撰文/今周刊編輯團隊

6月27日的公教人員年改通過後，緊接著，預料軍職人員退撫、勞工勞保年金的修法草案也將陸續過關。

改變有多大？先就公務人員來看，一位年資35年、兼有退撫新舊制年資的薦任七等、年功六級非主管公務員，若在去年7月退休，原本退休後每月可領63,441元，改革後，明年7月到後年底每月領取金額減為58,635元，接下來會持續逐漸減少，到2029年後，每月領取金額剩下46,908元。

教育人員的影響同樣明顯，以一位年資35年，兼有新舊制年資的中小學老師來看，若在去年2月退休，改革前每月可領74,287元，改革後，明年7月起到後年底每月減為70,620元，2029年後，再減為56,496元，前後差距近24％。

勞工部分，依勞動部的修法草案，對勞工的最大影響在於薪資替代率的計算基礎，從原本「最高60個月」逐年調為「最高180個月」，一般計算，每月領取金額影響程度約在6至7％。

少則6％，多則25％以上，這就是年金改革對全民退休理財的直接影響。那麼，要緩解衝擊、甚至賺回退休金，到底應該具備什麼樣的理財觀念、透過什麼樣的理財策略？

已退族》保本保息為原則

莫過度冒險，活用手上房產、保單

「不要急、不要慌，一慌就容易投資不適合的商品。」這是財富管理銀行業者給「已退休公教族群」的第一句忠告。在確認「相對保守」的投資屬性之後，退休族第二件要做的事，就是「盤點資產」。「讓目前手中擁有的資產，變成可以創造穩定現金流的聰明錢」。

舉例來說，公教人員退休後的公保退休金，目前在一定額度內仍享有18％優惠存款利率，但這項優惠利率先是在明年七月起調降至9％，2021年開始則歸零；接下來，這筆存款成了「呆存款」，如何聰明運用，也就是退休公教族的重要功課了。

實踐大學財金系講座教授沈中華認為，對於「現在開始學理財」的退休公教族群來說，透過銀行、券商提供的財富管理服務，或許是可以考慮的入門管道。「可以利用三個問題，輕易看懂商品的本質，幫助自己挑對產品。」

首先，要問這產品是「保本保息」、「保本不保息」，還是「不保本不保息」。「若不保本保息，就要回頭問自己，能接受最大虧損幅度是多少再決定。」

其次，要問清楚產品投資幣別。沈中華提醒，例如紐、澳幣的高利定存，重點不在拿到多少利率，而是紐、澳幣向來匯率波動大，除非未來打算在紐、澳退休養老，否則換回台幣後，若匯差吃掉利差，也是白忙一場。

最後，要問銀行理專交易成本有多少，包含手續費、提前解約費用，買基金可能內含經理費、保管費，「一定要統統問仔細。有時可能因為報酬率多了3％而選購產品，但忽略了交易成本可能就超過3％。」

除了「錢」之外，或許也有房地產可供運用。若屬「非自住」不動產，自然可考慮加以出租或處分，創造更多的現金流或轉入理財商品。但若是「自住」不動產，「以房養老就是值得考慮的選項！」(閱讀全文…http://pics.ee/tq0z)

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撰文/今周刊 今周刊編輯團隊

實施23年的《環境影響評估法》長久以來，在「經濟開發」與「環境保護」這套規則下，被迫在「環評大會」這個競技場裡，鬥得你死我活。這套環評制度，沒保護到環境，也沒顧到經濟發展，環保份子指責環評是開發方的橡皮圖章，是破壞環境的幫兇；而大企業則指環評是投資的絆腳石，不斷揚言出走台灣。

關鍵在於，制定於台灣經濟高速發展年代的環評法，是為了防止快速開發帶來的環境破壞，它讓環評從原本「評估」的機制，成為「審查」的機關，因此台灣所有大型開發案的「生殺大權」，不是目的事業主管機關、而是環評委員會。

台積電也招架不住的環評

引爆問題的，是一滴水可以用3.5次的環保模範生台積電。今年三月，台積電董事長張忠謀被問到，會不會在美國設廠？張忠謀一句的「I don’t rule it out.（我不排除）」像炸彈般震撼產業界；同時間，又有媒體報導，台積電考慮美國設廠，主因是南科的路竹基地環評完成時間恐怕未能配合需求，「環評把企業趕出台灣」的言論再度發酵。

關鍵就在台積電曾在「中科管理局台中大肚山擴建案」的環評戰役裡，被戰得遍體鱗傷。

2012年6月，經建會（現國發會）通過國科會（現科技部）的擴建計畫案，讓台積電在此設廠，卻因各種因素和質疑一拖再拖，共歷經一年半才終於過關，但台積電的危機還沒有解除，環團認為污染物評估的過程有瑕疵，提出訴願聲請「停止執行」；另外護樹團體也發動遊行抗議台積電砍樹。

「台積電已經是國際間的環保模範，」前工研院知識經濟與競爭力研究中心主任杜紫宸觀察。當台積電都可以被鬥成這樣，哪些企業還敢踏進這個死亡鬥技場一步？

環委會有權無責 兼職委員決定千億投資案

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「否決權是整個環評制度最大的問題。」環評委員、淡江大學經濟學系教授廖惠珠說。她觀察，「因為這把『尚方寶劍』，環團就有無限的期待，期待環委會否決開發案。」

她舉例，「例如台積電中科案，我們沒有否決，環團就覺得我們該而擋不擋；壓力很大的情況下，企業也覺得為什麼環評都在拖，遲遲不下決策。」

到底這些環評委員是誰？環委會由21個人組成，包括14名各領域的專家學者、7名政府官員代表，全部都是兼職。他們每次開會只領最高2千元的出席費，但決定的，卻是動輒千億元的投資開發案。(閱讀全文…http://pics.ee/tq29)

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撰文/今周刊 鍾張涵

川普眉飛色舞地稱讚郭台銘是「世上最棒商人」，外媒卻數落郭董曾承諾的賓州設廠計畫沒進展。看似風光的記者會背後，當地人才不足、聚落不完善等問題浮現。質疑聲中，郭董的挑戰才開始。

鴻海董座郭台銘的美國製造「飛鷹計畫（Flying Eagle）」正式啟動！台灣時間7月27日，郭台銘和美國總統川普相偕現身。川普眉飛色舞地稱讚郭台銘是「朋友」、「世界上最棒的商人」；郭台銘則宣佈，未來4年將在美國投資100億美元，第一步就是先在威斯康辛州打造世界級的液晶顯示（LCD）面板廠，創造就業機會！

只是，當市場一片頌讚之際，過去郭台銘曾經許諾，最後卻未竟完成的計畫，也被市場重新檢視，他未來的挑戰，正慢慢浮現。

事實上，郭台銘今年股東會時，就已釋出相關訊息，市場只是未料到，短短一個月，郭台銘就能與川普同臺，在昔日是美國總統與外國元首召開聯合會的地點「白宮東廳」，攜手宣佈這個跨國矚目的投資。這不僅是有史以來外國企業在美國最大規模的綠地投資，更是鴻海未來數年，在美國製造領域投資的序曲。

當郭台銘誓言要「為美國帶來前瞻性的高科技製造」時，等於已將鴻海這家公司，拉升至新的高度。

郭台銘和川普攜手召開記者會，也締造台灣企業家在世界舞臺備受矚目的新頁。只是，鴻海過去的投資案不可勝數，但郭台銘的計畫，卻未必都順利完成。

舉例而言，不少美國人就擔憂鴻海這次的美國製造大支票會跳票！美國財經媒體CNBC甚至以〈鴻海美國設廠計畫令人擔憂〉與〈威斯康辛真的會得到鴻海工廠嗎？〉等題，質疑鴻海兌現承諾的紀錄不佳。報導稱2013年鴻海曾宣佈有意斥資3000萬美元，在賓州蓋一座高科技工廠、招募500名員工，然而這個承諾從未落實；2014年鴻海也曾宣佈要在印尼投資10億美元，後來也未能快速付諸實現。

牽手未必開花結果：

10年來「變卦」紀錄  引質疑

點名賓州、印尼等計畫變卦的媒體，還包括《華盛頓郵報》，該報指出，某美國國務院社區與經濟發展官員談到賓州3000萬設廠計畫時指稱：「不幸的，該計畫未能開花結果。（Unfortunately, a project did not come to fruition.）」

但郭台銘也曾澄清說，賓州設廠計畫暫停，主要是受前州長沒選上，新州長不承認先前計畫影響。投資案看似暫停，但鴻海已和賓州名校卡內基美隆大學，簽訂了3000萬美元投資計畫，所以，鴻海在當地的投資都沒停止。 (閱讀全文…http://pics.ee/tq2n)

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當前房市在建商讓利不購地，以及贈送車位、裝潢、家電之廣告訴求印證下，餘屋競價求售情況勢必愈來愈明顯，其間所顯示最直接的訊息便是房價尚未落底！

文．莊孟翰

今年上半年有些業者不斷釋放市場回溫訊息，主要緣於部分建案銷售率略有回升，加以實價登錄並未顯現大幅跌價，並且買賣移轉與所有權第一次登記棟數，以及建造執照與使用執照棟數與過去相較之變化，例如與上月相比、與上季相比、與去年同期相比等差異，導致各相關媒體報導數據不盡一致，消費者更是看得一頭霧水，而其間應特別注意的，例如農曆年之季節性、稅率變動之關鍵日與交屋潮等影響因素所導致的大幅變動百分比。

預售建案欲振乏力

惟若仔細檢視實務現況，當可發現大部分預售建案依舊欲振乏力，銷售較佳者大都以「讓利」為前提，甚至新成屋亦有以「價格迴歸起漲點」、「北市水岸第一排，唯5獨享」訴求，明顯的是「以價換量」的行銷策略。而實際效果則端視讓價多少而定，這當然又與市場供需、地段、品牌形象、產品力，甚至前後棟、樓層差異息息相關。

至於中古屋市場，除了三年來全國房仲家數從六千五百家，大幅縮減至今年六月的五四九六家之外，由委售案件增加與銷售天數拉長來看，亦可直接據以研判景氣動向。

另外，根據寬頻房訊之調查資料顯示，今年屋齡五年內的法拍件數明顯增加，按2014年房價高峰時，全國僅二十九件，今年則驟增至一百三十一件，增加了三．五倍，主要原因除了部分一案建商周轉不靈之外，更有部分係來自投資客因資金壓力遭斷頭拍賣，此亦直接顯露市場景氣溫度計所呈現之警訊。

其次，今年以來除建商「讓利不購地」之外，報紙廣告主要訴求亦直接透露新成屋所面臨的困境，例如「自備九十九萬起買三大房」、「自備九十八萬起交屋，含裝潢附車位」、「五十萬裝潢相挺，限前三十名」等，其間所顯示的訊息，必然是促銷餘屋為先，而不急於補充原料─購地。

投資客競價求售

此外，最近亦常見每坪調降十萬元的促銷廣告，其主要特性為大社區戶數多、重劃區、郊區，例如「板橋4字頭」、「3字頭享8字頭新板特區生活圈」，或預售開價五十至六十萬元的新莊副都心，亦有推出限量二十戶，破盤價驟降至三字頭三十九萬元的建案，不僅直接衝擊區域行情，連帶亦波及鄰近泰山、三重、五股等地區。根據房仲業統計，副都心最近前十大交易社區就有四個每坪單價從五字頭下修至四字頭。

另外，早期房價較低並且投資客較多的地區，尤其是2012年與2013年「秒殺」預售建案進入交屋高峰期，投資客競價求售亦乃勢所必然。

淡海新市鎮新案單價降至 萬

近期最受矚目的是，淡海新市鎮在輕軌利多炒作下，2013年每坪開價曾高達三字頭，即使建商爭相推案競價，2014年也都還維持在24至26萬元之譜，惟在景氣反轉與超額供給情勢下，新建案房價已出現重挫至18萬元，僅部分區位較佳地段撐住二十多萬元交易行情。有關新北市各行政區預售房價與中古屋房價之購屋參考資訊。

由以上之分析，當前房市在建商讓利不購地，以及贈送車位、裝潢、家電之廣告訴求印證下，餘屋競價求售情況勢必愈來愈明顯，其間所顯示最直接的訊息便是房價尚未落底！

值得注意的是，價格差異除地段、品牌之外，更與施工品質、裝潢設備息息相關！

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(來源:《理財周刊》 884期)
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文．馮泉富 

日前歐元區第二季的經濟成長數據公佈了，第二季GDP較前季擴增0.6％，略高於首季的0.5％，較去年第二季則是增長2.1％，創2011年第一季以來新高，歐盟統計局並未公佈帶動經濟加速成長的原因，但經濟學家認為，消費者支出與企業投資應是帶動成長的雙引擎，ECB今年來已二度調高歐元區經濟成長預測，預估今年全年成長率將達1.9％。

經濟成長加溫代表ECB決定縮減量化寬鬆(QE)的可能性增加，ECB總裁德拉吉(Mario Draghi)上個月指出，歐元區經濟復甦強勁，ECB決策官員可能於九月決定QE的後續走向。現在唯一不符合縮減QE的參考數據就是通膨率，歐元區七月消費者物價指數年增1.3％，與前一個月持平，是今年來最低，也落後ECB設定的2％目標很多。

根據經濟理論，失業率下滑將推升薪資上漲，並帶動通膨升高，按理不應該與通膨疲弱同時發生，是否因最近幾年歐元區增加許多兼職工作，可能壓低薪資成長幅度，還需進一步的數據驗證。這將使有意縮減量化寬鬆的歐洲央行面臨決策上的挑戰。

ECB並非是唯一出現該奇特景象的區域。美國日前公佈的第二季經濟成長加速，生產毛額(GDP)季增年率達2.6％，大於第一季的1.2％，但通膨卻仍不振，也讓投資者質疑聯準會到年底是否還會再度升息。

Fed在最近一次聲明中並未針對FOMC何時再度升息釋出明確訊息，只強調預料在「相對很快」(Relatively Soon)的時間內將開始降低4.5兆美元的龐大資產負債。「相對很快」是Fed在本次聲明中的關鍵新辭，取代六月中所提到的「今年」開始縮表的用語。如果縮表進度能與通膨脫鉤，也不失為好對策，等於暫緩升息之下進行縮表，一方面讓市場利率不過度上升，一方面達到貨幣政策正常化的進度。

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聯發科組成物聯網產品一條龍的體系，並加入中國聯盟，有望搶得市場先機；力晶集團的愛普則是美光物聯網聯盟的一環，潛力十足。

文．高志銘

物聯網，是指物物相連的網際網路。通過射頻識別(RFID)、紅外感測、全球定位系統(GPS)、鐳射掃描器、環境感測器等資訊感測設備，蒐集各種物體上所有資料並上載至網路，一切真實的物體就可以被賦予「智慧」，物與物、人與物之間就可以實現「溝通」，物聯網也就隨之形成。

在整個物聯網產業鏈中，最重要的就是作為「大腦」的晶片，低功耗、高可靠性、少量多樣設計則是必要條件，目前多為整合通用運算核心、無線通訊模組、嵌入式記憶體、感測器、射頻模組及電源管理等的SoC(System on Chip)系統單晶片方案。

根據半導體市場調查機構IC Insights預估，2017年全球物聯網晶片市場規模為183億美元、年增16％，2015年～2020年的年複合成長率(CAGR)為14.9％，2020年時市場規模將達311億美元。

在傳輸需求方面，基本上可以分為兩大類，首先是高速率、低時延及高可靠性的應用場景，像是車聯網、遠端醫療等，網路傳輸技術以4G、4G+或是未來的5G為主；第二種是低速率及廣覆蓋的應用場景，像是智能電錶、環境監控等，不需太高的速率及頻率來傳輸數據，但對低成本、低功耗的要求更高，通常稱為LPWA(Low Power Wide Area；低功耗廣域)業務。

低速傳輸技術 兵家必爭

由於LPWA佔據物聯網傳輸技術市場近六成比重，為全球電信商大舉搶進的「主戰場」，目前又以NB-IoT(Narrow Band Internet of Things；窄頻蜂窩物聯網)及eMTC技術最受青睞，北美電信商主推eMTC，中國電信商則在政策主導下選擇NB-IoT。

但是NB-IoT與eMTC並非完全對立，兩者間可互補，未來電信商會同時用到兩個技術。

NB-IoT是第三代合作夥伴計畫(3rd Generation Partnership Project；3GPP)推出的標準技術，在2014年五月最早被提出，2016年六月核心協議標準獲得3GPP通過，2016年底完成性能與測試標準。

NB-IoT可疊加應用目前2G/3G/4G的蜂窩網路上，已被Vodafone、中國移動、中國電信及中國聯通等電信商採用，高通、英特爾、愛立信及華為等上游硬體廠商也積極開發相關產品。

截至今年七月一日，全球已有十三個國家，二十四家電信商正在部署或計畫部署NB-IoT。

列入十三五規劃 中國力拚全球最大生態系

中國「智慧地球」發展序幕始於IBM在2009年八月發表的「智慧地球贏在中國」計畫書。

同月時任國務院總理的溫家寶提出「感知中國」戰略構想，隨後物聯網被正式列為國家五大新興戰略性產業之一。

在中國十二五時期，中國物聯網發展的政策環境、技術研發及產業培育方面均逐步進行，2016年更將物聯網寫進十三五規劃中，加快中國發展的腳步。

中國工信部今年六月發佈「全面推進移動物聯網(NB-IoT)建設發展通知」，推動NB-IoT標準化，積極構建NB-IoT網路基礎設施，目標今年底實現NB-IoT網路覆蓋直轄市、省會城市等主要城市，基地臺規模達到40萬個，2020年實現全國普遍覆蓋，基站規模達150萬個。另今年也將實現基於NB-IoT的M2M(機器與機器)連接超過2000萬個，2020年總連接數超過6億個。

今年五月中國電信已率先宣佈建立全球首個全覆蓋的NB-IoT商用網路，華為推出的NB-IoT商用晶片及網路版本路標，海爾發佈智慧家庭應用的首個NB-IoT解決方案。

今年六月底中國電信龍頭中國移動正式啟動中國行動物聯網發展計畫，並宣佈成立中國行動物聯網聯盟，憑藉目前擁有的龐大用戶基礎(行動用戶規模達8.5億戶)，試圖扮演物聯網生態系的開創者。

重要參與者包括聯發科(2454)、上海芯訊通、中興微電子、紫光展銳、海思半導體等企業，將參與今年下半年的晶片計畫，支援與中國移動物聯網開放平臺OneNET連接。

為了滿足更多場景的物聯網部署需求，中國移動也將同步推進NB-IoT及eMTC(增強機器類通信)兩項新技術，計畫今年實現NB-IoT在國內全面商用，全年智慧連接數增加一億戶，總規模達到二億戶。

聯發科加入中國聯盟 有望搶得市場先機

聯發科於六月底也宣佈推出首款NB-IoT系統單晶片(SoC) MT2625，並攜手中國移動打造業界尺寸最小(16mm X 18mm)的NB-IoT通用模組(整合中國移動 eSIM 卡，可銜接OneNET)，提供兼具低功耗及成本效益的解決方案，適合於全球各地部署的智慧家居、物流跟蹤、智慧抄表等靜態或行動型的物聯網應用。

MT2625將ARM Cortex-M微控制器(MCU)、虛擬靜態隨機存取記憶體(PSRAM)、快閃記憶體及電源管理單元(PMU)整合在同一晶片平臺上，高整合度不僅帶來更小巧的封裝尺寸，更有助於降低晶片成本及加快上市時間，滿足對成本敏感及小體積的物聯網設備的需求，預計將於第三季量產。

聯發科投資(旗下翔發投資持股13.27％)的三十二位元嵌入式微處理器矽智財(IP)設計廠晶心科(6533)，去年中國市場營收占比已達29％，其IP具有低功耗、高效能的特性，特別適用於開發IoT產品，有望透過聯發科在中國市場的資源，打入當地物聯網生態系。

晶心科專為物聯網應用所建設的生態系統Knect.me，近期獲得「APAC CIOoutlook」雜誌評選為2017年Top 25最佳物聯網解決方案提供者。

集團形成物聯網一條龍供應鏈

今年六月中晶心科與另一家IP開發商星科技(M31 Technology；董事長為智原(3035)前總經理林孝平，主要客戶有台積電(2330)、中芯國際等晶圓代工廠)共同發表適用於物聯網產品的三十二位元處理器核心AndesCore N705 CPU，採用星科技獨特的低功耗IP及電源管理套件(Power Management Kit；PMK)，與市面上同為兩級管線產品相比，在相同工作頻率時耗電量不到六成，在相同功耗時運算效能更為兩倍以上，有助SoC設計公司進行物聯網及相關低功耗產品的晶片開發。

聯發科董事長蔡明介個人投資的工業電腦廠磐儀(3594)，六月底宣佈與聯發科共同成立的工業手持裝置廠磐旭智能，將與正積極轉攻智慧家庭市場的中國電視大廠康佳集團合作，未來將結合雙方技術資源與生產能量，整合上中下游產業鏈，強化物聯網佈局。

由於磐旭智能主攻車聯網、家居、倉儲、物流等完整物聯網解決方案，可依不同行業的客戶需求，加入各式的感測器、引擎及元件等，提供客戶彈性的菜單選項，有助提升康佳集團在智慧家庭佈局的技術能量。

值得注意的是，上述聯發科集團剛好可以自己組成物聯網產品一條龍的體系，包含晶片上游IP的晶心科、開發晶片的聯發科、生產行動裝置的磐儀、提供解決方案的磐旭智能，可望藉此強化聯發科集團在中國物聯網生態系中的地位。

盟友愛普潛能十足 記憶體一條龍實力

專攻虛擬靜態隨機存取記憶體(PSRAM)的記憶體IC設計廠愛普(6531)，過去本來就是聯發科功能型手機晶片的重要夥伴，在物聯網晶片的新領域仍有望繼續合作。

愛普也是美光物聯網聯盟的一員，美光找上愛普、華邦電(2344)及北京兆易創新科技，成立「Xccela聯盟」，搶攻物聯網的新應用系統解決方案商機，並強化聯盟成員接單與市場應用利基。

此外，愛普與旺宏(2337)共同開發出整合 DRAM及NAND Flash的多晶片封裝(MCP)記憶體模組，已經打入高通供應鏈，配合 LTE Cat. M1/NB-1數據機晶片共同出貨，為此愛普更擴大包下力晶的DRAM代工產能因應。

由於物聯網產品少樣多量的特性，完全符合目前愛普多方結盟策略。

力晶董事長黃崇仁是愛普的大股東，愛普董事長則是力晶前總經理，關係不言可喻。兩者也具有上下游的關係，力晶支付愛普IP設計費協助力晶設計的產品，同時也能將其產品銷售其他客戶，幫助力晶接到更多新訂單。

愛普的技術團隊多出身英特爾，加上本身擁有不錯的IP，合併力積後有望開啟利基型DRAM通路，力晶又能給予晶圓代工產能支援。由於IP授權金並無營業成本，有助愛普於毛利改善，未來隨著營收占比逐步提高，更有望帶來本益比調升的機會。

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文．陳學進

加權指數持續處於頸線支撐10268至前高10545點區間震盪，看似危機重重，甚至很多人從萬點一路看空以來，一直認為台股將有大回檔的危機，可為何大盤就是一直跌不下來？其實，最大原因除了美國及歐洲等景氣持續看好，中國大陸經濟也開始有從谷底逐步復甦現象，台灣下半年在蘋果及非蘋新機連袂齊發加持下，中經院、臺經院或國發會也表示，不排除今年台灣GDP經濟成長率將有上修機會。在景氣持續好轉不變下，後市行情沒有看壞的道理，這是其中一個原因。

盤整震盪出飆股 中小型轉機股持續活蹦亂跳

從量價結構角度也可清楚看出，截至目前，整體成交量始終維持在千億元左右水準，並未出現「爆量不漲」，就歷史經驗來看，在多頭趨勢架構中，每當指數出現一大波段回檔，總會伴隨成交量放大，且量放得愈大，將來拉回幅度也愈深，可目前並沒有這樣的情況出現，這也是近期指數一路看回不回的原因之一。

不過，畢竟指數也已累積一大波段漲幅了，欲再向上拉抬勢必要經過一番淬煉，因此近期盤勢每天不斷在上演「上沖下洗」戲碼，其實這是正常的現象，考驗投資人的信心、耐性與智慧，等到時機成熟，相信又將是一波大漲行情準備啟動的開始，此即「養→套→殺」主力大戶慣用的伎倆，「誘空→養空→再殺空」的手法，可拭目以待。

不過，在多頭趨勢不變下，為了維繫人氣不墜，最好的方式就是由一些中小型轉機股，配合部分有題材的重量級指標股輪流演出，此即所謂「盤整震盪出飆股」最佳寫照。

【個股推薦】臺郡(6269)為蘋果臺系三大軟性印刷電路板供應鏈之一。主要利基題材有：

 (1)第二季毛利率上揚，獲利優於預期：受惠新款平板與NB採用新的光電模組用軟板，第二季毛利率24.3％，季增1.3％，淨利3.66億元，季增49.4％，每股淨利1.27元，稀釋後每股淨利1.22元，優於預期。

 (2)法說報喜，下半年營收創新高可期：財務長熊雅士表示，受惠客戶端新機強勁備貨需求，加上臺郡又搶下電源管理模組、面板光電控制模組、光學與無線傳輸模組等新領域應用軟板，對下半年營運相當樂觀，以生產與備貨量來看，第三季將可較去年同期二位數成長，以金額來看年增幅度則會更大，第四季又會比第三季好。

值得注意的是，針對蘋果AMOLED機種零組件拉貨時間是否會出現遞延情況？對此，熊雅士回應，今年營收最高點月份將較去年晚四到六周，此一變化也讓臺郡第四季營收將高於第三季，同時樂觀期待明年第一季可望淡季不淡。他進一步指出，第三季和第四季將迴歸以手機為主力，預估營收可望逐季創新高，單月最高可望逾三十億元，去年單月營收最高點為24.53億元，顯見第三季及第四季營收成長力道將會很旺，今年單月營收最高點將落在十一月至十二月間。

 (3)為配合軟板產業每五年一波新技術的發展，臺郡宣佈啟動未來三年，包含土地、廠房、設備等不亞於六十億元的投資計畫：所謂軟板新技術的發展，包括手機高階細線路軟板、20~25 micro以下線路製程、AMOLED與Micro LED用軟板及高速和無線傳輸用軟板等。

配合法人力挺偏多，籌碼面及技術面持續處於相對有利條件，後市仍有持續向上空間可期(※基本面資料若有異動，依公開資訊觀測站最新訊息為主)。

【操作建議】低接不追高，除權息後，只要守穩110元關卡不破，逢低於天堂路附近仍值得留意，在生命線震盪走揚向上及控盤指標翻紅不變前提下，後市仍有續創新高機會可期，設好停損停利(詳見附圖說明)。

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文．柯建維

台股自六月二十七日見到10545高點後，便進入高檔強勢區間整理。上週四(七月二十七日) 美股再創新高，亞股大多小紅，台股強勢開一高過高盤。多方能量極強，收盤站上10500點。但收盤能量竟為短線賣訊，表示並非真的上攻，次日又要拉回。

上週五(七月二十八日)台股果然中黑回檔，低點還跌破上週四低點。道瓊拉高創高，科技股下跌，費半大跌1.6％，韓股也大跌1.6％，台股開三低盤，直接下探月線。收盤能量為短線賣訊，且賣訊增強，表示大盤仍有低點。我在上週五FB「能量教室」盤中解析，即預告週一很可能下探10368～10381點或以下，也預告那將是另一次買點。

本週一(七月三十一日)國際股市小紅小黑，台股開三低盤，先下殺56點，低點果如預測來到10366點。空方能量大幅下降，多方能量上升，形成多方喇叭嘴，五檔張偏多且出現底背離，故九點二十五分後震盪止穩、小幅向上，最後一盤突然拉高36點收小紅。收盤能量中性偏多，有繼續向上的機會。

八月一日美股小紅小黑，但電子盤上漲，台股開低十八點，但多方能量強勁向上，形成多方喇叭嘴，五檔張偏多，故開低走高收紅。收盤能量依然中性偏多，還是有續漲的機會。

八月二日美股小漲，道瓊再創歷史新高，亞股大多小漲。蘋果財報符合預期，盤後股價大漲6％，激勵台股大漲站上10500點。空方能量上升，但特別的是五檔張在此相對高檔，竟然從開盤到收盤都維持正值，表示多方主力積極，不排除有突破10545點波段高點的機會。

台股八月一日為10033點上漲第三十四天時間轉折，但八月二日受到蘋果盤後大漲的激勵，開盤就過前一天高點，表示時間轉折不成立，台股將繼續維持高檔強勢震盪格局，甚至於有向上突破10545高點的機會，去挑戰10600點之上。但各位也不要誤以為台股會就此啟動波段上攻，時間沒到，此一中期整理至少還要三周，甚至更久。且真正要啟動長線末升段上攻之前，必定有一小段(預估三百至五百點)下殺甩轎。

因此，就加權指數觀點，即使突破10545高點，也不建議追買，反而應向上分批調節。只是我一直不建議作空，因為台股長線多頭趨勢不變，認真選股作多，絕對比作空好賺，何況還有不少低本益比、低股淨比的成長股，股價並未大漲，進可攻退可守。

之前本欄看好的標的有不少持續創高，本期再提供一些預計七月營收或第二季財報亮麗，但股價尚未大漲的股票供各位參考：中石化(1314)、正隆(1904)、宜進(1457)、長榮(2603)、昂寶-KY(4947)、雷科(6207)、偉詮電(2436)、美琪瑪(4721)、聚積(3527)、達邁(3645)、力達-KY(4552)、岳豐(6220)、亞翔(6139)、盟立(2464)。

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文．鍾博仁

在籌碼分析中有一個比較特別的族群─官股，它的背後往往代表著政府對股市的態度，投資人也經常在新聞媒體上聽過，官股可說是扮演著調節股市的重要推手。在七月下旬指數下修過程中，官股是呈現天天買超，買超數據如下：八月一日賣4.4億元、七月三十一日買3.8億元、七月二十八日買12.77億元、七月二十六日買13.56億元、七月二十五日賣5.26億元，顯見政府在指數高檔修正中，買盤持續買入，未來指數下修不易。

依據技術分析綠線約在10200點附近，也是近幾個交易日屢屢測試的低點，顯見期貨指數在10200附近有相當的支撐，且連日收萬點之上共計有五十個交易日(統計自五月二十三日至八月一日)，指數現在大致在向上通道下緣整理，走勢也一副壓力重重的樣子，近幾個交易日呈現弱勢走勢，因此只要指數未明顯跌破上升通道下緣，未來創高機會仍高。

期權操作最大優勢，就是交易人可以依據走勢分析建立最合宜的部位，這裡建議作一組賣權多頭價差來因應，建議序列為買進10300 PUT同時賣出10400 PUT。

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文．翁偉捷

美國企業財報公佈密集進行的過程中，僅對一句話非常的有印象：財報表現優於市場預期！幾乎每家企業公佈財報之後，看到的都是優於市場預期，在這種利多滿天飛的環境下，筆者把警戒心提到最高，在全球股市創下歷史高點或是在歷史高點附近時，還能出現這麼多的財報利多，不是再漲一波就是利多出盡這兩種極端的走勢，那到底是哪一種？只要把握好一個原則：股價跟指數都是反映基本面在前。

只要財報公佈之後沒有持續向上大漲，而是在原地踏步就算是利多出盡，從美股五大科技權值股來看，都有點利多出盡的味道。

利多一定有人早知道

再舉個例子，上週炒得沸沸揚揚的新聞就是鴻海正式赴美投資，一時之間鴻家軍股價強勢到不行，但是冷靜地回過頭來檢視鴻海的股價，如果赴美投資是個真利多，股價早就應該過前波高點，並且當天漲幅應該至少有半根停板的實力，但當天鴻海股價卻只有小漲，反而是集團的其他個股不分青紅皂白通通上漲，管它有沒有相關，漲就對了！反正同集團的訂單一定會分來分去，最後都會受惠。

請問各位讀者，這個邏輯對嗎？如果這個邏輯是對的，請問那天鴻海利多之後有多少集團股續強？又，如果續強的個股家數很少，請問利多那天是該買還是該賣？

時間是必要的成本

當然有讀者會說，短線爆的量太大、太快本來就會整理，後續這些個股將會受惠，如何如何的。筆者只想跟各位分享兩個重點：一、量太大，表示有人在這賣股票，否則如何爆出這麼大的量？誰在賣？又為何要賣？

二、波段強勢個股都是從短線強勢開始，短線強勢週期三到五天，至少每天都要看到高點過高，低點不破的現象，才有機會反映未來的基本面利多，對應到本文第一段的觀念：股價都是領先反映基本面在前。

因此，在有利多消息見報時，對股價、籌碼的影響都得要至少觀察三天才能下定論。延續上期筆者所提：趨勢的形成是緩慢的，時間是必定要給的成本，如若要在當下就要有正確判斷，除非有內線或是可以影響個股走勢，否則，時間是一定要付出的成本。

未來大事紀

再回到台股來看，七月二十七日拉出近百點長紅，當時全市場都看好要再挑戰前高，唯筆者認為不用太高興，這純粹是摩臺指的結算效應，果然七月二十八日就把長紅K棒給完全吞噬，為何可以如此判斷？因為從分時走勢當中就可以找到蛛絲馬跡，後續看台股將壓回測季線後才有機會再攻一波。

對照全球重要行事曆來看，八月美國川普三大政策能否實行、中國北戴河會議，九月的全球央行年會、FOMC會議以及德國大選等，都是牽動第三季到第四季全球金融市場漲跌的關鍵，其中以利率相關的事件為最重要！

預期心理領先反應

如果政治事件真的會影響金融市場變化，還是站在經濟學「預期心理學派」的角度來看，只要是有人會先知道的事，在市場中就會有預先的反應現象，尤其是會影響金融市場的政治事件，更脫離不了「人」的關連。因此，無論任何事件，只要有人可以先知道，在金融市場就會領先反應，也可以讓大家領先發現進而能擬定策略因應。接下來全球是「漲」聲響起的序幕？還是落幕？第三季是關鍵期！

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文．華倫周

本刊六月獨家專訪董座江文洲 精準掌握產業動態

東南亞最大規模的專業槍釘製造廠駿吉-KY(1591)，高達39.35％的銷美反傾銷稅率終於獲得平反，一舉獲調降至1.03％。而駿吉第一大競爭對手韓系業者北美反傾銷稅是11％；第二大競爭對手杜拜業者北美反傾銷稅是9％；至於中國同業反傾銷稅率更超過30％，且五年內都是同一稅率。

六月中旬出刊的877期《理財周刊》曾以企業巡禮，大幅專訪1989年到馬來西亞創業的正港台灣人駿吉-KY董事長江文洲，並且詳實分析了反傾銷稅可望獲得平反的來龍去脈，為投資人精準掌握第一手的產業資訊。以下則是作者後續追蹤的採訪筆記，對於市場疑慮的問題，一一請江文洲董事長加以釐清。

問：關於有媒體批評說公司為何不派現金息？

江文洲董事長答(以下簡稱答)：公司說法是：2017年(派2016)因為2016年有匯率損失依法提列特別盈餘，所以不派現金息，改派股票1元。

2016與2015年(派2015與2014)因為2014年公司上市時股本僅2.5億，而要達到融資券資格股本須達3億，所以這些年公司都是派股票股利，希望儘快達到3億股本。

目前駿吉股本達3.01億(2017派一元股票後)，股本規模會維持在這裡，若反傾銷懲罰性稅率調降後EPS恢復常態，公司可能會將「派率訂在50％」，改變外界對駿吉不派現金的觀感。而且KY股的公司未分配盈餘，不用另外課10％的未分配盈餘稅。

問：關於2017第一季營收與毛利率變化？

答：2017第一季原料盤元價格上漲所以毛利率急降，因為盤元價格有降一些，所以第二季毛利率會比第一季好。而因為客戶也靜待公司稅率是否改變，所以下單處於觀望狀態，這一動作影響駿吉這幾個月的月營收數字。

問：駿吉的優勢到底是甚麼？

答：後段製程專用機、關鍵製程的know how，以及排列的公差。

問：2014～2016年駿吉毛利率由18.9％提升至26.8％，是因為原料盤價下降所致嗎？

答：公司售價是成本加乘，所以盤元價格對毛利率沒甚麼影響，是因為產品組合改變、自動化設備、新廠生產速度提升、生產力提升。而這生意毛利率30％是很合理的，我釘子是用盒賣，如果毛利率不到30％，我就不用做得這麼辛苦，直接賣散釘就好了。

問：2014～2016年駿吉淨利率都沒有10％，為何董事長認為反傾銷懲罰性稅率調降，EPS恢復常態後，淨利率能上10％？

答：目前依公司跑出來駿吉的稅率應該是1％多，即便稅率5％，駿吉對照競爭同業仍是超級有競爭力。新舊廠產能的規模經濟(250櫃×每櫃70萬營收×10%淨利率)靠衝量但費用率上升不多(月出100櫃與250櫃的成本與費用是一樣的)。另外，還要做產品組合的調整與優化，並推出高毛利率的新產品。

問：若盤元價格上漲，公司需要額外準備購料資金需要增資？

答：馬來西亞銀行有給購料授信的額度，而元大與臺新都來找駿吉建議發CB。

問：關於美國佈局？

答：十個州各設一個點(靠近客戶的地理位置)、全自動化生產、每個點二千坪、每個點一個店長。重點是與客戶共同設廠(一起投資)，賺馬來西亞到美西的運費，一櫃約三千美元(3000美元×30.5元匯率×250櫃/每月×12個月=年賺運費約2.74億，而股本3.01億)，因為是Made in USA所以售價可以再調升五％。

問：關於熱浸鍍鋅與不鏽鋼釘的前景？

答：良率是關鍵！而良率要上來則是靠「製程」，製程是江湖一點訣，說破不值錢，所以不能讓客戶看。而溫度是另一關鍵！大量生產能讓溫度保持一致，再加上關鍵製程know how，良率就上來了。

駿吉規劃這種「獨家利基型產品」，每月最多投放供應二十櫃(希望用量管控價格毛利)。而不鏽鋼釘是用在「木造房建築用釘」，駿吉規劃另一種「獨家利基型產品」也是每月最多投放供應二十櫃。

問：未來還有什麼成長動能？

答：會考慮切入「屋頂釘」。美國龍捲風多，加上木造房會有熱脹冷縮情況，所以屋頂每三年就需要換一次，屋頂釘需求量非常大，但毛利率僅7％，駿吉未來產能夠大時也會投入這一塊。

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文．李同榮

十年後，有沒有想過，你會在哪裡？你的工作或事業有何轉折？你的家庭有何轉變？與你生活息息相關的房地產市場，將變成什麼樣的新風貌？

李同榮

現任：吉家網不動產董事長、全球不動產流通協會理事長、中華民國不動產仲介經紀商業同業公會全聯會榮譽理事長

學歷：國立政治大學電子化顧問師碩士學程

著作：《良心房仲的告白：李同榮的房產趨勢關鍵報告》

我喜歡對各種產業趨勢做出預測，不管對各種生活型態的變化，或是對個人工作與事業的期許，我總會推測未來五年、十年以後的可能處境與發展，然後就會提前去因應與計畫未來要走的方向。從事房地產四十多年，我曾精準的預測與掌握機會，也曾因能力與資源不足而錯失機會，我往往沉迷自己預測的商機而率先投入不可預知的未來，創新之路也往往需要經歷一段篳路藍縷的過程。

「相信」與「堅持」，支撐人類挑戰困難的動力，過去，我所預見的未來都一一實現，我相信，未來我所預見的，也一定都會實現。

上一期(八八二期)我撰寫了房地產經紀業市場未來十年的發展趨勢，這一期我特別撰寫房地產市場十年後發展趨勢的六大風貌，包括都市再生、老屋凋零、智能豪宅、精品小宅、銀髮養生、共用住宅，謹就這六大趨勢風貌的形成因素分別敘述如下：

一、都市再生，展現都會新氣象

早在2014年台北市都市更新處曾邀集產官學專家撰寫一份都市再生白皮書，重點包括盤點台北市多核心發展歷程、分析既有都會空間佈局、重大建設、交通節點、歷史資源、創意資源之結構，並以「國家入口網站中心、中央創意經濟廊帶、水岸宜居社區」等面向，制定出九處政策性再生政策地區，並套疊既有更新地區、公有地分佈，劃設四十處再生潛力地區，提出都市再生的策略架構及推動方案，期望透過都市再生策略，帶動台北市整體經濟、社會與文化發展。

但這些策略不是台北市府單一窗口能力所能完成，必須成立跨部會專責單位，總體研究跨都會共同面臨的問題：「都市再生計畫」。相信若政府願承擔責任積極促成，十年後，各都會將有一番嶄新的再生風貌。

二、老屋凋零，房子越老越不值錢

台灣處於高活動斷層地質，包括遍佈全台三十多處的活動斷層帶，隨時都有六級以上大地震發生的威脅，諸如南投1999年九二一大地震與去年二月六日台南大地震。2012年我在著作《良心房仲的告白：李同榮的房產趨勢關鍵報告》中曾預測房市在2014年下半年反轉走跌後，未來下一循環是都市更新翻轉的年代，當時適逢文林苑都更事件發生，拆屋違憲爭議不斷，大家都認為都更已死，很多人不解我為何敢大膽預測都更有翻轉的機會，當時，我只回答一句話：「只要有天災地變，政府就會覺醒」。

果然，去年台南發生大地震後，政府開始大談都市更新，新政府並制定老屋危屋重建條例。十年後，台北市超過四十年屋齡的老屋數量將過半，不經過都更的老屋會像日本一樣，折舊率很高，甚至過戶交易時很難拿到銀行貸款，當然陳舊老屋就會越來越不值錢。

三、智能豪宅，獨領金字塔風騷

智能時代來臨，未來都更面積擴大，針對金字塔頂端的住宅需求，機器人管家、自動化家電設備管理、新智能創新設計的豪宅會不斷增加，只要地段環境與設計品質達到超級水準，頂級豪宅形成脫鉤的市場，價格將會再創新高。

四、精品小宅，單身貴族最愛

隨著兩代同堂的家庭型態產生變化，年輕人一結婚就想購屋置產，甚至未結婚已就業的年輕人就想自立入口網站，因此都會的單戶小宅需求會增加，如何提供低公設高功能的精品小宅，會是未來十年穩定成長的市場需求。

五、銀髮養生，以房換房養老

十年後，台灣開始邁向人口負成長與老化的社會，二十四至六十五歲勞動人口大幅降低，新的一代薪資成長停滯，並普遍無力扶養雙親，滿足銀髮族不同需求的養生宅會陸續增加，因此老年人會考慮以房養老，或以舊房出租，以房換房，換到自己喜歡的養生宅養老。

六、共用住宅，租賃市場多元發展

十年後，老年人為了養老，補貼年輕人購屋的資源越來越有限，年輕人購屋能力逐漸降低，加上月光族效應，租房會成為年輕人優先選擇，多元化的租賃市場更會蓬勃發展，共用住宅也會是創新的市場走向，此時，房地產租賃投資市場需求增加，會彌補自住市場需求減弱的缺口，市場板塊會有局部的移動與調整。

十年以後，台灣房地產市場改變的六大風貌藍圖已呈現眼前，聰明的您，有什麼樣的創新想法與心理準備，或是對房地產理財有了新的具體規劃？

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文．洪寶山

台灣近年經濟不景氣，大學畢業生的低起薪讓許多年輕人紛紛遠赴海外工作，根據行政院主計總處公佈「104年國人赴海外工作人數統計結果」，赴海外工作者從2005年到2015年成長將近一倍，這項調查結果足以顯示台灣人才流失速度不容小覷。

除了遠走他鄉之外，也有許多年輕人因為不想成為朝九晚五的上班族，更不想受限於22K的低薪，而考慮自行創業當老闆，但是創業真的比受雇更好嗎？在創業之前，年輕人想清楚了嗎？

擁有長期輔導企業經營經驗的利百加管理顧問公司董事長戴秋蕓說，年輕人在創業之前一定要先做好心理準備，創業當老闆雖然不必朝九晚五，但工作時間可能是7-11，也就是可能必須從早上七點工作到晚上十一點甚至更長，而且如果創業只考慮短期利益，想要快速賺大錢，有很高的機率創業會失敗。那麼年輕人創業前除了要有全身心投入的心理準備之外，究竟還要做哪些準備呢？戴秋蕓以她的專業告訴年輕人，創業前一定要規劃好一個完整的商業模式。

完整商業模式 九個要項做好準備

所謂「完整的商業模式」具備九個要項，首先就是要確定目標客群，其次是要有明確的價值主張，比如是提供大眾都能接受的中低價位商品，還是如Sony和Apple提供創造客戶需求的創新產品，又或者像IBM提供兼具軟硬體的全方位解決方案。還有一種價值主張叫Lock in(系統鎖定)，就是提供客戶使用之後就不易轉換的商品，例如大家用慣了微軟的Office軟體後就很難再改變。

有了明確的價值主張並鎖定目標客群之後，第三個要考慮的就是通路問題，是要採網路銷售還是開設實體店面，又或者兩者兼備。知名的Amazon(亞馬遜)是網路銷售霸主，但近日也開起了實體店，並且以高科技的銷售模式提供消費者新奇的購物服務，創造出自己與同業的差異化，這也是一種行銷通路的考量。

第四個是要制定客戶關係管理策略，例如是否推行會員制、發行電子報，以及經營社群等等。第五是要確定主要收入來源，因為這是支撐事業持續發展的重要資源。第六是明列能夠維持事業永續經營的元素，例如人力、設備及資金等等，這些元素從何而來也需事先進行規劃。

第七，擬定關鍵業務推廣活動，是促銷、新產品發佈會，還是透過體驗行銷來推廣產品。第八，瞭解重要合作夥伴，例如供應商或製造商等等。最後，就是要詳細計算各項營運成本，如房租、原料、行銷、人事等各項費用。

有了完整的商業獲利模式後創業其實並不難，只要有勇氣、有膽識、有行動力，一切準備就緒就可以開始執行，但是創業之後要想事業可以永續發展就不是那麼容易了，因為大環境不斷在改變，消費者的喜好也一直在變，能夠與時俱進的企業才有永續發展的可能。

時代雜誌(Time)曾經在2000年出版專冊討論全美超過一百年的企業，該專冊的結論是所有經營超過百年的企業都做了三件事，那就是開創、守成、再造。例如奇異公司(GE)從愛迪生髮明電燈泡後創立至今還在賣電燈泡，不過他們現在除了賣的是省電的螺旋燈泡外，業務範圍還擴及到飛機引擎、火車頭、金融服務，甚至進軍醫療器材和能源產業，是不斷的開創、守成、再造的最佳案例。

營運、產品、服務、策略、管理 五創新模式永續經營動力

為了達到永續經營的目的，創業之初所設定的商業模式不能一成不變，《管理大未來》作者蓋瑞．哈默爾(Gary Hamel)曾經預言：「新管理正在淘汰舊商業」，戴秋蕓表示，如果創業者或經營團隊沒有具備創新的模式，很快就會被淘汰。所謂「創新的模式」就是：營運創新、產品和服務創新、策略創新以及管理創新。

馬雲的阿里巴巴集團就是營運創新的最好案例，馬雲除了開創電子支付模式之外，還因為好友蔡崇信而將律師事務所的合夥人制度引進阿里巴巴，讓公司的員工變成合夥人，也讓自己成為亞洲首富。大立光則是產品和服務創新的最佳典範，大立光以其卓越的技術不斷開創新產品，靠著超出客戶期待而在市場上立於不敗之地。

戴秋蕓指出，策略性創新是創新模式中比較難的一項，例如台積電為了讓客戶可以更方便、更即時的查詢訂單進度而推出的「虛擬晶元廠」，就是一種策略性創新，這個創新模式讓台積電在九二一大地震發生之後沒有流失一張訂單。

另外，大家所熟知的「海底撈」餐廳，在策略創新方面也有許多值得學習的地方。海底撈提供的多項創新服務很多消費者都體驗過，但大家不知道的是，海底撈不但提供消費者最佳的服務體驗，還提供員工超乎一般餐飲業會提供的福利，例如請阿姨幫辛苦工作的員工洗衣打掃，甚至提供完善的績效獎金制度，讓員工有更高的動力願意為企業開疆闢土。

在管理創新方面，戴秋蕓分享的是中國建設銀行的案例，中國建設銀行雖然是一家公營銀行，但近來也透過轉型再造成為一家「流程銀行」。有別於一般銀行幾乎都是派新人在櫃臺服務客人，中國建設銀行因為體認到現在的消費者多半透過網路處理一般金融業務，如果有事必須臨櫃辦理，那麼一定是很重要的事，因此派出有經驗的資深行員負責臨櫃服務。

有經驗的行員懂得同理心銷售及顧問式銷售，因此很容易在三到五分鐘之內就創造出客戶的需求，而這些資深員工有一個強大的後勤支援團隊隨時準備協助他們，共同為客戶提供更專業、更快速的服務。

十年前大陸各界人士絡繹不絕的來台取經，當時大概誰也沒有想到，如今大陸各行各業都有超越台灣的卓越表現，而且已經成為受到國際重視的商業大國，那麼台灣真的已經沒有機會了嗎？

想創業就不要怕失敗

戴秋蕓說，《破壞性創新的兩難》(The Disruption Dilemma)作者，多倫多大學羅特曼管理學院技術創新與創業講座教授約書亞．格恩斯(Joshua Gans)去年發表了一個新看法，他認為只要能夠洞察客戶的代辦任務就有創業的機會，也就是，只要能預知客戶的需求並提供比別人更好的服務，就能掌握商機。而戴秋蕓認為，台灣其實還有很多需求沒有被滿足，就要看有意創業的人是否有足夠的敏銳度去發掘客戶的需求，其次是願不願意付出代價提供客戶所需的服務。

在戴秋蕓看來，台灣提供給年輕人的創業資源並不輸給大陸，問題在於台灣年輕人較缺乏創業的勇氣與膽識，當然缺乏導師的引領也是可能的原因之一。她建議有意創業的年輕人可以先去讀一讀「日本經營之聖」稻盛和夫的傳記，稻盛和夫創立了兩家世界五百強公司，同時因挽救了破產的日本航空而受到注目，他認為企業存在的目的是要創造員工精神和物質兩方面的幸福，同時對社會做出卓越的貢獻。

此外，稻盛和夫也說過，「成功的方程式是態度加上持續不斷的努力」，而戴秋蕓要告訴大家的是，想創業就不要怕失敗，勇於面對才會有成功的機會。

今年八月二十三日，戴秋蕓將會導讀由日本作者北野哲正以及吉江勝的新作《從0創業》，這本書教你如何利用自己的興趣及專長，低成本、低風險的創業，有興趣的讀者可以上網查詢相關資料並報名參加。

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※理財周刊884期更多精采文章：

◎封面故事＞萬點連莊拚紀錄

◎洪寶山發行人語＞要怎麼花錢 先那麼賺錢

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◎莊孟翰房市觀察＞房價落底了沒？

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◎全球投資瞭望＞縮表進度與通膨脫鉤 貨幣正常化的新選項

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◎企業巡禮＞銷美反傾銷稅率獲大幅調降

◎期股捷報＞反市場思考拉回理性判斷！

(來源:《理財周刊》 884期)
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在高雄起家、經營超過30年的大八餐飲集團董事長林輝義，兩年前高調轉戰台北，除了開設兩家吃到飽的潮坊餐廳，更在信義國泰置地大樓內開設台北四七名人宴，投資超過上億元；沒想到近日卻傳出，大八集團決定將台北三個餐宴據點的多數股權，出售給崇越科技公司。顯然，台北餐飲市場的經營，不如林輝義當初想的這麼樂觀。

林輝義深耕高雄多年，一直想成為佈局全台的餐飲業；兩年前不惜砸重資在最精華的信義區插旗，台北四七還找新加坡中廚教父黃清標推出譚府家宴；雖兩間潮坊的經營成績不錯，但台北四七卻十分辛苦，讓林輝義深感到北、高市場的巨大差異。

據瞭解，崇越科技董事長郭智輝經人介紹，認識了林輝義，雙方對餐飲食材都很講究、相談甚歡；再加上，崇越已從科技產業跨界搶有機食材生意，插足養殖魚、魚類加工食品廠、有機超市，對下游餐飲業也很有興趣，雙方決定合作。

郭智輝承諾，之後這些餐廳都要用安永鮮物食材，從農場到餐廳的餐桌一條龍，一定能讓這個餐飲品牌更有競爭力；這席話讓林輝義安心「嫁女兒」，將台北三據點的多數股權出售給崇越，希望走出新風貌，也讓自己喘口氣。（張嘉伶）

(來源:《財訊雙週刊》 534期)
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7月11日，行政院主辦的智慧系統與晶片產業發展策略會議上，之初創投合夥人林之晨終於忍不住拍桌子了。

林之晨一上臺就大聲高喊「以軟帶硬」，強力主張台灣軟體不該只是硬體的配角，面對AI（人工智慧）等軟體崛起的新時代，台灣要給軟體產業更多的重視。

他更批評，台灣資本市場規則僵化，阻礙新創產業前進；他表示，他為了上市櫃公司股票分類中，要新增「電子商務類」，「我不知道開了多少次會！」他公開表示，主管機關反覆問他，「不能放百貨類嗎？」「不是資訊服務業嗎？」他無奈地說，「乾脆所有非製造業都放在服務類就好了！」

在台灣，電商龍頭網路家庭，分在上櫃資訊服務類；網路家庭的競爭對手富邦媒體科技則被放在上市百貨類；同樣經營電子商務，做機票買賣的易飛網，又歸在觀光業。這些新經濟類股，規模不大，又各自分散，很難吸引資金，也難快速擴張。

之前，總統蔡英文曾說，年輕人對政府要敢大聲爭取，「拍桌也沒關係」，現在年輕人拍桌了，就看政府是否有認真回應的決心。（林宏達）

(來源:《財訊雙週刊》 534期)
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撰文：許瀞文　攝影：張家禛

今年4月，大學推薦甄試個人申請放榜，藝人邰智源的兒子邰靖同時錄取臺大電機系、臺大物理系、北醫醫學系及陽明大學醫學系，被媒體封為「學霸」；邰智源、邰靖父子更受邀同臺上節目，大談如何教出學霸小孩，以及學霸的讀書心法。

面對外界欽羨的眼光，邰智源卻直說：「學不學霸並不重要，如果他考不好，我也只會說study hard（努力唸書），如果還是念不好，我會說：你喜歡做什麼？我們一起去做。」

「我只希望他健康快樂，有禮貌、有責任感，能腳踏實地，清楚自己的人生目標。」邰智源對待兒子的教養方式，似乎有些摸不著邊際，但從他們父子的互動中可以看得出來，邰智源在保護、尊重兒子意願的原則下，放手讓邰靖順著性向發展。

採訪的這一天，起先邰智源婉拒記者採訪邰靖，到了現場後，邰智源先詢問邰靖是否願意一起坐下來聊聊，父子倆邊受訪、邊鬥嘴。

邰智源兩大教養原則
禮貌、對自己行為負責

邰智源強調，給孩子充分的自由，讓他做自己想做的事，是他教養邰靖最重要的前提。「在家我們都各自做自己的事，不打擾彼此。」邰智源說。

邰智源從不強迫邰靖要陪著他去做些什麼事，但也不是完全不聞不問，偶爾會詢問邰靖：「需不需要我陪你？」只是多數時候，邰智源會得到兒子的婉拒。

適性發展，是邰智源親子教育的最高指導原則，然而有兩件事，是邰智源沒得妥協的底線：第一是禮貌，第二是要對自己的行為負責。

邰智源提到，他曾兩次動手打過邰靖，原因都是對爺爺不禮貌，但邰智源此舉卻引來自己父親的責備。邰智源已故的父親曾對他說，孩子必須耐心教導，打孩子只顯示父母沒耐心，滿足的是父母自己的需求。

事後，邰智源認真地向邰靖道歉，說自己不該動手打他。父親向兒子道歉，兒子的反應如何呢？「他拍拍我肩膀，告訴我：『事情都過去了，別太在意。』」邰智源笑著說。

從邰靖3、4歲起，邰智源便不斷提醒邰靖要對自己的行為負責。對自己負責的這個話題，最近指向了邰靖要不要貸款念大學。

邰智源曾經認真地問他，要不要辦貸款唸書？一畢業就有負債的感覺如何？若日後邰靖大學畢業，想繼續出國深造，邰智源也要他靠獎學金、靠自己的努力去籌學費。

採訪時，邰智源又向兒子提起要不要辦貸款唸書這件事，還認為邰靖已經同意了，此時邰靖跟爸爸不同調，表明自己還在考慮，父子你一言我一語，好不熱鬧。

全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年8月號第119期

(來源:《Money錢》 2017年8月)

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撰文：張國蓮
年金改革的《公務人員退休資遣撫卹法》終於定案，其中備受矚目的18%優惠存款利率，確定將於2年後歸零，所得替代率計算基準將採本俸2倍計算，退休支領年齡延至65歲，以及退休金採計標準逐年調至15年平均俸額……這些改變大家或多或少知道，卻不一定清楚，對公務人員退休金到底影響有多大？

為瞭解公務人員年金改革對退休金的實際影響，理財顧問葉俊佑特別針對3個情況試算，分別是(1) 完全適用舊制，(2) 部分適用舊制、部分適用新制，以及(3) 完全適用新制。

年輕公務員少領千萬
勞工退休金缺口逾2萬

以平均月薪6萬元、月退俸領到86歲計算，完全採用舊制計算的公務人員退休金，在所得替代率67.5%、55歲退休、享18%優惠存款之下，退休金高達2,232萬元。

而完全適用新制，即受年金改革影響最大的年輕公務人員，在所得替代率52.5%、65歲退休、無18%優惠存款的條件下，退休金為923.8萬元，與完全採用舊制的公務人員相比，大幅縮水了1,308.2萬元；至於部分受影響的剛退休或正要退休的公務人員，在60歲退休、無18%存款優惠（假設舊制選擇月領）條件下，退休金為1,393.6萬元，縮水了838.4萬元。

再來看另一個試算，公務人員與勞工若分別想要在退休後，享受所得替代率達8成的有品質生活，扣除目前公務人員及勞工適用的退休金制度中，公務人員可領到的公保及退撫金、勞工可領到的勞保及勞退金後，缺口大約是多少？答案是，公務人員在年金改革新制下，還是可以達到所得替代率8成的目標，但一般勞工則有21,086元的缺口。

葉俊佑表示，這是因為公務人員第1層可領到的公保退休金雖然略低於勞工的勞保，但第2層退撫金領到的月退金，則大幅高於勞工的勞退新制。

同樣的，《公立學校教職員退休資遣撫卹條例》緊接著在《公務人員退休資遣撫卹法》後三讀通過，讓教職人員退休金也會受到影響。公教人員領到的退休金大幅縮水，勞工則有龐大的退休金缺口，但屋漏偏逢連夜雨，已經需要多繳、少領、延後退休的公教人員與勞工，又遇到台灣將在明年進入高齡社會、2026年進入超高齡社會的窘境。

高齡社會來臨
老後生活照顧靠自己

衛生福利部社會及家庭署副署長陳素春表示，出生率低造成台灣社會的老化速度超越美國、歐洲，老年人口占總體人口比例由7%增加至14%，只用了25年的時間，約與日本的24年相當，但比美國的72年、英國和德國的40多年快很多；可怕的是，根據國家發展委員會的統計，台灣老年人口比例由14%增加至20%，也就是由高齡社會進入超高齡社會，將只需要7年的時間，比日本的11年還快高齡社會的情況是，民眾壽命延長，老人變多，老化速度加快、出生率低，因此每一家戶的人口會越來越少，已由1996年的每戶3.57人下降至2015年的2.77人。換句話說，一個家庭裡可以相互幫忙的人減少，照護長者的功能持續弱化中。

另以生產力角度來看，就會如同金管會副主委鄭貞茂所說，工作的青壯年人口逐漸減少，代表勞動參與率降低，結果就是繳稅的人變少，但社會福利支出卻因為老年人口增加而提高，政府的財政赤字壓力將有增無減。

顯然有尊嚴的老年生活將不能只靠政府，民眾要想辦法靠自己準備才行。那麼該準備什麼？陳素春根據衛生福利部的研究指出，老年人最關心身體健康、生病時照護及經濟問題，這是衛福部以經濟安全、預防保健與健康促進、生活照顧為政策主軸的原因。

資金缺口大
趁早準備退休金

很顯然的，根據本文試算，一般勞工退休後的經濟保障還有很大的資金缺口需要努力，公教人員則是剛好達標而已，如果再考慮台灣失智癥協會的推估，到2061年每百人就約有5人將為失智癥所苦，以及國民長期照護調查數據顯示，失能人口將由2015年的75.5萬人，增加至2031年的120萬人，相關的醫療照護費用肯定增加，換句話說，民眾的退休金準備正處於警戒狀態。

或許民眾會認為，在政府長期照護相關政策支援下，可以減輕負擔壓力。確實，如陳素春所說，政府從2008年開始實施長照1.0計畫、2017年開始進行為期10年的長照2.0計畫，均是資源建置的階段，目前長照是一種服務的輸送，針對特定條件的老年人提供需要的照護服務。

也就是說，即便政府有一定的補助，民眾仍必須自行支付醫療及其他相關費用，民眾所期待的長照保險（在失能有長期照顧需要時，能獲得基本的保險給付）等社會保險福利，可能要等到長照2.0實施告一段落，政府才可能推行。

這樣的情況，著實讓中華民國退休基金協會理事長王儷玲感到憂心，她表示，長照相關社會福利保障與勞退自選平臺，都能協助民眾擁有較好的退休生活，政府在台灣高齡社會趨勢下，應列為施政的重點，也是民眾應該關心、積極要求政府投放資源的地方。

當政府還因修法、資源布建，無法提供足夠的基本保障時，民眾應該將生活費與醫療費納入老年經濟安全網中，事先估算應該準備的金額，一方面挑選現有的理財工具，一方面採用有計畫、有效率的方法來儲備退休金。

全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年8月號第119期 

(來源:《Money錢》 2017年8月)

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今年來外資法人千億元大軍不斷湧入，帶動台股於5月登上萬點至今不墜，近來內資法人開始共襄盛舉，就連散戶、中實戶也有悄悄回籠跡象。只是，現在才要進場、又擔心萬點以上追高套牢的投資人不禁會問：下半年還有哪些質優、低基期的族群與個股，具有「補漲」機會？其實，萬點時代不是檔檔股票皆貴，不少好股價位還在7、8千點位置等你挖掘。

 撰文：劉宗志

今年初以來，外資熱錢源源不絕湧入，帶動台股登上萬點，除了著眼台股優於國際股市的高殖利率題材，更關鍵的是，新台幣大幅升值，讓外資股匯雙贏。

不過，股市站上萬點後，國內投資人擔心會追高或是幫外資抬轎。已經錯失大波段漲幅的股民，想要拉高績效、後來居上，下半年的「補漲股」將是投資人一決勝負的主戰場！

全球低利率環境和資金充沛的態勢，短期內難以撼動。元大投顧首席經濟學家陳森林指出，美國總統川普偏好「低利率」的態度，令市場預期聯準會（Fed）不致加速升息，加上歐洲、日本兩大央行無意提前結束量化寬鬆政策，預期市場流動性充沛，利率維持在低檔水準，將帶動風險性資產持續受惠，在美股頻創新高之際，也有利於台股表現。

「在台股高殖利率的誘因下，國際資金可望持續流入，預估今年將不會有明顯的棄息賣壓出現。」富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸表示，今年台灣首季GDP 年增率2.56%，優於市場預期，全年可望挑戰2%，景氣燈號亮出連9綠燈，經濟與景氣層面正向看待，加上去年全體上市櫃企業獲利年增率約2%，今年市場樂觀預估達10%，企業獲利成長動能可望提供股價支撐。

台股除了具有4%的高現金殖利率題材，今年新台幣一度升值超過7%，也是吸引國際熱錢持續湧入台股的關鍵。元大投顧資深副總杜富蓉表示，台股站上萬點後，後續仍然有賴美股科技龍頭包括Nvidia、Google、Avago、Apple、Tesla 等趨勢產業的業績成長，帶動國內網通、數據中心、蘋果及電動車供應鏈等個股表現。

大戶、散戶回籠
內資全部歸隊

2002年本國自然人占台股交易比重還有82.3%，10多年來呈現一路下滑走勢，到了2016年竟只剩5成左右，大減30個百分點。更慘烈的是，過去台股交投熱絡，日成交值動輒2,000億元以上，如今千億量能以下已成為股民習慣的常態，本國自然人買賣台股金額在同期間減少了5.53%，形同腰斬。

不過根據金管會公佈的最新統計，今年第2季台股成交金額逾億元以上的大戶與中實戶人數高達9,526戶，比第1季激增1,403戶。去年第4季台股大戶與中實戶僅6,202戶，不過才短短半年時間，就有高達3,300戶的大戶與中實戶歸隊，總戶數也逼近萬戶大關。

金管會官員解釋，全球經濟前景樂觀，不再像去年一樣黑天鵝事件頻傳，令市場震盪不安，加上4月28日現股當沖交易稅調降後，鼓舞更多大戶進場，都是資金回流原因。此外，主計總處上調今年台灣經濟成長率為2.05%，加上出口、外續訂單數據也相當亮眼，經濟基本面轉佳，因此吸引各類投資人投資台股。

除了大戶、中實戶增加之外，散戶也漸漸回流。今年截至5月底為止，本國自然人占台股交易比重，已經從去年的52% 谷底回升至56%，散戶似乎有開始歸隊的跡象。而近年來持續退潮的散戶指標──融資餘額，在今年台股登上萬點之後也開始回溫，6月單月增加48.99億元，融資餘額來到1458.7億元，相較去年底的1323.36億元，半年來融資餘額增幅已達1成。

此外，本土法人一反2009年以來年年賣超台股的偏空操作，今年前5月也首度出現小幅買超的現象。種種跡象顯示，包括大戶、中實戶、散戶，以及投信、自營商等本土法人都有歸隊動作，這些所謂的「內資」，是否能在後萬點時代趕上外資績效，值得觀察留意。

5月下旬台股開始連續多日站穩萬點，到了6月中下旬，台股於萬點之上再啟一波攻勢，包括鴻海（2317）、聯電（2303）等基期較低的權值股一馬當先，在極短的1、2週之內，紛紛繳出動輒2成以上的驚人漲幅，宣告台股的落後補漲股行情正式啟動。

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(來源:《Money錢》 2017年8月)

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投資最高境界是隨漲抗跌，但要克服人性，避免追高殺低，就得靠智慧系統幫忙，Smart子母基金雙利機制能夠對抗投資亂流，達到長期投資目標。

撰文：劉育菁 攝影：張家禎

美國第3次升息後，全球股市來到相對高點，不少機構預測，下半年股市震盪幅度增加。宏利投信投資策略部副總經理鄧盛銘表示，金融市場最怕非理性繁榮，因為只要一有風吹草動，市場就像遭逢亂流般，而投資人容易追高殺低，忘了長期投資才是王道。

有什麼方法可以對抗黑天鵝？鄧盛銘表示，結合單筆與定期定額的「Smart子母基金雙利投資計畫」，能夠克服人性弱點，讓投資人紀律投資。第一步先把資金放入風險等級RR1至RR3的債券或貨幣基金，當成核心資產配置；接著再每月固定從母基金撥款，並定期定額轉申購具成長潛力的股票或平衡型基金，子基金要擔任助攻角色，因此風險介於RR4∼RR5。

最後要設置子基金的停利點及加碼方式，舉例來說，投資人可以自行設定子基金投資報酬，只要達到15%或20%目標，系統就會自動贖回，並將資金轉到母基金；相反的，萬一不幸碰到金融風暴，子基金的報酬率出現虧損，就能啟動加碼機制。比如投資人事先按照風險承受度，設定只要虧損達15%或20%，就可以啟動加碼扣款2倍或3倍機制，達到危機入市的目標，並節省投資理財的時間。

鄧盛銘表示，Smart子母雙利投資計畫好處是穩中求勝，也是定期定額再進化。只要準備50萬元買進1檔母基金，並透過定期定額分散投資，母基金這個穩健大齒輪帶動四周1∼3個具攻擊性的小齒輪，這套智慧系統就能夠發揮利上加利、滾動資產的投資效果，並提高資產組合報酬率。

他進一步表示，這項投資計畫最大優點是協助投資人「挺過」股市高低起伏，避免在股市修正時，投資人退場觀望，錯失投資良機。根據類比試算，過去3年MSCI全球指數大漲11.07%、MSCI亞洲日本除外指數上漲8.72%、台灣加權指數漲幅10.51%，但運用子母雙利投資計畫的3年報酬率高達21.23%，表現十分優異。

鄧盛銘表示，這項計畫適合有中期理財目標的投資人，提早達標方法有3個：第1是因為母基金占投資組合比例高，選對母基金就能大幅提高成功率；第2是依照子基金的風險波動，設定合理的停利目標；第3是每半年檢視子基金走勢以及整個資產組合的表現。

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(來源:《Money錢》 2017年8月)

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台灣即將邁入超高齡化社會，面對銀髮海嘯浪潮，政府及個人是否都已做好準備？本刊邀請致力推動「抗高齡」金融商品的金管會副主委鄭貞茂，暢談年金改革、長照險，以及如何才能好命退休。

李美虹

現職：《Money錢》社長

經歷：中時晚報撰述委員、Smart智富月刊總編輯

學歷：臺大EMBA

鄭貞茂

現職：金管會副主委

經歷：農業金庫總經理、金融研訓院院長、台灣經濟研究院副研究員

花旗（台灣）銀行財務處副總裁兼首席經濟學家

學歷：台灣大學經濟學系、University of Wisconsin-Madison經濟碩士

整理：劉育菁 攝影：張家禎

再過不到10年，台灣即將邁入超高齡化社會，老年人口將超過總人口20%。如果你對數字沒有感覺，不妨想像一下，未來台灣人口結構會是：每5個人就有1人超過65歲；480萬個老人，卻只有240萬個幼兒；4成沒有兒女，5成沒有孫子，7成的人住在6大都市……這就是《2025無齡世代》一書中描述台灣社會的貌，因為人口板塊大幅改變，削弱國家競爭力，子女扶養壓力越來越沉重。

老化指數破百
快樂無齡人生要提早準備

未來老後景況是，想請子女照顧，但子女連自己都養不起；等到真正需要，恐怕住進安養院就是一種奢求；更可悲的是，工作大半輩子，退休後卻失去健康，反而無法享受老後人生。以上不是危言聳聽，而是老年人口占27%、暢銷書《下流老人》提及日本所面臨的困境。

為了因應高齡社會衍生退休問題，這兩年政府上緊發條推動不少經濟及福利政策，包括長照2.0及軍公教年金改革等。本刊特別邀請金管會副主委鄭貞茂，針對高齡化社會議題，與《Money錢》社長李美虹進行深入討論。

一向幽默且有問必答的鄭貞茂指出，要規畫快樂及無齡的退休人生，必須具備強健身心及無虞的經濟，而後者是金管會努力的方向。

鄭貞茂說，這幾年金管會默默做了很多「下水道」工程，「雖然看不見成果，卻是必要的」，包括鬆綁金融法令及赴各部會進行跨部門溝通、鼓勵金融業推動各種「抗高齡」商品等等，未來均會責無旁貸持續做下去。以下是精彩的對談內容：

李美虹 根據聯合國世界衛生組織的定義，65歲以上人口占總人口比率達到7%、14%及20%，分別稱為高齡化社會、高齡社會及超高齡社會，而台灣在民國82年就已經進入高齡化社會，今年5月底內政部的統計資料顯示，台灣65歲以上人口數占13.49%，已經逼近高齡社會門檻。

我們看國外的一些數據，法國從高齡化社會進入高齡社會歷經了115年、美國72年、英國47年，台灣卻只經歷大約25年，顯示出台灣人口老化的速度相當嚴重。

另一方面，台灣少子化的危機也仍然持續著，今年3月內政部提出「台灣老化指數」首度破百的示警，代表我國65歲以上老人人口已經超過14歲以下幼年人口。面對老人比小孩還多的未來，政府真的應該慎重思考一下台灣的老人問題。

鄭貞茂 近年大學招生不足，就能看出台灣的老化危機，現在不僅高中，連以往「最鐵」的基層軍官都在進行搶人大作戰，或許未來也都沒人要來當公務人員（笑）。

全球都面臨人口老化問題，主要是科技進步，摧毀中產階級的工作，要擔憂的是，台灣老化「速度」超越先進國家，因此，政府努力進行制度變革，卻仍受到明顯的阻礙。

在歐洲福利國家，政府要求納稅人「多繳稅，晚退休」，降低財政負擔。目前台灣年金改革，某程度也是解決政府財務缺口，朝著降低支出的方向前進，不過，卻造成龐大的社會成本。

未來若討論到延後退休，可想而知也是很大的阻礙，但我認為，社會傳統的退休觀念要改變。

全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年8月號第119期

(來源:《Money錢》 2017年8月)

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