撰文/今周刊 林鳳琪

蕭宇棠準時開啟電腦，螢幕上跳出密密麻麻近百封Google來信，標題分別是百貨（含新光、統一時代、SOGO等）、電商、空氣清淨機、掃地機器人、家電、樓管⋯⋯。

這是清晨六點，在一天剛揭開序幕時，他已瞭解客戶、供應商、夥伴，甚至同業、客戶的競爭對手等所有即時訊息。「這讓我不怕當天拜訪客戶沒話題，甚至還能主動打電話去關心他們。」

蕭宇棠是成立近20年的家電經銷商來思比科技的總監。去年，他不但讓老牌掃地機器人iRobot業績一舉攀升5成，高端空氣清淨機Blueair在某家百貨週年慶14天的檔期，創單櫃業績破千萬元記錄，還讓知名餐飲連鎖業鼎泰豐一口氣買了近50臺，擺在門市。

短短一年，年僅30歲的他領導的團隊業績成長200％，拿下全球成長總冠軍，讓NESCAFÉ膠囊咖啡機主動邀約合作販售，重新擦亮老字型大小經銷商的招牌。「關鍵就在拉近關係、換位思考」，蕭宇棠說，他觀察到國外正夯的網路家電新形態銷售方式，馬上主動與網路平臺提案分享，「我來幫你們做做看。」

電商平臺專案窗口吳小姐說，蕭宇棠常主動分享國外正夯的網路行銷方式，或者電商同業最近又做了哪些活動，不像銷售員，會主動替對方想。

而從客戶、採購、樓管到百貨高層，甚至是品牌總經理，不止跨性別、年齡，甚至還跨產業、職位，他都能快速跟對方拉近關係。祕訣在於他有個24小時不休息、不喊累的貼身祕書Google，幫他即時掌握所有客戶脈動。

記者第二次見他，他一開口就如老朋友般熟稔，「放暑假，小孩活動安排了嗎？最近某某暑期營隊很夯⋯⋯」這才知道，他早已將記者的家庭背景、關心話題等全輸入關鍵字建檔。

拉近關係 聊天聊進客戶的心坎裡

他一天中最重要的事，就是睡覺前，將當天認識的關鍵人物依職業、家庭成員、喜好⋯⋯等相關資訊以關鍵字建檔，設定Google快訊。隔天一早起床，收到與客戶相關的訊息後，花2小時閱讀消化，第一時間掌握動態。晚上撒網、早上收網，蒐集情資快速有效。(閱讀全文…http://pics.ee/rov2)

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撰文/今周刊 陳柏樺

無樁式公共自行車oBike進軍台灣3個月，投放在全台10個縣市，標榜「騎到哪、停到哪」，可合法停放機車格內。

不過，佔用機車格與違停亂象引發民怨，新北市7月初連發兩波公告禁止「營利租賃自行車」停放於機車格。而台北市雖宣佈嚴格拖吊違停，但市長柯文哲也表示，「共用經濟是世界潮流，擋也擋不住，要管理而不是禁止。」雙北不同調，可看出oBike對城市交通或許是利弊共存。

oBike的公共自行車概念類似Youbike，差別在於未設置租賃站，只要透過App解鎖、上鎖，就能隨處租、隨處還。再者，依據《道路交通安全規則》一三一條規定，「在未設置自行車停車設施之處所，自行車得比照大型重型機車以外之機車停放。」也就是說，在沒有設置自行車停車格的地點，自行車可以合法停在機車停車格，更便於使用者停車。

台北市交通局運輸管理科科長王湮筑表示，由於租賃自行車並非特許行業，只要有「商業登記」，就能投入車輛營運。問題是，oBike進入大台北後，停進了原本就一位難求的機車格，讓機車族抱怨連連，新北市政府才改為禁止，「其實我們沒有衝撞過法規，自始合法，是法規來衝撞我們。」oBike台灣總經理王妍婷接受《今周刊》專訪時無奈地說。

登臺三個月不斷協調

以雙北難度最高

王妍婷還原3個月來與地方政府協調的過程，目前營運的10縣市中，以交通量最大的台北市與新北市難度最高，然而，兩政府的態度不同，處理oBike的取徑也大不相同。

4月初，oBike開始每週與新北、台北市政府分別開會協調，暫定4月27、28日在新北市投車。王妍婷說，最初在新北市的試辦計畫是投入2000輛，但新北市希望業者只投放在三峽、鶯歌及汐止，原因是這些區域交通壓力較小。但oBike評估，全數投入上述地區，恐將機車格塞滿，問題更大，於是建議擴大行政區，以散放、不干擾市區交通的方式進行。

「我們不斷修正營運計畫書，但90天過去，新北市政府依然只讓我們在三鶯與汐止投放，我們是私人企業，沒拿政府補助，還是得考慮市場規模。」王妍婷說。

業者檢視法規，認為投放oBike並無違法之處，所以還是在5月底於新北各區投放，王妍婷強調，已儘量避開中永和、板橋，這些交通壓力大的地方，「但7月7日一張公告出來，瞬間讓我們合法變非法。」王妍婷因此在14日向交通部提訴願，她強調，經營租賃自行車業，原本就不需要縣市政府的同意，是新北市後來「來硬的」，「一紙公告說沒經過同意就是非法，如果縣市政府都這樣，誰還敢進台灣做生意？」(閱讀全文…http://pics.ee/rp0v)

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放暑假後，外資配息匯出，市場疑慮多，不過中高價股正在陸續創新高，發揮燈塔效應，吸引資金進駐低本益比的優質股，預期金融股也有機會補漲。

【文／方亞申】

台股權值王台積電及股王大立光日前法說會，公佈第二季業績不如預期，股價小回檔後，大立光發佈繼續購買土地擴廠，股價填息創高。大立光走強，也呼應在香港掛牌的舜宇光學股價飆漲突破九○港元；其次，股王能創新高，也刺激台股高價股如精測、群聯、信驊、譜瑞KY、力旺、矽力、樺漢、亞德客KY等衝高，中高價股如璟德、GIS-KY、智崴、環球晶、昂寶、康控KY、聖暉、創意等股價不是創高就是來到高點附近。統計台股股價超過四百元以上的高價股總計十二檔，其中七月只有康友及川湖下跌，其他漲幅平均超過十一％，相對台股指數上漲不到一二○點或一％，高價股表現很優，也使大盤成交量屢屢出現千億元以上，吸引人氣。

高價股帶頭衝彙聚人氣

高價股常是該產業或整個市場領頭羊，股價表現可帶領台股多空風向；其次，高價股畢竟昂貴，通常也只有法人操作，因此，績優的高價股籌碼不紊亂，成為法人機構資金進駐的首選。中高價股股價能創高或挑戰高點，技術線型大都呈多頭排列，這也正是多頭市場的特性。高價股能漲且帶動中高價股，對於百元附近或以下的優質業績股將有正面作用。尤其在權值股台積電、鴻海、臺塑四寶等休息盤整中，有個股跳出來擔任主流，一旦漲多拉回，再輪權值股上，如此交叉掩護上升，是良性循環。可以說只要權值股及中高價股持續推升，台股行情就不容易結束。多頭氣盛時，高價股表現更是剽悍，尤其龍頭股本益比拉高後，可以激勵同族群的其餘個股，產生比價跟漲的效應。不過，買賣高價股有一定交易門檻，市場參與者較少，所以外資在高價股的操作上反而更謹慎。

再看外在情況，聯準會主席葉倫日前在國會聽證時釋出較為鴿派的訊息；不僅在縮表議題上並未明確點出實行的規模與速度，在升息步調上也表示未來將採取慢且穩的漸進式途徑。由於美國通膨率離二％目標愈來愈遠，市場預期聯準會今年再升息的機率下降，加上歐洲央行二十日開會，且ECB總裁德拉吉八月將參加Fed的傑克森洞央行年會，使市場認為他可能利用機會暗示ECB將調整購債計畫，加上加拿大央行也升息一碼，都使美元的基調偏弱。美元空頭氣勢大盛，美元指數跌到十個月低點。金融機構仍持續看貶美元。

美國財報周看旺

而美國企業財報進入公佈期，能源、科技、金融與零售等四大類股的業績最受關注。其中預期科技類股平均獲利成長率超過十％、營收成長率也達十二％。包括網飛（Netflix）、臉書、亞馬遜及谷歌第二季財報備受矚目，至於另一個關注焦點蘋果則將等到八月一日才公佈獲利。另預期金融類股第二季平均EPS成長率將達五．五％，在S&P 500指數的十一大類股中排名第三。截至七月十二日為止的一週內，金融類股資金淨流入額達五．一億美元，是繼前一週資金淨流入十六億美元後，再次吸引投資人加碼。自從美國主要銀行在六月通過聯準會壓力測試後，令投資人預期銀行將發放股息或回購股票，股價獲得支撐。此外截至七月十二日為止的一週內，科技類股資金淨流入額也達到三．四億美元，是五月中以來最大單周資金淨流入額，據Bloomberg統計，S&P 500企業第二季平均每股盈餘成長率可達八．六％，隨著下半年旺季到來企業獲利可望更上一層樓。持續成長的美國經濟與企業獲利再加上充裕的資金環境將為美股四大指數提供強有力的下檔支撐。目前道瓊及S&P 500都創歷史新高，維持在十日線之上就屬強勢。Nasdaq經過六月突然下跌，七月以後又恢復漲勢，且創新高，六二二○點不破持續看漲。費半指數距離高點一一四九點還有段距離，不過一○五○點已轉為支撐。

歐洲股市擔心歐央減少QE金額，近期大多在季綫上下整理。亞洲股市表現還是不錯，香港及南韓持續創今年新高，印度則是創新高拉回，都很強勢。而基期最低的中國，傳出習近平對金融監管要求持續嚴厲，本周出現大震盪，不過上証指數年線已上升至三一三○點，應具支撐。(全文未完)

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【撰文／張文赫】

美國道瓊再創歷史新高，原先弱勢的那斯達克科技股也轉強，離歷史新高也只差一步之遙，多頭重掌發球權。而台北股市的領先指標臺指期已經先創下波段新高，台灣50 E TF也持續創下新高，因此大盤要過高遲早的事，並且成交量維持千億量能水準，資金輪動快速。這波OTC指數先回測季線與大底頸線後，開始轉強，出現日K連6紅，多頭氣勢盛豔，最主要因是人氣股玉晶光(3406)、GIS-KY(6456)再度大漲創高，引動比價效應，最明顯受到刺激的就是IC設計高價股，一檔一檔接棒輪漲，後續將引爆一場IC設計比價行情。

高價IC設計輪開出第一槍

由於英特爾推出的Purley伺服器平臺將取代現在的Brickland及Grantley平臺，提供業界最高的能源效益與系統層級效能，效能平均高出1.65倍，新平臺結合最多元的平臺創新以及整合式效能增進技術，包括Intel AVX-512、Intel MESH架構、Optane固態硬碟、及Omni-Path Fabric光纖傳輸技術等，同時也支援現有與新興資料中心與網路工作負載，包括雲端運算、高效能運算、及人工智慧等，引爆未來10年的新發展。

IC設計股王信驊(5274)受惠於英特爾新伺服器平臺Purley上市，推升BMC晶片出貨量攀升，股價來到歷史高點附近整理，隨時有機會再創新天價。IC股后矽力-KY(6415)受到信驊的帶動，自然向上比價，股價高檔整理3個多月，外資一路鎖碼，股價又再度創下歷史新高625元。

排行老三的譜瑞-K Y(4966)題材最多，e DP時序控制器不但是新款12吋iPad Pro的獨家供應商，新iPadPro畫素增加、畫面更新速度提高，需要更處理速度更快的時序控制器，而明年蘋果的MacBook顯示器，畫面更新速度也會加快，將支撐譜瑞時序控器的價格和毛利，並能挹注營收。此外，公司佈局伺服器市場有成，美系客戶建置資料中心需求，將於Q3出貨放量，PCIe技術層次較高，競爭對手主要以外商為主，而譜瑞因產品功耗較低、訊號低延遲及性價比高，可望逐步取代外商解決方案。顯盈科技與高普達科技製造USB Type-C連接阜轉HDMI 2.0訊號轉換器，也已率先通過美國視訊電子標準協會嚴格的電性與相容性測試的認證，兩者皆採用譜瑞支援DisplayPort Alt Mode轉HDMI 2.0訊號轉換晶片，為全球第一顆通過認證的晶片，未來3大產品線增添營運動能，股價創下波段新高469.5元，將挑戰2012年高點485元，為本波高價IC設計漲幅最兇的第一飆股。

而第4、5名的力旺(3529)、群聯(8299)也創下波段新高462元、431.5元，第6名的祥碩(5269)也創下歷史新高396元緊追在後。

高價IC設計股集體噴出，股價動則好幾百元起跳，並非一般投資人、散戶買得起，很明顯的是業內大戶、外資、投信、壽險資金進場點火熱炒，引爆IC設計股向上比價行情，成為Q3新主流，但漲多的高價IC設計股不追價，有回檔至均線再介入。而昂寶-KY(4947)在上述的高價IC設計股大漲後，顯得低估，去年EPS 14.05元，今年Q1因為受到中國手機庫存調整，營收大幅衰退EPS僅1.56元，比同期衰退，股價大幅修正，慢慢築出底型，5、6月營收3.48億、3.49億創下歷史第三高與次高，顯示中國手機庫存調整結束，新的一波拉貨潮起動，Q3將進入電子產品銷售旺季，尤其昂寶切入中國前十大手機品牌供應鏈，帶動相關AC/DC一次測普充及快充產品出貨，網通品下半年為中國大陸網通標案旺季，Q3營收及獲利將有機會再創歷史新高，股價剛突破年線反壓，法人由賣轉買回補，具備低本益比、低基期的優勢。

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【撰文／黃清照】

Q1台幣升值6％，使外銷股在Q1都出現大量匯損，Q2台幣雖止升回貶0.3％，但匯損沖回極少，使台積電及大立光Q2的獲利不如預期，台積電Q2毛利率50.8％較Q1的51.94％下降，且營業利益季減12.7％，使Q2 EPS下降到2.56元：尤其大立光Q2營收113.136億雖較Q1的108.07億季增4.7％，但營業毛利75.224億反較Q1的76.662億減少，主因是Q2的毛利率66.49％較Q1的70.94％減少4.45％，除受新製成良率下降影響外，也因台幣Q2在Q1大升6％後只微貶0.3％所致。但Q2台幣兌美元貶0.3％、可是人民幣兌台幣升1.8％、歐元兌台幣升7％、且Q37月以來人民幣及歐元兌台幣又各升0.3％、0.4％，這不只使以收人民幣為主的內需中概股大大受益，若又有收歐元的受益更大。競國今年接獲歐系車廠訂單且又受益歐元升值為雙重利多，今年以來先進光、亞光及近來的宣德傳接獲美系車廠訂單股價大漲，這三者受益新訂單＋台幣微貶股價大漲特漲，如此競國也受益新訂單＋部份收美元＋部份收歐元升值更大的三重利多，競國股價將是未來的飆股。競國Q1 EPS 0.57元、接獲歐系車廠訂單、且下半年進入大旺季，全年EP S可達3.4元，股價嚴重低估：競國為利基型的PCB廠，採少量多樣，產品應用領域多元，含網路、LED、DR AM模組、電視、消費性電磁及汽車等。

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【撰文／王榮旭】

進入下半年台股大盤持續站穩萬點以上，但選股風向球改變，7月來上櫃指數漲幅遠高於上市指數，上半年漲幅落後的櫃買股票補漲行情不可小看，1228期本欄標題：「誰才真正大咬了一口蘋果」，看好蘋果供應鏈的譜瑞-KY(4966)雖然無供貨i8，但卻是蘋果平板與筆電唯一eDP T-Con供應商，新開發的高速訊號中繼器(repeater)已打入伺服器大廠，本季量產出貨，營運可望再上一層樓，而當時譜瑞股價不到350元低估，最近漲到460元，與I C股王信驊(5274)展開比價行情，既然今年業績可創高峰，股價應該也有挑戰歷史前高的實力，高價IC設計矽力(6415)、力旺(3526)、群聯(8299)及祥碩(5269)紛紛大漲，中低價IC設計敦泰(3545)、茂達(6138)及揚智(3041)等Q3業績走揚、對股價有示範作用。

高價股大漲比價空間拉大

1235期本欄標題：「智崴剛突破3年下降趨勢線」，當時智崴(5263)從200元以下谷底上來，我看好3年來的長期下降趨勢線剛突破，吸引投信緊急回補，畢竟上半年台股漲多，資金必然轉向找低基期而下半年業績有爆發力的股票，最近漲到270元了，智崴專攻體感類比遊樂設備，已拿到美國UL與歐洲TUV認證出貨轉趨順利，上月營收創新高，下半年單季營收也可望改寫歷史新高，業績重返103年高檔，目前僅當年最高股價的一半還不到，本週再拉紅棒突破，籌碼再次換手成功，緩步往去年高點逼近。

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【撰文／莊正賢】

一年一度的生技月落幕沒多久，然而依舊熱絡的活動盛況並沒有為資本市場明顯的帶來活力，整個族群的氣氛仍在谷底。特別是多年來歷經了幾次重大的挫敗，從最近的掛牌送件案中我們也可以看出主管機關對生技產業的態度由過去全力支援轉為保守甚至嚴格，像是前一陣子號稱最賺錢的生技公司正瀚(6534)因為研發能力和技術問題被證交所退件；近來更震撼的是旗下植物新藥MCS-2已經通過FD A三期臨床試驗的健永(6453)，也在櫃買中心的壓力下退件，據悉原因也是技術來源的疑慮。然而在這樣的氛圍下最近仍有一家重磅公司不畏生技寒風，也通過證交所重重考驗即將掛牌，那就是由生技天王趙宇天所領導的泰福-KY(6541)。

專攻生物相似藥的泰福與大部分生技公司一樣仍在燒錢的階段，但目前在興櫃卻仍擁有百元左右的高價肯定，不僅遠高於一樣專攻生物相似藥的同業，也媲美不少研發新藥的公司，我便趁這這次生技展趙宇天博士回國共襄盛舉之際前往拜訪，聽聽趙博士分享他在藥業深厚的經歷和泰福的發展潛力，帶給投資人第一手消息。

學名藥、生物相似藥市值不輸陣

相信各位投資人幾年來隨著萬寶生技特刊的腳步也拜訪了各式各樣的生技公司和不同類型領導者，但連我自己都必須承認專訪到趙宇天博士真的讓我耳目一新，首先當然是趙博過去的豐功偉業使然，創立了華生藥廠並一手將其拉拔成全美第三大學名藥廠，親自管理過年營收一億美元以上藥廠，也經手過多次大型併購案，這種看市場的格局和真槍實彈的經驗是國內大部份小規模生技公司的團隊不可能擁有的。而且與其他生技天王多專攻在創新新藥、老藥新用等成長爆發力強的市場不同，藥學專業出身的趙博一開始便選擇了學名藥做為創業領域，雖然研發門檻相對較低，但專攻品牌、行銷通路的方向也更貼近市場，使得華生藥廠所創造出來的市值一點也不輸新藥公司。

在放下學名藥廠事業後，趙博並沒有功成身退，而是讓自己創業熱忱再次燃燒，而這次趙博看到的就是「生物相似藥」市場。生物藥像是單株抗體、疫苗等各式製劑由於具靶向性，治療效果佳，是目前生技藥物的趨勢，但動輒數十萬美元的療程不僅讓病患吃不消，健保體系也不堪負荷，於是就像當初1984年讓學名藥站上生技舞臺的Hatch-Waxman法案一樣，2010年美國的Biologics Price Competitionand Innovation(BPCI法案)敲響了生物相似藥的戰鼓。

所謂的生物相似藥就是原廠蛋白質藥在專利過期後各家廠商可以進行仿製並依據法規上市的藥物，最大的目的就要降低藥價。而現實也這麼殘酷的，趙博在當時發現自己罹患了胃癌，治療的過程中也讓他理解到生物藥的好處及未來趨勢，就這樣在市場需求和政府傾向支援二大趨勢下他便開始籌備泰福的成立。

生物相似藥吸引人的地方也是他的成本雖然相對低，產值卻依然可觀！生物相似藥由於是仿製藥品不需要做臨床二期試驗，開發成本根據統計僅約全新藥的1/10，儘管競爭者會陸續加入市場競逐，但由於技術難度偏高，藥價並不會如學名藥一落千丈，通常仍維持有原藥價的50％以上，而且因為藥價降低，各國健保及使用者的使用意願也會提高，因此生物相似藥上市後該產品的市場往往不減反增，維持可觀的產值。

市場競爭激烈 泰福不搶第一穩第二

趙博表示當初他跨入生物相似藥領域的時候都還沒什麼人在談這個市場，因為還太不成熟，初期也只能先以自己的資金投入，然而事實證明趙博的眼光非常正確，短短幾年間生物相似藥已經成了兵家必爭之地，不僅小規模的生技公司希望藉由這個市場崛起，大藥廠諸如Pfizer、Novartis、Amgen都相繼投入，除了覬覦對手藥物專利過期後的肥美市場，一方面也擔心自己的藥物專利過期後會迅速失去營收，不得不化被動為主動加入競逐。然而美國在2010年就通過相關法案，但第一個通過批準的生物相似藥卻一直等到2015年才出爐，究其原因除了生物藥仿製仍有其難度外，相關法案也還不成熟，先進的廠商面臨FDA審核的標準和原廠藥的訴訟等都是相似藥上市的變數。因此趙博分享到泰福的策略絕對不是搶第一，而是穩做老二的地位，然而這也引起市場對泰福的質疑，沒有搶第一上市的話何來最大化的價值？

對此趙博的老二哲學便非常有意思，正如剛剛所說的，做為先進者面臨FDA審核的挑戰其實比想像中的大很多，因為FDA也還在摸索原廠藥利益和生物相似藥之間的平衡，像是今年美國法院又確定了一項判決那就是生物相似藥在通過批準後公司不用再向原廠報備，意思是相似藥廠可以不必在向過去需多耗費180天才能上市，但這對先前上市生物相似藥的藥廠來說就都是冤枉路了。趙博又舉了一個例子，去年FDA通過了4個生物相似藥，但目前只有一個上市，原因是原廠藥專利根本還沒到期，那先開發好了等在那裡根本沒有任何意義。對趙博來說，專利過期的時間抓準是首要條件，僅管自己的藥物不是第一個上市，但可以充分汲取前人的經驗，讓自己的藥物以最快的速度和精簡的成本上市，雖然市占率不一定高，但憑著泰福規模小、一條龍且彈性的營運優勢一樣可以創造極大的利潤。

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【撰文／HK約瑟夫】

北水南下資金大買中資保險、銀行為主的權重股，推升恆指至2年新高；大陸第2季GDP為6.9％，優於預期6.8％大陸車市上半年停滯，下半年新車齊發，成為下半年消費成長重要推手。

A股創業板成重災區

大陸創業板7月17日重挫5.11％，創2015年2月新低，但上證A50指數卻創2年新高；A股的權重股與中小型、新創科技股的兩極反應，除反映價值投資抬頭，創業板成長趨緩，監管單位強化監控及財報疑慮都使資金逃竄至大型股避險。創業板最大權重股溫氏股份(300498)以養雞、養豬為主的養殖產銷業者，受豬價大跌影響，上半年淨利大降超過7成，股價創2015年11月上市新低；創業板權重第2名的三聚環保(300072)更傳出業績造假，公司雖提出澄清，但仍未止跌。權重第3名樂視網(300014)詐欺疑雲，佔領大陸財經媒體廣大篇幅，至今停牌，上半年公司預估淨損6.4億人民幣，財務黑洞仍待釐清。創業板前三大市值公司落難，創業板風暴使A股及港股的中資權重股成為資金避風港；上證A50指數持續創高，港股的中資保險、銀行、地產、科網等大型權重股都成為南下資金押注族群，X安碩A50(02823.HK)、南方A50(02822.HK)、恒生H股ETF(02828.HK)也同步受惠。

大陸GDP優於預期

大陸上半年國內生產總值38.149兆人民幣，年增6.9％；第1、2季年增率皆為6.9％，其中，第2季GDP優於預估6.8％；第2季GDP季增1.7％，也優於前季1.3％。6月規模以上工業增加值年增7.6％，社會消費品零售總額年增11％；上半年規模以上工業增加值年增6.9％，社會消費品零售總額年增10.4％；上半消費年增率較第1季增加0.4％。上半年，大陸網上零售額年增33.4％，比第1季度加快1.3％，佔社會消費品零售總額比重為13.8％，年增2.2％。上半年，固定資產投資年增8.6％，增速比第1季下滑0.6％；上半年，房地產開發投資年增8.5％，增速比第1季下降0.6％；6月基建投資年增21.1％，比1-5月加快0.2％，基建投資抵消房地產下滑壓力，上半年投資表現平穩。居民人均可支配收入為12932元人民幣，名義年增8.8％，扣除價格因素實際增長7.3％，增速比第1季加快0.3％，比上年同期加快0.8％。上半年消費成長優於預期，投資、外貿平穩，物價穩定，資本外流減緩，外匯存底止跌回升，下半年消費仍扮演GDP支柱。

吉利、廣汽逆勢成長

大陸消費第2季表現亮麗，下半年要維持10％以上高成長，汽車消費扮要角。2016年在購置稅減半與大陸本土品牌新產品週期效應，車廠大多高成長；今年購置稅政策優惠減少，上半年車市成長趨緩。中國汽車工業協會公佈上半年產銷數據，1～6月汽車產銷1352.6、1335.4萬輛，比去年同期成長4.6％、3.8％；過去明星車型SUV，銷量成長放緩，MPV結束成長；此外，上半年1.6升及以下乘用車銷售769.7萬輛，年降2.6％，占乘用車比重68.4％，比去年同期下降3％。今年來車市雖停滯，但6月已見曙光，該月汽車產銷216.7、 217.2萬輛，產、銷量月增3.9％、3.6％；產、銷年增率為5.4％、3.8％；6月汽車產銷年、月增率同步成長，第2季將為車市谷底，下半年可望回春。上半年吉利汽車(00175.HK)、廣汽集團(02238.HK) 逆勢成長，銷量年增89％、31.7％，為領頭羊。

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曾擔任聯發科、小米財務長的喻銘鐸，最近居然創業賣起電助腳踏車「米騎生活」，但有趣的是，小米公司卻罕見的發出聲明，表示這款米騎腳踏車不是小米公司所生產。看來也許是因為喻銘鐸身為小米顧問，又用小米生態鏈「騎記」所組裝成新的商品，讓消費者有所誤會。

喻銘鐸在高科技界的資歷很深，在台積電3年、聯發科10年，之後又轉任小米財務長，不過現在他似乎只想要做自己想做的事業。

這次他創業賣起電助腳踏車，主要原因是他自己喜愛騎腳踏車，不過他觀察到大多數的台灣女生似乎比較少願意騎腳踏車到處跑，所以這次他開發的「米騎生活」，使用App連結記錄，騎愈多就送愈多點數現金，騎1公里就能賺1元，點數現金還可拿來綫上購物、買車衣等商品。

多數人可能不知道，小米生態鏈其實是小米集團作為投資角色，孵化培育有潛力的公司。這款腳踏車是小米生態鏈「騎記」所組裝，並非由小米公司生產，但可能就是因為喻銘鐸曾在小米公司工作過，加上他又刻意用「米騎生活」，難怪會讓小米鄭重出來說明。(張嘉伶)

(來源:《財訊雙週刊》 533期)
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上半年，國巨現金減資8成，股價一路狂飆，帶動台股新一輪的現金減資風潮。如今，關乎兩岸的併購題材及借殼上市，成為站上萬點台股的新飆股指標。

文／尚清林

就像時尚流行的風潮一樣，每一年有每一年的主色系，每一季有每一季的款式；台股的主軸，也有其風行的趨勢，上半年的台股觀察重點，減資是飆股的元素，國巨現金減資八成，股價狂飆，帶動台股新一波現金減資風潮。

法人指出，站上萬點台股的新飆股指標，轉向至兩岸的併購題材及借殼上市股。像是鴻海集團透過旗下的榮創併購美國Micro LED新創公司eLUX，立刻獲得市場一致掌聲，股價自今年的20元，一路推升至35元，漲幅75%。

想藉機炒股？金管會嚴查

另一個案例，則是被補教業陳立數學借殼的光通訊廠卓越，立刻甩開舊包袱，股價一飛沖天，由今年初的100元，飆升至210元，漲幅1.1倍，受到法人關注。

所謂「借殼上市」，就是一種反向併購。法人解釋，通常就是非上市櫃公司，透過私募或從公開市場直接買股，收購某上市櫃公司股權已到實質上市櫃之目的。

當非上市櫃公司取得經營權後，通常就是處分原上市櫃公司的業務與資產，其次是變更營收專案，把新經營團隊的營收轉移到上市櫃公司。最後就是以上市櫃公司為存續公司，非上市櫃公司為消滅公司。

自2012年起，證所稅針對IPO（首次公開發行股票）課予重稅，導致借殼上市盛行，台股突然間多達2、30件借殼掛牌案例。那時候，許多借殼股純粹是為了炒作，新經營團隊進入公司後，開始大肆炒股、處分資產，大賺一票後走人，股價也跟著樓起樓塌，最終留下一堆爛攤子。

大華投顧分析師蔡正華指出，「借殼掛牌」一直以來給市場投資人觀感都不太好。特別是過去幾年內，連鎖麵包店「胖達人事件」牽扯到多位明星、股市炒家，引起借殼掛牌的軒然大波，所以提及借殼掛牌，多數人都避之惟恐不及。

但隨著金管會對於借殼上市管理趨於嚴格後，想透過借殼上市炒作、掏空資產等機會，已經大大降低。金管會也強調，借殼上市並不代表一定都是有問題或是地雷股，更換新的經營團隊，有時反而能大幅改造公司體質，並帶進更多資金。

針對借殼上市炒作，金管會也根據國際證券市場，制定了新的管理措施，一、經營權異動，須重新申請IPO，經主管機關再次審核。二、對借殼公司設6個月至一年的觀察期，避免無心經營的新買家入主，炒作股價。三、財務狀況持續不佳、不符合財務標準，就強制下市。

所以，在金管會的嚴格把關下，今年度這一輪的借殼上市股，如卓越、淳安、新零售、宏森、健信等，才會表現得又急又兇，受到市場關注。

新經營團隊借殼上市，拯救一家舊有企業，這條路其實也有不足為外人道的辛苦，電子零組件廠力瑋公司就是一個例子。

借殼後　期望天蠶變

「舊有的主事者為傳統的連接器廠，我們擅長的是生技製藥，在溝通交流上就是一大難題。」力瑋總經理黃旭仁說出一開始整頓的難處。

才剛在股東會上通過更名為慕康生技醫藥（原名力瑋），黃旭仁就坦言，花了二年時間，停止所有不必要的業外投資，讓原本的連接器事業維持損益兩平即可。最後，全力發展擅長的生技製藥產業，先後納入了艾麗雅、育新企業、傑民企業、基鼎醫藥、杰菩科技等五家生技醫藥相關公司100%股權，終於在去年正式轉虧為盈。

今年力瑋首季繳出每股盈餘0.52元。黃旭仁說，「專注只做好一件事情，是成功轉型的關鍵。」

所以，別把借殼股當作毒蛇猛獸，在金管會嚴格把關下，現在借殼上市公司，想要成功，就和力瑋一樣需要花時間好好重新整頓，例如三年前被志光補習班借殼的智基，經過兩年的整頓後，在一五年繳出每股盈餘7.37元，一六年更來到10.69元，也帶動股價站穩百元高價股之上。

除了借殼上市是一種重新發掘台股新價值之外，攸關兩岸策略聯名的併購與參股，亦是台股這一波被關注的新主流。

這股新模式要從一五年大陸紫光集團四處參股說起，被點名入股的封測廠力成科技，這二年已從50元附近，來到目前95元的價位，漲幅近一倍。但由於關乎到陸資入股的敏感問題，經濟部投審會通常從嚴審理。

像是過去幾年，中國連接器大廠立訊精密以37.8億元入股電聲元件廠美律，及中國信質電機以3.46億元入股富田電機，都遭到投審會以「擔憂國內產業沒落」，或「關鍵技術留不住」喊卡。

不過，去年底遭到投審會駁回併購的美律，選擇繞道而行，透過香港子公司與立訊子公司東莞立訊簽訂合資協議，將旗下上海美律及惠州美律兩家公司分別出售給東莞立訊，並分別取得51%股權，在境外完成投資合作。

策略聯名　兩岸合作新模式

這項重要交易完成後，讓美律擁有了立訊這位中國重要的戰略夥伴，畢竟，當初面臨中國智慧型手機崛起，中國業者優先向本地供應商採購零組件的現實考驗下，造就了歌爾聲學、瑞聲科技崛起，也讓美律這些年節節敗退。

如今，美律不但可以取得新的資金，建立中國智慧型手機的新通路，和取得中國新客戶，這些都是市場法人所認同的角度，有了立訊這個重要夥伴後，美律今年以來一路由121.5元，漲至190元，改寫紀錄創下新高。

事實上，這並非頭一樁，早在立訊入股美律之前，立訊就透過香港聯滔電子名義入股宣德，取得31%股權。在當時，宣德從營運陷入危機，到立訊入主，股價同樣應聲大漲，由10元飆升至46.8元，創下轉機股傳奇。

而美律與立訊這種透過境外達成併購方式，也為兩岸建立起新的經濟合作模式。

例如，仁寶入股樂視旗下子公司樂視致新。宸鴻就與歐菲光電透過交叉持股方式，建立起合作關係，也帶動宸鴻今年以來從不到50元，來到百元之上，大漲一倍。

未來台股仍然關注新的借殼上市、兩岸併購與參股的新案例，這些上市公司股權轉變，改變公司經營體質，投資人將發現台股的新價值，股價就會激起火花，成為新一波飆股傳奇。

(來源:《財訊雙週刊》 533期)
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我們必須有深刻的認知，台灣要發展FinTech，並不是新創公司與傳統金融業的競爭，而是必須金融業與新創公司合作，一起面對全球大廠。

文．洪寶山

自從瑞士著名智庫世界經濟論壇(WEF)在2015年六月發佈「未來金融服務研究報告」以來，FinTech不但已經成為金融服務業創新的代名詞，更是各大金融集團、創投與科技新創企業的競技場。身為金融業者必談FinTech，科技業也談FinTech，政府也必須懂FinTech。

所謂FinTech談的並不只是金融加上科技，這樣想的人是想得太簡單了，必須思考的是，在數位時代，金融業如何提供符合趨勢發展的金融創新服務。

以行動支付為例，自從Apple Pay進軍台灣後，金融業者應該有感受到極大的威脅，便利又安全的付款方式已然改變消費者的支付方式，那麼傳統的金融服務該如何與時俱進？

在全球FinTech如火如荼發展的現在，台灣的機會到底在哪裡？每次想到這個跟世界接軌的議題，我都會不禁嘆息。過去台灣一直喊要打亞洲盃，要成為亞洲金融中心，但似乎結果都不如想像。

法令限制是最大的問題，在中國，政府規定「不能做」的以外，都可以做，台灣是規定「能做」的才可以做，就是這「負面表列」與「正面表列」的差別，讓台灣在FinTech的發展遠遠落後。

行動支付是目前全球金融科技應用最紅，也最深入消費者生活的方式。備受關注的，莫過於蘋果Apple Pay，以及阿里巴巴旗下支付寶、騰訊旗下微信錢包等，只要你使用過，就很難再回到過去使用現金或信用卡的習慣。

科技的穿透力是很難阻擋的，FinTech的服務跨越國界，你不走出去，別人就走進來。台灣的敵人不在國內，因為太多經驗值告訴我們，台灣要走到世界很不容易，但全球大廠進入台灣卻較沒難度。我們要面對的是國際的競爭，如果速度不夠快，最後可能連台灣市場都很難保住。因此我們必須有深刻的認知，台灣要發展FinTech，並不是新創公司與傳統金融業的競爭，而是必須金融業與新創公司合作，一起面對全球大廠。

各項金融創新服務模式如雨後春筍般冒出，數位支付、機器人理財、區塊鏈、P2P借貸平臺……等等相關應用，產業從金融、遊戲、電信到電商都會受到影響，台灣的機會就在這裡。但需要政府、產業間積極的溝通，創造平臺、培養人才，不斷地前瞻，才能把這機會真正落實成翻轉台灣的力量。

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※理財周刊882期更多精采文章：

◎封面故事＞行動新勢力

◎洪寶山發行人語＞FinTech大未來 台灣機會在哪？

◎財金觀察＞天下成一家 人溺即己溺

◎房市觀察＞為席勒「台灣房市三高，匪夷所思」解惑

◎理財我最大＞營養教育博士白小良：均衡飲食，找回健康

◎全球投資瞭望＞美國消費信心現雜音 全球供應鏈如履薄冰

◎新聞熱線＞益福生醫 全球首創精神益生菌

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◎楊天迪量價領航＞觸控模組廠良率升 佔蘋果份額攀高

◎勞動新知＞勞檢非良策 修法是上策

◎期權大聯盟＞外資期權股同步縮手 買權空頭價差因應

(來源:《理財周刊》 882期)
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文．莊孟翰

「2017大師智庫論壇」演講會，當席勒教授聽到台灣房地產面臨「高房價、自有住宅比率高、空屋率高」等三高問題時，驚訝表示「三件事情同時發生，讓人匪夷所思！」

2013年諾貝爾經濟學獎得主羅勃．席勒(Robert James Shiller)教授，曾在2011年獲彭博資訊票選為世界前五十大對全球金融最具影響力的人，其暢銷著作《非理性繁榮》(Irrational Exuberance)旨在分析人們在股市的投機心理與行為，並精準預測2000年網路泡沫與2007年美國次貸風暴；更以敘事經濟學(Narrative Economics)闡述透過故事被廣泛傳播後，市場情緒很可能發酵，進而影響投資行為。

有關席勒教授這次應邀來台演講，有許多值得我們再次關注的重點，不論是提示或警示，如能將這些國際經常發生的歷史經驗當作啟示，必然會大幅提升政府主管機關趨吉避兇的應變能力，例如：

(1)沒有不會跌價的標的物。

(2)應教育民眾「房價不是只漲不跌」。

(3)人們必須正視房價高漲的風險，他不知道房價何時下修，萬一下修，對擁有資產者將是一場災難。

(4)支撐房價的不是基本面，而是人心還有故事的吹捧，讓大家認為房市是很好的投資標的。

(5)社會住宅其他國家也在做，但並沒有完全解決高房價問題。

(6)應引導資金到其他投資工具。

在演講會上，當席勒教授聽到台灣房地產面臨「高房價、自有住宅比率高、空屋率高」等三高問題時，驚訝表示「三件事情同時發生，讓人匪夷所思！」

其實，有關這三件事情，乍看之下真是讓人無法理解而備感疑惑與矛盾，惟如就歷史縱深加以探索，答案就很清楚。

以下謹就高房價、高自有住宅比率、高空屋率這三點提供淺見，以供參考：

一、高房價問題：

台灣高房價其來有自。房地產市場自民國六十年代後，由於經濟快速成長及國民所得逐漸提高，加以其間屢受油價、物價巨幅波動影響，房價幾乎每隔一段時間便呈倍數飆漲，從而助長投機風氣，其顯著模式為「油價漲→物價漲→房價漲」。

例如民國62年至63年第一次房價大幅飆漲，係源於民國六十二年第一次石油危機，油價由每桶2.59美元遽漲至11.251美元，導致物價大漲47.4％，民眾基於購屋保值心理，大肆搶購不動產促使房價攀向高峰。

及至民國67至69年，油價由12.7美元再度暴漲至32美元，物價上漲率也攀升到二位數(69年19.01％，70年16.32％)，又是「油價漲→物價漲→房價漲」模式，造成房價飆漲。

至於民國76年至78年第三次房價大幅飆漲，主要是當時社會財富長期累積，又有新台幣由35.5元大幅升值至28.55元湧入的「熱錢」推波助瀾，「金錢遊戲」再起所導致。

最近這一波始自2003年之起漲點，主要係繼2005年土地增值稅與2009年遺產稅及贈與稅大幅調降稅率，加以2008年全球金融海嘯後，美國三次QE(量化寬鬆)導致市場頓呈有史以來最低、最長之低利率時期，最多氾濫游資與最大之租稅減幅，再度促使房價節節攀升，按2003至2016年台北市房價飆漲1.1倍，新北市更飆漲1.4倍。

以上所述，前三次係台灣經濟高度成長的特殊歷程，最近這一次則是全球普遍遭遇的共同處境。

如再就2014年台北市實施囤房稅之後持有稅、交易稅與資本利得稅，再加上2016年實施的房地合一稅之重稅結構，雖然今年第一季台北市房價所得比仍高懸15.52倍，惟近年房價持續向下探底，尤其在少子化與高齡化情勢下，此一高房價問題勢將隨之逐漸獲得改善。

其次，如依Numbeo網站《Property Prices Index 2017》二五七個主要高房價城市統計數據，台北市房價所得比15.63倍(2015年第三季數據)，全球排名第四十五，的確還有很大的調整空間。

二、高自有住宅比率問題：

在經濟高度成長階段，有土斯有財與房地產增值保值觀念深植人心，又沿襲長輩的財產繼承問題，再加上社會福利與退休保障不足等因素，導致不少高所得階層將房地產視為投資理財工具，中產階層則是儘量多買一戶，一則用以退休收租養老過活，再則運用購屋節稅贈與子女，凡此，都是促使自有住宅比率逐年攀高主要原因。由附圖一可見1987年住宅自有率已高達78.6％，2015年更攀升至84.23％。

三、高空屋率問題：

台灣長期高空屋率與實施容積管制息息相關，按台北市於民國七十二年四月二十五日率先發佈「台北市土地使用分區管制」之後，全台土地管理利用即逐漸進入容積管制，其後台北市及宜蘭縣經細部計畫通盤檢討，亦於民國八十二年全面實施容積管制，其他縣市則囿於議會壓力延緩實施。

惟自八十八年起全台皆已實施容積率管制，然就在全面實施之前，由於大量搶建引發超額供給之景氣重挫問題，政府為挽救當時號稱的火車頭工業，公佈「健全房地產市場措施」，一連三次共計七年延長建照時效，由此衍生之大量空屋，超額供給至今無法去化，非都會區的無效需求更是嚴重，可由民國八十年至八十三年建造執照合計高達八十二萬九八五九戶見其一斑，而這也正是長期存在高空屋率，讓一般人無法理解的主要緣由。

其次，如就2010年六都合計110.65萬戶空屋，占全台156萬戶之70％加以檢視，顯然社會資源的浪費依舊無法獲致合理解決。有關此一議題雖然行政院主計處經深入瞭解後表示其中約有一半係屬第二屋或休閒住宅，惟就當前政府正大力推動的二十萬戶社會住宅，實應就大量空屋地區先行調查，再輔以租金補貼或購屋貸款利息補貼，藉以逐步去化餘屋，讓長期閒置資產得以活化利用，而不必急於一時，更何況席勒教授也認為社會住宅其他國家也在做，但並沒有完全解決高房價問題。

由這次「2017大師智庫論壇」，席勒教授席間對於台灣房地產面臨「高房價、自有住宅比率高、空屋率高」等三高問題，驚訝表示「三件事情同時發生，讓人匪夷所思！」由此不難瞭解台灣當前所面臨住宅政策之困境！而在聆聽席勒教授一席話，讚佩之餘，是否也能進一步檢討並正確擬定與落實住宅政策，實乃當前主管機關必須正視刻不容緩之一大課題。

在此，要再度感謝諾貝爾經濟學獎得主席勒教授對我們的經濟與房地產所提出的啟示與建言，並且希望本文的補充意見也能提供政策參採！

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◎勞動新知＞勞檢非良策 修法是上策

◎期權大聯盟＞外資期權股同步縮手 買權空頭價差因應

(來源:《理財周刊》 882期)
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文．蔡武穆

益生菌可改善腸道消化、便秘、過敏癥狀眾所皆知，但用來調控精神情緒呢？由陽明大學蔡英傑教授領軍的益生菌研發團隊，全球首創將益生菌用於精神領域，名為「PS128快樂益生菌」，用以舒緩情緒低落及精神壓力，也用於舒緩憂鬱癥及自閉癥癥狀，目前後兩者已進入人體臨床實驗，其中自閉癥的人體臨床實驗已收案，數據結果即將發表。

蔡英傑為陽明大學生化暨分子生物研究所教授，從事微生物類及益生菌研究逾四十年，包含腸胃道、便秘、抗過敏免疫調節、減肥、降血糖血脂等議題都有論文發表，2011年開始透過經濟部學界科專計畫申請益生菌對於提振精神之研究，成功募資一億元，並衍生新創公司益福生醫，目前股東大多數為陽明大學師生及相關領域醫師。

近十年來對於腸道菌的研究，使得「菌腦腸軸線」成為微生物學研究熱門話題，腸道菌究竟如何影響大腦？蔡英傑說，腸道有五至六億個神經元組成腸道神經系統，負責掌管腸道蠕動及消化，腸道菌與腸道神經系統運作後，會經由迷走神經影響大腦中樞神經；其二，腸道為人體最大的免疫器官，有70％免疫細胞彙聚於此，腸道菌與免疫細胞對話後，會釋放出細胞激素透過血液循環影響大腦；其三，腸道菌也會分泌代謝物質，如SCFA短鏈脂肪酸，經由血液循環進入大腦中。

益福日前完成由陽明大學益生菌研究中心與自閉癥專家吳佑佑醫師共同進行的臨床研究─「植物乳桿菌PS128改善自閉癥孩童行為效果研究」，與高雄市立凱旋醫院合作的「隨機、雙盲、比較escitalopram併用PS128與escitalopram對鬱癥療效與安全性研究」已通過人體試驗委員會(IRB)審查，目前進入收案階段。後續更將有巴金森氏癥、高壓職業族群生活改善研究等臨床案陸續展開，戮力將PS128推向醫藥級保健食品的新領域。

目前益福已與多家國際指標性企業簽訂市場合作備忘錄，包括義大利Centro Sperimentale Del Latte("CSL")、日本大塚食品(Otsuka Foods)、南韓藥廠Samoh Pharma、印尼與馬來西亞知名保健食品大廠等，海外產品將於兩年內陸續上市，搶攻全球百億抗憂鬱市場。

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◎勞動新知＞勞檢非良策 修法是上策

◎期權大聯盟＞外資期權股同步縮手 買權空頭價差因應

(來源:《理財周刊》 882期)
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蘋果十週年重量級紀念機款iPhone 8上市在即，中國各大手機品牌廠相繼推出年度指標新機搶市，提前收割市場商機，相關臺廠供應鏈下半年營運動能增強可期。

文．李彥緯

今年適逢蘋果(Apple)iPhone智慧型手機問世十週年，市場人士預期今年新款iPhone 8將搭配「OLED面板與全平面螢幕」、「取消實體主按鍵」、「3D感測」、「玻璃機殼」、「處理效能更高A11處理器」、「無線充電」等六大重要新規格、新功能。同時，新款iPhone亦不排除搭載「臉部辨識」安全辨識模組。

蘋果iPhone 8強襲在即 中國手機廠卡位搶市

預期iPhone 8所採用玻璃機殼，將整合不鏽鋼中框、3D雙曲面熱彎玻璃(無邊框設計)。同時，iPhone 8預料將可支援IP68等級防水防塵高規，等同於手機可於水面下一．五公尺深度，泡水長達三十分鐘也不會出現任何使用上的問題。

為了不讓蘋果iPhone 8專美於前，同時也為了提早卡位、搶佔iPhone 8發表前市場銷售先機，在歷經今年以來長達五個多月之久的庫存調整期後，中國智慧型手機市場現階段正陸續回溫中，本土各大手機品牌廠已正式展開下半年度營運旺季搶市大戰，陸續開始進行新機問世佈局大計。

根據IDC市調數據顯示，中國智慧型手機市場今年第一季出貨總量，同比年增率0.8％，華為、OPPO、VIVO等中國手機品牌廠，單季出貨量均超越蘋果，佔據銷量排行前三大。蘋果、三星等國際品牌大廠於中國出貨量，均出現不同幅度下跌結果。

預料於「成功搶佔蘋果iPhone 8發表前市場商機」戰略原則下，中國手機品牌廠勢必將於下半年陸續推出包含：18：9全螢幕、雙鏡頭、3D感測、內嵌式(In-Cell)觸控面板等，先進、高規功能新機問世，意圖運用以往成功擊敗進口國際品牌大廠，橫掃中國本土智慧型手機市場的勝利方程式─「配備同規，價格砍半」，搶食消費者口袋的新機預算，也擴大市場佔有率。如此一來，勢必也將進一步帶動相關受惠臺廠零組件供應鏈、組裝代工個股後市營運成長。

18：9全螢幕搭載風行 臺面板廠出貨單價有望拉高

據WitsView指出，全球智慧型手機今年上半年出貨成長動能明顯放緩，各大品牌廠無不挖空心思、想方設法創造市場新需求，「高屏占比」、「極窄邊框設計」因此成為今年智慧型手機市場焦點。

受惠此波市場新趨勢帶動下，預料手機面板市場也將迎來一波規格轉換潮，螢幕長寬比將自目前主流規格16：9，開始轉向至18：9；預計18：9全螢幕機種市場滲透率，今年底前有望達到10％。

中國市調機構「CINNO」執行長表示，今年全球智慧手機市場關注焦點，除了「主動有機電激發光二極體(AMOLED)」外，即為「18：9全螢幕」新趨勢。

CINNO預估自七月開始，中國知名智慧型手機品牌廠如：OPPO、VIVO、華為等，即將於第三季密集推出，18：9全螢幕智慧型手機問世，為下半年傳統旺季營運注入一劑強心針。群智諮詢市調機構預料最快自八月份開始，全面迎接18：9全螢幕手機市場大商機大量出貨下，面板廠第三季營收業績有望重拾以往成長動能。

由於全螢幕手機為新規產品，新款螢幕將較舊產品單價提高10％以上，友達(2409)、群創(3481)、彩晶(6116)、華映(2475)等手機面板臺廠出貨單價有望拉升。

群智表示，今年第二季智慧型手機市場需求仍持續低迷，因此造成18：9全螢幕手機發佈期程跟著遞延，手機面板拉貨力道強度亦明顯減弱。

然而，預估18：9全螢幕面板將自八月開始出貨放量下，手機面板廠已相繼成功調整(配)產能，以及時迎接18：9全螢幕熱市商機。

另一方面，因高階手機朝向「全螢幕、窄邊框」新規面板設計，將可為顯示面板尺寸變大時，製作LCD驅動IC所必需「COF(Chip on Film，TFT-LCD驅動IC封裝型態之一，厚度較薄、具更佳撓曲特性、更小接合間距)」製程，所需使用之「捲帶式高階覆晶薄膜IC基板」專業臺廠供應商─易華電(6552)，帶來後市接單、出貨量、營收業績成長動能。

雙鏡頭市場滲透率將倍增 大立光、玉晶光搶大餅

「雙鏡頭」配備目前三個主要應用領域為：(一)人像照片(二)遠攝(三)廣角照片。於拍攝人像照片用途時，可將主角背景予以虛化；遠攝時，用戶可放大照片，同時取得放大後映像；廣角拍照效果，則與遠攝用途相反。

由於雙鏡頭可拍攝、捕捉到比單鏡頭更加豐富的映像資訊，現階段已有越來越多款智慧型手機配備雙鏡頭規格，如：iPhone 7 Plus、華為榮耀6 Plus；預料今年第三季中國手機上市熱潮期間，將會出現更多款標配雙鏡頭規格新機公開搶市。

根據Sunrise Big Data市場調查資料，搭載雙鏡頭的智慧型手機全球市場滲透率，去(2016)年僅有5.6％，預估今年底將可達15％。雙鏡頭關鍵零組件為：影像感測器(CMOS、CCD)、鏡頭、音圈馬達(VCM)與模組封裝；台灣業者於雙鏡頭關鍵零組件市場，目前競爭力最強勁產業主要以鏡頭為主。

全球智慧型手機鏡頭市場，現階段由大立光(3008)、舜宇光學科技、玉晶光電(3406)三家大廠所主導。全球排名前三大公司於2015年底，合計佔有整體市場份額共達53.3％。

目前，大多數智慧型手機均配備6P鏡頭(六片塑料鏡片所組成鏡頭)，但只有大立光可以實現良好無缺陷比率(超過70％水準)，同時亦具備足夠數量產能規模，可滿足品牌廠客戶拉貨需求。

因此，預料後市伴隨推出「雙鏡頭」規格智慧型手機品牌廠增多下，目前擁有充足產能、高出競爭對手供貨能量的大立光，將會是雙鏡頭應用熱潮下最大受惠廠。

由於市場盛傳蘋果新一代年度重要新機─iPhone 8高階「OLED」面板版本，為實現「超窄邊框」極致工藝，因此將取消Home鍵設計。另一方面，現階段於螢幕上進行「指紋辨識」測試時，實際應用成功機率不高問題仍有待克服；加上蘋果先前已於2013年併購PrimeSense，因此獲得「3D感測」技術，新一代iPhone預料將因此內建3D感測模組，以強化、提高安全辨識及人臉辨識準確度。3D感測功能，必須於原有相機模組之外，另外加上投射光源「VCSEL紅外線雷射感應模組」，預料將因此帶動相關零組件供應鏈商機隨之擴大。(文未完)

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文．楊天迪

業成GIS-KY(6456)是鴻海集團旗下的觸控面板模組廠，產品營收比重為︰智慧型手機用觸控面板佔50％、平板電腦用觸控面板佔40％、其他佔10％。

公司主要客戶為Apple(比重超過八成)，同時也打入中國品牌廠小米、華為供應鏈。

GIS-KY採用獨創的MegaSite營運模式，整合了觸控感應器、觸控貼合，到LCM後段模組的一條龍服務，具有使客戶物流簡化、提升良率、品質穩定及降低成本等優勢。

此外，公司在3D曲面全貼合技術方面，良率優於同業，使得業成在蘋果所佔份額逐年提高，去(2016)年來自iPhone 3D壓力觸控的比重為四成，今(2017)年則大幅提高至七成。

由於蘋果新款平板iPad面板全數採用IGZO，導致三星(Samsung)退出iPad供應鏈，而夏普(Sharp)供貨比重大幅提升，因為GIS-KY的觸控模組係搭配夏普一起出貨，成為最大的受惠者。

此外，這一次蘋果OLED版本的iPhone因為壓力感測貼合難度提高，平均銷售單價(ASP)可望從九美元提高至十五美元，加上與「日本寫真」結盟拉高良率達90％以上，而「日本寫真」是蘋果唯一薄膜感測器供應商，業成未來成長潛力值得期待。

股價於五月中旬進入高檔整理，整理期長達兩個月，七月十二日一根帶量長紅向上突破，確認中多重新發動，股價有機會朝向三百元整數關卡邁進。

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文．陳學進

權值股台積電(2330)及股王大立光(3008)等第二季財報與毛利率低於法人預期，近期大盤持續於10545點關前震盪徘徊，成交量維持千億元水準，未能持續放量，技術面短中長期均線呈多頭排列，持續向上。

大立光利空不跌，只反映一天的利空過後，隨即大漲再創新高。此外，盤面上不乏許多有本質、有題材及有未來成長性的好股，如Flash控制晶片群聯(8299)、工業電腦樺漢(6414)、Type-C概念祥碩(5269)、嘉澤(3533)、蘋概股美律(2439)、康控-KY(4943)、體感遊戲智崴(5263)及高速傳輸晶片譜瑞-KY(4966)等高價股紛創新高，網通股眾達-KY(4977)、智邦(2345)、昇達科(3491)、AI概念創意(3443)、世芯KY(3661)、靜電保護元件晶焱(6411)、電動車概念股康普(4739)，以及塑化、鋼鐵等低基期中小型股亦活蹦亂跳。

在外資、業內及大戶等偏多心態不變下，預估八月中下旬至九月中旬iPhone 8發表上市前，基本上無須過於擔心，尤其股本輕、籌碼集中度佳、獲利高或具轉機成長題材及技術領先等優勢個股，在這波行情輪動上漲過程更能獲主力及業內大戶青睞。

【個股推薦】業成控股GIS-KY(6456)是鴻海集團旗下觸控面板模組廠，主要從事中小尺寸的薄膜投射式電容觸控模組。為強化薄膜式觸控與貼合技術，滿足客戶產品開發，新技術包括：(1)窄邊框具全螢幕視野效果，(2)2.5D/3D曲面觸控貼合，(3)薄型化觸控技術。開始研發避免顯示器面板會產生彩虹紋情形的產品，研發毛玻璃CNC將應用在工業電腦；研發3D貼合技術，整合平面顯示面板及3D曲面保護玻璃，用於車載裝置。

較同業具有優勢為MegaSite的營運模式可有效整合觸控顯示器貼合、LCD模組及背光模組相關製程，使客戶物流簡化，提升良率、品質穩定及降低成本等。3D曲面全貼合技術良率優於同業，氣泡產生少，貼合對位精準度高。公司自行研發邊框1.05mm感測器，較現有產品縮短0.35mm。主要利基題材有：

(1)蘋果給力，六月營收超預期：受惠iPad Pro系列全面導入IGZO面板，10.5吋及12.9吋出貨放量，且夏普在iPad面板供貨比重增加，業成搭配夏普一起出貨，提供面板後段模組和觸控模組整合服務，成為最大受惠者，也帶動六月營收再創今年新高達84.66億元，直逼去年下半年旺季水準，月增7.13％，年增178.87％，纍計上半年營收415.87億元，年增39.2％，第一季EPS 3.04元優於預期，受惠Megasite模式的生產良率提升，預期第二季毛利率可望維持在兩位數，目前市場普遍預估第二季EPS落在3至4元，樂觀者甚至喊出5至6元之間，實際數字待公司發佈為主。

(2)3D Touch拉貨啟動，下半年營運喜洋洋：上半年營運動能主要來自平板新機量產、客戶擴大導入IGZO面板，帶動相關觸控模組需求及NB的LCM及Megasite訂單成長等。

下半年蘋果新機推出，AMOLED面板裡頭3D Touch模組結構不同，工序更複雜，單價和毛利率都比較高，甚至外傳GIS供應比重提升到七成，在蘋果拉貨積極下，以及開始認列夏普非蘋筆電及MacBook之LCM營收，能源利用率及出貨單價提升，營運成長爆發力強勁。

下半年還有更多新品量產，營運可望逐季走揚，配合籌碼面及技術面處於相對有利位置，有利股價持續向上挺進(※基本面資料若有異動，依公開資訊觀測站最新訊息為主)。

【操作建議】低接不追高，守穩238元頸線支撐關卡不破，逢低於富貴線至天堂路之間仍可留意，在趨勢走多、控盤指標翻紅不變下，配合攻擊力道續強走勢，仍有續創新高機會可期，設好停損停利。

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文．柯建維

上週本欄已說明，本周為9622點上漲第十三周的中期時間轉折，剛好逢七月臺指結算，有機會拉高結算。但不論10545點能否突破，都要慎防轉折回檔。

上週四(七月十三日)美股大漲，道瓊創歷史新高，Nasdaq漲1％以上，韓股、港股皆創高。台股除息三十四點，早盤先作震盪，能量出現多方喇叭嘴，故九點五十分後一路向上，加計息值收中紅七十三點。但收盤能量為短線賣訊，極短線易回檔，波段則多方不變。

上週五(七月十四日)國際股市小紅小黑，台股卻開一低破低盤，果然出現回檔。所幸多方能量強勁，五檔張下半場偏多，故留二十點下影線收小黑。

上週五晚上，美股續漲創高，本週一(七月十七日)韓、港股也創高，激勵台股震盪走高，完全封閉六月二十八日空方缺口。

雖因陸股跳水下殺而一度翻黑，但多方能量強勁，仍收小紅。收盤能量為短線賣訊，極短線仍會回測。

七月十八日美股、亞股小紅小黑，台股除息十七點，大多時間都在平盤附近震盪，低點小破前一天低點，但能量明顯偏多，故尾盤拉高作收。收盤能量中性，台股仍有高點。

七月十九日美股道瓊小跌，Nasdaq創高，陸股第二天強彈1％，其餘亞股大多小紅。台股開低八點，但多方能量迅速拉升，形成多方喇叭嘴，故九點三十五分後強力拉抬，只差八點就創新高。但空方能量十點四十七分後一路上升，多方走平，五檔張負值一路擴大，故下半場震盪壓回收小紅。收盤能量為短線賣訊，極短線或有回檔機會，但只要多方能量強勢，也可以盤代跌、個股表現。

美股上週為第十三周時間轉折，但本周仍再創新高，表示美股還會在高檔強勢整理一段時間。台股本周為第十三周時間轉折，加權指數加計息值已超過10700點，雖必須小心是否進入中期整理，但也不排除跟美股一樣，強勢震盪、以盤代跌。未來三天須仔細觀察。

目前技術面波段多方趨勢不變，若本周的時間轉折不轉空，則會是強勢高檔震盪，而非持續拉抬。

就算向上走，也很可能採取過高就壓回、測支撐又拉抬的走法，重點還是在個股表現。部分漲多的個股要小心劇烈回檔，例如十九日的玉晶光(3406)。

波段看好可分批低接的標的有：良維(6290)、聚積(3527)、勝麗(6238)、景碩(3189)、頎邦(6147)、敦泰(3545)、聯德KY(4912)、眾達KY(4977)、偉詮電(2436)、華立(3010)、宇隆(2233)、亞電(4939)、中石化(1314)、正隆(1904)、東森(2614)、長榮(2603)…等，謹供各位參考。

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文．鍾博仁

從臺指期技術面來看，指數已經突破前波高點，目前指數收盤位置(七月十八日)正面臨向上通道上緣的反壓，點數約在10500附近，在這關鍵位置會是突破向上通道持續向上，還是在上緣處後回落？以下就籌碼來分析較有可能之動向。

現貨指數在前次六月二十七日高點10545點後至七月十八日，這段期間外資籌碼上有什麼值得注意的地方？

幾個現象：第一，外資在期現貨買超縮減，我們可以看到在六月二十七日創高後，買超力道是呈現逐漸減少。第二，觀察重點為外資選擇權籌碼，外資選擇權PUT是逐日遞增，且近期如果當日上漲，外資期貨與現貨同時計算買賣超後發現，買超都增加不多的情況，甚至是賣超，顯示外資在期貨、現貨與選擇權方面有縮手之跡象。

因此根據以上狀況，推薦操作一組買權空頭價差，建議逢高賣出八月10300 Call同時買進八月10400 Call來因應行情。

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文．翁偉捷

上週歐美股市普遍出現反彈，不過歐股已開始呈現弱勢，德、法股市月線還在下彎，壓力仍然存在，若指數無法再持續向上漲升，則連季線都將面臨走平下彎的壓力，屆時，恐再面臨一次回跌走勢，而這次一旦回跌就會把半年線也給跌破。

為何最近歐元在升值，且再創下波段高點，照理說會把資金吸引過來並讓歐股創高，可是卻沒有見到這樣的現象，原因就是資金已經蒸發，即使ECB並沒有正式緊縮資金，資產價格卻已經開始悄悄地修正，這就是資金開始緊縮的初步現象。

全球資金已悄然蒸發中

美股雖然出現強彈，所有指數都再次回到月線之上，費半也再次回到大頸線1100點以上，可說讓美股崩盤危機解除，能化解這次危機的關鍵就在於FED主席的「緩升息」言論，金融市場似乎對於這種短線的「安慰劑」相當買單，認為只有「利率」才會影響股市，對於FED即將進行的「縮表」視而不見。感覺有種「鴕鳥心態」的反應，最終FED還是會縮表，升息循環還會持續，利率正常化的目標是3％，這都是過去已經昭告市場的事，美元雖然弱勢，卻只是短線弱，中長線大多頭行情並沒有改變，因此接下來最重要的關鍵就在FED縮表的時間，市場的反應就決定美股到底是盤頭，還是多頭的中繼再漲。

台股觀察重點：匯率、三王

歐美股市的強弱當然會影響台股未來能否再繼續挑戰高點，但除此之外，影響台股的重要關鍵有二：一、新台幣匯率，二、電子權值股的表現，這兩大重點都會影響外資在台股的投資意願。

首先，新台幣在第二季由升轉貶就讓外資在短綫上調節台股，按外資的操作來看，匯率風險永遠比投資績效優先評估，只要確認新台幣貶破30.8至30.9元，則外資將會開始撤出台股，所以新台幣匯率將是下半年台股能否再創高點的關鍵！

第二點就是電子權值股的表現，其中以「股王、權王、人氣王」這三王為重要指標！

雙王面臨瓶頸待突破

台積電雖然一直推先進製程，市場上真正需要的客戶卻沒幾個，如：高通可以選擇三星、台積電、Intel等，但台積電先進製程需求的客戶卻僅高通。因此反過來看，二線的晶圓代工廠如聯電等製程都已經推進到十四奈米，代表客戶可以選擇的廠商更多，因此對於台積電的未來是「前無去路，後有追兵」的困境。

大立光卻是僅聚焦在消費性電子產品，對手舜宇光學除了消費電子還有車用市場，因此可以預估未來兩年內，隨著消費性電子產品市場的飽和，台積電、大立光營收將面臨極大挑戰！

法說現形 台股難行

剛結束的雙王(台積電、大立光)法說會，其中公佈的財報數字以及對於下半年的財務預測，讓市場對於下半年的電子業有些疑慮，台積電因為新台幣匯率波動過大，首次採用美元基礎來公佈財測，從台積電的預估來說，第三季約跟去年同期表現差不多，並未明顯受到蘋果拉貨帶動營收成長，反而是第四季才會有爆發性成長，代表今年蘋果新手機出貨應該會有遞延現象產生。對照大立光訂單能見度僅有兩個月，可見蘋果拉貨動能不如上半年市場預期強勁，因此今年恐怕很難上演「一顆蘋果救台股」的戲碼！

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文．陳瑞珠

檢視一例一休新法立法不周，過於僵固毫無彈性，雇主經營於勞務管理上失去效能，形成勞資對立加深，勞動檢查動輒得咎非企業發展之福，影響國家經濟甚遠。

一例一休職場紛擾未平之際，勞動檢查七月已逐漸展開，職場上瀰漫各種不安之氣氛，筆者與產業界共同參與了幾場關切因一例一休經營陷入困境之座談會，向政府積極提出修法提出建言。猶記得去年五二○小英政府風光上任後，為兌現選前承諾，以縮減勞工工時、落實「周休二日」為首要政績，急急如律令倉促於去年十二月二十一日經立法院通過勞動基準法修正案後，正式施行 「一例一休」。

新法嚴格限制「休息日」雇主不得使勞工加班，或至少必須給付勞工平均2.58倍以上之加班費，雇主在不堪負擔勞務成本激增下，紛紛改採減班或改以部分工時人員及派遣人力取代因應，造成平日正職月薪人員頓時減少常態性加班費收入，生活陷入困境。

造成企業人力調配不及，營運大受影響，勞工收入也相形減少，國內物價飛快齊漲，政府大失民心，前所未見之負面反撲，一例一休新制至今已面臨全民皆輸之窘境。

勞動檢查 七月上路

儘管一例一休遭各界撻伐、爭議不斷，政府仍執意於七月起逐漸展開對企業雇主發動勞動檢查。職場上大到上市櫃公司，小到小規模企業、小店、小家、小小商舖無不戰戰兢兢，深恐動輒得咎或遭員工匿名投訴而受罰。

雖然政府口口聲聲說「一例一休」七月只是進入檢查期，會以輔導為主，糾舉罰款為最後手段。但企業雇主普遍認為「一例一休」之所以窒礙難行是在於法規太過僵固，毫無彈性下人力安排受阻，不復補救。因此經各界反映後，甚至有縣市長出面公開拒絕配合政府勞動檢查。

勞動檢查 查罰專案

一例一休已施行近半年，七月起政府將逐漸對事業單位分產業及行業別進行勞動檢查期，並採取繼續「宣導」、「輔導」、「檢查」，對事業單位以「臨廠輔導」、「集體輔導」及「申請輔導」等三種機制，輔導事業單位認識法規。而目前正展開之勞動檢查重點專案包括：

(1)查閱勞工出勤紀錄有無超時加班？雇主有無給付加班費？

(2)雇主是否給予勞工七休一(例假日)？

(3)休息日(星期六)是否使勞工加班有無給付新法之時數計算加班費。

(4)檢查事業單位有無工作規則？

(5)勞務管理作業是否經由勞資協商、有無勞資會議紀錄…等等

皆是勞動檢查之稽查重點，違者之事業單位將面臨新台幣二萬至一百萬罰鍰之重。值得注意的是，雖然勞動部聲稱七月後繼續對事業單位宣導並給予輔導，以「分級檢查」、「專案檢查」、「特定案件」及「申訴案件」等四種措施施行，但若有勞工主動投訴案件則當為首要發動檢查對象，一旦查有違反規定之事實仍將依法行政對事業單位逕行開罰，令職場不安。

徒法不足以自行 問題不在勞檢

筆者認為，徒法不足以自行，一例一休窒礙難行，勞檢只是為難企業，加深民怨。若有勞資都能接受的勞動法令，雇主又何必違法。勞動檢查對企業很可能造成二次傷害。檢視一例一休新法立法不周，過於僵固毫無彈性，雇主經營於勞務管理上失去效能，形成勞資對立加深，勞動檢查動輒得咎非企業發展之福，影響國家經濟甚遠。法律修訂若容易但實務上是否可行，思考法律和現實的落差，植基於社會環境的成熟度及共識形成的過程，才是造法的良機。

勞檢非良策 為難企業 加深民怨

如今一例一休已上路多時，勞資雙方明顯無人受益，執政者至今仍堅持不願意從善如流立即回頭重新修法。於此，最為產業界撻伐及詬病的是應立即將「休息日」加班時數改為「核實計算」，即廢除「做一給四，做五給八」；雇主按時數給付加班費，而勞工才真正能夠看得到吃得到。

二則，目前母法規定的每月四十六小時加班上限因去年修法二周八十四小時縮減至單週四十小時後，產業界希望能夠還原那縮減掉的八小時補貼到延長工時每月四十六小時，亦即延長工時每月增加至五十四小時以適產業工時需求，並盼能修法以季為「總量管制工時」，以應急單或淡旺季之產業彈性需要，才是良策。

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(來源:《理財周刊》 882期)
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