成立3 年的欣耀生醫，聚焦肝臟疾病在臨床治療上所面臨，而尚亟待解決的難題，其開發之全球首個無肝毒性、尚無任何標準治療藥物的止痛藥，已進入臨床，完成了單一劑量、多劑量臨床試驗，現正申請美國FDA樞紐臨床試驗。脂肪肝炎新藥也已獲美國FDA 及台灣TFDA 二期臨床試驗執行許可；6 月29 日，欣耀將登錄興櫃，同時往國際醫藥市場繼續邁進。

文/林秋慧

自美國Gilead 藥廠C 肝新藥Sovaldi、Harvoni 問世，人類戰勝C 肝疾病取得了勝利，但人類的肝臟疾病被終結了嗎？

事實上，根據最近醫學報告，已證實B 肝、C 肝會由肝炎造成肝硬化及肝癌；近10 年來，又發現脂肪肝造成的脂肪肝炎也會進一步造成肝硬化及肝癌，且被預測將是肝硬化及肝癌最大病因。

脂肪性肝炎已浮上檯面，但目前全世界尚無標準治療藥，各大藥廠均將目標轉向集中於此。根據各種知名期刊報導，80% 酒精性成癮的人及25%正常人是脂肪肝的患者；其中約50% (20~40%) 是酒精性，10% (6-13%) 的非酒精性脂肪肝會轉變成脂肪肝炎。可怕的是平均10 年內，二類脂肪肝炎分別有40% 及近30% (10~29%) 會成為肝硬化，依各種報告，又有4~27%的人會得肝癌。

台灣肝病的現況，是每一年仍約有13,000 位人民死於各種慢性肝病及其後遺癥，幾乎等於每45 分鐘就有一位人民因肝病而死亡。

攻克肝臟疾病未解決難題

2014 年6 月18 日欣耀生醫成立，臨床醫藥資歷超過35 年，原為三軍總醫院臨床試驗中心主任、心臟科主任醫師，繼任欣耀生醫董事長兼總經理的朱凱民博士表示，「欣耀目標就在解決目前肝臟疾病在臨床治療上所遭遇而尚亟待解決的難題 (Important, urgent, unmet medical needs, IUUMN)。」

欣耀核心技術來自包含科技部等研究機構專屬授權，獲得中天集團轉投資，專注以人體代謝酵素活性調控等相關專利技術。研發團隊則由獲得「美國國家發明家學院」院士最高榮譽、現職台北醫學大學講座、中研院客座講座教授的胡幼圃指導。

胡幼圃在此之前已成功開發TFDA 核准上市之世界首創，台灣第一個自行設計、合成的新長效劑型無成癮性止痛針劑開發成功案例( 編按：在去年完成三期臨床實驗並於今年取得上市許可)。

公司目前聚焦於全球肝臟疾病的首要兩大難題，一個是脂肪肝炎造成的肝硬化、肝癌；一個是藥物造成的嚴重肝損傷，其中又以乙醯胺酚(Acetaminophen, AAP) 是全球導致急性肝衰竭的最主要原因。

短短3 年內，欣耀推出了研發中的6 項核心產品，其中2 項是「第一代及第二代治療脂肪肝疾病用新藥」，4項則是「無肝毒性止痛新藥、解毒劑」，「無肝毒的止痛藥」為全球首例，已吸引國際藥廠關注。

投資界則分析，無論脂肪肝藥物、止痛藥哪一種藥物上市，個個都有機會成為年營收百億美元身價。

非酒精性脂肪肝炎全球潛在市場350 ～ 400 億美元

朱凱民首先指出，酒精性(alcoholic fatty liver disease, AFLD) 或非酒精性脂肪肝(non-alcohol fatty liver disease, NAFLD) 已經成為最新型態的肝臟疾病。

過去，脂肪肝大都被認為是較良性且可逆的疾病，因此較不被重視，但近年來研究發現，脂肪肝是導致肝臟纖維化、肝硬化，甚至是肝癌的主要原因之一。

目前在北美、南美、日本、北歐、南歐、澳洲及中東地區之脂肪肝疾病(Fatty liver disease, FLD) 已經相當普遍，研究發現有10~39% 的盛行率。

台灣近30 年來，FLD 盛行率亦在逐年增高， 近年來盛行率約12~37%，其中屬病態肥胖者(BMI 大於30 者) 盛行率高達80%，而非肥胖者盛行率約10%。

根據許多研究報告，顯示全球「非酒精性脂肪肝」的商機相當龐大，2015 年3 月德意志銀行分析師估計：全球非酒精性脂肪肝炎 在2025 年商機可達350~400 億美元。

僅2015 年至2016 年，針對臨床前期至臨床二期的「非酒精性脂肪肝炎」成功候選藥物授權，總金額約在4.5~17 億美元之間。

脂肪肝疾病新藥First-in-class

SNP-610 是欣耀自主開發的第一代治療脂肪肝疾病用新藥。SNP-610可同時降低肝脂肪含量及改變脂肪代謝途徑，使脂肪肝不會發展成脂肪肝炎，即肝中脂肪( 特別是三酸甘油脂)將不再傷肝。

目前，SNP-610 在完成第一期臨床試驗後，於今年5 月立即分別獲得美國FDA 及台灣TFDA 核准進行療效及新治療機轉驗證的第二期臨床試驗。美國FDA 官員於電話會議中也寄予成功的期望。

由於脂肪肝潛在商機龐大，全球知名藥廠多已積極佈局，但目前僅有極少數專案進入臨床樞紐試驗，已躋身國際競爭之列的SNP-610 未來授權前景可期。

SNP-630 為第二代治療脂肪肝疾病用新藥，作為接續第一代藥物佔有市場之後更新、更強力之產品。

SNP-630 是一款優化(Optimized)的全新化學實體(New Chemical Entity)新藥，具有更優的藥動學及藥效學特性，是備受國際矚目的市場首見新藥(First-in-class)，其治病機轉可同時用於治療酒精性和非酒精性脂肪肝。

SNP-630 目前在臨床前試驗階段。預定申請FDA 第一期臨床試驗許可、經由快速通道(fast track) 及突破性治療(breakthrough therapy) 的認定，可接續擴大市場佔有率。

>>本文刊登於《環球生技月刊》2017年6月號

(來源:《環球生技月刊》 2017年6月)
更多精采內容請點擊:《環球生技月刊》

如果有一天你喪失了嗅覺，那是一個什麼滋味的人生？可能無法感受食物香味的愉悅感，接著沒有了食慾，變得沮喪，甚至有人出現了社會退縮的現象。中榮嗅覺中心主任江榮山為協助患者解決這些問題，打造全國第一家嗅覺中心，為嗅覺障礙患者提供更好的醫療環境。

文、圖/李虎門 

曾有位母親在照護新生兒時，卻聞不出嬰兒已排便，是家人發現多次重覆情況以後，才驚覺這位母親已失去嗅覺功能。

台中榮總耳鼻喉頭頸部暨嗅覺中心主任江榮山表示，台中榮總每年約新增300 例嗅覺完全喪失者，患者雖沒有肢體殘障，但聞不到味道，生活上有很多不便。

「有人不知道瓦斯漏氣，也有人無法分辨食物是否變質，直到吃到嘴裏才發現，甚至有廚師因車禍嗅覺喪失，失去工作。」江榮山說。

為什麼聞不到

較於觸覺、運動、視覺與聽覺系統，嗅覺一直是個較少被瞭解的感覺系統，但是嗅覺功能的喪失仍會影響人們的情緒與生活品質。

江榮山表示，根據全球各地及台灣統計結果，估計每10 人就有1 人是嗅覺障礙者，其原因大都為頭部外傷、病毒感染，以及鼻竇炎、鼻息肉、過敏性鼻炎、鼻中膈彎曲等，也有少數人是不明原因引起。人類嗅覺的器官，位於鼻腔頂端的嗅覺上皮，其總面積約僅有6 平方公分，但上皮充滿嗅覺接受器細胞，可感受空氣中些微之氣味分子，再由第一對嗅神經傳遞到大腦而產生嗅覺。

因此，任何會造成嗅覺路徑上的機械性障礙，如化學物質破壞、病毒感染、腫瘤壓迫、後天因素，皆有可能造成嗅覺失能或是完全喪失。

引進先進嗅覺檢測設備 開發東方版本

「有位單親媽媽在車禍受傷後失去嗅覺，她在餐廳廚房工作，因為聞不出瓦斯漏氣，導致2 次瓦斯中毒送醫，並丟了工作。」江榮山感慨地說。

「以當時環境而言，嗅覺障礙是無法獲取殘障手冊的。」嗅覺失能者的生活困境，加深江榮山醫師決心在台中榮總打造一個嗅覺中心。

台中榮民總醫院耳鼻喉頭頸部嗅覺中心於1997年成立，也是全台唯一經勞保局指定的嗅覺鑑定單位。其嗅覺中心的儀器，來自美國賓州大學嗅覺檢測設備，也是國內第一套檢測儀器。但是，江榮山在建構嗅覺測試中心時，遭遇了一些難題。

為測試患者是否為嗅覺失能，要讓患者試聞濃淡不一的味道測試瓶，並請患者逐一回答所聞之氣味。

「問題來了，美國的嗅瓶種類都是臭鼬、紫丁香等西方人常見或常聞到的味道，台灣人並不熟悉，即使聞得到，也回答不出來。」江榮山尷尬地說。為此，江榮山特地請美國化學公司量身訂做，開發出「台灣風味」的嗅瓶，製作出檀香等氣味。這一做法，也讓嗅覺檢測工具開發者開始重視東方人的需求，修正成適合不同地區的版本。

台中榮總目前擁有嗅覺檢測設備包括有嗅覺閥值檢定法、賓州大學嗅覺識別檢查法等，每年檢查約為1,000人次。

雖然賓州大學嗅覺識別檢查是世界上常用的嗅覺檢查方法之一，它使用在美國以外的國家仍有文化差異的問題。

因此，江榮山嘗試將賓州大學嗅覺識別檢查法，修正為繁體中文版，方便台灣臨床使用。

不過，江榮山與其團隊仍持續發展新的檢查方法，並與美國洛克斐勒大學神經遺傳學與行為實驗室(Laboratory of Neurogenetics and Behavior)合作發展嗅覺分辨測試法、利用正子斷層造影來檢查嗅覺功能。

近期內，為造福國內嗅覺障礙者，江榮山也計畫引進這套嗅覺檢測設備，協助台中榮總打造國內最先進的嗅覺測試中心。

>>本文節錄於《環球生技月刊》2017年6月號

(來源:《環球生技月刊》 2017年6月)
更多精采內容請點擊:《環球生技月刊》

1986 年，丁再發毅然捨棄了金融業，投向紅豆杉的懷抱。歷經多年研發，從紅豆杉枝葉萃取出「紅豆杉原素」，並經行農業委員會林業合作研究發現，可應用在皮膚及皮下組織修護及保養，甚至還可在預防醫學上使用。

文/ 李虎門    圖/ 林嘉慶  

30 年前，蔻麗雅娜國際有限公司總經理丁再發，是一個「號子」( 證券行) 的老闆，原本只是以「玩園藝」心態接觸紅豆杉，憑著對園藝的熱愛，逐漸瞭解紅豆杉的用途，最後關掉了號子，一腳踏入被譽為「希望之樹」的紅豆杉林裡。

台灣紅豆杉或稱南洋紅豆杉，屬於裸子植物，是台灣珍貴針葉五木之一。

台灣針葉五木包括檜木類、台灣杉、香杉、台灣肖楠與台灣紅豆杉，這些都是台灣最珍貴的樹種，木材品質優異，被分類為針一級木，多屬於高大的喬木。

紅豆杉分佈在台灣海拔2,000 公尺上下的山區，在人的胸高處，其直徑可達1 公尺以上，樹可高達20公尺以上，樹幹略扭曲，比起其他4 種針葉木，它是樹形較矮胖、樹姿較醜的樹種。

丁再發表示，「樹姿可能歪七扭八，但它的果實像紅豆，是針葉五木中，果實最鮮豔漂亮的。」。

生命之樹 抗癌藥原料

1966 年時，美國國家癌癥研究中心從「太平洋紅豆杉」的樹皮中，萃取出紫杉醇，並發現紫杉醇具有抗癌的效果。經過一連串的臨床試驗，1989 年才被製成製劑用來治療卵巢癌與乳癌。

由於治療效果甚佳，而聲名大噪，紅豆杉更被喻為「生命之樹」。

不過，太平洋紅豆杉生長緩慢，從樹皮萃取紫杉醇的產量又低，以治療一個卵巢癌病患需要2 公克紫杉醇而言，就需要砍伐2 到3 棵50 ～ 60 年生的紅豆杉。

倘若萃取1 公斤的紫杉醇，就需要砍伐2,000 至4,000 株的太平洋紅豆杉。「從樹皮萃取的紫杉醇，會將紅豆杉連根砍掉，這對於樹、環境其實傷害很深，也不永續。」丁再發不忍的說。

為避免紅豆杉遭受大規模砍伐，全球各地的研發人員開始投入紫杉醇量產的研究工作。其中，曼地亞紅豆杉(Taxus X media) 的乾枝葉每公斤約可生產200 ppm (每公升含有的濃度/ 毫克數)的紫杉醇，因而被選拔出來並大面積栽培。

另外，經過多方尋覓，最後發現在紅豆杉的萃取物中，除了含有紫杉醇，亦有含有與紫杉醇主結構相似、濃度甚高的「10 – 去乙醯巴卡亭III 」 (10-DeacetylBaccatin III，簡稱10-DAB)」，這種成分在少數紅豆杉品種的枝葉中，濃度高達1,000ppm，是紫杉醇的3 倍以上。

利用10-DAB 作為合成的前驅物，只要約10 個步驟就可合成紫杉醇，在實驗室中的合成率可達80% 以上，這種方法稱為半化學合成法。同時，也是目前紫杉醇較為成熟的萃取方式，而提供10-DAB 來源的植物，主要是歐洲紅豆杉的枝葉。

紫杉醇全球每年需求3 公噸

之所以採取半化學合成法的主要原因，不僅是產率較高，亦無須為了萃取藥物而犧牲稀有的天然林木。另一項因素，是天然的紫杉醇再怎麼純化，總會含有微量的雜質，這些微量雜質會隨栽培方法、環境變化而異，造成品管上的困難。

同樣是純度99% 的天然紫杉醇，永遠難以保證不同批原料的雜質是一致的，這些雜質均須通過檢驗，證明產品對人體無害，才能進一步製成藥劑。

反之，半合成紫杉醇經過合成步驟，產品的品質幾乎能達到一致，也就容易合乎藥檢的標準。

>>本文節錄於《環球生技月刊》2017年6月號

(來源:《環球生技月刊》 2017年6月)
更多精采內容請點擊:《環球生技月刊》

自「精準醫療」提出以後，在生技醫藥產業蔚為風潮，吸引了各國政府、產業界的關注。然而，台灣精準醫療的發展似乎有所侷限，究竟台灣所談的「精準」醫療是不是「精準」？又有哪些面向是疏於考量？

文/李虎門      圖/ 林嘉慶

2015 年， 美國前總統歐巴馬(Barack Obama) 在國情諮文演說中，宣佈美國精準醫療開跑，也開啟美國國立衛生研究院(NIH) 的「精準醫療計畫」(Precision Medicine Initiative^® Cohort Program)。

此計畫在全球起了號召作用，一躍成為生技醫藥產業的新主流。然而，有些業著卻趁勢藉由熱潮，打著「精準醫療」的旗號，吸引投資者目光。究竟「精準醫療」意味著甚麼？難道過去的醫療服務就不是「精準」醫療？

為此，元富證券與《環球生技月刊》聯合主辦「生技產業報告」系列座談，第二場「撥開『精準醫療』重重迷霧!?」於5 月25 日登場，邀請相關專家拆解甚麼是精準醫療，究竟該以何種角度切入精準醫療產業，又有哪些專案值得關注？

大「精準」下的智慧醫療

現任台北醫學大學管理學院院長暨大數據研究中心主任謝邦昌，將智慧醫療作為「精準」的支柱，介紹醫療智慧化的趨勢。

首先，他引用日本案例說明：「去年8 月，一名罹患極為罕見的『二次性白血病』的日本女性，原已被診斷性命垂危，但醫師利用IBM 研發的超級電腦『華生(IBM Watson)』，幫助醫師於10 分鐘內做出精準判斷，成為日本首例運用人工智慧拯救人命的事件。」

華生擁有患者所有資訊，包含生活型態、消費模式、經濟能力、家族遺傳、就醫紀錄等，經由大量數據分析後，立刻診斷患者目前被哪一疾病威脅。

事實上，精準醫療的宗旨在於依賴各領域、技術的整合，並利用「資料庫」做出精準的判斷。

謝邦昌進一步說明，所謂人工智慧就是大數據的結晶體，多數人誤會機器人即是人工智慧。其實，人工智慧應該是建立在數據累積並分析的能力，將系統放在機器人身上，才形成人工智慧。

所以，「台灣在推動亞洲矽谷，有沒有道理，有！有沒有問題，卻有很多問題！」謝邦昌語氣鏗鏘。其實台灣在軟硬體設備製造端是不用擔心，問題是出自於這些技術的整合與運用，如何從全面感知到智慧醫療的處理才是關鍵。

他接者指出，台北醫學大學已經運用一層樓的空間，建置「Smart Hospital（智慧醫院）」模組，結合機器人、轉診、自動化就醫流程等，連手術房都直接採取機器人運作。

倘若智慧醫院成功運作，未來將協助其他地區建置智慧醫院。擁有愈多數據的醫療體系，便能擁有更精準的醫療診斷。「但台灣個資法嚴格，若無法取得數據，智慧醫院可能窒礙難行。」謝邦昌惋惜說道。

若政府檢討相關法令，鼓勵大數據與醫療結合，台灣絕對能夠再創醫療水準的高峰。

謝邦昌提出個人見解，「現在如要玩精準醫療，關鍵在於，誰的health bank 建得好、建得準，就有機會出線。」

>>本文刊登於《環球生技月刊》2017年6月號

(來源:《環球生技月刊》 2017年6月)
更多精采內容請點擊:《環球生技月刊》

今年5 月，Evaluate Pharma 最新「2016 全球前15 大仿製藥企業排名」報告出爐！前三名分別為Teva、Mylan、Novatis，總營收額近282.8 億美金。這些排名企業的營收增長，主要是透過併購得來，顯示全球仿製藥面臨的困境和機遇，自身營運的有機增長越加困難；另一方面因各國控制醫療支出，仿製藥同時將越被推崇。

文/鄔麗．巴旺

根據IMS 資料庫的統計，2015年全球仿製藥市場( 台灣又分為學名藥與生物相似藥) 規模已達到1,930億美元，其中，美國市場仿製藥銷售總額為719 億美元。

Evaluate Pharma 最新資料也顯示，2016 年美國仿製藥業穩定增長至800 億美元，市場年複合增長率超過9.1%；Evaluate Pharma 並樂觀指出，預計到2025 年，仿製藥銷售額市場規模將可突破1,100 億美元。

從資料顯示，2016 年銷售額超過90 億美元的仿製藥企業，幾乎都是透過不斷併購來取得營收增長及規模的擴大，單靠自身營運的有機增長已經不可能。

以Teva 為例，發跡於以色列，壯大於歐美，佈局於全球，一家傳統製藥廠不斷靠併購、發展、壯大為全球仿製藥老大，它在2015 年以405億美元的價格收購Allergan 仿製藥業務後，更是完成了鯉魚躍龍門的華麗轉身，不僅變身為全球仿製藥一哥，更一舉成為全球TOP10 藥企中唯一一家仿製藥巨頭。

排名第二的Mylan， 在2016 年也完成了一筆高達72 億美元的併購，將瑞典的Meda 公司收入囊中。透過這次併購，Mylan 取得大量OTC 產品，得以進入一些之前未開發的新興市場。

只不過，這次併購也讓Mylan 付出了一些代價，Mylan 不得不計畫裁員3,500 人以節省併購帶來的開支。

排名第三的是Novatis 旗下的Sandoz，其仿製藥在2016 年的銷售額達到90 億美元。

Sandoz 的發展史也漫長而豐富，尤其是生物仿製藥一枝獨秀，透過策略性併購，如分別於2005、2010、2011、2012 併入了Eon、Oriel Therapeutics、Falcon 以及Fougera，多點佈局眼藥、皮膚藥等各類差異化產品，目前已經佔據了全球生物相似藥一半以上的市場。

印度是「世界藥房」

第四名後，從銷售量上明顯拉開了距離。排名第四的Pfizer 是46億美元，已正式脫離仿製藥領域的Allergan 目前是45 億美元。

其他上榜的仿製藥企業，包括印度太陽製藥(Sun Pharmaceutical)、德國Fresenius、愛爾蘭Endo、印度Lupin、法國Sanofi、南非Aspen、印度Aurobindo、印度Dr. Reddy's、印度Cipla 和加拿大Apotex。

總計15 家排名仿製藥業中，印度製藥業就佔有6 家。印度已經名符其實成了「世界藥房」，是世界第三大仿製藥生產大國。

過去3 年，印度製藥業平均成長速度達14% 左右，生產了全球20%的仿製藥，藥品出口到世界200 多個國家，疫苗和生物製藥產品出口到150 個國家。事實上，印度出口的仿製藥，60% 以上出口到美歐日發達國家，其中美國市場上的仿製藥品更有近4 成來自印度。

截至2015 年底，印度境內擁有FDA 認證的藥廠有119 家，可向美國出口約900 種獲得FDA 批準的藥物和製藥原料；擁有英國藥品管理局(Medicines and Healthcare Products Regulatory Agency, MHRA) 認證的藥廠也有80 多家。一般估計， 通過美國FDA 認可的印度藥廠生產成本約比美國低65%，比歐洲低50%。

印度仿製藥號稱「拷貝不走樣」，借鑑了美國FDA 的藥品監管手段，及美國製藥業的做法，憑藉低成本製造、大量懂英語的合格技術人才，隨著許多專利藥將陸續到期，不少專業機構已提前預測，印度在全球仿製藥市場的佔有率將從目前的20% 增至25%，印度製藥業營業額也將會從現在約258 億美元增長到500 億美元。

弱肉強食 併購不斷

排名前十的仿製業藥，也都非常活躍於美國的仿製藥市場。然而，當前的美國仿製藥市場競爭異常激烈，加上川普新政打壓高價藥物，仿製藥價格不斷被壓低已經成為無奈但卻必然的趨勢。

未來，全球仿製藥行業不確定的因素除了價格壓力外，將還有藥價定價調查、更加頻繁和嚴格的FDA 法規，以及各種GMP 檢查。

不過，仿製藥也正同時面臨著全球性機遇，在美國人用的處方藥中，40%~50% 是非專利藥，且仿製藥比率每年以15% 的速度在增加。從控制醫療費用支出、擴大適應癥和可及性(Accessibility) 的角度，仿製藥將越來越被推崇。

新任美國FDA 局長Scott Gottilieb 更公開表示，目標是每一個仿製藥都要有3 家製造商，協助仿製藥商獲得參考對照藥品(Reference Listed Drug, RLD)，積極促進仿製藥的競爭。

因此，如何能更快地仿製、能拿下專利挑戰、能更好地生產、能更有效控製成本，將是仿製藥業面臨的共同問題。

於是弱肉強食、併購不斷，對於利潤空間本身就有限的仿製藥企業，併購成為快速壯大實力的策略，現階段要擴大市場規模，尤其是生物相似藥，只有通過「買、買、買」，這讓這些仿製藥業巨頭未來的市場格局和發展趨勢，持續成為製藥行業關注的指標。

>>本文節錄於《環球生技月刊》2017年6月號

(來源:《環球生技月刊》 2017年6月)
更多精采內容請點擊:《環球生技月刊》

【文/惟馨週報】

一般咸信，近半年房市買氣回溫，原因就在賣方願意降價讓利。然而近期開發商價格認知似乎又轉硬，降價案例因而減少，更再出現開高價案例；形成同區高低價並存、價差拉大，價格帶混亂的特殊情況…

經濟景氣是否真的復甦？不只是產業界，也是一般民眾相當關心的。不過有關此一議題，最近卻出現官方和民間經研機構不同調的情況。

經濟前景不明 房市仍盤整

稍早主計處公佈今年首季GDP為2.6%，由於比預期來得好，主計處因此樂觀上調全年GDP至2.05%，為近三年最高。不過隨後臺經院針對廠商對未來景氣看法製作的營業氣候測驗點，及中央大學編製的五月消費者信心指數CCI，卻都是持續下滑，和主計處預測結果稍有出入。

或許正因經濟前景混沌，銀行業雖然持續搶食房貸大餅，但對房市未來景氣仍保守看待；不僅如此，近期房地產市場的價格部分，也出現相當混亂的狀況。

再見高價案 價格趨勢混亂

稍早因為讓利降價風起，交易量似有回溫跡象。但恐怕就因如此，雖然仍有殺出破盤價的案例，但最近又有新案開出高價；如此這般，形成同時間、同區域內高低價並存、價格走勢混亂的情況。

如北市北投區，最近就出現這種情況；舊案出清餘屋，價格續有下修，但新案開價卻是比天高。明德地區舊案「the one」低樓層成交單價可見5字頭，奇巖特區旁「奇巖可居」最低更下殺到47萬/坪；但近在咫尺特區內，多數個案卻仍堅持要賣7字頭，新案開價也還是高於區域行情。

北投及萬華 高低價案並存

位文化三路新案「文化富星」，開價58萬/坪，現場稱要賣5字頭以上，雖然價位屬綫上低檔，但該區行情原本也不高；本案規劃28-38坪二、三房共35戶，單層四併，訴求格局方正採光佳，不過小環境質感陳舊且出入巷道略狹窄。

位復興三路、近復興高中的「千禾漾」，為原「薇美行館」(104年5月預售)更名重推，產品為25-33坪二、三房，還有9戶可售，開價71萬/坪不變，要賣6字頭以上屬區域高標。另一舊案新推則是石牌地區「天石戀」(原案名「寬揚悅」103年10月預售)，開價83萬/坪(預售時開78萬/坪)，還有11戶可售，產品為18-27坪規劃。

萬華區最近價格同樣很亂；舊案「御天下」實價登錄見4字頭(中間樓層48萬/坪)，不過同時間綫上仍不乏要賣到6字頭以上者，如強銷中「台北晶麒」等，南萬華銷售中「萬大ONE」也仍堅持要賣60萬/坪以上。

目前萬華綫上主要還是舊案銷售中；「安家MOrE+」(於同區同業主「安家2MOrE」案場聯銷)及「Fancy1」則都是成屋重推案；安家案還有6戶可售，坪數26-36坪，複層式規劃，「Fancy1」則宣稱推出地主保留戶，並打出888萬廣告價(含全室裝潢)，不過單價相當高，實價登錄更出現8字頭價(預售階段)。

未來新案部分，北萬華內江街將有玖原建設案，南萬華據傳也還有都更案籌備中，不過短期內還不會推出。

汐止市區3字頭 銷況稍佳

東邊的汐止最近也有類似現象。就拿最近推案相當集中的樟樹灣地區來說，同在樟樹國中小附近，有建案賣4字頭以上，但也有新案部分戶別可見2字頭價格；開高價的是樟樹國中旁、剛進場不久的「四季晏」，儘管單價頗高，不過室內挑高三米六，16坪實品屋可做到小二房，坪效不錯，等於是區內二房最低價(7百多萬)，因此目前銷況還算不錯。

低樓層可見2字頭單價的，則是在樟樹國小附近、近二高涵洞的「筑豐陽陽」；該案將在本週六(6/10)先讓預約VIP選戶，屆時才會公佈開價，而且還不會正式公開。該案屬都更案，可售戶約200餘戶，產品為25-40坪二、三房。

其他區塊方面，金龍湖附近茂德體系新案「幸福城市」還未公開，據瞭解茂德會先銷售同區舊案「超級花園」及「汐止101」為主。市區則是兩宗舊案「合康雲極」及「敦美苑」分庭抗禮；由於兩案部分行情相差不大，於區內也相對平易，詢問度及銷況都維持都不錯。

本文摘自2017年6月6日出刊之《惟馨週報》1030期一週房櫥單元，同期內容除本文外，並有「5月房市平盤開出　住展風向球連亮三黃藍燈」、「暴雨抵消連假　房市人氣僅持平　廣告量減兩成」等，更多內容請參閱《惟馨週報》，並尊重智慧財產權，如需轉載請註明資料來源：住展雜誌，更多資料請上住展房屋網 謝謝！

(來源:《惟馨週報》 1030期)
更多精采內容請點擊:《惟馨週報》

【文/惟馨週報】

上週五、六暴雨轟炸之下，全台各地都傳出災情，當然也直接影響上週房市；週一、二端節連假加分被抵消，整週來人僅持平作收，廣告量更直接大減二成…

雖美國總統川普上週宣佈退出巴黎氣候協定，但全球暖化極端氣候已是不爭事實，而且上週又得到印證。進入梅雨季的台灣，上週五、六兩天遭暴雨轟炸，各地都傳出若干災情。

這當然也直接影響期間房市；儘管上週一、二是端午連假，但加分被暴雨因素完全抵消，加上週六需補班，假日市場僅週日來人還維持水準；綜合以上，上週整週房市人氣最後僅持平作收。

暴雨轟炸 人氣比預期低

各指標案表現，則是互有消長；北市松山區「勤耕延吉」仍有45組穩定表現，板橋「SUPER讚」靠著端節兩天加分，來人較前週增加約兩成，蘆洲站共構案「希望城市」更有近90組/週的成績，下新莊「鴻邦世界花園」也有80組/週；不過前幾週來人動輒破百的「皇翔御花園」，上週來人下滑至80組上下。

同樣情況，也反映在代表業者信心的廣告量釋出部分。上週一、二端午連假，確有業者釋出若干報紙廣告；但週五暴雨加上週六補上班，業者預期廣告效果不會太理想，因此可能臨時抽稿，致使週五廣告篇幅較先前少了許多，僅週六還算維持正常；最後通算下來，上週建案廣告量甚至還減少。

正反因素相抵 廣告量縮

住展雜誌統計，上週北台灣綫上建案釋出之報紙廣告篇幅，共計為3,740批，比前週少了900批(－19.4%)；釋出NP個案數同步縮減至47個，比前週大減10個，首週釋出者則還有2個。

進一步觀察廣告釋出狀況。過去一年曝光量超大的汐止「超級花園」上週一恢復曝光，不過到了週末又停止釋出；遠雄應該也是顧忌到超大雨勢影響，上週廣告量明顯收斂。至於以區域來看，前一陣子以新北市新興區曝光量最大的狀況已不復見，此消彼長下，近幾週台北市個案曝光比例反而明顯升高；對照近年北市推案相對稀少，確是相當特殊的情況。

或許擔心暴雨影響廣告效果，上週做改版的建案廣告相對更少；不過還是有一些具特色或訴求特殊的案例。首先是近幾週北市詢問度最高的「勤耕延吉」，上週新版NP還看到前一半哪兩隻不太像馬、一黑一棕的馬，不過這次是隱身在地圖之中。

該地圖畫出的地標有台北101大樓、國父紀念館、大巨蛋(未來想像)、松菸園區及京華城等，特色是用古代皇輿圖的方式呈現。有趣且巧合的是，地圖中的山巒，乍看真的有點像是波浪，讓人不禁聯想上週豪雨，遍地淹水成災的畫面。

除了映像外，文案則是繼續吟詩作對。這回標題是『左心房的桃花源』，強調『世上最美的秘境 不在山那頭 (而)在心裡面』，接著再延伸到前一版的詞賦文案。只不過看來看去，還是沒解釋，這左心房的桃花源到底是啥意思？

無獨有偶地，上週北投「鄉林玉川」重心曝光，新廣告也來個附庸風雅；廣告文案同樣是吟詩作對，標題則是『旅人，家的獨白』，很巧地，裡頭也提到桃花源。這樣形而上的表現手法，和先前該案舊廣告強調溫泉賣點及標榜總裁養生行館，還真是大異其趣。

本文摘自2017年6月6日出刊之《惟馨週報》1030期媒體觀察單元，同期內容除本文外，並有「5月房市平盤開出　住展風向球連亮三黃藍燈」、「頂天破盤並存　Q2房價趨勢混亂」等，更多內容請參閱《惟馨週報》，並尊重智慧財產權，如需轉載請註明資料來源：住展雜誌，更多資料請上住展房屋網 謝謝！

(來源:《惟馨週報》 1030期)
更多精采內容請點擊:《惟馨週報》

撰文/今周刊整理

就在鴻海股東會前夕，麥格理證券大中華區科技暨電信研究團隊主管張博凱，發出了一份厚達226頁的鴻海大報告，給予鴻海高達200元的目標價。

這份報告引起市場高度注意，更立刻催動鴻海股價上漲，市值正式突破2兆元。鴻海股價會不會繼續衝抵2百，這股狂牛之勢究竟何時達標，無疑是各方最想知道的答案。我們觀察到三個利多：

三個利多》鴻騰精密赴港掛牌

夏普重回東證一部 新iPhone上市

首先，根據本刊調查，鴻海起家、切割獨立而成的鴻騰精密（FIT），在香港的上市作業已經加速進行，預料最快將在7月時掛牌，預計掛牌本益比將至少與鴻海相當（目前鴻海本益比約11倍），以鴻海間接持股93％，後續上漲效應將值得期待。

鴻騰精密分拆前，是鴻海發跡的連接器部門，堪稱是「起家厝」，占母公司營收比重頗高，半年前一度擱置掛牌程式，這一次以「鴻騰精密6088」為名捲土重來，屆時成功登陸港股機會大增。

其次，夏普最快將在6月底重新遞件，申請重回東證一部交易所掛牌，這對甫轉虧為盈的夏普，或對鴻海而言，意義都十分重大。夏普經歷財務風暴，股價從高點跌落，若能重返一部，對持股約66％的鴻海家族，更增添柴火。

第三個利多是，7月13日鴻海將除息4.5元，這是公司首次全配現金股息，基於股息殖利率甚佳、今年又是iPhone大改款重要年度，身為iPhone組裝最大供應商，鴻海股價當然有表態的底氣。

以鴻海現在的營運實力，股價奔抵2百元是不小挑戰，若真挑戰市值3.4兆元成功，甚至未來透過分拆重組旗下部門，帶動市值極大化、更大幅度的成長，那麼鴻海未來能啟動購併的實力、擴張的能量，都將不可同日而語。鴻騰的掛牌是一例，在郭台銘的口袋裡，過去幾年既深且廣的佈局努力，還有更多「鴻騰」可隨時準備掛牌。

麥格理的報告肯定了郭台銘近年徐圖霸業的成績，更值得注意的是，它指出鴻海從代工躍升為具有高技術含量、品牌價值的下一階段路徑，這張隱晦面紗的揭露，為鴻海的未來，提供無限想像空間，堪稱是近年來對鴻海評價最高、最看好、最樂觀的報告。

而這份報告比喻鴻海為「未來世界的整合者」，以553個圖表，重新把鴻海集團分解成九大事業，逐一分析，本刊濃縮其中精華，歸納出四大爆點：

四大爆點》本益比上看15倍  夏普品牌發威

九大事業體打天下 自動化拉抬毛利率

報告最吸睛的第一點，就是2018年給予鴻海15倍的本益比，進而喊出股價上看2百元，並樂觀預期，明年度鴻海的稅後EPS將挑戰13元大關。

比較鴻海與其他電子代工大廠財務表現，鴻海確實顯得物美價廉。例如從股息殖利率來看，鴻海今年首次全配現金，股息殖利率在4％左右；麥格理預期，明年股息殖利率可能進一步來到5.9％。

第二個爆點是鴻海入主夏普後，成果十分可觀：像是2013年，夏普毛利率為6.4％，去年就整整多出1個百分點。因為夏普去年以來，從營收、毛利到淨利，全都是「V」型反轉向上， 麥格理形容這份改革成果，對市場肯定是個大驚喜，向市場證明，鴻海主導的改革，不僅能夠提升夏普生產力，更有本事透過經營品牌，為夏普產品找到更有效率、更能獲利的出海口。

 (閱讀全文…https://goo.gl/pp8qVG)

更多精彩內容，請參閱最新一期《今周刊》(第1071期)。

你可能也會感興趣

八年燒10億 永齡農場今年力拚黑翻紅

鴻海為什麼值200元？ 一份報告捧紅外資新天王

不只賣夏普電視  郭董還想賣「便當」？

郭董打面板江山  靠的是這三位猛將！

夏普衝擊中國市場！郭董掀起腥風血雨 

(來源:《今周刊》 1071期)
更多精采內容請點擊:《今周刊》

撰文/今周刊 呂苡榕

金曲獎的隔天，一個21歲大男生談起這次囊括最佳新人、最佳樂團和年度歌曲獎的「草東沒有派對」（以下簡稱「草東」），眼神霎時有了靈光，「我很多朋友喜歡他們，我也滿喜歡的。」問及喜歡些什麼？大男生眨了眨眼，「夠厭世吧，這世界這麼爛，我們這一代對未來感覺不到什麼希望，『草東』的音樂讓人很有共鳴，感覺給了一個出口。」

這幾年提起「草東」，總脫不了「厭世」、「魯蛇（loser）」這幾組關鍵字，因為「草東」總是在短短的歌詞裡塞進滿滿的無力與無奈。像是最初創作的第一首歌〈等〉——「你在等的那部車呢／它會不會也拋錨了。你在等的那個人呢／祂會不會也不來了。」

這股骨子裡透露著絕無出路的虛無，貫穿了他們所有的創作，讓「很多日子還沒開始就像已經結束，剩下時間像在過『餘生』」的人有了共感，一個樂迷這麼形容。「厭世」激起樂迷共感，有人說他們是「崩世代」的代言人、他們的音樂是「魯蛇之歌」。

約莫在2012年，「草東」有了基本雛形。同為高中同學、各自有在玩團的主唱巫堵（林耕佑）和吉他手筑筑（詹為筑），和幾個朋友組成了「草東街派對」。在一次電臺訪問上，筑筑說這名字來自陽明山上的草東街，彼時兩人都住在那附近，巫堵會在那兒玩滑板、筑筑則是在旁邊跑步，「陪他減肥。」

反映社會議題

歌曲〈大風吹〉談校園霸凌

團員幾經更迭後，「草東街派對」改名為「草東沒有派對」，並在2015年左右復出，成員以四人編製為主，包括：巫堵、筑筑和貝斯手世暄（楊世暄）、鼓手劉立（劉承杰）。樂團風格則慢慢從比較具律動性的dance Punk時期，逐漸轉型到grunge。

至於歌詞意境，主要創作者巫堵或從個人生命出發，或形塑一個角色，談著自身和這個角色間的關係，像這次獲得金曲獎最佳歌曲的〈大風吹〉，就是與校園人際間的霸凌有關。

重新出發的「草東」逐步堆起浪潮，那時他們多在三、五百人的展演空間表演，慢慢也培養出死忠樂迷，並開始在各個場地寫下爆滿、完售的紀錄。StreetVoice（街聲）音樂頻道總監小樹說，當他開始注意到「草東」時，圈內幾個樂評人也早互相打聽起：「你聽過『草東』沒？」

「草東」的音樂能成功抓住樂迷耳朵，音樂性肯定是首要理由，樂評人馬世芳分析，「草東」的歌曲結構多半並不複雜，和絃行進卻常有巧思，於是可以短而耐聽。

另一個特色是主唱巫堵咬字捲舌的腔調。雖然有批評說這像「中國腔」，但咬字清晰讓樂迷不用看歌詞也能聽懂，因此「草東」的場子總少不了大合唱，像是終場時不斷歡快唱著〈情歌〉歌詞：「殺了它順便殺了我，」讓音樂更有渲染力。

「獨立（音樂）談到今年，我們的確造就了一個獨立場景，但也讓更多樂團以獨立為名，卻遺忘歌曲溝通的重要性。歌詞與旋律的確是『草東』本事之一，讓歌迷有能力把這些歌帶得更遠。」小樹說道。

歌曲被帶得更遠，讓「草東」的樂迷有多元的臉，「和一般獨立音樂迷不同，去聽『草東』現場表演的會有夜店咖、美髮師或上班族，我問他們怎麼喜歡上『草東』，大多是朋友分享YouTube連結，聽著就被歌詞打中了。」一位樂迷說道。

 (閱讀全文…https://goo.gl/Fe1y8H)

更多精彩內容，請參閱最新一期《今周刊》(第1071期)。

你可能也會感興趣》

年收八億 五月天演唱會不能少的團隊

疾病纏身仍堅持創作  他奪下KKBOX演奏類冠軍

靠寫日記擊敗負能量！徐若瑄長紅27年

(來源:《今周刊》 1071期)
更多精采內容請點擊:《今周刊》

撰文/今周刊 楊卓翰、黃家慧

「春雨驚春清穀天，夏滿芒夏暑相連。」夏至剛過，台灣被磅礡大雨打得落花流水。誰能把主宰台灣氣候的「二十四節氣」收到玻璃瓶裡，用台灣本土的食材，以西方傳來的麥芽發酵手法，融成帶有台灣獨特風味的啤酒？

創辦「啤酒頭釀造」的三位年輕人，不但有辦法做到，還讓它暴紅。西方流行數百年的啤酒文化，在啤酒頭的洗禮下，這幾年出現了不少中華風。台灣的飲食文化、伴隨著正體中文字，頻頻出現在國際啤酒大獎中。

「我們釀的不只是啤酒，我們要把對台灣這片土地的關懷和文化帶進去。」啤酒頭創辦人之一的宋培弘說。

2015年春天，啤酒頭帶著這份熱情成立，首支系列產品就以二十四節氣為名，在西方來的啤酒中，揉進獨特的「臺味」。兩年來，啤酒頭幾乎每新出一支酒，就有一個月分在國際獎項得名。

不只揚名世界，在台灣的各大通路，例如家樂福、全家、Jasons、微風超市架上，都可以看到啤酒頭的節氣啤酒。令人意外的是，啤酒頭不但發跡自一個極不起眼的地方，就連創辦人現在都還不是全職。

從網友變創業夥伴

把客廳當辦公室，隨興中不失精準

宋培弘、段淵傑、葉奕辰這三名創辦人，各是六、七、八年級，來自不同背景。宋培弘是電子公司的資深工程師；段淵傑是另一家精釀啤酒「北台灣麥酒廠」的釀酒師；而年紀最輕的葉奕辰，則是液態酵母專賣店「葉氏酵母」的創辦人。

「現在想想，我們團隊還滿完整的，但是當時，真的就是三個宅男在網路上認識、湊在一起。」段淵傑笑著說。

葉奕辰家裡的客廳，成為啤酒頭的辦公室，樓下還是間老藥局。三個人因為白天都另有工作，並不常見面，平常大部分開會，都是靠LINE。

只見藥局門口堆著一箱又一箱的啤酒桶，準備出貨。怎麼看，都不像是每年要出貨30萬瓶、席捲各大通路和國際獎項的公司。

看似隨興，但是啤酒頭能夠成功，都因為從裡到外，執行著一貫的精準和嚴格。

「我們其實討論了一年多，最後決定：如果要玩，絕對不能馬虎，一定要整套策略都想好才出發。」宋培弘說，他負責品牌行銷和包裝，段淵傑的釀酒功力最深厚，而葉奕辰則專精在化學及發酵製程，三人各司其職。

「我剛出社會，是領『22K專案』的。」有著完整釀酒資歷的段淵傑說。他是國內「釀酒教父」大同大學生物工程學系教授段國仁的姪子，因大四延畢到「北台灣」打工，接觸到釀酒。「我之前其實都在『流浪』，退伍後找不到工作，就先去澳洲遊學，回國後才透過22K進酒廠工作。」而他也在釀酒的過程中，找到了興趣。

從原料到行銷都龜毛

自製液態酵母，融進台灣多元口味 

段淵傑遇上了有生意頭腦的宋培弘後，再透過釀酒社群認識還在念大學的葉奕辰，才找到了啤酒頭最關鍵的元素──酵母。原來，台灣本身不產酵母，若要釀酒，不是用品種較少的乾式酵母，就是用高價的液態酵母，某方面也局限了台灣釀酒的口味多樣性。

「我遇到他們之後才發現，這是一門可以做的生意。」葉奕辰說。於是，他創辦全台第一家液態酵母專賣店，開啟了台灣釀酒界的先例。

至此，各有專精的三個人開始討論，該釀什麼酒？這時，三個人的答案很一致——要釀出屬於台灣的酒。

(閱讀全文…https://goo.gl/94h76w)

更多精彩內容，請參閱最新一期《今周刊》(第1071期)。

你可能也會感興趣》

他設計寵物醫療APP  吸引矽谷投資人掏錢入股

有好點子就要拚！凱渥女模自創租衣網

最猛行銷課！鮮師賣蛋拚億元營收

(來源:《今周刊》 1071期)
更多精采內容請點擊:《今周刊》

美國生醫產業自川普上任以來持續動盪，然NBI卻在動盪中創下一年半以來新高；台灣生醫產業蟄伏年餘，能否寄望生技展及政策的落實來扭轉反彈宿命？

【文／徐玉君】

美國那斯達克生技指數（NBI）受惠美國生技展（六月十九～二十二日）激勵，期間指數強彈十．四八％，創下一年半以來的新高三三八二點；而台灣亦於六月二十九日起一連四天舉辦台北生技展，人氣看似回溫，不過反彈能量不足，小英政策的積極落實能否扭轉行情或許才是關鍵。

在生技展開展前一天（六月二十八日），由台灣生物產業發展協會所舉辦的二○一七亞洲生技商機高峰論壇（BioBusiness Asia Conference, BBA）主軸聚焦在健康醫療、基因編輯、微生物基因等，論壇中邀請了包括：安永全球製藥生技產業主持人Patrick Flochel，針對美國BIO同步掌握國際生技產業的最新趨勢、麻省理工學院（MIT）副教授盧冠達，發表結合最夯技術平臺的創新生技、華生藥廠創辦人趙宇天針對小分子學名藥轉攻台灣具有潛力的生物藥品之見解、還有Thermo Fisher Scientific前診斷事業群總裁蔡裕庚，提供醫材業成功指南；其他還有Amgen副總James Cai說明全球最新生物製劑發展現況，以及Nvidia負責全球AI應用於製藥與健康領域部門的主管Andrea de Souza分享經驗。

生技論壇點出產業趨勢

生物產業發展協會理事長同時也是生技月大會主席的李鍾熙博士，在論壇後的媒體座談，道出台灣生技醫藥產業的現況，與會的國際知名人士也給予建議，認為台灣的生技醫藥業需有政府的力量推動合併，集結眾多公司的能量，研發一顆可以上市的新藥，比之分散成各個小公司去發展，在資源、資金與時間成本上，反而事半功倍。此外，參與論壇的業者也不諱言，政策在法規上的修訂、以及智財權的保護上需要真正落實，對生技醫藥產業的發展，才會有更正面的意義。

小英政府在生技展前也積極營造政策扶植產業的決心，自二○一六年行政院推出「生醫產業創新推動方案」，期望打造台灣成為亞太生醫研發產業重鎮，並讓生醫產業在二○二五年產值達兆元以上的計畫；二十七日小英即率領媒體大陣仗前往竹北生醫園區視察，聽取生醫產業創新發展方案的執行成果簡報。她說，台灣生醫與生技發展是在跟時間賽跑，因此將北到南的佈局變成線狀聚落的連結，她也要求外交體系動起來，透過國際衛生和醫療合作把生醫產業輸出海外，且表明「政府一定會拋棄本位主義，全力支援這個產業發展」。（全文未完）

全文及圖表請見《先探投資週刊1941期》便利商店及各大書店均有販售
或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載

☆封面故事：玻璃+塑膠 帶給鏡頭好光景

☆特別企劃：外資操作手法全都露

☆焦點議題：TDDI滲透率大躍進

☆國際趨勢：油價埋變數 地板價在哪？

☆中港直擊：港股20年的變與不變

☆重要資訊：營益率連續成長個股表

【最新活動看板】

◎財訊快報APP 您的投資首選

◎訂先探一季免費送【高手的養成】乙書

◎訂先探免費送東元LED防炫檯燈，護眼行動就從現在起！

◎上市櫃總覽2017年夏季號，全新上市熱賣中

◎興櫃總覽2017年第一輯，全新上市熱賣中

◎股市總覽2017年萬用手冊全新出刊！全省熱賣中

(來源:《先探投資週刊》 1941期)
更多精采內容請點擊:《先探投資週刊》

【文／吳濟有】

台股靠蘋果及特斯拉供應鏈相關股一路攻堅，尤其是鴻海軍團再加上低基期的聯發科、緯創、聯電等，還有息率優勢金控股補漲表現，中紅攻過一○三九三點後，有機會再接再厲，向歷史最高峰的一二六八二點逐步推升逼近嗎？還是會在慣性修正期七～九月間再遇亂流而陷入整理？

先從時序角度來看，六月股東會行情已告謝幕，台積電在歷史高價區二一七元除息七元，宣告七月除息行情已提早熱鬧登場，八月中前聚焦半年報及全年財測水準，較高PE估值或不如預期者往往會引來不小賣壓，或空頭放空，慣性會進入多空激戰的階段。

而今年上半年外資在台股匯已兩頭大賺，下半年有逾四千五百億元股息入帳，七月十九日本土期結算後，至八月下旬前，會是獲利及股息匯出高峰期，九～十月（匯率操控名單再公佈）是回流期，以外資已完全主控台股匯走向來看，其期現貨波段多空操作及新台幣升貶表現，仍最具領先參考性。

外資賺飽仍未落跑

外資今年前五月買超台股二五三四億元，六月即先熄火，且在Fed宣示縮表及臺巴斷交時，乍現匯出，顯示買超逾五年均值二二一四億元，至年最大買超三五四六億元間，六月底作帳及拉高摩臺指結算後的再加碼力道須再觀察，短中線看本土期指多單逾六萬口及低於三萬口，為多空參考訊號。

而趨勢指標新台幣今年連續升值五個月後，六月份季底順勢打貶，但仍在中長期升貶轉折區三一．一元（十年線）上下○．三元軸心帶以下，外資雖已賺飽卻未見急著出走，台股匯漲升及升值趨勢尚未遭到扭轉。

若從外資持有台股債金額佔外匯存底已達八三％左右的高峰水準來看，今年十月之後中國十九大後的兩岸關係新變化、Fed正式啟動縮表與利差助漲美元的壓力、明年二月彭總裁任滿去職後的新人與政策，恐會引來外資大幅度的多空操作，新台幣升貶的指標地位將更加彰顯。

若從理性客觀的季度GDP預估值來看，依主計處估今年四季分別是二．六％、二．一四％、一．八七％及一．六六％，若沒有重大意外，台股今年高峰區似會落在六～七月，加上股市市值 GDP比值也進入一．七五～一．九倍的歷史高峰區，真要往歷史高點一二六八二點挑戰，那就得見台股匯湧現新一波資金潮才行，否則祇好等今年Q4至明年Q1間的樂觀預估展望出現，才能再吸金助攻了。

金融市場大玩衝浪遊戲

若以外資主導的大盤長期趨勢月線圖來看，自去年五月在八千點附近測試十年綫上成功止跌以來，漲至九千四百點附近呈月線連六紅，再回測八月均線附近八八七九點即告止跌，再漲升迄今年六月已呈現月線連七紅，追平二○一二年十一月至二○一三年五月那波連七紅走勢，九月KD值逾八○鈍化逼近十個月，暗示七～九月間恐有波不小的震盪，可能回測五～八月均線的修正壓力似已在醞釀中。

但長期趨勢要有較大修正波的走勢，如歐債危機時的二八．三％及人民幣突放貶的二八．○七％，除了國際面的利空，配合外資期現貨波段作空外，技術面須見五月及八月均線呈死亡交叉，九月KD值也向下至七五以下且開口放大，再配合年線也告失守，才會是出現較大幅度的修正訊號，目前還言之過早，待二○及六○日線皆告失守時、再留意之即可。

另外，也可留意以下較具中長期利空壓力的變數是否有提早出現的訊號，主要有：

國際油價今年來已回挫逾二○％，跌入熊市走勢預警，以紐約西德州原油期貨來看，已降至四七．五美元上下八美元的下箱形中間值的四三．五美元附近，在此之下盤整，宜防有技術面回測三○美元上下十％打第二隻大腳的修正波壓力，屆時跌勢對道瓊或金融市場的負面效應是否再起要加以注意。

而沙國改立王儲，日前與卡達斷交，對伊朗態度強硬，沙國石油Aramco公司IPO延至明年，穆斯林遜尼派與什葉派對峙升高，加上川普中東政策及能源政策，皆對未來油價投下再劇烈波動的可能性。

Fed宣示明確的QE退場縮表計畫，但還有五大可能的轉折變數存在，加上實施上路滿半年～一年前後，才會引發資金退潮大趨勢，在此之前，金融市場仍會由各大龍頭及科技股持續大玩高檔大震盪的衝浪遊戲。

除非提早見到：美股四大指數先後出現二○及六○日線向下交叉，且年線也告失守的訊號；美十年期公債殖利率又往二．六～三％內的拉升走勢；美元指數脫離九八點上下六點的強弱區間盤整，引發匯市劇烈波動的警訊再響起。此時也會伴隨VIX恐慌指數急竄升進入十六～二五點的區間震盪反應。(全文未完)

全文及圖表請見《先探投資週刊1941期》便利商店及各大書店均有販售
或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載

☆封面故事：玻璃+塑膠 帶給鏡頭好光景

☆特別企劃：外資操作手法全都露

☆焦點議題：TDDI滲透率大躍進

☆國際趨勢：油價埋變數 地板價在哪？

☆中港直擊：港股20年的變與不變

☆重要資訊：營益率連續成長個股表

【最新活動看板】

◎財訊快報APP 您的投資首選

◎訂先探一季免費送【高手的養成】乙書

◎訂先探免費送東元LED防炫檯燈，護眼行動就從現在起！

◎上市櫃總覽2017年夏季號，全新上市熱賣中

◎興櫃總覽2017年第一輯，全新上市熱賣中

◎股市總覽2017年萬用手冊全新出刊！全省熱賣中

(來源:《先探投資週刊》 1941期)
更多精采內容請點擊:《先探投資週刊》

年中股東會盛典，經營階層或道歉或雀躍交代去年營運表現，更重要的是對於未來兩季甚至是中長期的藍圖擘劃，將轉動台股下半場行情的羅盤。

【文／吳冠徹】

投資人引領期盼的大事，一年一度的股東會，一來可以一窺企業主的豐采，二來可以領取紀念品的小確幸，同時也關心現金股利是否存在加碼的空間。然而，更重要的則是經營績效的回顧與展望，尤其是指標性的A咖公司，每一家等同是一個產業的櫥窗，所釋放出來的悲喜與否，將是市場判斷交易加減碼極具參考性的訊號來源。

指標股看風向

重量級的定義可以從產業地位以及加權指數的市值比重來做為判別，其中台積電、鴻海、臺塑化分別居前三名，合計就佔有加權指數超過四分之一的權重，因此會中對於自家的營運表態，成為市場優先關注的焦點。

特別是，半導體不僅是台股重要的族群，也是作為消費性電子的市況需求衡量，背後所代表的為更多次產業未來表現。因此，本次台積電股東會董事長張忠謀就以艷陽高照、天氣很好做為開場白，用來象徵公司整體的營運朝氣蓬勃。同時也認為在去年營收、獲利持續雙雙寫下新高之下，今年看來還會是不錯的一年，替市場注射了一劑強心劑。

此外，晶圓代工二哥聯電則是在先進製程上有所進展，今年量產製程已經從二八奈米來到十四奈米，月產能為二千片，且第二季出貨量將會優於首季。同時在營運展望方面，今年以來平均月產能利用率為九五％，優於去年同期的八九％，上半年可說是淡季不淡，同時下半年進入旺季，表現將會更好。

Flash、被動元件續漲價

另一方面，行情與報價息息相關的包括記憶體、面板與被動元件三大族群，股東會的談話重點，則可以做為對於未來價格的走勢判斷。其中，市調單位集邦科技指出NOR Flash供不應求將延續，預估這部分的產品第三季將再上漲二成，對於華邦電、旺宏將持續受惠，也呼應了旺宏董事長吳敏求先前於股東會的看法。

旺宏認為目前NOR Flash、NAND Flash都很缺貨，特別是NAND在SLC的缺口很大，產能都已經被客戶預訂，供給缺口相當嚴重。因此在供需結構帶動報價續強的情況下，繼第一季獲利後，往後三季可望維持獲利，並且依照過往慣性向來下半年營運都會比上半年好，今年也將是如此表現。（全文未完）

全文及圖表請見《先探投資週刊1941期》便利商店及各大書店均有販售
或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載

☆封面故事：玻璃+塑膠 帶給鏡頭好光景

☆特別企劃：外資操作手法全都露

☆焦點議題：TDDI滲透率大躍進

☆國際趨勢：油價埋變數 地板價在哪？

☆中港直擊：港股20年的變與不變

☆重要資訊：營益率連續成長個股表

【最新活動看板】

◎財訊快報APP 您的投資首選

◎訂先探一季免費送【高手的養成】乙書

◎訂先探免費送東元LED防炫檯燈，護眼行動就從現在起！

◎上市櫃總覽2017年夏季號，全新上市熱賣中

◎興櫃總覽2017年第一輯，全新上市熱賣中

◎股市總覽2017年萬用手冊全新出刊！全省熱賣中

(來源:《先探投資週刊》 1941期)
更多精采內容請點擊:《先探投資週刊》

在台積電一度邁向填息之路，加上第二大權值股鴻海股價大漲創近六年新高，台股續創新高，連油價下跌利空襲擊的臺塑四寶股價也拉升，加權指數一副向11000點挑戰的模樣。有大哥帶頭，低基期及產品漲價業績族群股價可望震盪盤堅。

【文／方亞申】

前陣子台股來到一○二○○點上下，追價買盤的確降低，但外資調高鴻海評等，一下子上看二○○元，的確卻令市場震撼，本周股價長紅大漲。近幾年鴻海單日股價漲幅超過五％屈指可數。從鴻海去年出手併購夏普，讓其一年內虧損減小，股價從九○日圓大漲一度超過五○○日圓，令日本人刮目相看。

而美國總統川普上任，高喊製造業重返美國，初期大家以為只是喊喊，但越來越多廠商入美洽談設廠，郭董聯合日本軟銀也將一起投資美國，從七○億美元起跳。鴻海表示赴美投資從「Fly Eagle」（飛鷹計畫）升級為「Flying Eagle」，最快七月底拍板。初期將先選定三個州，半年或一年後再另選三州投資，屆時不會只是一個工廠、而是一個全產業鏈都搬過去，整個投資計畫總金額可能超過一百億美元、為期五年的規劃。然而郭董也未忘了中國，在廣州宣佈斥資六百億人民幣興建面板廠，美中日都見到郭董影子。而現階段當紅的阿里巴巴、Nvidia等也都見到郭董投資的影子。

鴻海飛鷹計畫展翅高飛

的確以鴻海關係企業旗下高達百萬勞工，可說是人類歷史企業中總管勞工最多的紀錄，最重要是當今全球若說要做硬體產品，包括中國手機小米、Oppo、Vivo、華為、諾基亞乃至蘋果，可以說除了三星以外，全世界要CP值高的手機代工，鴻海一定是首選。再者，最近股價登上一千美元的亞馬遜，所推出的語音助理「Echo」也由鴻海獨家代工，今年銷售量估達三百萬臺，明年將大增逾二倍至一千萬臺。鴻海代工實力已難撼動。

我們由今年行情來看，三月以前是中小型作夢股的天下，如東典、統新、環球晶圓等股價大漲超過一倍以上；接下來四月輪由蘋概股的GIS-KY，股價也是從一二○元大漲至二三九元；五月份與中國相關的ETF如富邦上證正2、國泰中國A五○正2，股價也是大漲至今。

而六月以來帶動台股站穩萬點之上的就是台積電及鴻海，鴻海漲幅又較台積電大，今年以來漲幅已超過四二％。台股每一波都有強勢股出現，也讓指數創新高。

這次鴻海角色更為吃重，股價創近六年新高。以鴻海集團今年雄心，除了基本盤蘋果十週年新機外，日本夏普業績有起色、在美中又大筆投資，再來就是與韓美日大廠競標東芝半導體，這兩年郭董手筆之大，可以說是歷來僅見。而股價上漲自然說話聲音就大，鴻海總市值已超過二兆台幣，但折合美元總市值還不到七百億美元，不及台積電一半，更不用說是阿里巴巴、騰訊等中國知名大企業，要與世界一流企業競爭，本身總市值就必須提高才是。可以說台股萬點之上，鴻海走勢動見觀瞻。

台積電及鴻海籲長期投資

至於權值股中率先除息的台積電，表現也不錯，除息馬上填息七一％後，雖受美國科技股大跌而貼息，但接下來是否挑戰填息以及歷史新高二二二元，也是大家所注意的。再來則是七月十三日輪由鴻海除息四．五元，除息前已展開拉高動作。

台股除息行情熱烈展開，根據統計，去年上市櫃公司獲利達一．八七兆元，今年將發出一．二七兆元現金股利，配發率約六八％，估計今年上市櫃公司獲利將達一．九二兆，以六八％配發率概算，明年將配發一．三兆元現金股利，台股未來仍會持續高殖利率的題材，市場預估，台積電、鴻海明年現金股利還會優於今年。不僅是台積電張董事長說配息絕大多數被外資拿走，相當可惜，要台灣投資人珍惜機會；鴻海郭董也認為外資持股超過五成，配息一半被外國人拿走，台灣投資人應該多投資。另外台積電及鴻海不約而同看好資訊中心、AI人工智慧等大趨勢，相關供應鏈可長線追蹤。(全文未完)

全文及圖表請見《先探投資週刊1941期》便利商店及各大書店均有販售
或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載

☆封面故事：玻璃+塑膠 帶給鏡頭好光景

☆特別企劃：外資操作手法全都露

☆焦點議題：TDDI滲透率大躍進

☆國際趨勢：油價埋變數 地板價在哪？

☆中港直擊：港股20年的變與不變

☆重要資訊：營益率連續成長個股表

【最新活動看板】

◎財訊快報APP 您的投資首選

◎訂先探一季免費送【高手的養成】乙書

◎訂先探免費送東元LED防炫檯燈，護眼行動就從現在起！

◎上市櫃總覽2017年夏季號，全新上市熱賣中

◎興櫃總覽2017年第一輯，全新上市熱賣中

◎股市總覽2017年萬用手冊全新出刊！全省熱賣中

(來源:《先探投資週刊》 1941期)
更多精采內容請點擊:《先探投資週刊》

不論是機器人、安全監控、生物辨識或是自動駕駛車，都必備光學鏡頭，它就像是人類的眼睛，用來判讀與偵測，成為繼手機鏡頭之後，下一輪的新應用商機。

【文／馮欣仁】

除了智慧型手機之外，光學鏡頭產業下一輪的新應用正蓄勢待發，隨著人工智慧、自動駕駛、大數據等產業趨勢成形，促使影像感測元件需求大增，而必備的元件之一就是鏡頭。

在人工智慧時代，資料的輸入將以視覺（影像）、聽覺（語音）以及不同的環境感測（多元感測器），讓機器具有自我接收資訊的能力；帶動相關的鏡頭、麥克風與感測器的需求將快速成長。

此外，像是生產綫上常需要以人工檢測品質，但單調無聊的作業流程，常會使操作者有疲勞、注意力分散等問題，因此製造業者透過機器視覺（Machine Vision）系統廣泛取代人眼的品質檢測。隨著終端應用面愈來愈廣泛，也讓過去專注於玻璃鏡頭的光學元件廠尋找到新生機。

雙鏡頭為主戰場

以全球光學元件應用面來看，智慧型手機鏡頭仍占最大宗，光電協進會預估，今年智慧型手機雙鏡頭滲透率可望達十六％。據各項產研機構調查顯示，今年上市的中高階智慧型手機，搭載雙鏡頭及千萬畫素已列為標準配備，造就臺、中、日各大鏡頭廠展開資本競賽搶攻市占，多家光學廠紛紛於近期積極擴充產能。

里昂證券（CLSA）更預估，一八年雙鏡頭智慧型手機出貨量將可達四．九億支，若未來每支手機都搭載雙鏡頭加上前置鏡頭，將創造出逾四五億顆的鏡頭需求，對於鏡頭相關廠商可說是一大商機。

由於光學鏡頭規格持續提升，包括光圈持續放大、光學倍數提升等，雙鏡頭應用亦日益複雜，包括3D感測功能等，讓光學鏡頭設計及製造工藝愈來愈複雜，目前臺廠主要是以大立光、玉晶光、光燿科、華晶科等廠商可望受惠。

隸屬於正崴集團的光燿科，主攻Oppo、Vivo、華為、聯想等中國一線自主品牌手機廠，目前已開發出一六○○萬畫素產品，千萬畫素以上鏡頭占比亦已拉升到四～五成，預估今年一三○○萬畫素以上產品占營收比重可望逾二○％。

除了既有大陸手機廠牌客戶，光燿科也積極與新客戶如HP、Amazon等等洽談合作，包括監控系統、筆電廣角鏡頭等。

此外，3D感測鏡頭及雙鏡頭都已開始小量出貨，在無人機、AR/VR應用公司也有著墨，未來也會看得到營收貢獻。隨著中國智慧手機庫存去化完畢，五月開始又啟動拉貨潮，營收回升至二億元大關，達二．○七億元，預估下半年業績可望優於上半年，法人預估今年EPS挑戰三元。

隨著汽車先進駕駛輔助系統（ADAS）趨勢成形與自動駕駛車成為各家車廠兵家必爭，帶動車載鏡頭成為光學元件廠商的新藍海。過去車用鏡頭以倒車影像為主，近幾年逐漸將產品擴及環車影像鏡頭、車道偏離系統鏡頭、行車紀錄器和抬頭顯示器等高門檻的ADAS車用鏡頭產品。（全文未完）

全文及圖表請見《先探投資週刊1941期》便利商店及各大書店均有販售
或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載

☆封面故事：玻璃+塑膠 帶給鏡頭好光景

☆特別企劃：外資操作手法全都露

☆焦點議題：TDDI滲透率大躍進

☆國際趨勢：油價埋變數 地板價在哪？

☆中港直擊：港股20年的變與不變

☆重要資訊：營益率連續成長個股表

【最新活動看板】

◎財訊快報APP 您的投資首選

◎訂先探一季免費送【高手的養成】乙書

◎訂先探免費送東元LED防炫檯燈，護眼行動就從現在起！

◎上市櫃總覽2017年夏季號，全新上市熱賣中

◎興櫃總覽2017年第一輯，全新上市熱賣中

◎股市總覽2017年萬用手冊全新出刊！全省熱賣中

(來源:《先探投資週刊》 1941期)
更多精采內容請點擊:《先探投資週刊》

【撰文／莊正賢】

適逢生技月開跑，各家生技公司也無不將在這段時間擦亮自己的招牌，因此不少長期旅外的生技大老或重要的經營團隊也趁這個展覽回國，協助宣傳並認識投資人，而最近市場也蓄勢待發期望演出久違的復仇行情，上櫃生技指數打出一個小小的W底似乎也有那麼一點點開始反攻的味道，只要有好消息釋出，市場也都不吝於給予個股大漲的機會，像是最近一檔低靡已久的個股易威(1799)在上星期三舉辦了法說，宣佈公司將分別在9月和12月各取得一張藥證，初步展現幾年來轉型的成果，隔天股價也立刻漲停，然而以易威目前還不到30元的股價來看仍不算貴，在好奇心驅使下我便亦步亦趨的前往拜訪大名鼎鼎的李世仁董事長和易威各事業部門的核心幹部。

代工醫材到新藥 轉型路崎嶇

李世仁董事長的名聲遠播國內外，雖然不是技術人材但早期在中華開發工業銀行時就開始接觸生技相關創投，閱公司無數，手下更有許多成功的投資案包括投資由張念慈創辦的美國Optimer等，目前也擔任泰合藥(6467)董事長、健亞(4130)、三晃(1721)獨董和因華(4172)的董事等職位。當初接手紅電醫(易威的前身)時公司主打體溫計產品，後來又切入血糖計等醫材，然而在李董眼裡，醫材雖然可以提供穩定營收但成長潛力很低，而且從開發的角度來看其難度還高於新藥，最大的原因就是醫材的種類不多，大廠已經把持了大部分的市場，新的產品需要具備極度創新的能力才能打入市場，並不容易。因此李董便以藥物開發市場為目標，透過併購的方式逐步帶領易威轉型。

美國擁有cGMP藥廠 從世界打入世界

目前易威旗下除了原本的醫材事業部門以外還有李艾平總經理和杜宇行博士領導的Magnifica困難學名藥事業和全崴生技的再生醫學領域。李艾平博士和杜宇行博士都是早期就出國深造的頂尖人材，在美國轉戰各大藥廠都已經打出一番事業，Magnifica原本就是李艾平博士在美國創辦的一家藥物通路公司，李董在接觸後便力邀加入易威的轉型之路，正巧李艾平博士也有報效國內生技產業之意，雙方一拍即合，接著團隊又大力邀請了原本在Tris Pharma效力的杜宇行博士，杜博早期專攻液態長效劑型學有專精，過去更曾開發出7個新藥(NDAs)、送審15個新藥人體臨床試驗申請(I N D s)，實力堅強。於是在杜博帶領一群研發團隊加盟，在Magnifica底下成立Tulex後也讓易威拚上了最後一塊拚圖。

易威還做出了一項創舉，那就是在杜博的操刀下在紐澤西設立了一座cGMP藥廠。最大的原因是當時FDA在做變革，審查法規趨嚴，使得新藥審查過程藥物需求量大增，生技公司研發能力太強的結果就是CMO公司沒有辦法滿足製造需求，因此公司便決定自設藥廠，也順利的在去年啟動，畢竟美國還是全球藥物需求量最大的市場，價格也較佳，這樣美國製造美國銷售的佈局也成了易威最大的競爭力。

困難學名藥搶攻Rx to OTC市場

易威目前在困難學名藥領域有7個候選藥物和2個共同開發藥物，505(b)2也有3個產品，產品線十分多元。困難學名藥顧名思義並不像一般學名藥一樣等待原廠專利藥物專利過期以後各家廠商隨即進入使價格崩跌，部分學名藥因為在成份、處方上有其複製難度，因此競爭的廠商不多，國內過去的佼佼者像是安成藥(4180)或是新兵漢達(6620)等都是困難學名藥和搶攻P4及FTF的廠商，相較之下易威並不把重點放在P4途徑，而是著重在難度更高競爭者少的市場和另一個更利基的Rx to OTC市場。

Rx to OTC(處方藥轉非處方藥)其實是一個較為冷門的市場，會選擇切入的廠商並不多，大家都知道新藥開發最後都會到處方藥市場，需由醫生開處方等醫院通路銷售；而另外在一般藥局通路架上就可以直接購買的止痛藥、腸胃藥等就是所謂的非處方藥，通常價格便宜且使用上較為安全。對原開發藥廠來說，在旗下新藥面對專利到期時常常就會運用Rx to OTC的方式延長產品生命週期。然而相關的藥物開發也不是單純送件申請而已，在轉換的過程還是有改變劑型、劑量及使用方式等空間，而且由於本來的藥物仍是處方藥物，需受FDA法規管理，對小廠來說並沒有能力參與，而大廠則是看不上這種規模的市場，使得Rx to OTC獨具利基。

另外最特別的是OTC藥物的主要通路在美國是諸如Costco、Walmart等大型零售商店，與傳統大藥廠把持的新藥通路截然不同，而Magnifica過去正是主攻這類零售通路的廠商，也讓易威更容易切入這塊市場。易威的TLX-001是一款長效型咳嗽藥的困難學名藥，預計今年9月7日取得藥證，將以貼牌的方式切入Walmart和Costco通路銷售，雖然這顆藥物在市場上已經有Perrigo這家OTC藥大廠捷足先登，但對Walmart及Costco等通路商來說，一樣是貼自家品牌銷售的OTC藥物，多了易威也可以確保供貨穩定。

李董初步預估這顆藥約可以取得10～15％的市占率，以去年總共3億美元的產值來看貢獻營收非常可觀。

二大平臺技術打造獨特競爭力

在不管困難學名藥或是老藥新用的開發中，生技公司都需要獨特的技術支援才能開發出具競爭力的產品，而在杜博的領導下T u l e x底下便掌握了MicroMilling設備與技術，可以縮小藥物顆粒至奈米等級，有助於增加藥物吸收率和生體利用率，而且獨特的配方和研磨技術也可以增加藥物穩定度；另外Tulex還有獨特的藥物包覆技術可以設計制定臨床需要的藥物釋放模式達到零級反應速率(zero order)等效果。這些技術除了增加自身藥物開發的競爭力以外，未來也可望與其他藥廠合作開發老藥新用、二代藥物、延長專利等，成為技術輸出的廠商。

【完整內容請見《萬寶週刊》1235期】

(來源:《萬寶週刊》 1235期)
更多精采內容請點擊:《萬寶週刊》

【撰文／莊正賢】

20年前吳伯超董事長帶著雅茗集團旗下的仙蹤林進軍上海，店內清新的裝潢，原木桌椅、鞦韆擺盪，至今仍停留在不少人的印象中，10年前旗下第二個品牌－快樂檸檬又對當時的手搖飲市場帶來不一樣的思維，但20年過後，對一個已經相當成熟的產業，又怎麼重新展現成長的力道呢？

但我們看到最近集團旗下的不但持續增加了「茶閣裡的貓眼石」以及餐食品牌，在加盟店數更是有突發猛進的成長，獲利也跟著水漲船高，而這次國際化元年的關鍵人物，正是公司新任的CEO盧小慧。所以本刊特別趁著盧總返臺參加股東會的時間，特別到公司總部專訪，看她如何讓一個20年以上的成熟企業脫胎換骨。

盧總加入如虎添翼

盧總過去在國際知名連鎖餐飲的麥當勞可說是戰功彪炳，一直做到營運副總光榮退休，退休後閒不下來的她也嘗試過自行創業，但是在什麼樣的機緣下願意加入雅茗的團隊呢？她回憶說其實自己一直希望能把30年的國際經驗帶到到台資企業，因此也曾短暫待過2家台資企業，但台灣傳統家族企業的經營模式與外商文化總是有不小的落差，以致讓她理解到老闆要能和她的理念契合，也能完全的支援她才是最重要的。在因緣際會下，透過朋友的介紹到了仙蹤林，一開始就被公司把員工視為重要資產的特質吸引，之後花了3天在上海和雅茗高階團隊相處，發現她們也很願意從旁協助並且毫不遮掩的讓她瞭解整個公司運作，最後她問了吳董3個問題，最重要的一個就是董事長和總經理的工作可以區分的很明確嗎，沒想到吳董不但馬上就答應，並且立刻身體力行退居幕後，讓她全力發揮，而她也不負眾望在半年的試用期中，就繳出亮眼的成績單。

她從不諱言表示自己是個理想性很高的人，所以一進公司就希望進行店面調整，重新整頓代理加盟體系，讓公司走的更久遠，但這些佈局比較是需要長時間的改善，為了要向股東負責，短期內在獲利上還是要繳出漂亮的成績單，第一個方法就是快速展店，她認為只有好的開發人才才能快速達標，由於兩岸經商思維上有差別，因此要在中國大陸順利展店除了產品有競爭力外就是要「接地氣」，要打入中國市場就是要懂當地需求，因此花了很多心力尋找對的人，甚至耗時5次面試才找到適合的領導人選，也因此讓快樂檸檬從去年12月開始快速展店。

電商通路加實體展店 雙頭並進拚市占

其實他認為目前加盟的速度上不算太快，主因是快樂檸檬是個10幾年的品牌，品牌辨識度與知名度已經相當高。但在盧總加入團隊前，全球雖然擁有600多間加盟店，但她認為這樣的數字其實只能說差強人意，唯有健康的加盟體系才能讓公司在快速展店下品牌不會瓦解，也不會造成直營和加盟者之間的衝突，因此在長期佈局上，盧總仍希望能先調整公司體質，並認為只有找到對的加盟者才能讓對的事業成功，因此啟動了「菁英200」計畫，透過培植好的代理商，以健康的體質拓展市場，由於公司旗下品牌眾多，加入計畫裡的加盟主，公司將會加強輔導，也有機會成為雅茗其他品牌的加盟商，如此一來，不僅能深化與加盟商的關係，也能讓公司品牌可以做到質與量的同步提升，她也進一步說明，只要每位菁英代理開出5家店，200個菁英就能開出1000家分店。這種方法不但細水長流，也徹底綁住加盟主，可說是一舉數得。

至於中國的外送餐點的市場需求日益高漲也成為主流消費模式，但到底外送的執行力度能有多高，公司因此著力佈局外送市場，在去年10月份開始登入「餓了嗎」外送平臺，做了快樂星期五快樂檸檬的品牌行銷活動，第一次的營業額就佔了當天營業額的50％，可以說是非常成功，但經營團隊卻丟出一個疑問，認為堂食的營業額會被外送平臺搶走，加上外送成本又比較高，到底佈局電商是對的選擇嗎？但盧總並不認為，她認為外送跟堂食是針對兩種不同的客戶群，堂食講求的是便利性，消費者習慣性的就近購買飲料產品，很多是屬於衝動性一次性的消費。而外送客戶則是有需求了才會去消費，並且具有持續性，覺得是值得開發的市場。而大家可能以為外送不就把平常的菜單放在網路上嗎？其實不然，他們做了很多次差異化分析，如何將外送平臺優化，如何讓客戶有賺到的感覺，在幾經調整後，讓外送業績從去年初的月營收100萬，年底就衝到月營收1200萬，成為公司的重要成長力道。

強化加盟代理體系 站穩茶飲市場

而大家從數字上看到透過不斷的展店來擴大市佔率，說起來十分簡單，但其實在展店的過程中是需要下很多功夫，除了對加盟者的訓練、在經營上做到輔導監督、管理制度也是加盟最難的Know-How。而公司又是掌握了什麼祕訣可以很順利的展店？她跟我們表示其實加盟之路公司走起來沒很順遂，吳董當初也是希望能重新整頓建立雅茗的代理加盟體系，而這件事正好是盧總的強項，她認為賣品牌跟做加盟體系是不同的，賣品牌則是單純的賣品牌形象，而做加盟系統的核心就是找到好的加盟者，雙方一起卓越成長把品牌做大，在展店的過程中，公司會幫助加盟者選擇好的地點，並在營業額做大的時候搭配公司既定政策去支援加盟者繼續展店，因此也希望單店加盟商能開3家店以上，達到經濟規模後，不僅店數的成長可以達到數倍，加盟者也有經驗可以自主經營，這種加盟模式是可以一直被複製的。

【完整內容請見《萬寶週刊》1235期】

(來源:《萬寶週刊》 1235期)
更多精采內容請點擊:《萬寶週刊》

【撰文／黃清照】

除息行情開始熱身，高殖利率股內行人吃貨：金山電配3.5元、3月26日收58.4元，殖利率達6％，立隆配現金2.4元，收40.45元殖利率達5.93％，這一種高殖利率且又屬低價的低本益比股將吸引內行人默默吃貨。尤其被動元件近來除MLCC已漲價2次，當中國巨Q1、全年EPS各為1.63、8元，但國巨只有106.5元，突顯低估，將會再有一波上漲行情，除了MLCC漲價外，鋁質電容也漲價，相關的金山電、立隆也受益。

立隆：Q1本業獲利仍佳，受匯損逾1億使EPS下降到0.12元，但高階產品放量＋新產能加入營運＋漲價，Q2 EPS可達約0.8元、Q3再大成長：立隆的產品含鋁質電容、固態電容過去用在3C屬低毛利的產品，93年Q2到101年Q1毛利率在11.31％～4.36％低階浮動，但從101年轉型到車電、電信網路使其毛利率從101年Q1的6.78％大舉跳升到101年Q2的17.05％、當年Q4再稍降為15.62％，之後從102年Q3跳到20.16％逾20％後就維持在26.13～20.82％高毛利位階，而近年又切入醫療、工業用機器人及風力發電，使其營收再出現大成長，且車用由過去應用在儀錶板、車燈、ABS煞車系統，再擴大到車用安全感測器，尤其高毛利網通占立隆營收逾20％，且機器人用量越來越高，加上以1.3億收購松木高分子的固態電容設備，其設備在2月底全部點交完畢，立隆配合擴產計畫，將其生產設備搬到惠洲廠跟蘇州廠，立隆原每月固態電容產能3500萬顆，但收購松木高分子的月產能約6000萬顆，立隆將成為非日系SMD型固態電容最大生產商、配合筆電、網通及電源供應器需求逐漸轉佳、尤其智機導入快充需大量使用固態電容，立隆將成為大受益者。Q1營業利益1.5858億跟去年Q4的1.618億相近，只因出現約1.007億匯損使EPS下降到0.12元，單季最高營收出現在103年Q3的16.08億，4～5月營收各為5.683、5.9166億，估6月營收約在5.5～6.1億，如此Q2合併營收可達17～17.7億，將大舉創歷史單季新高，Q2EPS約0.8元，Q3有松木高分子加入及產品漲價又有立敦處分土地資產貢獻獲利逾5000萬，估Q3 EPS可達1.1～1.5元，全年EPS可達3.1，股價40.45元低估且配2.4元現金殖利率達5.9％，建議積極佈局參加除息。

【完整內容請見《萬寶週刊》1235期】

(來源:《萬寶週刊》 1235期)
更多精采內容請點擊:《萬寶週刊》

【撰文／HK約瑟夫】

A股在第2季金融金管監管、流動性緊縮及銀行對海外投資與併購比重高的集團公司授信查核與風險分析，諸多利空鈍化，A股下半年否極泰來，其中白酒股、家電股為引領價值股抬頭要角；港股在科技股高成長優勢拉大比價空間。

A股利空鈍化 證券股轉機

大陸銀監會於6月中旬要求各家銀行查核包括安邦、萬達、海航、復星集團、浙江羅森內等企業的風險控管；受查核的公司多是近年來海外投資較大，銀行貸款較高的民營企業集團。大陸金融監管單位去年底關注大量海外收購背後是否存在非理性投資，甚至是假藉海外併購進行轉移資産。過去2年大陸企業海外收購最火熱之際，也是資本外流最嚴重期間，外匯存底更從高峰近4兆美元一度跌破3兆億美元；今年5月底，外匯存底回升至30535億美元，較4月底上升240.34億美元，連續第4個月回升，擺脫資本外流窘境。2015年中資公司海外併購1005億美元，2016年規模更高達2266億美元，這些有逃匯疑慮，甚至引發不良貸款風險而受查核的相關公司，如在深交所上市萬達電影(002739.S Z)因重挫而停牌；香港上市的復星國際(00656.HK)、復星醫藥(02196.HK)，海航集團旗下海航實業(00521.HK)連袂重挫；但這些公司在提出說明及復牌後止穩，加上之前金融監管，銀行拆款利率飆升等利空淬煉，A股走出底部，下半年看俏，證券股見轉機，為可留意族群，中信證券(06030.HK)為指標。

陸股價值抬頭

A股在第2季利空測底時，更是價值股抬頭，其中上證A50指數創2015年8月新高，被稱為白馬股的白酒、家電板塊更扮演領頭羊。目前A50指數多頭走勢，白馬價值股崛起，是A股價值迴歸的過程；股市面臨估值重建，過去熱衷講故事、博題材、玩概念的手法過時，追求價值與業績成長將為新的投資理念核心。因此白馬股估值抬頭，也拉大成長股與許多次產業龍頭股比價效應，上證50權重股開始往其他如滬深300權重股擴散。另外，A股加入MSCI後，資金整體流向開始扭轉過去「南熱北冷」局面；6月以來，北上資金連續3週流入規模超過南下資金，資金迴歸，價值股將成為下半年機構投資者選股重心。A股價值股提升，香港科技股比價空間更持續擴大，舜宇光學(02318.HK)、比亞迪電子(00285.HK)更是核心，拉高手機鏡頭業者如高偉電子(01415.HK)、丘鈦科技(01478.HK)，機殼業者通達集團(00698.HK)估值空間，甚至帶動相關科技次產業如PCB業者建滔化工(00148.HK)及旗下公司建滔積層板(01888.H K)大漲；網路、科技股的成長導向，為今年港股最大贏家。

舜宇、比亞迪為領頭羊

舜宇5月手機鏡頭出貨量月增2.6％至4520萬件，年增87％；1～5月總出貨量年增86％，手機鏡頭模組扭轉下降趨勢。車載鏡頭出貨量月增2.6％，年增52％，今年1～5月出貨量成長43％。下半年即將上市的iPhone 8配備人臉識別、3D感測模組或VR相關功能，其在3D感應領域技術雄厚，是領先的3D感應模組供應商，擁有如結構光及飛行時間(ToF)等3D感應核心技術，3年前已是谷歌Project Tango 3D感應設備原型機及3D手勢感應設備Leap Motion供應商；未來3D感測需求量將受iPhone 8帶動，該公司將成為主要受益者，推升本益比空間。比亞迪電子今年來漲幅近2倍，修復過去偏低估值；今年受惠於三星S8銷量強勁，該公司為S8金屬中框供應商，預估S8訂單將從1季每月250萬片提升至6月400萬片，另計畫在今年年底擴張玻璃產能9倍，成為全方位機殼供應商。

【完整內容請見《萬寶週刊》1235期】

(來源:《萬寶週刊》 1235期)
更多精采內容請點擊:《萬寶週刊》

【撰文／張文赫】

外資點火權值股，指數創下10545點波段新高，多頭行情熱到不行，與足足慘澹一年半的生技族群成為強烈的對比，相對大盤生技股大約還在6000～7000點的位階，不過櫃買生技指數近期完成底部，並且帶量突破季線，出現轉強的訊號。

配合生技產業的年度盛事，同時也是全亞洲規模最大的2017年台灣生技月，以五合一形式舉行，包含有亞洲生技商機高峰論壇、華人新興市場商機合作研討會、國際研討會、生物科技大展以及生技商機媒合會，6月29日正式登場，今年規劃的生技展，共計有英、美、中、港、日、韓等15個國家地區、600家廠商參展，使用超過1310個攤位，國內如太景、杏國、基亞、亞獅康、國鼎、藥華、懷特、基因檢測尖端、基龍米克斯、普生、慧智等關鍵大廠皆不缺席。此外，亞洲生技商機高峰論壇邀請國內外重量級講者分享國際新技術，並討論投資與併購議題，邀請多家國內外業者參與公司展望說明會，同時，中國大陸、印尼、菲律賓等國家也都將參與盛事，題材性相當豐富。再加上美國NBI生技指數近期創下1年半新高，對於台股跌深的生技股是雙利多，報復性反彈隨時上演。

過往生技股的狂漲，跑第一棒的一定是新藥股，因為具有指標意義，但自基亞事件以及浩鼎事件後，投資人受傷太深，對於新藥股避之猶恐不及，反而趨向真正有獲利成長的醫材、保健食品、製藥的公司，醫材股豪展(4735)2014年轉虧為盈後，每年維持高度成長，去年EP S 2.48元，今年上看3.5元以上，股價領先創下歷史新高57.8元；保健食品大江(8436)同樣也是成長股，前年EP S 4.02、去年EPS 6.9元，今年上看8元，股價也創下歷史新高206元，因此這波生技股一定要找有獲利的公司，並且伴隨今年業績向上成長。

大型控股中天、生達獲利佳

中天(4128)為大型生技控股公司，Q1認列泉盛轉投資收益轉虧為盈EPS 1.68元，且轉投資的泉盛、合一、棉花田、鑽石投資等皆將陸續發揮效益，其中持股4300萬股的合一生技ON101新藥三期臨床期中分析結果達標，已開始申請大陸、美國、歐盟三期臨床試驗；泉盛生技FB825也進入二期臨床，目標是全球唯一的長效型抗過敏新藥，這兩項新藥都是無國際競爭者的大藥，未來對外技轉大藥廠的機會很大，今天也大漲6.7％。此外，中天尚持有棉花田3600萬股，持股比率為72％，持有鑽石投資1.1億股，轉投資金額近1個資本額，今年開始有機會轉為金雞母，替中天營運孕育正面動能，旗下新藥股浩鼎(4174)、中裕(4147)、泰福-KY(6541)都是超過百元以上的價格，潛在利益豐厚。股價回測季線支撐轉強突破短波段的高點到25.5元，長期以來外資是只買不賣，籌碼面非常集中。

生達( 1 7 2 0 )連續獲利20年以上，每年都固定配息，轉投資的生泰(1777)、生展(8279)紛紛掛牌，更重要的是本業的藥品打入美國簡易新藥an d a的市場，並且看好中國市場，目前除了採取外銷方式進軍外，也和當地中型藥企合作，由生達提供技術、共同開發、參與BE、利潤分享；其中已取得藥證許可的抗生素，2016年銷售約1億台幣，今年因競爭藥廠被撤銷證照，合作的經銷商今年已拿到廣東數百萬支標案，金額就超過2億，此外，還有二個糖尿病用藥及一個心血管用藥，正等待藥證中，再加上轉投資90％的端強供應奶粉搶攻二胎商機，未來大陸市場的成長力道將可預期。去年EPS 1.9元 配息1.5元 股息殖利率5％，是生技股的優等生。

孤兒藥廠科懋獲利穩健 殖利率超過5％

科懋( 6 4 9 6 )成立於1988年，初期以西藥代理進口與銷售為主，目前以罕見疾病為主要業務，1996年創立科進製藥，積極投入西藥、中草藥之新藥和新劑型研發，並與國內外藥廠 合作開發新藥和技術轉移，部分產品量產則委託國內著名藥廠，如五洲等藥廠製造，目前已成功開發出特殊中毒解毒劑、罕見疾病藥物和特殊疾病專用藥等。公司自2014年掛牌以來，獲利非常穩定，連續4年EPS維持在3～4元，今年Q1因去年下半年健保藥價跟進原廠調整，另子公司科進自有產品線的降血脂用藥脂妙清，在大型醫學中心與各級醫療院所的用藥增加，都帶動營收增長，且因代理利潤迴歸合理，又有台幣升值的貢獻，毛利率37.41％，較去年同期顯著成長，EPS 1.35成長1.7倍，全年獲利將挑戰掛牌以來新高，公司宣佈配息現金4元，其中包括1元的資本公積，公司大方配息，殖利率超過5％，7月12日除息日，股價帶量突破季線轉強，後續可以留意。

【完整內容請見《萬寶週刊》1235期】

(來源:《萬寶週刊》 1235期)
更多精采內容請點擊:《萬寶週刊》