文．馮泉富

日前國內執政黨具分量的政治人物在議會答詢時，冒出了一句「我政治立場一向親中愛臺」，馬上成為媒體的熱門話題。我們不探討政治取向的問題，單就經濟的角度觀察中國到底重不重要。根據國際貨幣基金組織(IMF)統計，中國2016年GDP總量11.2182兆美元，僅次於美國的18.5691兆美元，台灣為5285億美元，中國為台灣的21.23倍。我們給投資人一個概念，如果中國大陸的GDP以每年6.7％速度增長，中國GDP總量每年將多出1.4個台灣。

再以全球經濟增長的貢獻度來觀察，更能凸顯中國在全球的影響力。根據世界銀行等機構的預測數據分析，未來三年，中國在全球經濟成長貢獻度將達35％，領先美國的17.9％及印度的8.6％。另一加拿大機構Visual Capitalist評估，未來三年全球經濟平均實質GDP成長率將落在2.8％，將有超過50％的貢獻來自中國與美國。

IMF的數據顯示中國的貢獻率遠超所有發達國家之和。如果中國經濟不再增長，世界就會陷入蕭條。相反的，如果美國不再增長，全球經濟仍能增長2.8％。

根據台灣出口統計數據，台灣出口至中國占整體39％，對中國大陸的依存度相當高。對金融市場而言，中國的貨幣政策及產業政策對臺影響十分巨大。目前中國股票和債券市場規模分別名列全球第二和第三，這是中國股、債市應該被納入國際指數的關鍵依據。目前未能進入的主要障礙，在於資本管制、交易效率和監管架構。

高盛分析，A股今年納入MSCI新興市場國際指數機率達60％，一旦成功納入，預計未來五年將為中國股市和債市帶來共四千六百億美元的資金流入，這對台股、韓股將出現資產配置的排擠效應，未來資本市場的資金交易也將更集中於少數個股。

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文．蔡武穆

展現2025年非核家園決心，立法院結合民間業者雲豹能源選定在六月五日世界環境日舉辦「立法院太陽光電系統動工儀式」記者會，以鎮江會館作為建置起點及示範，推動立院成為太陽光發電的綠能國會，盼引起各界效法，帶動各部會及全民一起做綠能。

此次標案由立法院提供鎮江會館屋頂作為建置地點，立法院永續發展促進會規劃推動，並由雲豹能源子公司京承能源承包，預計六月動工、十一月完工，總裝置量99KW。

包括立法院秘書長林志嘉、副秘書長高明秋、立法院永續發展促進會會長陳曼麗、執行長賴瑞隆及承包商雲豹能源董事長張建偉共同出席動工儀式，象徵性將太陽能板鎖上支架，以及在太陽能板上簽名，推動立法院成為全球第三個太陽能發電的綠能國會。

林志嘉在致詞中表示，全球面臨氣候變遷的挑戰，尤其台灣連日來瞬間大雨前所未見，更突顯綠能的重要性，立院在永續會陳曼麗會長一年來的努力及蘇嘉全院長的堅持下，克服所有問題，決定以鎮江會館為起點。他強調，小英政府要在2025年實現再生能源佔總能源20％的目標，需要很大的決心和努力，綠能國會作為示範點，要帶動全民一起來做綠能，實現節能減碳。陳曼麗也表示，選定世界環境日為動工日，有其特別意義，這是一個起點，未來也會在立院群賢樓、中興樓複製其成功案例。

張建偉表示，於鎮江會館架設99KW太陽能發電，除可減少屋頂曝曬並降低溫度、節省空呼叫電外，推估每年可發十萬度電，減碳五十三噸，相當於種植2944棵樹，等於半座大安森林公園減碳量，以每年每戶使用三千六百度計算，可提供二十八戶一年使用量。雖然99KW對於2025年屋頂型要達到總目標3GW來說算是少量(地面型17GW)，但從零到開始，就是一個無限的可能性。

張建偉也說，雲豹能源克服饋線不足及併聯點的問題，爭取此次標案。由於立院是中央相當重要的溝通橋樑，當立院開始施作時，也展現政府推動綠能的決心，未來推展太陽能的力道將會更強大。

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台股創下17年新高，台積電成為領軍創高的中流砥柱，蔡總統宣佈全力支援半導體產業，而政策力挺的綠能風電產業，也蓄勢待發。

文．馮泉富

全球資本市場龍頭美股於截稿前依然勢如破竹，屢創新高，偏負面的相關訊息，反映在指數上多屬利空鈍化，偏正面的訊息則直接反映在股價上，顯示出目前美股之投資信心強度夠高。

龍頭市場領軍創高的氛圍下，其他主要市場也受激勵，英國富時(FTSE)一百指數刷新歷史高點，日經指數一舉衝破兩萬點大關，來到兩年來最高。

反觀衡量市場波動性的華爾街恐慌指數(VIX)又見跌破十，逼近五月觸及的十年低點。

觀察與台股關聯度最高的費城半導體指數，去年全年已經狂飆37％，今年以來再漲22％，勇冠美股四大指數。半導體類股大多頭行情持續延燒下，備受外資重視的台積電近期總市值擠下英特爾，成為半導體龍頭，這代表一件事情，只要台積電不跌，台股就不易走空，指數容易撐在萬點之上。

至於美國利率及貨幣縮表政策，得觀察聯準會(Fed)六月十三～十四日之決策會議。

就目前已公佈的經濟數據而言，六月是否一定升息還在未定之天；傾向升息的數據是，美國四月個人支出創四個月最大增幅，達月增0.4％，四月個人所得亦較前月攀升0.4％，三月標普／凱斯席勒房價指數漲幅寫下三十三個月新高。

台灣經濟數據不佳　 目前靠美股撐台股

美國五月失業率由四月4.4％續降至4.3％，為2001年五月來的新低水位。傾向暫緩升息的數據包括：美國四月貿易赤字意外擴大，並寫下今年一月以來最高紀錄，意味著貿易可能拖累美國第二季經濟成長率；IHS Markit公佈的美國五月製造業PMI終值，從四月的52.8點下降至52.7點，創下八個月新低；四月核心PCE物價指數僅年增1.5％，創2015年十二月以來新低，通膨率長期未達目標為聯準會帶來升息挑戰。

再由最具效率的債券市場觀察，美國十年期公債殖利率由三月中旬的2.63％盤跌至截稿前的2.16％，一點都感受不到要升息的氛圍。

顯然，即使升息一碼，股市以利空出盡反應的機率較大，這也代表目前美股危機不大。

接下來台股格局的大小，還得觀察台灣的經濟增長動能。台灣的四月份製造業PMI已開始下滑，台灣經濟研究院發佈的四月整體製造業景氣訊號，維持在代表低迷的黃藍燈，景氣訊號值由三月的10.91分，減少至四月的10.58分。

國發會公佈的台灣景氣綜合判斷分數，已連續三個月下滑，四月份僅二十一分，出現黃藍燈警訊，代表景氣擴張力道偏弱，主計總處預估今年台灣民間投資成長1.955％，仍是近五年最低，民間消費成長1.84％也是金融海嘯以來次低，成長動能低迷不言可喻。

另外，攸關上市櫃公司營收表現的四月份外銷訂單數據，年增7.4％也遠低於原先預估16％以上，若改以新台幣計價，則訂單年增率只剩1.2％，等於增長動能幾乎全被匯損侵蝕。

由上述所有數據顯示，台股加權指數目前完全依靠美股創高支撐台股多頭，沒有內部條件幫襯，這是投資人需放在心上的。

觀察美國政府近期的施政新聞焦點，又出現了新議題，為了拉抬近期低落的聲望，開始將施政重點轉向推動基礎建設計畫。

落實風力發電建置　 彌補民間投資不足

不只宣佈空中交通管制系統民營化方案，接著還將發佈道路橋樑更新計畫與討論加速基建審核過程，顯然，促進經濟成長，仍是主政者施政的重中之重。

觀察台灣新政府也不例外，為了挽救低迷的民調，政府的重點施政專案將是可發揮之處。

綜觀各項前瞻計畫，時程長短不一，障礙難度的諸多不確定因素也不同(例如南向政策)；其中，就屬風電產業之發展條件，執行變數掌控度相對較高。行政院核定推動「前瞻基礎建設計畫」的綠能建設中，期望2025年將再生能源佔總發電量比例提升到20％。

核定目標為兩年內達成太陽光電1520MW設置量，至民國114年累積設置20GW(地面17GW＋屋頂3GW)。風力發電至114年累積設置目標為4.2GW(陸域1.2GW ＋離岸3GW)。

執行單位經濟部於院會報告的「風電四年計畫」，106～109年計畫新增652MW(百萬瓦)風電目標量，然後於2025年時風電設置目標完成4.2GW(陸域1.2GW +離岸3GW)，年發電量達140億度，年減碳量710萬噸，離岸風電3GW目標可新增一萬人次就業機會，而4.2GW的總設置量可促成6135億元的投資額。

單就台電方面，陸域風力的風機數量則要佔全國設置一半以上，目標發電量也將達到10.8億度，離岸風力發電也是台電積極投入的綠電開發專案，預期能在2025年達23億度的發電量。

台灣優良風場 吸引國際大廠爭相投入

目前離岸風電已有二十二個投資案向經濟部提出環評，裝置容量超過經濟部規劃的三GW，達到驚人的10.2GW，總投資金額約達1.8兆元，包括丹麥丹能、英國玉山、麥格里、北方電力、德國WPD集團等五大國際廠商。

經濟部將設立單一服務窗口，全力協助排除投資障礙，代表在可預見的未來，國內相關合作廠商的訂單有可期待之處。

比如中鋼已率領國內供應鏈廠商，開始打造風機後線組裝廠基地，由臺船籌組海事工程團隊，興建施工船及水下基座產製。

台中港規劃的一百公頃風電產業專區，將做為組裝風機葉片重件碼頭基地，吸引機電、馬達、鑄件、先進複合材料、海底電纜塔架、風機等產業鏈進駐，相關廠商訂單有機會進入正向循環。

例如永冠-KY(1589)，生產離岸風力發電之大型鑄件，可望直接受惠。2016年永冠-KY鑄鐵出貨量為十五萬噸，其中大型離岸風力發電鑄件持續供不應求，卻因廠區空間不足導致出貨時程遞延，至於陸上風力發電機組受中國棄風持續與德國取消對於陸上風電的補貼，導致中國與歐洲二線風電廠需求不如預期，但股價已大幅下修，已充分反應目前營收增長動能不足。

永冠目前只有江蘇鋼銳廠區有能力提供大型鑄件，而台中新廠近期將送審，預期年底動工，上海鑄一廠則在年中會有較大規模的產出，至2018年會全產能開出，屆時可望能紓解江蘇鋼銳廠的壓力，未來在廠區調整完後成長性可期。

法人預估永冠-KY  2017年鑄鐵出貨量為15.2萬噸，能源產品營收占比為58％，預估EPS為7.81元，本益比不高。

就股價的反應方面而言，因政府推動的時程確定下，可能提前反應，值得投資人持續追蹤。

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文．楊天迪

宏捷科(8086)為砷化鎵代工廠，主要大客戶為美商Skyworks，Skyworks是蘋果(Apple)供應鏈，宏捷科則是Skyworks唯一的HBT PA晶圓合作夥伴，此外，宏捷科亦透過聯發科(2454)打入非蘋陣營，出貨給三星(Samsung)、小米(MIUI)等客戶。由於手機已是成熟產業，未來公司將著重在安全輔助駕駛系統的車聯網及物聯網。

另一個產業亮點，就是VCSEL(垂直共振腔面射型雷射)，目前VCSEL主要應用在3D顯示、紅外線行動感測辨識及光纖大數據，宏捷科自十年前就開始佈局，第二季可望進入量產，正式搶攻行動感測辨識龐大市場。

從產業應用來看，砷化鎵廠多看好VCSEL未來應用比手機用的PA廣泛，且隨著蘋果、非蘋手機後鏡頭的AR/VR功能，前鏡頭搭載3D感測器提供生物辨識及測距功能，看好二○一八年VCSEL訂單出現爆發力。

宏捷科生產的VCSEL應用已從手機、筆電擴大至汽車和醫療領域，現階段已有七、八個產品在認證中，且良率已達九成以上。

此外，受惠車聯網及安全輔助駕駛(ADAS)應用增溫，宏捷科已開始跨入車用領域，目前有多項產品在認證中，隨著車用產品應用增加，車用產品占營收比重可望上看二○％，未來成長潛力值得期待。

股價自二月見高點六六．四元後回檔修正，歷時已三個多月，滿足中期整理三至五個月的時間波，型態上走出三角形整理結構，倘技術面若能放量突破六十六元，則中多漲勢可望正式啟動。

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文．陳學進

台股如預期一路看回不回驚驚漲上來後，本周面臨前美國FBI局長柯米出席參院聽證會、英國國會大選及歐洲央行例行會議等三大事件影響，短線或許會再掀一陣漣漪。不過，由於以上均屬非經濟性因素，就跟四月二十日美軍砲打敘利亞及阿富汗，或五月十八日川普通俄門風暴衝擊一樣，不足為慮，在整體經濟可望穩步復甦，以及三大法人、業內大戶、中實戶等偏多心態不變，預期整體行情仍可望維持緩步震盪驚驚漲的格局。

驚驚漲格局不變 就看個別題材股表現

或許短期間指數空間不大，但有題材、有未來，且有法人大戶加持的好股票，仍可望持續活蹦亂跳，譬如蘋概股可成(2474)、穩懋(3105)、AI概念股創意(3443)、智原(3035)、華擎(3515)、快閃記憶體旺宏(2337)、電腦周邊佳世達(2352)、NAND記憶體IC設計龍頭群聯(8299)，以及會員持股直得(1597)等，近期表現仍是非常亮麗，也是可持續留意掌握的方向與機會。

如果您喜歡有本質、有未來、名門正派、有價有量的好股票，並且想要實實在在開心賺到錢，或者您有其他不知如何處理的股票，想聽聽專業建言，歡迎來找我，老師來助您一臂之力，倫元投顧諮詢專線：(02)2321-9933。更多精彩內容及第一手訊息，我們也會透過飆股鑫天地LINE@粉絲團與大家分享，ID:@gold99(@不可省略)，老師用飆股來幫您寫日記。

【個股推薦】臺郡(6269)為國內第二大軟板廠，蘋果臺系三大軟性印刷電路板供應鏈之一。軟板優點包含使產品體積縮小、重量較輕、有折撓性、依空間改變形狀做成立體配線、可提升系統的配線密度並減少配線錯誤等；缺點則是成本較高、容易因製造過程中掉落或碰撞而折損、不適合接較重的元件、容易因為靜電殘留而吸塵等。最大客戶蘋果佔營收比重八成。主要利基題材有：

(1)蘋果i8拉貨啟動，營運將開始往前衝：歷史經驗顯示，每年第三季及第四季隨著蘋果新品發表，蘋概股營運也開始逐步加溫，以臺郡去年營收表現來看，六月較五月微幅增長，但自七月開始，營收隨即快速攀升，月增28.23％，八月又較七月成長30.87％，九月及十月營收則繼續向上。今年也不例外，營運爆發成長力將非常強勁。

(2)i8軟板用量增，營運大進補：隨著蘋果i8功能大舉提升，軟板用量增加，加上十週年大變革，市場高度期待，預期整體銷量將更勝往年，也為蘋概股注入一劑強心針。臺郡成功搶下i8無線充電背板用軟板大單，產品單價高、利潤佳，對今年整體毛利率及獲利率將大大加分。

財務長熊雅士也表示，下半年因主力客戶新產品設計改變大，在光學及無線傳輸等既有產品也因客戶改採更細線路產品，對下半年產能需求較往年強勁，未感受到需求有延後跡象，預期在新產品效益推波助瀾下，下半年產品組合會比去年同期更好，業績成長爆發力將更勝往年。

臺郡總投資三十億元在臺興建新廠第三季投產，預計投入先進製程，亦將成為推升今年業績成長一大動能。配合籌碼面及技術面亦站在有利條件位置點，有利股價進一步向上。(※基本面資料若有異動，依公開資訊觀測站最新訊息為主)

【操作建議】低接不追高，下檔只要守穩一百元關卡不破，逢低於生命線至富貴線間值得留意，因為一旦控盤指標再度翻紅，配合攻擊力道轉強，隨時有噴出大漲可期，設好停損停利(詳見附圖說明)。

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文．柯建維

上上週本欄預告，端午節後應見回檔，支撐提高到9980至10000點。結果端午節後第一天(五月三十一日)，台股果然開低走低拉回76點，收盤跌61點，低點10025點，剛好點到十日均線。受到MSCI調降權值生效的影響，迸出1225億的鉅量。正常而言，應要休息整理幾天，但收盤能量竟然出現買訊，果然當天低點就是回檔低點。

上週四(六月一日)美股小黑，亞股小漲小跌，台股開高拉高59點，幾乎完全收復五月三十一日跌幅。多方能量上升，能量與五檔張偏多，最重要的是均張收盤負值縮減到零軸，表示台股又要向上。

上週五(六月二日)受到美股創新高的激勵，日、韓股市皆大漲1％，台股也開高走高，收高創高。晚上美股續創新高。上週六(六月三日)台股獨自開盤，成交量只剩459億，整天就在平盤上下各12點狹幅整理，高點仍有創高。雖然當天媒體上不少人認為，量縮過高是賣點，但以能量角度，指數過高而空方能量竟然大幅下降，多方能量卻維持強勢，五檔張出現底背離，且下半場正值一路擴大，表示多方控盤者還會繼續拉抬。

本週一(六月五日)亞股全面回檔，但台股竟然開高走高收最高，站上10200點大關！果然如能量所預測，多方控盤者企圖心十分強烈。但六月六日為短綫上漲第五天，與9895點上漲第十三天的雙重時間轉折，正常而言，應回檔三至五天。果然當天直接開低拉回收小黑，但能量並無賣訊，六月七日台股開高再創波段新高。然而，空方能量快速向上，穿越多方，形成空方鱷魚嘴與空方喇叭嘴，故開高走低翻黑下跌23點。所幸五檔張維持正值，多方能量從十一點十分後，又緩步向上與空方糾纏，遂拉26點下影線收小紅。收盤能量中性偏空，但量增收小紅，極短線多空還有得拚。

就時間轉折觀點，台股仍應繼續回檔整理，但以多方的積極企圖，也不排除六月八日直接上攻。不管如何，波段多方趨勢不變，拉回應找買點。上方兩個歷史高點，10256點固然已近在咫尺，10393點我認為也應在六月看到。因此，各位不必預設立場，更不可看不順眼亂放空，目前多方趨勢如此明確，個股輪動如此熱鬧，大盤若有任何回檔，都應積極選股作多才是。

六月七日大盤開高走低，但拉回一個多月、月線下彎且股價跌破季線的玉晶光(3406)，竟然能夠逆勢漲停，重新站上所有均線。可見連投機力道都還如此積極，那些低檔、低本益比、低股淨比，基本面轉機成長明確的股票，更是有輪流發動的機會。

提供一些外資、法人、大戶或大股東著墨的個股供各位參考：

臻鼎-KY(4958)、凡甲(3526)、敦南(5305)、昂寶-KY(4947)、景碩(3189)、振曜(6143)、定穎(6251)、聯德-KY (4912)、詮欣(6205)、千如(3236)、弘塑(3131)、翔名(8091)、華通(2313)、臺揚(2314)、偉訓(3032)、鼎固-KY(2923)、龍巖(5530)…等。此外，生技股有開始熱身的跡象了。宏達電(2498)被蘋果納為合作夥伴，股價能否翻身？值得觀察。

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(來源:《理財周刊》 876期)
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文．鍾博仁

在籌碼分析當中有個比較特別的族群，即所謂的「官股」，背後往往代表著政府對股市的態度，投資人也經常在新聞媒體上聽過，扮演調節股市的重要推手，在五月底指數站上萬點之後，六月官股是呈現天天賣超，賣超數據如下：六月一日賣9.5億元、六月二日賣4.5億元、六月三日賣2.9億元與六月五日賣5.2億元，顯見政府在此是認為指數過高，需要調節一下。

近期行情走勢，依據技術分析，先前支撐在9624附近，也就是紅線，表示支撐，綠線約在一萬點附近，也是市場公認的萬點壓力，這波走勢已經突破並站上萬點，且也連日收萬點之上共計有十日(五月二十三日至六月六日止)，指數現在大致在向上通道上緣，走勢也一副壓力重重，近幾個交易日呈現小漲小跌，每日高低差甚至只有30來點。

期權操作最大優勢，就是交易人可以依據走勢分析建立最合宜的部位，這裡建議作一組賣權多頭價差來因應，建議序列為買進10000 PUT，同時賣出10200 PUT。該策略六月績效如下(以五月三十一日收盤價計算)：六月一日獲利16點、六月二日獲利27點、六月三日獲利11.5點、六月五日獲利19.5點，以及六月六日當天走勢雖盤跌，但該策略仍可以獲利2點。

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(來源:《理財周刊》 876期)
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文．鍾博仁

近期國際金融市場看起來好像平靜無波，實際上在貨幣、債券市場都出現了較大的波動，包括美元指數、美國十年期公債價格的走強等，美元的走弱代表市場認為FED在升息的次數可能會減少，顯示美國經濟似乎沒有過去想的那麼過熱。

美元這波的走弱常然就拖累了美國的金融股，把時間拉長些，弱勢貨幣伴隨而來的就是資金外流的副作用，當美股再創高，結構卻只集中在少數幾檔科技權值股時，指數已經失去反映市場實際狀況的功能，當真的有風險出現時，市場可能會過了好一陣子才發現權值股在跌，但其他股票早就已經跌翻！

資金選擇強勢市場

資金現在正在向歐洲、中國大陸市場流去，另外，新興市場也同樣持續受惠，目前雖然看起來沒有太明顯的變化，但是隨著美元指數持續走弱，會有更多的資金流到這些市場中，屆時，美股回檔修正，其他股市反而強勢的環境就可以預期。

當然，台股也在這波資金潮的受惠名單之中，再加上目前全球都還在低利率的環境，而台股股息殖利率平均在四％，優於世界各國，自然就會受到資金青睞！

台北股市近期呈現量縮價漲的格局，量縮的關鍵主要還是在於市場對於台股萬點以上戒心非常重，因此簡單來說，成交量萎縮就跟心理恐懼有很大的關係。

從客觀的技術面來觀察台股，量價關係是以量縮過高驚驚漲的方式不斷墊高底部，K線型態高點過高，支撐有守，籌碼面即使外資沒有大買，但也沒看到大幅調節，融資維持在低水位，均線多頭排列，幾乎以客觀的角度來看台股，多頭格局都沒有出現敗筆。

「電強金弱」是障眼法?!

再從結構來看，從今年以來，電子強、金融弱就是一個常態，不過，金融弱反映的是在新台幣第一季的匯損嚴重，讓人覺得奇怪的是，匯損難道只有金融股嗎？電子股匯損情況也不會好到哪裡去，為什麼只有壓金融股，而且是壓壽險族群？顯見控盤者還沒有要讓台股走噴出行情，請大家在規劃行情的時候想想現在的盤勢，現在大盤在金融沒有波段行情時就已經站穩萬點，若是接下來金融股開始出現補漲行情呢？那大盤指數會攻到哪？

現在金融指數落後大盤至少超過一○％以上，第二季新台幣如同之前預期，維持在穩定區間中來回，匯損壓力相對第一季大幅減輕，甚至在國際股市上，看到債券價格強彈，這對於第一季認列投資價值減損的壽險股來說是有利的，這些第一季被認列減損的金額就會被回沖回來，所以可預期第二季的壽險股財報將會出現驚人成長，配合上偏低的股價，有機會出現法人的認錯回補行情。

聚焦投信作帳股

在操作策略上，選股將是現在最重要的課題之一，另外一個關鍵就在於策略的擬定，口袋名單聚焦在六月份投信作帳的個股中，除了看投信有沒有出現連續買超之外，最重要的籌碼集中關鍵就在於含金量的比例高低，含金量比例越高，代表投信認養程度越高，股價當然後續創高的機會就越高。

另外，在衍生性金融商品的操作上，期貨仍然以當沖為主，選擇權操作現在以買權多頭價差為主。

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文．李同榮

行政院通過成立「住都中心」，未來的住都中心，有錢有權又無責，主管機關內政部給錢給權又可卸責，雙頭馬車將分屍「住都中心」！

內政部表示，國家都更中心的設置，主要是為落實興辦住宅政策，規劃八年內興辦二十萬戶社會住宅，以及推動全國各都市舊市區及策略地區都市更新，促進都市土地運用效益。國家都更中心成立初期會有一百億元資產，包括配合擔任實施者的公辦都更案的土地七十億元，及現金三十億元。

張金鶚大力支援愛徒花敬群次長，他說社會住宅與都更都不好辦，政府願動用資源，成立新單位推動當然是好事一樁，但其中最關鍵的是要找到對的人，如果人不對，就做不了事。

張教授所言，真是令人感慨萬千，只能說是「學術論政，師徒同歸」！同時本人還要提出兩大質疑：

一、既然張教授認為社宅與都更都不好辦，請問：難道成立住都中心疊床架屋且權責不分就會更好辦？

二、張教授認為住都中心成功關鍵在找對人，請問：政府假如會找對人，這一年來內閣體制就不會這麼混亂，既然體制內都找不到對的人，體制外的住都中心就能找到對的人來擔當嗎？

此外，針對住都中心的成立草案，在此提出五大缺失與觀點：

(1)疊床架屋，雙頭馬車，權責不清，將導致績效不彰

住都中心同屬內政部掌管，政府疊床架屋，若以同樣的經費與分派的人力，政府其實就有能力成立專責機構，並做好整合協調的任務。如今由內政部再分出民間機構，不但無法整合與排除跨部會的協調障礙，反而造成疊床架屋與雙頭馬車，並將導致權責劃分不清與績效不彰的困境。

 (2)內政部過度擴權，球員兼球證，有失客觀

內政部職權過大，身為主管單位，又是監督機構，並且是住都中心績效評估的機構，若一旦住都中心產生弊端，內政部具連帶責任，就容易包庇掩蓋，如何提出客觀的績效評估？這是球員兼球證，必失客觀的監督力量。C2B的時代來臨，民間團體的監督力量，才是最佳的評比單位與監督力量。

(3)技術官僚體制，找不到優質的經理人才

住都中心的董監事成員規定，專家學者不得超過三分之一，其餘為官派代表，內政部完全掌控人事指派權，脫離不了原有技術官僚體制，只會找到肥貓，如何找到優秀專業的經理人？另外，性別保障三分之一無此必要，有失尋找優秀專業的人才取向。

(4)住都中心專責機構層級應高於內政部

既然不與民爭利，政府有能力花經費並派任人員，為何沒能力成立跨部會專責機構？尤其國土規劃與都更土地取得，內政部已力不從心，都需由跨部會協調整合，何況隸屬內政部管轄的住都中心，障礙問題更難以解決。這個專責機構已是國發會的層級，主要任務是透過跨部會協調，以利社會住宅用地取得與都市更新法令規範障礙的排除，這任務絕非內政部單一部門所能獨扛的重擔。

(5)住都中心不宜委外另立機構

住都中心任務牽涉到政策規劃、跨部會協調、法令排除、公權力應用等，它不是單項工程可以BOT，層級包括整個國土計畫與全盤都更政策與社宅推動執行，根本不宜委外另立機構。

美國於一九九三年成立「全國績效評估委員會」，其目的皆強調運用民間力量監督政府委外機構服務品質。

政府透過行政業務委外的方式，以企圖節省政府龐大的人事成本、提高服務品質。然而，值得疑問的是公共服務委託民間機構確實能達到「省錢」及「提供高品質服務」的目的嗎？答案卻不盡然如此。

「全美州郡市公務員聯合會」(American Federation of State, County, and Municipal Employee, AFSCME)曾提出批評，政府重大公共事務或例行計畫委外民間機構，非但沒有較公辦公營的統籌服務傳輸與管理模式更省錢，反而要付出更高的成本與代價，主要原因有二：其一是契約行政與監督等委外的額外成本經常被忽略，政府真正支付的金額其實超過原先所編的預算金額；其二是民間受託機構經常浮報支出，把額外的成本轉嫁給政府，績效卻獨攬在身，在疏於嚴格的監督體制下，成果往往不如預期，並且降低公共政策的執行績效與服務水準。

「住都中心」不但會是隻大怪獸更會是一隻雙頭的大怪獸

公務機關浪費公帑會被彈劾，違法會加重判刑，民間機構的投資決策董事會決議就可放行，決策錯誤與弊端負責人往往只扛業務過失之責，住都中心身懷一百億以上資產，攸關國家住宅與都市更新重責，豈能輕易委外，這隻是內政部要避開監督與立法院審議的便宜行事伎倆。

最後，我要語重心長的說，未來住都中心，有錢有權又無責，而內政部給錢給權又可卸責，雙頭馬車將分屍「住都中心」。內政部說住都中心不會變成一隻大怪獸機構，可是本人真的認為，「住都中心」不但會是隻大怪獸，更會是一隻雙頭的大怪獸。

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文．洪寶山

理財我最大

「有土斯有財」是自古以來華人的理財觀念，無論房價如何高漲，購屋置產仍是多數人一輩子的夢想。尤其近年來銀行存款利率低落，年金制度即將調整，如果只是靠銀行存款或期待政府政策，老年生活恐怕無法獲得保障。但在數家銀行相繼推出「以房養老」後，年輕時縮衣節食買下的房子，現在可以拿來向銀行貸款，讓老年生活無後顧之憂，如果房產增值也能為自己賺得一筆財富，可見「有土斯有財」的觀念雖然傳統，但還是有其流傳千年不滅的道理。

可是現在房價如此之高，台灣的薪資水準又跟不上物價漲幅，年輕人連過日子都愈來愈難了，更何況是買房，如此一來老年後又如何能夠「以房養老」呢？創世紀不動產教育訓練中心創辦人林宏澔說，年輕人千萬不要光是抱怨低薪或政府政策沒有照顧年輕人，而是要努力創造自己的價值，有了價值之後才能跟雇主談更好的酬勞，惜才的雇主多半願意給予相對應的報酬，即使雇主不願意付出更多，只要有能力，就可以向外尋求更好的工作機會，如果只知道抱怨，是無法改變人生的。

土地買賣 不再高不可攀

有了穩定收入後就可以進行穩健的投資理財，替自己累積買房的第一桶金。林宏澔建議年輕人第一次買房一定要量力而為，剛開始可以買遠一點、小坪數的房子，將來有能力再換大房子。民國八十六年林宏澔剛結婚時，買的是板橋江子翠十四坪、總價三百萬的房子。到了民國九十二年，夫妻倆的收入增加，當時正值SARS期間，房價相對處於低點，於是將房子換到台北市大安區的公寓。後來房價上漲，林宏澔向銀行增貸，於是有了資金可以投資房地產及土地，為自己累積更大的財富。

林宏澔創辦的「創世紀不動產教育訓練中心」主要教授土地及不動產的相關知識與技術，內容包括法律、信託、共有土地、都市更新等等，成立八年以來，培訓的學生超過上萬人，80％上市建設公司都是他的客戶，最近林宏澔更將教學精華集結成冊，出版了新作《賺大錢靠土地》，要讓更多人知道如何靠投資土地為自己創造財富。

林宏澔說，房地產的投資機會很多，雖然大部分的土地總價動輒上億或數十億，一般投資人不可能介入，但其實還是有很多總價二～三千萬的土地是一般投資人可以考慮的，例如農地和中南部的土地，就要看投資人有沒有這方面的訊息和知識。

投資持份土地眉角多

林宏澔表示，目前台北市的土地投資機會相對較少，但投資人可以考慮投資持份土地，就是只購買部分土地，與其他持份人共同持有該筆土地。林宏澔指出，目前市場上有一群人專門從事持份土地的獲利，在購買持份土地後，依據土地法第三十四條之一與其他持份人談判共有土地的處理問題，如果談不攏就可以提出共有土地之訴，經過強制執行之後，能夠將當初以低於市價許多買進的持份土地以較高的價錢處分掉，因而獲得一筆利潤。

此外，也有一些人將目標放在都更屋的投資上，為此林宏澔特別在他新書的第三篇專門討論都市更新的議題。林宏澔說，經過都更後房價上漲二至三倍是常有的事，許多人就是靠著都更致富。都更的商機除了在都更屋外，土地的都更也是可以留意的方向，例如台北市的士林科技園區以及新北市新店區的央北重劃區等等，他建議投資人可以留意規劃有捷運站的重劃區，投資這類具有題材性的重劃區風險相對較低。不過，有許多都更案一拖就是數年甚至數十年，投資人要如何避免投資回收遙遙無期呢？

都市更新有四部曲，包括：都市更新劃定、都市更新概要階段、都市更新事業計畫、都市更新權利變換。林宏澔表示，投資都更一定要弄清楚投資標的目前是處於哪一個階段，才能將風險降到最低。如果投資標的是在劃定階段，那麼要走到權利變更階段還需要很長的時間，但如果是處於事業計畫階段，那麼成功的機會指日可待。此外，政府的態度也跟都更是否能成功有很大的關係，以台北市來說，柯市長在都更方面就有比較多的強勢作為，例如強制執行代拆等等。

對建商和地主 都更比合建更有利

許多都更案無法執行都是因為卡在少數住戶的不同意而使整個計畫停滯，甚至一拖數十年。但是根據都市更新條例規定，只要80％住戶同意就可以進行都更，不可以因為少數住戶而影響多數住戶的權益，依法政府是有公權力請警察來執行代拆的。

但在2012年士林文林苑都更案中，政府強制拆除王姓住戶的房屋引發一連串社會運動後，全台都更案都處於停擺狀態，直到2014年五月，王姓住戶經過十次訴訟並敗訴，同時在建商求償高額賠償金的壓力下終於與建商達成和解，文林苑已於2016年九月完工交屋，而台北市政府近來也有較多強制代拆的行動。

究竟是都更好還是合建好，關於這個問題林宏澔解釋，都更其實就是由建商來幫住戶蓋房子，透過都市更新的方式把舊房子變成新房子，除非住戶自行籌組管委會自辦都更，否則多數都更案都屬於與建商合建的都更。至於是都更還是單純的合建，要看是否透過都市更新條例而定。都更是透過都市更新條例來進行改建，可享有容積獎勵、代拆權力等等，且只要有80％住戶同意就可以進行，合建則需要所有住戶同意才可以進行。比起合建，都更對建商和地主來說都有更多的好處。

確認容積率 再進行都更條件談判

許多建商看中都更的利益紛紛投入，林宏澔提醒住戶，在接觸都更建商時，首先要瞭解其背景，包括過去蓋房子的經驗與品質、在業界的口碑、過去推案量，以及執行過哪些都更案等等。在確認建商背景沒有問題後，就要留意合約內容，如果合約內容將彼此關係綁死，住戶就要特別當心，以免未來都更執行不順利時無權更換建商。其次是合約書中關於各項稅金及都更獎勵的分擔及分配方式，以及透過都更而得到的額外獎勵原住戶是否有權分配等等，都是需要注意的專案。

在進行都更條件的談判前，住戶需要先知道自己擁有土地的容積率，因為容積率決定了土地的價值。此外，還要查看針對這塊土地是否有其他的使用管制規定，比如停車位的設置比例、開挖率，以及是否有其他的獎勵專案等等。

關於都市更新的相關資訊，林宏澔建議可以到各地方政府的都市更新處或都發局網站查詢，而關於土地價值的計算方式，在他的新作《賺大錢靠土地》中也提供了三個計算公式供投資人參考。或者投資人可以選擇參加林宏澔的培訓班，讓自己成為一位都市更新投資專家。

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(來源:《理財周刊》 876期)
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【文/惟馨週報】

受第一季買氣回升與政策激勵，今年520檔期量能爆發，不僅推案量直逼1500億，量能更止住連兩年跌勢反轉回升！不過五月整體成交量卻較稍早下滑，買氣仰賴低門檻、低自備建案支撐。

今年第二波房市大檔─520檔期，不論國內外都是話題不斷。國內因檔期正逢新政府就任週年，中央極力放送利多與宣傳施政成績，使房市斬獲不少建設題材，激勵業者推案信心。

國外則有美國總統川普爆發『通俄門』洩密爭議，導致國際股市一片慘綠，但美國政治危機誘發的資金避險，卻帶動新台幣在內的非美元貨幣應聲大漲，匯率走高連帶拉抬國內不動產身價，使房地產的保值特性更加鮮明。

檔期推案旺  量能止跌 

由於國內外環境都有利房市發展，加上今年329檔期不少案量遞延到年中推出，使得今年520大檔推案量上看1500億，以5.6%的年增率，終止連兩年量縮頹勢。

年中檔期不論蛋黃區還是蛋白區，都有新鮮供給問世，其中又以新北市獨攬近半案量表現最強勢，但桃園市與台北市也不遜色，各自有逾300億及近250億的旺盛產能。

內湖文山  新案齊放量

由文湖線串聯的內湖、文山，是北市520檔期推案最蓬勃的兩大亮點。早已完工的內湖站聯開案「潤泰京采」，稍早終於針對確定可分回的35%啟動潛銷，可售產品為8到15樓的18-48坪辦公室，挾到站即到家優勢，吸引眾多看屋人潮。

眼看聯開指標案登場鼓舞人氣，附近的「文心十二品」也蠢蠢欲動，該案規劃12戶26坪2房升降機公寓，預計6月初就會有人員進駐；文德路巷的佳元建設案，也打算在6月份亮相，將以18-34坪的挑高小宅搶攻市場。加計遠雄稍早露面的「賦邑」、「峰邑」以及延推案「富林雙星」，內湖光第二季就迸發逾七十億大量。

首都南境的文山區也不遑多讓，捷運萬芳醫院站對面巷內、規劃22-38坪2、3房小宅的「拓真」，已陸續發佈廣告文宣，估計將在6月初亮相，18秒到捷運站是最大賣點，同區未來還有「靜心多多」將加入戰局。

政大生活圈近來推案也相當活躍，「崇偉政大」同樣預計6月初進場，格局涵蓋18到80坪1到4房，甚至久無新案的萬壽路山坡，也有5樓公寓案醞釀中。

加以市場留意甚久的保儀路兆雄、璞園合作案，也已準備就緒，連同辛亥站共構案「敦南捷境」、指標地上權案「華固新天地」等成屋案將陸續重推，下半年的文山房市可謂群芳爭艷。

中正大安  價格硬帶軟

首都核心的中正、大安，第二波檔期雖然新案不多，房價也因處於黃金地段相對堅持，但畢竟檔期正熱，綫上諸案近來在廣告宣傳上頗積極，並盡可能在有限的議價空間擠出一點優惠，因此近期仍偶傳成交喜訊。

中正區緊鄰博愛特區的「皇翔紫鼎」，是市中心最近曝光量最多的個案，現今開價110-120萬/坪，近來因具豪宅少見的自備15%搭配公司貸方案，銷路成功挺進；植物園附近的「中正楷悅」，開價也從三位數調到90-95萬/坪，惟先前高價令人抗拒，買氣有待凝聚。

大安區早前熱賣的「清歡」，因地段、建商品牌與價位皆獲區域自住客認同，日前宣告完銷；大安森林公園一帶的「皇翔天昴」，近來也傳有香港客砸錢入主，顯示層峰客群購買力仍旺。

與中正區相比，大安區的推案狀況相對活潑，除有單戶總價破億的「瑞安傳家」於檔期進場，東門站先前預售過的大坪數豪宅「新美齊‧藝」，也將更名「PARK259」，以15-40坪小宅姿態重新出發，現已在信義路搭設接待中心。

本文摘自2017年5月23日出刊之《惟馨週報》1028期一週房櫥單元，同期內容除本文外，並有「交屋潮蜂湧　北台灣將進入全成屋市場」、「520檔開高走緩？　建案報廣量不增反減」等，更多內容請參閱《惟馨週報》，並尊重智慧財產權，如需轉載請註明資料來源：住展雜誌，更多資料請上住展房屋網  謝謝！

(來源:《惟馨週報》 1028期)
更多精采內容請點擊:《惟馨週報》

【文/惟馨週報】

上週建案報廣量不增反減，讓甫開跑的520檔期，顯得相當詭異。雖業者聲稱房市已築底，但對後市恐怕還是有疑慮；因此儘管推出新案，但強銷還是相對保守…

每年的5月20號，適逢總統就職週年，久而久之、約定俗成下，在房市端形成一個新的所謂520檔期。而上週六恰好是5月20日，代表今年520檔，在上週正式進入高峰期。

只不過，可能市場觀望氣氛仍濃，因此儘管今年檔期新推案還是不少，但房市業者的強銷手筆，顯得相對保守許多。

520檔開跑 廣告量未增

來到上週，首週打廣告的新案還是寥寥可數，基本上還是舊案撐場面，不少個案仍暫停或減量曝光；僅開辦SP的遠雄，還維持一定曝光量，其他如茂德機構旗下汐止及五股推案仍按兵不動，蘆洲「希望城市」及安坑「陽光PARK」，上週NP篇幅也都縮減。

影響所及，上週建案廣告量並未如預期明顯增加，反而出現縮減情況，讓今年的520檔期，在開跑階段顯得有些詭異。

住展雜誌統計，上週(5/15至5/21)北台灣綫上建案釋出之報紙廣告篇幅，共計為4,740批，比前週減少280批(－5.6%)；不過畢竟檔期已開跑，釋出NP個案數仍增至55個(比前週多3個)，這也間接說明新案已推，但強銷仍未全面展開。至於首週釋出者則仍有2個。

來人互有消長 整體持平

可能是廣告量出現縮減，業者強銷動作仍保守，使得上週房市來人狀況沒有走出前週母親節的低檔；有個案來人增加，有的個案減少，總體而言則算是持平

北市大安區「耕．云」，上週來人超過30組，就比前幾週增加不少；辦SP活動的遠雄「左岸」，新來人也有明顯增加。相較下，其他指標案人氣則明顯縮減；如最近的人氣王新莊「皇翔御花園」，上週來人雖還有110組，但比前週降了超過兩成，茂德機構唯一維持穩定曝光的「SUPER讚」，也降到50組/週，比前週下滑約一成。

新案仍未強銷 檔期後市難料

儘管聲稱房市已築底、最壞時刻已過，但後市是否就此否極泰來，恐怕業者自己也不敢打包票；這從最近幾週建案報廣量仍未大增的情況，就可見一斑。

目前情況是，業者或許眼看市場買氣並未全面復甦，因此走一步算一步；儘管確實推出新案，但強銷動作還是相對保守。據此住展雜誌預估，今年的520檔期，或有可能會演變成推案量和買氣兩樣情的情況。

本文摘自2017年5月23日出刊之《惟馨週報》1028期媒體觀察單元，同期內容除本文外，並有「交屋潮蜂湧　北台灣將進入全成屋市場」、「檔期眾案齊發─雙低建案力扛買氣」等，更多內容請參閱《惟馨週報》，並尊重智慧財產權，如需轉載請註明資料來源：住展雜誌，更多資料請上住展房屋網 謝謝！

(來源:《惟馨週報》 1028期)
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撰文/陳怡芬、林心怡    研究員游偉弘

某部分來說，這不過就是一個數學問題……。」摩根士丹利證券在簡報檔的第一句話這麼寫到。這份報告在五月二十五日發佈，目的是對投資人提出建議：如何因應美國聯準會的縮減資產負債表計畫？

輕描淡寫的，先把問題歸類成簡單的數學計算題；這樣的開場，其實非常聰明。

原因一，市場上至今沒有幾個人搞得清楚，究竟什麼是「縮減資產負債表」；再者，直到今天，會把這件事放在心上的投資人恐怕也沒有幾位。去年底以來，聯準會官員幾度放出風聲，表示將在今年內啟動「縮表計畫」，但金融市場「馬照跑、舞照跳」，各類指數照樣創新高。

股債大師同聲警告

聯準會使資產泡沫到達頂點

對比於多頭行情的激情狂熱，無趣生硬的「縮表」報告要能讓人聽得下去，的確得用最簡單、最貼近投資人情緒的口吻開場。然後，才能一步一步地娓娓道來，鋪陳一個從今年下半年開始，投資人最該放在心上的關鍵課題——「縮表經濟學」。

縮表，就是聯準會縮減資產負債表的規模。2008年金融海嘯爆發後，聯準會在當年十月底開始推出第一輪QE（量化寬鬆貨幣政策），印鈔票、買債券，搶救經濟的同時，也造成聯準會手裡的資產規模快速膨脹。現在，聯準會手上抓著4.5兆美元的資產。

聯準會印鈔買債，為市場注入大量資金，形塑了過去九年各類資產價格同步飆漲的歷史奇景。然而，在市場狂歡之際，免不了總有一些烏鴉嘴會跳出來澆冷水，這回也不例外。債券天王葛洛斯（Bill Gross）六月九日表示，股、債市場的風險程度，已來到金融海嘯後的最高水準，「投資人不是低買高賣，而是在追高之後，祈禱會有好事降臨。」

隔天，傳奇投資大師吉姆‧羅傑斯（Jim Rogers）也說了重話：「下一次金融危機，將是我這輩子看過最恐怖的風暴。」今年已經75歲的他，除了1930年代的經濟大蕭條之外，所有的金融風暴無役不與。

一債一股，兩位天王級大師的警告，原因都與聯準會暴肥的資產負債表脫不了關係。那麼，縮表真的會成為影響2017下半年全球金融環境的重要變數嗎？答案仍要從摩根士丹利提出的「數學問題」談起：「當一個出手可觀、只買不賣、動作穩定的大買家，即將開始退出市場，會發生什麼事？」談縮表、談下半年展望，這是投資人必須放在心上的第一個關鍵問題。

大買家退場

債券殖利率走高對股市的殺傷力顯而易見

「大買家」就是聯準會。以目前釋出的訊息來看，聯準會的作法會相對謹慎，初期可能採「債券到期後，減少再投資金額」的方式，徐徐減碼手中資產。

「我們正處於一片未知的海域，並且，不該期待這裡會是平靜無波。」摩根士丹利在報告裡用這樣的形容，說明聯準會當前政策對金融市場的影響。進一步來看，若債券價格因為縮表而下跌，債券殖利率反向提高，那麼，對股市的殺傷力同樣顯而易見。原因在於，債券殖利率一旦超過股息殖利率，近年來「用定存股賺穩定股息」的買盤，可能也會重新轉回債市的懷抱。

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撰文/今周刊 林鳳琪　研究員王炘玨

陳正倫，一個來自台灣鄉下的青年，上臺會發抖、英文說不好，他逼自己克服內心恐懼，站上新創的世界戰場美國。他的寵物醫療平臺令華爾街投資人驚豔，力邀他去紐約開辦。

台灣的新創能量充沛，卻未曾出現獨角獸；與此同時，美國大咖天使投資人，卻大讚台灣年輕人的創意值得投資。這種落差，道出台灣投資環境的什麼問題？對創業者與投資人，又有什麼啟發？

除了陳正倫，台灣每年有141萬名新創者，正在挑戰未知。

他們勇於跳脫舒適圈的創業家精神，不僅是翻轉自己人生，也是翻轉台灣未來的希望。

「如果你現在不主動攻擊，以後就永遠只能被動防守了⋯⋯。」五月下旬的一個晚上，夜闌人靜，剛出診歸來的陳正倫，一邊脫下白袍一邊盤算，這個週末終於可以帶女友去看場電影了。突然，一則簡訊，把他的心情與計畫整個打亂。

這訊息來自美國資深投資人Richard Kang。Richard Kang是「台灣創速」（Taiwan Accelerator，TA，創業加速器）合夥人，也是資深新興市場投資人，旗下新興市場基金曾獲Morningstar評等為績效第一名，是曾經掌控近千億資產規模的華爾街金童。什麼原因，讓他對一個距離12000公里遠，沒背景、沒資源，更沒喝過洋墨水的36歲台灣年輕人，說出這樣的話？

事情要追溯到幾天前，幾個美國重量級新創投資機構，包含總部設在香港，專注亞洲市場的投資機構BHE Ltd.執行長James Early，摩根士丹利資深董事Sung Choi，紛紛寫信給台灣創速，表達投資意願：「我對TA帶到紐約簡報的新創公司之廣度感到驚訝，從服裝出租、農業技術到租車平臺，我都很感興趣。」「分享經濟正夯，我看好租衣、寵物醫療平臺⋯⋯。」

信中提到的寵物醫療平臺，創辦人就是台灣囝仔陳正倫。四月底，由台灣新創界與美國那斯達克證交所前副總裁Enzo Villani及Richard Kang等人成立的TA，帶著包括陳正倫在內的七組台灣的新創團隊到美國矽谷與紐約兩地路演（Road Show，指向投資人展示公司的營運內容與投資價值）。

去年底成立的TA，是台灣首家輔導種子新創、入選即投資的加速器。長期投資新興市場的Richard Kang認為，相較於中國，台灣新創團隊的誠信較高；而新加坡與香港在金融科技居領先地位，但台灣有很強的硬體、技術與人才等供應鏈支撐，是新創發展的優勢。

這是首次有台灣加速器輔導新創團隊遠赴美國尋求天使投資，有別於外界認為新創是臺清交（臺大、清大、交大畢業生）的天下，這批勇闖美國的新創團隊，創辦人都非名校出身，有的最高學歷僅高職、專科，甚至還有在菜市場擺攤起家的。

媒合獸醫師「到府看診」，台灣點子驚豔全球

然而，他們在美國矽谷及紐約的兩場路演，出乎意料地獲得投資人青睞。陳正倫是其中被看好的一位。現場一位投資者說：「我既感動又驚訝，這樣的商業模式，紐約應該更需要，但竟是由亞洲團隊先做出來。」

陳正倫所創的「嬌寵醫生」寵物醫療平臺，是用App為飼主媒合獸醫師赴家裡看診，可以減少飼主帶生病寵物出門的不便，也能因「在宅醫療」讓寵物不致驚恐，獸醫師則不再被動等客戶上門，是個「三贏」的解決問題方案。

安侯建業會計師事務所新創事業部營運長潘奕彰表示，全球寵物商機發酵，嬌寵醫生就像寵物界的Uber，很值得期待。

擁有自己的創投基金，活躍於新興市場高成長公司投資的摩根士丹利執行董事Sung Choi在路演後積極與陳正倫接觸，表示願意投資，條件是要他去紐約經營。因為越都市化，寵物商機越夯，台灣寵物飼養人口占比僅約2成，紐約高達6成。

國際投資人讚賞，獲邀赴紐約創業⋯⋯，這是陳正倫連做夢也想不到的，卻也讓他陷入天人交戰：要留在台灣？還是出走紐約？

明白陳正倫的遲疑，擔任新創團隊業師的Richard Kang因此發出措辭嚴厲的訊息，要他把握機會。

「畢竟平臺創業，比的是速度，要跟時間賽跑，沒時間慢慢磨。」這天，在逢甲大學育成中心，隔著冰冷的長桌，陳正倫無奈說，「沒資金、資源，空有好點子也沒用，就好比赤手空拳，卻奢言要打天下！」

台灣新創「萌芽」占8％，卻獲得相對較少資源

「我一個鄉下小孩，從沒想過能站上世界的舞臺。」就像原本只要喝杯牛奶，天使卻送來了一頭牛，一路在中南部成長，沒出過國，連到台北也會緊張的陳正倫，一時無法適應。幾天後，記者再問他考慮得如何，「台灣環境太保守，如果我們資源不足，只能二擇一，我寧可先去紐約。」電話中的陳正倫，像是不小心吐露心中那個「不能說的祕密」，音量越來越小。

這不只是陳正倫的心聲，也是台灣每年約141萬個新創者的心聲。全球創業觀察組織GEM（ Global Entrepreneurship Monitor）2016年數據顯示，台灣18歲到64歲勞動人口中，有8.2％正處於早期創業階段（籌備至創業三年半），比起日本約4％、南韓6.7％，台灣新創人口比率要高出許多。

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撰文/今周刊 陳亭均

台灣中醫師黃彥智，不是自小玩樂高的囝仔，深受病痛折磨的他，如何走進樂高世界，進而成為全世界少數獲得認證的樂高大師？

從黃彥智的中醫診所往裡頭轉進去，就能看到一間鋪著木地板的大房間。他帶著我們向房裡去，走起路來，他身子有點不靈便，一隻腿使足力，他要拉著另一隻使不出力的腿半曳地走，向前領路。

一場意外

田徑健將，自此行動受限

讀國中以前，黃彥智是田徑健將，然而有一次他跳遠沒算準距離，竟然一屁股跌坐到水泥地上，尾椎喀拉一聲就斷了。過沒多久，免疫細胞在黃彥智身體裡頭瘋狂攻擊脊椎，這種病在醫學上稱作僵直性脊椎炎，是很難治好的，「從那時候開始，我的脖子幾乎無法轉動，身高也從174公分，縮成164公分。」講這事時，黃彥智臉上帶著笑，像沒半點在意。

開了門，他就提速走入房中，裡頭到處都是收納箱，有塑膠盒，也有落地木櫃。有些櫃中擺的是一件又一件用「樂高積木」做成的模型，有宇宙戰艦、有「霹靂五號」機器人，也有電影《回到未來》的時光車，其他盒裡還有數十萬件尚未組裝的積木零件。

黃彥智從角落搬出幾隻大紙箱，坐在地上很俐落地把裡頭的東西拿了出來。那是一幢用樂高砌成、雕樑畫柱的飛簷古厝，他快速地把香爐裝妥、把路樹種在底板，接著在樓前鋪上長得像石磚的積木。一瞬間，台北市大稻埕著名的地標「慈聖宮」就被他搭築起來。

黃彥智像是擁有科幻電影中的「縮小燈」，慈聖宮就被這麼等比例縮得像小人國裡的建築，廟門前的石獅子就這麼張著迷你爪子，虎虎生風，比這慈聖宮還高大的黃彥智，看起來更威風了，就像隻睥睨城市的「哥吉拉」巨獸。

1974年出生的黃彥智，是在台中開業的中醫師，這房間外就是診所，牆上還掛著許多「治療痠痛」、「針灸」、「減肥」的醫療說明。但除此之外，他也是全球十七位樂高認證大師（LEGO Certified Professionals）之一（編按：其中三位為已獲資格，這幾年將陸續取得認證），是台灣唯一一位丹麥官方認證的樂高達人。

一位中醫師，怎麼會成了樂高大師？黃彥智一邊擺樂高石獅子，一邊淡笑說，「生活中有很多無形中的壓力，在做積木時，就能忘掉旁邊的事，像是進入一個『絕對領域』。」

「因為僵直性脊椎炎的關係，我身體常常很痛。」黃彥智苦笑，「這個病是免疫的疾病，頸椎僵硬、腰痠背痛都是正常的事，晚上睡不著覺，白天工作也會有壓力、煩悶，情緒也會受影響。」對他來說，沉醉在樂高的世界裡，可以盡情揮灑，忘卻身體的病痛。

黃彥智回憶起病發當年，「我脖子像被三秒膠黏住一樣，動也無法動一下！我原本是個『壯漢』耶！竟然一下變得很瘦小。西醫也告訴我，這種病無藥可救。」黃彥智說，他會當醫師，也是因為想治好自己的「僵直性脊椎炎」。

他記得在高中時，常常一人跑到圖書館亂查一堆正統醫學外的「奇怪知識」，黃彥智甚至曾拿了幾綑橡皮筋，往身上到處綁。他更下了「自救」的決心，雖然大學聯考考上交大資訊系，但讀了一年後他決定重考，進了中國醫藥大學，頭也不回地走上中醫師這條路。

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撰文/今周刊林鳳琪

「畢業季到了，這件洋裝很適合出席畢業派對；婚宴小禮服買了只穿一次可惜，不少人選擇用租的⋯⋯，我們除了名模、時尚網紅的衣服，也提供設計師品牌服飾。」高䠷的Joanna（郭易蕙）興奮地拉出「姐的衣櫃」倉庫內的女裝一件件地介紹。

這是台灣目前唯一的模特兒租衣平臺，「女人的衣櫃永遠少一件，」Joanna感受特別深刻。她曾經是知名模特兒經紀公司凱渥旗下的模特兒，「上電視節目通告，為了搶鏡頭，衣服要夠漂亮，還要夠顯眼；上時尚通告，模特兒最怕撞衫，要買沒曝光過的；電影試鏡，就要換溫柔婉約的造型，較容易獲青睞。」

「二手衣捨不得賣」，創業種子就此萌芽

Joanna算了算，平均下來，每個月光置裝費就要2、3萬元。只是衣服越買越多，再大的衣櫃也不夠裝，「賣掉又捨不得，而且一件幾千元，甚至上萬元的衣服，如果當二手衣也只能賣2、300元。」

「我身邊的朋友每個衣櫃都爆滿。」她興起不如號召朋友一起來出租衣服的念頭。「模特兒、網紅的衣服很受歡迎，每次二手拍賣都爆滿，這個點子一定有商機。」創業的種子在她心裡萌芽。

不知從何著手，她跑去上創業課程，發現「如果能貼身跟有經驗的老闆學最快。」但她深知自己僅高職學歷，循投遞履歷正常管道，肯定第一關就被刷掉，連老闆的面都見不到。她鎖定企管名師，出席總裁菁英書院院長顧及然每場演講。一次，她抓住機會毛遂自薦，「我有個創業點子，但還不成熟，想跟你學習。」

顧及然對她印象深刻，「她總是坐在第一排，一開始她說想創業，我也很懷疑，創業的艱辛，不是習慣鎂光燈的模特兒能想像的。」但Joanna的堅持，打動了顧及然，「創業最重要是人，雖然一開始，也許不夠成熟，但這些都能藉由有經驗的業師輔導克服，重點是有沒有決心。她讓我看到她對創業的渴望，點子也很新，集合模特兒衣服，省去購衣成本，這模式亞洲還沒有，美國有個設計師租衣平臺，已募到6000萬美元。」

顧及然表示，從平臺的客戶平均貢獻度（ARPU）， 可以看出未來成長的爆發力，貢獻度越高，成功機會也越大。姐的衣櫃目前每位客戶平均貢獻度達500元，相較美國知名租衣平臺RTR發展初期高出一倍。

然而挑戰來得很快。找模特兒談合作、架平臺、寫計畫書⋯⋯，年輕的合夥人發現Joanna是玩真的之後，覺得壓力太大，決定退出。顧及然幫忙找來Andy（王奕翔）加入，「我有興趣，但還是想先測試可不可行。」當時在以色列最大加速器創業家中心工作的Andy問中心夥伴，想不想付費成為姐的衣櫃會員，「在還沒有平臺的狀況下，竟有六成的人願意拿錢出來，我覺得機會很大。」當下，Andy便收拾行李返臺加入創業。去年底姐的衣櫃順利從一百多支團隊裡勝出，獲台灣創速投資百萬元與三個月創業輔導。

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美股修正乖離釋放籌碼壓力，不是壞事；台股防守有餘，攻堅力道不足，五月營收捷報與進入五年長多的5G網通族群，以及受惠拉貨的蘋概股，都值得注意。

文．馮泉富

引領全球股市走多的美股(尤其是科技股)，六月九日出現了近期較明顯的同步修正，也等同對市場信心與籌碼結構作了一次壓力測試。結果非科技股成分稍高的道瓊指數幾乎不動如山，續創波段新高，屬於科技指標的NASDAQ100指數與費城半導體指數卻在盤中遭逢排山倒海的賣壓，領頭羊蘋果大跌近4％，創十四個月來最大單日跌幅，經過空方的震撼教育後，NASDAQ100指數於截稿前仍未收復二十日均線。

要追究原因，當然市場可以推給高盛與瑞銀分析師先後發佈警示報告，表明臉書、亞馬遜、微軟、蘋果等幾支大型科技股幾乎包辦今年來美股指數之漲幅，資金過度集中，風險上升；加上全球市值最大的APPLE日前遭投資機構Pacific Crest降評後，接著再遭瑞穗證券降評，也拖累了科技股指數。

事實上，交易實務告訴我們漲多了就是最大的利空。短綫上以修正乖離的方式釋放籌碼壓力未嘗不是好事，只要非全面性與連續性的下跌，技術面的慣性不易立刻被扭轉，應該不至於引發系統性危機，投資人要保持警覺性，但還不必情緒性的逃離市場。

台股防守力量優於上攻力量

我們先前說過，第一季支援台股上攻的兩股力量，一是美股持續創高，二是台灣景氣基本面的推動。而目前台灣基本面的概況，包括台灣製造業PMI、外銷訂單、國發會景氣燈號、出口年增率等數據皆力有未逮，支撐台股的主要力量或者說是信心僅剩美股，所以美股走勢至關重要。

日前OECD因美國總統川普的刺激經濟措施進展遲緩，將美國今年的經濟成長率由前次估計的2.4％下修至2.1％，並將明年的經濟成長幅度由2.8％下調至2.4％，或多或少將影響後續資金的投入信心。

再把焦點拉回國內，新公佈的台灣五月份進出口貿易初步統計，出口值255.2億美元，年增率8.4％連八紅；可惜的是，受新台幣升值影響，出口值換算成新台幣為7698億，年增率僅0.8％接近持平，是過去八個月以來最低，與外銷訂單一樣受到匯率侵蝕。

以目前的概況而言，台股雖有防守的力量，卻沒有強攻的條件。防守的力量來自於高殖利率，今年台股現金股利初估為1.2686兆元，高於去年的1.1428兆元，再創新高，以截稿前的上市櫃總市值33.09兆元新台幣為分母，得出台股殖利率為3.833％，在全球主要市場名列前茅，可惜這樣的優勢只能在下跌時呈現抗跌。至於要攻擊，只能打局部的戰爭，例如營收表現突出，或產業別進入旺季循環。

五月營收搭配產業循環仍具亮點

觀察台股營收概況，五月整體上市櫃公司營收合計2.46兆元，年增3.2％，月增4.3％，營收創歷史同期新高，也算難能可貴，營收好的個股確實值得追蹤。如果搭配產業的循環向上，則未來更有想像空間。

就短期的淡旺季循環來看，歷經過去兩年蘋果迷的等待，今年蘋果手機有換機潮可期，法人預估今年蘋果新品iPhone約將銷貨九千萬支，供應鏈預計下半年將啟動真正的拉貨潮，且這波需求將延續到明年初，所以蘋果概念族群的營收就值得關注，如果開始出現營收增長動能，記住，投資人不必追高，留意價穩量縮的切入點即可，旺季來臨將有斬獲。

新日興迎旺季 全年每股獲利挑戰七元

例如新日興(3376)，雖然第一季台幣升值影響毛利率下滑約兩個百分點至22.8％，認列匯兌損失1.7億元，對EPS影響數約為0.7元，使得新日興第一季稅後EPS僅0.4元，低於法人預估的1.22元。

不過最壞的狀況已過，蘋果的Macbook MIM軸承出貨由第二季開始回溫，新款Macbook Pro雖價格高昂，但輕薄省電、效能及Touch Bar設計升級，加上預期在上市近一年後，下半年將開始降價刺激銷售量，預估新款Macbook Pro將逐漸取代舊款，MIM軸承在Macbook的滲透率將提高到五成以上，並一路走高到第三季，此外，包含Surface Laptop軸承、iPad改款MIM組件等等新品也陸續在第二季開始貢獻營收。MIM燒結爐產能的建置在去年第四季已暫告一段落，折舊影響不再增加，第二季預估平均產能利用率可回升至70％以上，毛利率可望回升至25.5％。

另外，LCD軸承在高階、具其他附加價值的軸承佔比攀升，帶動ASP向上，及家用、商用、醫療等其他應用需求擴增之下，預估2017年新日興LCD營收可望年增15％。

進入下半年消費性電子產業旺季時，法人預估新日興平均產能利用率可回升至80～90％，有利下半年毛利率回升至28～30％的區間，全年每股獲利有機會挑戰七元，若遇未來兩周股價拉回，值得留意價穩量縮之切入點。

5G網通族群進入五年長線正向循環

我們先前提及，目前所有專業研究機構所聚焦的產業，舉凡雲端運算、萬物聯網、自動駕駛、智能製造、人工智慧、智慧城市等等，都有一些交集的部分，而台灣產業結構皆屬硬體製造居多，其中與台灣關聯較深者例如網通族群，由於前述的未來性產業都會有大量由感知器收集而來的資料，需大量且快速的傳輸至雲端，這些包括影像等巨量資料經由雲端高速運算後，再把大量有用的數據極快速地回傳到個別終端應用領域，如果要即時且不失真的傳輸，則需要普及的5G傳輸之基礎建設。

臺揚至少旺三年 啟碁未來成長快

5G規格之傳輸速度快的驚人，將較現有網路快四十～五十倍，5G也將從衛星應用開始引爆下一波技術革命，各國已卯足全力在5G標準制定及部署上衝刺。投資人可以由營收增長動能的變化觀察，哪些個股的營收動能連續轉強，可能就是營運質變的開始。除了先前提過的臺揚(2314)，未來三年的成長動能值得長線追蹤以外，也有穩健成長配息穩定的公司。

例如啟碁(6285)，為國內專業網通設備大廠，產品可分為Automotive & Industrial、Connected Home、Networking 以及 Others 四大類。啟碁持續積極耕耘車電產品，已成功開發出車用雷達，產品進度已送樣予具有規模之車廠認證，車用產品通常門檻較高，目前進入小量出貨階段，未來若通過大型車廠認證，將有機會大量挹注營收。

目前車電產品多屬歐、美及日本廠商天下，跨入不易，且由於車用雷達攸關行車安全，對於品質要求將更為嚴苛，惟一旦成功，將成為營運持續走揚的最大助力。

展望未來，由於產業步入旺季，營運商客戶拉貨力道轉強，就目前訂單掌握度來看，啟碁三大產品線均將有持續走揚的動能，法人預估營收將有超過10％的成長幅度，且將呈現逐月走揚的態勢，法人預估啟碁第二季營收142.5億元，季增約11.3％，年增率約14％，均為歷史次高水準。

啟碁受惠於車聯網產品包括車用無線網路及藍芽模組等需求仍佳，加以先前客戶因購併因素減少訂單的Connected Home回溫，新切入的客戶開始貢獻營收，因此2017年營收仍具穩健成長動能，營運可望呈現逐季走揚的態勢，獲利將挑戰新高水準，法人預估啟碁2017年營收585.9億元，年增率約11％，稅後純益約24.2億元，年增率約18％，每股稅後盈餘約6.85元，在交易策略上，不必追高，可先列入口袋名單，耐心尋求對投資人有利的切入點。

【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》第877期。尊重智慧財產權 如需轉載請註明出處來源。】【致富關鍵就在理財．理財教育學苑www.moneyedu.org.tw】

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(來源:《理財周刊》 877期)
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文．王信傑

六月九日因外資對美五大科技股示警，以及傳出蘋果i8可能採用英特磊不用高通傳輸晶片，傳輸處理速度不如三星恐影響買氣，造成當晚蘋果股價重挫。

不過，一來過去九年傳輸處理速度本來就不是iPhone最大賣點，二來近年英特磊和高通晶片蘋果都有用，三來高通雖與蘋果有訴訟問題，目前傳出近日將來台針對供應鏈做稽核，仍會跟蘋果合作，所以謠言有時聽聽參考就好。

針對台股後市看法目前仍不變，短線受美科技股重挫影響而回測月線，近日只要守穩月線10100點上下，整理完就有再過高能力，最差則回測季線9950至一萬點也有機會再拉上來。第三季蘋概拉貨、電子股旺季時，才是真正需要提防見波段高點拉回做中段整理。

華通(2313)去年EPS 1.36元，配息0.6元，今年首季EPS 0.33元優於市場預期。第二季為蘋果新舊手機銜接期，拉貨會降，不過因有非蘋手機主板拉貨旺季，與陸系手機快充用軟硬結合板訂單，所以傳統淡季不會很淡，原本法人預估第二季營收約97至100億元，四至五月營收纍計69.6億元，如此看來，華通第二季營收應可輕易達標甚至超越。

目前已知六月HDI板和類載板已接獲通知開始小量出貨，七月起隨著蘋果大客戶拉貨需求回溫，業績可望大幅跳升，營收穫利將可同步攀高。今年聚焦另一重點的軟硬複合板，除了美系客戶電池管理模組需求增加外，中國客戶的智慧型手機在電池管理模組快速充電、相機模組需求應用日增。法人已上修今年EPS至2.2～2.4元上下。

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◎曾志翔股昇翔起＞外資不約而同看壞蘋果？

◎權證贏家＞權證市場隱藏著擦鞋童理論

(來源:《理財周刊》 877期)
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文．林和彥

群創(3481)為全球面板前四大廠，近年來因為產品的區隔導致各級面板報價全面回升，群創六成產能為大尺寸電視面板，另外目前最夯的車用面板，首季總出貨量三千六百萬片，年成長11.3％，群創居第二位佔13.3％。今年是面板股大成長年，群創五月營收280億，年增24.8％，纍計前五月營收1425億，年增42％，下半年進入旺季後成長幅度更大。

大尺寸面板報價持續走高，群創首季毛利率23.65％，是十年來最高，EPS 1.19元也是單季最佳，自結四月獲利41.6億，EPS 0.42元，可見第二季獲利仍維持首季水準，法人估計群創上半年EPS可達2.5元以上，若此則全年更有挑戰5元以上實力，相較去年0.19元，果然今年是大成長年。

群創今年獲利大爆發，同時配合鴻海集團有到美國投資蓋面板廠計畫，相對股價反而還在歷史底部區，以六月十三日收盤13.8元計算，本益比低於三倍，嚴重低估，每股淨值23.66元，股價淨值比只有0.58，具長線投資價值。近期外資開始加碼面板股，六月加碼群創3萬9405張，自五月二十三日至六月十二日更買超12.3萬張，目前外資總持股40％，三大法人持股41.6％。

目前月線13.5元，半年線12.8元，年線11.8元，股價站上所有均線呈多頭排列，尤其近二個月幾次二十五萬張以上的大量都出現於底部，有底部大換手現象。

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(來源:《理財周刊》 877期)
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文．曾志翔

六月九日晚上，美國的科技股突如其來的急殺，在創新高後急殺，當天那斯達克指數下跌1.8％，費城半導體指數跌了4.23％，反倒是道瓊指數上漲了0.43％。

當天盤面所呈現的是金融股在漲，科技股修正，而當時也傳出有知名作空機構出報告放空NVIDIA，導致盤中下跌超過10％，加上某外資順勢推出報告警告，美五大科技股可能的泡沫，FB、Amazon、Apple、Microsoft、Google母公司Alphabet對美股的影響太大，因為這五檔科技股今年貢獻了NASDAQ指數五五％的漲幅，回檔就影響很大。

漲多修正 美科技股、台股同步回檔

再細看其報告的細節，從本益比來看，分別為蘋果14.9倍、Alphabet(Google)25倍、微軟21.8倍、Amazon 89倍、Facebook 25.2倍，可以發現一件事，有泡沫的是Amazon，本益比89倍的確很誇張。所以更正確來說，漲多的不是蘋果，因為獲利有跟上來，所以本益比才14.9倍，像Amazon漲到89倍才是真的有較大的修正風險。

更值得深思的一點在於，這份報告並不客觀，蘋果的本益比相對於其他科技股來看，明顯偏低，卻要將其放在同一份報告當中，的確有奇怪的地方。當然，短綫上台股或多或少都有受到美科技股修正的影響，但漲多本來就會修正，而台灣又主要跟蘋果最相關，所以就演變成這幾天台股的修正，災區為蘋概股。

另外，更有趣的一點在於，筆者這兩天又不約而同收到其他三家外資分別調降蘋果目標價的報告，這真的很有趣，因為以外資的作法，真正看好的不會公開，真正看壞的也不會公開，卻又在美科技股漲多修正時不約而同發這樣的報告，似乎在影響股價。

消息面影響蘋概股短線下跌 拉回找買點

短綫上的蘋概股受到消息面影響而跌，但我們看其中的籌碼，如果以六月十二日當天來看，外資共賣超台股138億元，大立光(3008)賣超二張約961萬元，鴻海(2317)賣超1萬3963張約14.2億元，可成(2474)買超174張約6000萬元，臺郡(6269)賣超81張，約911萬元，臻鼎-KY(4958)賣超690張，約5100萬元，出了一堆看壞的報告，卻在六月十二日大賣台股138億元現貨的當天，蘋概股中賣最多的是14.2億元的鴻海，其他有的買、有的賣，真的是看壞嗎？籌碼是真槍實彈拿錢出來作，報告是用手寫出來的，那一個可信度高，各位好朋友，您覺得呢？

總結來說，蘋果的本益比並不算高，縱使短線有些獲利賣壓，但幅度也會相對較少，這對於台股後勢的穩定有正面幫助，因此拉回找買點的看法不變。

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