【撰文／蔡明彰】
台幣升值引動熱錢效應，台股Q1確有實力挑戰1萬點。不過回顧2015年4月大盤曾站上10014點，不少人以為從此一路開綠燈，不料受大陸股災衝擊，自5～8月台股急挫2811點至7203點，沒在萬點下車的投資人空歡喜一場。
兩岸出口傳利多
「不怕一萬只怕萬一」，這句話道盡過去30年台股每次碰上萬點的操作準則，先賣一趟準沒錯。這次或許外在環境與2015年不同，大陸今年開春捎來最大隻春燕，以美元計價的元月出口年增7.9％，終結連9降，代表大陸景氣落底反彈，人民幣不會再大貶。另外進口年增率16.7％表現更亮眼，由於中國是全球最大的原物料需求國，意謂全球主要商品原物料行情將持續上漲。連動台灣元月出口年增率7％，受工作天數減少使年增率較去年12月的14％腰斬，但仍優於去年整體表現(2016全年衰退1.8％)，2月天數恢復正常預計出口成長動能年增逾10％。
避免大盤直衝萬點後大幅向下修正，最好在9800點附近徹底換手整理。如果台股在9800點出現短線回檔，對將來上攻萬點肯定是正面現象。2月10日舉行的川安會，安倍避談匯率，但川普預留中、日、美的匯率公平貿易環境的伏筆，在美國財長努欽正式任命後，財政部4月匯率報告就可能發動貨幣戰爭，集中火力點名中國操縱人民幣。
川普盯上人民幣
在上期我分析過1985年廣場協議，美國要求當時對美貿易順差最大的日本匯率升值，也波及台幣大舉升值而引發史上最驚人的資金行情。在1994年WTO成立之前，美國財政部分別在1988及1992年二度將台灣列為匯率操縱國。影嚮所及，1985年1992來到史上升值高峰的24元，由此可見美國貨幣戰爭即便最主要對象不是我們，最後台幣都被捲入。30年後現今對美國貿易順差最大國不再是日本而是中國，去年金額高達3470億美元占美國整體赤字5022的69％，對比日本690億美元占比14％，川普及努欽的敵人是中國。
然而我要告訴大家，台灣對美國的貿易順差150億美元，對中國近1000億美元，一旦美對中發動貨幣戰爭，中國輸往美國的進口關稅大幅調高，不就減少對台灣零組件的需求嗎？最終使得台幣跟進升值但出口減緩，台股上攻1萬點曇花一現。台幣兌美元於10年線位置31.2元勢必攻防，不至於快速有效升破31元整體關卡，但今年來已升幅逾3％，高於去年全年水準。恐怕對相關上市櫃公司造成匯損，5月中旬發佈的Q1財報要避開地雷股。
面板後繼無力
雖第一季才過一半，但股價提前反應，除了要注意各家公司發佈的今年股利外，最重要功課是掌握Q1財報。針對Q1財報有二大原則，Q1 E PS成長及本益比10倍以下，再來要有把握Q2持續看好。面板族群只符合第一個原則，但中小尺寸的彩晶(6116)元月營收21.9億元月減33％，不復去年Q4高速成長，主因中國白牌手機的農曆年拉貨高峰已過。彩晶去年Q3 EPS 0.73元，Q4估1元上下，全年估1.23元，股價從去年10月低點7.01元漲到11月高點10.4元，波段大漲近5成已反應過了，如今跌回8元。大尺寸的面板雙虎友達(2409)、群創(3481)狀況好些，群創去年Q4大賺108億元，單季EPS 1.08元，全年0.19元，今年Q1仍有獲利百億機會，但Q2起大尺寸面板報價恐下修，留心繼彩晶後面板雙虎財報利多出盡。股價失守季線往半年線移動才能出現抗跌，友達、群創的季線、半年線價分別在12.1元及12元，11.9元及11.5元。
壽險匯損
大型電子股再怎麼會避險，我認為Q1財報都多少有台幣升值的匯損。不僅電子股，傳產的工具機、自行車、成衣等金額大的出口股都籠罩匯損陰影中。逐月對外公告損益的壽險股已開了第一槍，受台幣單月大升2％衝擊，富邦人壽元月僅賺700萬元，而國泰人壽避險得宜，母公司國泰金(2882)單月EPS 0.28元，超過富邦金(2881)的0.24元居金控第一。過去富邦金價位高過國泰金，最近差距縮小至2元，有可能Q1財報未來出爐兩者價位出現變化。
上次國泰金股價高於富邦金，發生於2011年初，國泰金最高55.4元，富邦金48.8元，那年台幣曾升值至28元，國泰金對匯率避險做得比較好，看來這次又將歷史重演。中壽(2823)、新光金(2888)，南山人壽匯損下元月虧損。
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(來源:《萬寶週刊》 1216期)
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