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賺通膨財的選股戰略

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【撰文/蔡明彰】

即便好的政策卻選在錯的時機實施就不會帶來正面效應。2012年4月馬政府斷然油電雙漲,汽油售價一口氣調漲10%,電價分二階段共計上漲30%,使用者付費並使中油、台電的營運虧損減少,這原則上是正確措施。可是當時國際油價處於90美元高檔,油價雙漲立即全面拉升國內物價,民眾傷荷包且消費意願降低。2011年GDP成長率尚有4%,但油價雙漲實施的2012年Q2經濟成長率滑落至0.08%,差點負成長,全年破2%只有1.5%。那年消費者物價指數(CPI)來到1.9%,為金融海嘯2009年以來最高水準。

物價風暴

最慘還不是那年物價飛漲經濟倒退,民眾對馬政府施政失去信心,在馬總統執政第一任期(2008~2012年)平均每年GDP成長逾4%,到了第二任期(2013~2016年)平均剩下不到2%。為何第二任期間GDP雪崩下滑?一般認為2012年突如其來的實施油電雙漲及開徵證所稅是最大禍首。企業在馬政府第二任期幾無重大投資,直接削弱GDP也是明顯的不認同政府施政。

後來國際油價一路大跌到30美元以下,可是漲升物價通通回不去了,在薪資倒退之下民眾支出卻增加,不滿情緒發洩在2016年大選使政黨輪替。這說明政黨、企業、民眾「三輸」局面。

不過有個被大家遺忘的唯一贏家,中油去年盈餘大賺355億元,創7年之最。台電從2014年轉盈,2015年大賺逾600億元,2016年估計逾400億元。果然油電雙漲及原物料價格反彈,兩大國營事業從大賠到大賺,今年年終獎金估4.4個月,對比大多數勞工令人羨慕。但仔細深思這是拿民眾的血汗錢來補貼。

通膨嚴重

回頭講目前實施的一例一休,我認為不失正確政策但與油電雙漲相同,選在錯的時機推出。國際油價去年已大漲45%,農工原料全面起漲,去年國內CPI 1.4%創4年來最高(2012年油價雙漲以來),若貿然一例一休使企業排定員工失序及加班費上升,不管反應增加成本或趁火打劫,再加上原本就蠢蠢欲動的物價,今年通膨將較預期嚴重。不太可能如同央行彭總裁所說的全年CPI在1.26~1.46%的可控制範圍。請注意這次一例一休所造成的通膨,不僅當年油電雙漲的民生層面,醫療、教育、休閒等也都上漲,所以情況更可怕。

第一波漲鋼鐵

有關一例一休的問題不在我的討論之內,我想指出是造成通膨惡化的投資選股。我早已說過2017年上半年投資密碼是「通膨」,下半年是「成長」。

其實通膨早在2016年台股已反應,為什麼鋼鐵股指數大漲30%績效居各類股第一?答案在去年大宗商品漲幅。焦炭漲136%、BDI 101%、橡膠74%、鐵礦石70%、螺紋鋼60%、LME鋅59%、原油45%、LME錫44%、鄭州棉30%、滬銅24%。去年前10大績效的大宗原物料有焦炭、鐵礦石、螺紋鋼、鋅、錫、銅等6種與金屬鋼鐵有關,因而造就鋼鐵股在2016年一飛沖天。充分瞭解金屬報價大漲,投資人在去年從數10檔鋼鐵股趕快找出大幅成長股準沒錯。

例如鍍鋅鋼捲的盛餘(2029),2015年EPS虧損0.29元,2016年前3Q 2.79元,全年估3元以上。熱軋的中鴻(2014)2015年EPS大虧0.81元,2016年3Q 1.05元,全年估1.4~1.5元。於是盛餘、中鴻去年股價狂漲106%及100%,績效比鋼鐵股的30%多出2倍,因為這兩檔是大成長股。

昇貿補漲

賺通膨財的選股戰略

在3月底前上市櫃公司依規定要公告2016年報,若目前價位對照去年EPS遭低估,這種個股市農曆封關前優先佈局抱股過年對象。盛餘、中鴻目前價位36元及10元,對比去年預估EP S 3元及1.5元,本益比仍低有上漲空間。然而去年已大漲100%已有反應,更重要故事已為多數人知悉,凡是大家都知道的個股就不會大漲了。前述去年錫期貨大漲44%,台股是與錫有關的上游焊錫材料的昇貿(3305),2015年EPS 0.94元,但去年前3Q 1.84元,全年估2.5元左右,2017年在錫價居高不下將挑戰3元,但去年昇貿股價僅上升37%,漲幅不及錫價績效,目前價位比盛餘更低,這種大家不太知道來龍去脈的個股在今年3月底公佈2016年報的補漲力道將較大。

一例一休所引發的通膨是我們無能為力,但聰明投資人趁機在台股賺通膨財。不過我仍要提醒的是儘量選出多數人不明究理的個股。

第二波漲工紙

工紙龍頭榮成(1909)近年來大舉投資兩岸擴充產能,2013年無錫、2016年彰化、2016年平湖、2017年湖北共計新增年產能165萬噸,投資290億元。而大陸管控環保汙染,預料大陸湖北廠是榮成在大陸設立的最後一座廠。

這表示未來大陸不易再核發紙廠執照,大廠唯有購併小廠才有更多產能。工紙當前最大消費在於網購的紙箱,但各國不鼓勵砍伐樹木生產紙漿再造成工紙,因而轉向廢紙需求。大陸去年廢紙價格大漲32%,總計45家工紙廠商調升報價,在政策嚴打環保汙染,今年漲幅更大,有人形容有錢也買不到。

【完整內容請見《萬寶週刊》1211期

 

(來源:《萬寶週刊》 1211期)
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