【撰文／張文赫】
今年的行情接近尾聲，想在最後2個月掌握機會，就必須瞭解台股權值重量級法說各大產業所釋出的風向球，以及各家公司前三季的獲利和未來展望，因為法人會藉此來調整Q4產業的看法及個別公司的評等，一旦公司的展望不如預期，法人就會開始調整持股部位，不單單隻針對這些開法說的公司，相關供應鏈也會遭到法人的調整。年底最後一次的法說會可謂投資人佈局Q4到明年Q1選股的重要指標，本期針對近期舉辦的重量級法說會做追蹤。
面板雙虎Q3轉虧為盈 Q4過暖冬：
Q3面板報價量價齊揚，帶動友達(2409)、群創(3481)Q3轉虧為盈EPS 0.51、0.31元，毛利率提升到13.15％、11.78％，較今年上半年大幅成長。展望Q4到明年Q1，因三星關閉7代線轉往OLED，使面板報價40吋大漲13.0％、43吋大漲10.4％、49吋漲8.8％、55漲3.1％，甚至因為各面板廠將產能移往獲利較佳的50吋以上面板，IT面板產能減少也出現短缺，報價持續上漲，依尺寸不同，MNT面板上漲1～3.4％，NB面板上漲3～4％，顯示現階段各類面板仍呈現缺貨及產能吃緊，而中國面板廠新增8.5代線主要集中在明年下半年才開始量產，殺價競爭的壓力不會馬上浮現，面板雙虎今年全年要轉虧為盈沒有問題。2017年換機潮持續帶動電視尺寸成長，大尺寸化持續進行，需求面增加3～5％，但新產能開出有限，加上三星的關廠效應，讓明年新產能增加，低於需求增加的幅度，整體供需相對健康，面板產業慎樂觀看待明年的供需。
但面板雙虎股價卻不如法說會所釋出的正面消息而上漲，反而短綫上外資、投信趁著利多大幅調節持股，能否止穩還是要看法人的態度，友達目前回測季線與頸線支撐，群創則是受到季線反壓，再次打底整理，若法人在此沒有繼續擴大出脫持股或是技術面出現長黑大量灌破重要支撐區，依目前法說會所釋出的展望來看，面板產業的基本面仍相當健康，逢低應站在買方。
面板景氣回溫，相關零組件廠自然笑呵呵，8月進行減資的背光模組廠中光電(5371)，受惠於高階投影機出貨成長，以及ODM業務因TV旺季，客戶拉貨積極，EMS的NB接單成長，毛利率16.7％，較Q2增加1.1％，Q3 EPS為1.35元。展望Q4投影機單月出貨量約10～11萬臺，節能事業EMS背光模組、系統解決方案產品出貨將較第3季成長，股價跳空轉強，缺口沒有被有效跌破前，都可以留意。
觸控面板廠TPK-KY(3673)在蘋果的新機效應下，稼動力提升Q3單季轉虧為盈創下3年新高，毛利率上升到9.6％，公司透過關鍵工序做到自動化精簡人力，縮減開銷控管費用，以致降低成本，Q4也有機會繼續獲利，但全年仍虧損。明年智慧手機面板採AMOLED面板比重逐步攀升，對於生產外掛式觸控面板的TPK反而有商機，能否重新洗牌，還有待觀察，短線股價跌深反彈至季線附近，仍屬空方趨勢，45.05元是否為低點，需再一次測試。
記憶體供需吃緊 Q4續漲價
第3季標準型DRAM現貨價格季漲近2成，消費性DRAM報價季增逾5％，南亞科(2408)Q3生產效率與微縮產品的銷售量增加，帶動毛利率達31.1％，季增2.7％，EPS 0.51元，季增2.5倍。展望Q4，手機、雲端伺服器與消費性市場對DRAM需求續提高，預期標準型、消費型、伺服器與手機應用的DRAM產品都會短缺，第4季供給比第3季更吃緊，整體DRAM平均報價將季增5％，延續Q3熱況。另外，南亞科處分子公司華亞科24％股權給美光的一次性處分利益於Q4入帳，本季獲利將暴衝，明年起迴歸本業。
記憶體封測廠力成(6239)就更可怕了，Q3 EPS 1.7元創20季新高，毛利率達22.5％。公司對於Q4保持樂觀，預估將較Q3成長，包括繪圖用、行動式記憶體和標準型記憶體都進入出貨旺季，NAND Flash在智慧型手機、筆電和其他消費性產品比重也大幅升，MCP與EMMC容量增加，加上配合美光的西安廠單月產出已達到5000萬顆，美光也批準再擴增設備增至逾1億顆的計畫，預料很快單月會達到1億顆，是本季營收持續成長2大動能。另外，力成的大客戶全球第二大儲存型快閃記憶廠商日本東芝宣佈二度上修上半年度財測，預期全年財測也可望調升，快閃記憶體占力成近4成營收比重，居最高比重產品線，因此大幅受惠。今年以來，股價強勢走大多頭，外資一路買超，目前仍沒有出現高檔做頭的現象，拉回可以留意。
半導體只有台積電、世界靠得住
占指數權重達18％的台積電(2330)幾乎可以隻手遮天台股，也靠著台積電指數一度衝高到接近9400點，市值一度突破5兆將挑戰英特爾的地位，Q3EPS 3.73元，全年上看12.7元，對於先進製程的進度，7奈米市場領先競爭對手，一切進度、良率均符合預期，目前已獲得20個客戶採用，明年第2季試產，不只是應用在高階智慧型手機市場，應用在電腦、伺服器、網路等相關，例如繪圖型晶片、可程式邏輯晶片等，目前5奈米已進入正式的研發階段。台積電的強大全市場都知道，以今年獲利計算目前本益比來到17倍，英特爾大約在16.5倍，短線要再向上的空間有限，明年公司仍維持高資本支出，業績持續成長，長線要突破200元不是難事。
反觀聯電(2303)就比較辛苦，Q3整體產能利用率維持89％，28奈米單季營收貢獻首度超越20％，靠著業外轉正EPS才達0.24元，Q4展望也平平，全年較去年衰退，股價只能區間操作。
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(來源:《萬寶週刊》 1201期)
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