【撰文／約瑟夫】
大陸房地產為今年GDP保住6.5％底限功臣，加上資金棄股炒房推波助瀾，大陸十一國慶黃金週期間，超過10大城市調控房市，限購、限貸、提高首付比例，甚至限價等政策出爐，地產投資放緩，第4季GDP埋隱憂，但在石油減產與基建施工加速，原物料需求增加，石油、煤炭為主的黑金股出頭天。
基建升溫 推升黑金需求
目前大陸加大對房市調控力道，抑制狂飆房價與炒風，短期經濟再度放緩，但今年GDP嚴重依賴房地產，官方若不降溫，泡沫風險更大。當房市對經濟貢獻度降溫，9月起基建施工加速，成GDP維穩利器；今年1至8月基建投資年增19.7％，9月下旬起更有擴大趨勢；內蒙古、江蘇、安徽、河南、四川等地集中開工重大投資專案，總投資規模超過兆元人民幣。另外，大陸公共建設的「公私營合作」(PPP)模式，投資總額超過12兆人民幣，環保、軌道交通、市政件設工程等為主要投資領域。基建與PPP投資專案加速建設，有助於GDP保持於6.5％之上，並推升原物料需求，加上石油輸出國組織OPEC達成8年來首度減產協議，推升油價重回50美元以上價位，油價帶頭衝，煤炭、水泥等原物料產業第4季獲利回升空間大。
OPEC減產 三桶油受惠
油國組織8年來首次達成限產協議，同意每日限制產量於3250至3300萬桶，較8月平均值減少約75萬桶；OPEC這次出乎意料達成減產共識，是沙烏地阿拉伯與伊朗自2014年後首度在減產達成協議；此外，俄羅斯為首的非OPEC產油國也願意加入減產，推升布蘭特原油價格回升至50美元之上。短期減產協議雖無法立即解決供過於求現況，但將油市的供需平衡時間提前，預估至明年上半年可趨平衡，未來難見40美元以下油價，預估明年有機會提升至60美元。油價回升對大陸三大石油商，中石油(00857.HK)、中石化(00386.HK)、中海油(00883.HK)受惠大；其中，上游石油探勘、開採及煉油為主的中海油獲利回升空間最大。該集團上半年虧損77.3億人民幣，EPS為-0.17元，扣除匯損及估值減損104億元，EPS為0.07元人民幣，本業營運優於預期；中海油上半年石油淨產量為2.41億桶，達成全年目標49％，石油平均售價為每桶37.7美元，其成本控制能力佳，整體成本(All-in cost)降至每桶37美元，現在布蘭特油價上升至50美元以上，明年有機會挑戰60美元，該集團為純探勘開採與生產商，獲利緊貼油價，全年資本開支600億元及產出4.7至4.85億桶油目標，第4季轉機性強。
中海油、中油服轉機大
中海油田服務(02883.HK)以鑽井及油田服務為主，產業週期對油價有時間遞延效應，目前油價平穩且預期回升，營運最艱難時期已過，對鑽井及油田服務需求提升，轉虧為盈時間提前。該公司上半年虧損84.03億人民幣，EPS為-1.76元，遠低於去年同期淨利8.95億元；上半年營收年減43.4％至69.9億元，鑽井服務業務上半年營收年減46.6％至35億元；油田技術服務業務營收年減35.3％至21.3億元；上半年共運營、管理45座鑽井平臺；其中9座在渤海，6座在南海，2座在東海，7座在挪威北海、墨西哥、印尼等地區。上半年若扣除估值與資產減損，本業虧損約13億人民幣，優於同業，下半年油市回溫，估值減損壓力不大，有機會提前轉虧為盈。上半年加大國際市場開拓遠東、中東市場，船舶及探勘業務在國際市場皆有成長，海外收入比重首次超過40％，未來將提升至50％。油價回升預期，油服產業谷底翻揚，除中油服營運規模、效率最佳外，其他同業如宏華(00196.H K)、華油能源(01251.HK)、安東油田(03337.HK)、巨濤(03303.HK)、海隆控股(01623.HK)等公司低價、低市值，有投機空間。
【完整內容請見《萬寶週刊》1197期】
(來源:《萬寶週刊》 1197期)
更多精采內容請點擊:《萬寶週刊》