【撰文／張文赫】
近2年蘋果的iphone、ipad等產品銷售成長停滯，甚至在產品過渡期出現衰退，iphone7雖然首批預購熱烈，但硬體規格似乎也遇到了瓶頸，了無新意，為了站穩全球市值第一大的龍頭寶座，蘋果進軍汽車市場，近來動作頻頻，從延攬專業人才到註冊與汽車相關的網域名稱，近日更分別傳出有意併購擁有F1賽車開發團隊的McLaren TechnologyGroup，以及電動機車新創業者Lit Motors。
而蘋果的最佳盟友鴻海，同樣擴大電動車生態圈，揪團整頓諾基亞北京舊廠，規劃今年內將該基地變身為車用研發中心，北汽集團、特斯拉等指標廠有望陸續進駐，鴻海旗下的乙盛-KY(5243)早以跨入電動車領用，為特斯拉製造汽車底盤等，未來自然更具想像空間。
特斯拉Q3全球電動車出貨量達到2.45萬輛，比1年前大增逾1倍，與前季相比也成長70％，是史上最佳表現，創辦人馬斯克也表示Q4的銷量將與Q3持平或略高的水準，這些產業面變化以及實際銷售數字更篤定了電動車的未來大趨勢。特斯拉概念股的貿聯-KY(3665)、和大(1536)站在巨人肩膀上，這3年來股價一路大漲，股價長線漲太多，「新」電動車三劍客倉佑(1568)、錩新(2415)、崧騰(3484)，才是市場資金湧進的對象，成為會是尚未大漲前的和大、貿聯-KY。
倉佑受惠中國市場成長 產能吃緊
倉佑為國內變速箱零件製造大廠，原本以美國售後維修市場為主，2004年開始拓展OEM市場，目前OEM營收佔比已達 80％。
主要產品營收比重分別為自動變速箱(AT)佔70％、無段變速箱(C V T)佔16％、雙離合器變速箱(D C T)4％、其他10％。銷售區域別營收佔比為北美35％、中國45％、歐洲10％。目前客戶為Tier1與車廠，前幾大客戶包括Punch、Valeo、Exedy、Borg Warner、奇瑞等。
大客戶Punch，主要出貨CVT無段變速器產品，中國市場成長快速，客戶長城汽車、吉利、比亞迪、東南汽車等車廠，陸續追加訂單。2015年出貨25萬套，受惠推出的新專案客戶反應良好，加上中國購置稅減半政策，Punch今年可出貨36萬套，2017年在中國自主品牌客戶增加下，Punch預期將出貨55～65 萬套，成長幅度驚人，目前倉佑公司產能相當吃緊，台灣新產將於今年Q4投產，中國無錫廠也將陸續新增機台因應客戶需求，Punch佔公司營收比重從過去的18％增至24％。由於中國車子很多仍以手排佔多數，未來在自排滲透露提升下，除AT與CVT等自動變速系統將持續成長，因此公司與奇瑞汽車共同開發CVT無段變速箱產品，具備高進入門檻，奇瑞並將其變速箱公司獨立出來，未來有機會打入其他自主品牌市場。
今年以來倉佑股價大漲44％，創下歷史新高40.65元，營收、毛利率不斷上揚，上半年E P S0.76比去年同期的0.42成長80％，今年全年上看1.8元以上，更有法人已經預估明年EP S達2.7元左右，雖然本益比不低，用今年獲利來看已達21倍、明年獲利預估達15倍本益比，但處在高成長曲線的公司，本益比不是重點，這如同當年打入特斯拉的變速齒輪廠和大，2010年EPS 0.61轉虧為盈後，2011～2015年EPS為1.04、1.42、2.3、3.06、4.62，每年EPS至少以30％以上的高成長速度，外資、投信法人就敢一路買上去，今年EPS估5元，成長稍微趨緩，但本益比仍高於30倍，而倉佑今明兩年都超過30％的成長，相較之下，股價未來空間還很大。
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(來源:《萬寶週刊》 1197期)
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