企業競爭力來自於產品附加價值高低，反映在財務數字上又可以營益率做為代表，能連續季度成長或相較去同期躍升的公司，營運面產生的變化值得關注。
【文／吳冠徹】
價格與成本決定了營運的毛利，價格越高或是成本越低的公司獲利基數越大，意味著對於客戶的議價空間也越大，於市場上的競爭力將不容易遭到殺價競爭取代。此外，同時考量成本與費用的營益率能夠逐季走升甚至是明顯優於去年同期，或代表著產品結構、生產調整等出現變化，可望持續推升未來營運發展。
汽車零組件結構顯著優化
特別是，營益率逐季走揚代表著獲利持續優化，觀察第二季財報中營益率連續三季增加的公司，族群性來看包括塑化的綠悅KY、臺化、國化、永純、三福化、臺塑化；生技的精華、鐿鈦、臺耀；汽車零組件的正新、六暉KY、宇隆、英利KY、智伸科；被動元件的奇力新、美磊、帛漢、信昌電。
其中，受惠日圓升值的隱形眼鏡大廠精華，毛利率隨著日圓一路走升，進而對日本客戶出貨折扣減少，帶動獲利結構改善，反映在營益率也已呈現連續四季成長，上半年稅後純益八．四九億元，年增四七．六五％，EPS十六．八三元，持續坐穩上半年非電子業的獲利王寶座。
同時，由於日本客戶透過電商銷售狀況表現佳，加上中國進入傳統旺季，為了因應市場需求，精華也開啟第五六條產線，推升營收連續兩個月創下歷史新高，未來則將觀察客戶端明年需求展望，不排除再增設一～二條產線，將為後續成長的點。此外，原料藥廠的臺耀則是掌握專利藥到期的商機，近年來積極佈局降膽固醇磷酸鹽系列產品，且隨著旗下客戶藥證取得在即的鋪貨潮，高毛利的原料藥比重拉升。
六暉長線看中國TPMS商機
臺耀營益率季首季突破二成之後，第二季更來到二一．三七％，上半年稅後純益年增三二九．八九％，EPS二．五元。同時，法人預期下半年在低毛利的抗UV產品進入淡季下滑，而原料藥來自於客戶持續積極拉貨，獲利成長表現可望優於營收，全年EPS則有機會上看六元。
另一方面，汽車產業多頭走了多年，結構還在改善的公司意味著獲利還有成長空間，加上載統淡季接近尾聲，與年底政策買氣可期，資金最近轉向零組件族群，對於營益率表現良好的公司可以留意。當中生產輪胎汽門嘴的六暉KY，持續降低卡車等毛利率較低產品比重，雖然導致成長動能較緩，上半年營收年增率下滑○．六％，不過營益率改善下，稅後純益逆勢年增二一．四％，EPS二．○一元。(全文未完)
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(來源:《先探投資週刊》 1896期)
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