【撰文／約瑟夫】
英國擴大QE，美國就業報告佳，催化新一波資金行情，低基期及低本益比的港股補漲空間大，前期說明國企整併為第3季重要題材，煤炭、有色金屬去產能加速，點燃「煤飛色舞」行情。
BOE擴大QE 港股補漲
英國央行(BOE)大手筆推出4項寬鬆貨幣政策；首先為基準利率降1碼(0.25％)至 0.25％歷史新低，為2009年來首次降息；其次為是擴大量化寬鬆(QE)計畫，未來6個月內加買600億英鎊公債，總規模增至4350億英鎊；第3項是在18個月內購買最多100億英鎊公司債，相關公司債需為投資等級且屬非金融類別，此舉提升公司債價值；最後是替銀行提供1000億英鎊貸款計畫，加計QE及買公司債規模，央行資產負債表將擴大1700億英鎊；另外，BOE不排除年底前可能降息至接近零。英國央銀隔7年後再度降息並擴大QE，寬鬆貨幣力道遠高於預期，表現出英國對脫歐危機處理能力，短期有助提振全球市場投資信心。在英國脫歐公投後，國際資金已開始流入估值較低的港股，且脫歐公投後，歐洲及中東地緣風險上升，全球經濟及政治不確定性增加，未來歐元、英鎊偏弱，美元地位更加強化，而人民幣高外匯存底優勢，地位也提高，兩大貨幣需求增加與港股低估值優勢，受惠程度大，預估至今年底恒指、國企指數仍有10％以上的漲升空間，恆指有機會挑戰25000點。
煤炭去供給加速
大陸國企供給側改革的整併效益為未來投資重點，鋼鐵、煤炭更是兩大指標產業。據發改委統計，上半年全國煤炭產量16.3億噸，較去年同期下降9.7％，降幅擴大3.9％。其中4、5、6月產量降幅分別為11％、15.5％、16.6％，逐月擴大趨勢；此外庫存也同步下降；6月底，煤炭企業、重點發電企業、煤炭庫存集散地的環渤海五港(秦皇島、京唐、曹妃甸、天津、黃驊)，庫存量下降8.6％、16.6％、45％。鋼鐵部分，上半年全國粗鋼產量4億噸，年降1.1％，6月份20個城市5大品種鋼材社會庫存813萬噸，年降206萬噸，降幅21％，6月底鋼鐵企業鋼材庫存量1338萬噸，年降437萬噸，降幅24.63％。目前鋼鐵、煤炭業去產能幅度雖大，但達成率不理想；1～7月鋼鐵與煤炭產能分別減少 2126萬噸、9500萬噸，達成年度目標47％、38％，去產能未過半。尤其達成率較低的煤炭業，許多省份將去產能集中於第4季，總量可能達全年50％以上。煤炭業去產能於第4季加速，可望提升相關報價，三大煤炭股神華(01088.HK)、中煤(01898.HK)、兗煤(01171.HK)受惠大。
煤炭去庫存加速 報價創新高
煤炭業上半年去產能僅達目標29％，但受惠於供給側改革，與過去虧損停產的煤礦尚未復產，煤炭產量下降，上半年煤炭價格上漲，煤炭業開始虧轉盈。7、8月進入動力煤的旺季，加上去產能速度加快，報價走高；據中國煤炭運銷協會數據，秦皇島動力煤價連續4週上漲，每噸漲至460～470元人民幣，創2015年3月新高，至年底煤價有機會升至每噸500元人民幣，下半年煤炭企業獲利動能強。此外，銀監會也對鋼鐵、煤炭企業開展債轉股與加大貸款支援；包含支援金融資產管理公司(AMC)、地方AMC對鋼鐵、煤炭企業開展市場化的債轉股，並對去產能的鋼鐵煤炭企業持續貸款；對主動去產能、財務有困難企業，其銀行信用評級在BBB級(含)以下公司，可以與銀行協商減息，甚至減免本金。銀行對去產能企業支援力道加大，產業下半年在報價趨動，獲利能力加強，轉機效應使煤炭股估值空間加大。
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(來源:《萬寶週刊》 1189期)
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