【撰文／HK約瑟夫】
A股在第2季金融金管監管、流動性緊縮及銀行對海外投資與併購比重高的集團公司授信查核與風險分析，諸多利空鈍化，A股下半年否極泰來，其中白酒股、家電股為引領價值股抬頭要角；港股在科技股高成長優勢拉大比價空間。
A股利空鈍化 證券股轉機
大陸銀監會於6月中旬要求各家銀行查核包括安邦、萬達、海航、復星集團、浙江羅森內等企業的風險控管；受查核的公司多是近年來海外投資較大，銀行貸款較高的民營企業集團。大陸金融監管單位去年底關注大量海外收購背後是否存在非理性投資，甚至是假藉海外併購進行轉移資産。過去2年大陸企業海外收購最火熱之際，也是資本外流最嚴重期間，外匯存底更從高峰近4兆美元一度跌破3兆億美元；今年5月底，外匯存底回升至30535億美元，較4月底上升240.34億美元，連續第4個月回升，擺脫資本外流窘境。2015年中資公司海外併購1005億美元，2016年規模更高達2266億美元，這些有逃匯疑慮，甚至引發不良貸款風險而受查核的相關公司，如在深交所上市萬達電影(002739.S Z)因重挫而停牌；香港上市的復星國際(00656.HK)、復星醫藥(02196.HK)，海航集團旗下海航實業(00521.HK)連袂重挫；但這些公司在提出說明及復牌後止穩，加上之前金融監管，銀行拆款利率飆升等利空淬煉，A股走出底部，下半年看俏，證券股見轉機，為可留意族群，中信證券(06030.HK)為指標。
陸股價值抬頭
A股在第2季利空測底時，更是價值股抬頭，其中上證A50指數創2015年8月新高，被稱為白馬股的白酒、家電板塊更扮演領頭羊。目前A50指數多頭走勢，白馬價值股崛起，是A股價值迴歸的過程；股市面臨估值重建，過去熱衷講故事、博題材、玩概念的手法過時，追求價值與業績成長將為新的投資理念核心。因此白馬股估值抬頭，也拉大成長股與許多次產業龍頭股比價效應，上證50權重股開始往其他如滬深300權重股擴散。另外，A股加入MSCI後，資金整體流向開始扭轉過去「南熱北冷」局面；6月以來，北上資金連續3週流入規模超過南下資金，資金迴歸，價值股將成為下半年機構投資者選股重心。A股價值股提升，香港科技股比價空間更持續擴大，舜宇光學(02318.HK)、比亞迪電子(00285.HK)更是核心，拉高手機鏡頭業者如高偉電子(01415.HK)、丘鈦科技(01478.HK)，機殼業者通達集團(00698.HK)估值空間，甚至帶動相關科技次產業如PCB業者建滔化工(00148.HK)及旗下公司建滔積層板(01888.H K)大漲；網路、科技股的成長導向，為今年港股最大贏家。
舜宇、比亞迪為領頭羊
舜宇5月手機鏡頭出貨量月增2.6％至4520萬件，年增87％；1～5月總出貨量年增86％，手機鏡頭模組扭轉下降趨勢。車載鏡頭出貨量月增2.6％，年增52％，今年1～5月出貨量成長43％。下半年即將上市的iPhone 8配備人臉識別、3D感測模組或VR相關功能，其在3D感應領域技術雄厚，是領先的3D感應模組供應商，擁有如結構光及飛行時間(ToF)等3D感應核心技術，3年前已是谷歌Project Tango 3D感應設備原型機及3D手勢感應設備Leap Motion供應商；未來3D感測需求量將受iPhone 8帶動，該公司將成為主要受益者，推升本益比空間。比亞迪電子今年來漲幅近2倍，修復過去偏低估值；今年受惠於三星S8銷量強勁，該公司為S8金屬中框供應商，預估S8訂單將從1季每月250萬片提升至6月400萬片，另計畫在今年年底擴張玻璃產能9倍，成為全方位機殼供應商。
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(來源:《萬寶週刊》 1235期)
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