A股納入 MSCI新興市場指數再度落空，短暫反應過後，A股迴歸原本的自我步調，短線「深港通」題材逐漸加溫。
【文／陳怡如】
六月十五日凌晨，MSCI宣佈延遲將中國A股納入MSCI新興市場指數，繼續保留在二○一七年的審核名單上，若MSCI提出的問題在明年六月前出現顯著的積極進展，MSCI不排除提前公佈納入A股的可能性。對於A股納入MSCI新興市場指數的三度落空，A股的反應平靜，很快地回到自己的步調。
多家外資投資機構事前對於A股納入MSCI都提出了樂觀的預測，包括高盛、花旗、匯豐等，認為機率相當高，A股將流入二○○～三○○億美元資金。但也有持反對看法的外資，以實際行動表態，在新加坡放空A50股指期貨，上月底南方A50ETF（02822、82822.HK）申購額大增之後，上週新加坡A50股指期貨未平倉合約數暴增至五七萬張，接近去年A股股災時的最高未平倉量六○萬張，顯然外資對於A股納入MSCI的看法也相當分歧。
外資看法也分歧
然而，這畢竟只是短線的題材，當港媒懷疑MSCI沒有開記者會，僅舉行電話會議，答案已經呼之欲出。華爾街日報在六月十一日刊登的一則標題為「中國下一步工作：進一步開放資本市場」報導，內容一開頭便寫到「中國官員和政府顧問稱，MSCI明晟決定暫時不納入中國A股，這讓許多決策者感到失望，但此舉可能促使中國政府進一步放開國內市場。」看來，A股在六月十三日下午盤的急挫，與此脫不了關係。
事實上，自去年中A股未能如願納入MSCI之後，中國政府針對MSCI提出的疑慮，近一年來做了不少努力，包括在「滬港通」後，去年七月啟動中國內地與香港基金互認、今年二月外管局對QFII出新規，將QFII投資額度、匯兌管理、本金鎖定期等方面給予一定程度的放鬆。此外，對於MSCI新提出的問題，也就是A股公司任意停牌的現象，上交所、深交所也在今年五月二十七日發佈新規，嚴格控制停牌時限，並細化了停牌期間的資訊披露和延期復牌程式要求。
看得出來，中國對於A股納入MSCI新興指數這件事相當在意。關鍵並不是會有多少資金因此流入中國，最重要的意義在於中國資本市場與國際接軌將從此展開。
然而，為什麼MSCI連續三年打回票？原來，每當MSCI提出的問題獲得回應，看似A股已符合納入MSCI指數條件，卻又發現新的問題。舉例來說，去年下半年A股的重挫，上市公司動不動就停牌來避開下跌，一度在七月八日出現逾一四○○家公司停牌，佔了一半以上，A股流動性出了大問題。
而為了護盤，中國證監會宣佈「禁售令」，對象包括持股五％以上大股東和券商自營部。而今年實行的「熔斷機制」更是個大災難，雖然只實施短短四天，卻是把外資全給嚇退了。中國自二○○二年開放QFII，十餘年來持續地擴大對外開放，但實質上仍是行政干預凌駕於所有市場機制之上，這也是MSCI一直延遲將A股納入的主因。
不斷發現新問題
這次，MSCI對A股提出了四個問題，除了實際權益擁有權已經獲得解決之外，停牌新規剛執行不久，還需要一段時間觀察。（全文未完）
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(來源:《先探投資週刊》 1887期)
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