【撰文／蔡明彰】
在熱錢效應Q1股匯雙漲，台股漲升6％，台幣升值6.4％。值得注意台幣升幅超越台股績效，創9年來單季最猛，由於匯率是股市先行指標，暗示台股後勢有很大機會突破1萬點關卡，但也會出現嚴重匯損的後遺癥。
4/15台幣轉貶
眾所皆知台幣Q1升幅驚人是受美國財政部4月15日將發佈的匯率報告影響，每隔半年(4月及10月)的匯率報告已連續二度將台灣列入優先觀察國家名單，這次是川普政府上臺的第一次提交報告，央行避免瓜田李下故不刻意阻貶台幣，導致台幣如脫韁野馬兵臨30元整數城池。依照目前財政部評估的3項標準，美國應不會點名台灣為匯率操縱國。因此在4月中旬匯率報告出爐後，台幣應會回貶至31.5元的合理價格。換算台幣Q2將會回貶5％左右，當台幣由升轉貶，賺飽匯差及股價的外資熱錢必然獲利了結，屆時台股也將發出訊號，如果從1萬點修正5％則下檔看9500點。在台股五窮天絕的Q2，投資人下次大舉進場價位以9500點為參考。
5月底台幣再升
可是變數來了，川普總統突然在3月31日簽屬兩項行政命令責成相關部會，深入檢討各國濫用貿易手段造成美國1個月500億美元龐大逆差成因。首當其衝是一年對美國享有3470億美元的中國，即6成貿易逆差來自中國，其次日本、德國、墨西哥一年約600億美元。但這些都是大國，與美國有貿易較量或談判實力，台灣一年對美貿易逆差約150億美元，排名第14大逆差國，但台灣現實的外交、軍事需要美國協助，因此面對川普檢討貿易逆差政策，恐處理不利地位。
這個壓力將使台幣Q2回貶幅度有限，甚至風吹草動將升破30元出現2字頭。
熱錢也會看出台灣央行投鼠忌器，進一步匯入來炒作台幣。
Q1匯損1000億？
熱錢炒匯就使台股攻上萬點，但匯損壓力隨之而來。通常台幣每升值1％將會侵蝕上市櫃公司獲利2％，Q1共計升值6.4％，等於吃掉上市櫃公司13％獲利盈餘。估計上市櫃公司Q1總盈餘5000億元上下，以13％計算的匯損650億元，再計入壽險業潛在匯兌損失，整體上市櫃公司匯損達1000億元不是危言聳聽，這個匯損將創史上新紀錄。台灣強升宛如兩面刃，不可能只反映熱錢推升台股攻萬點的正面現象，卻對上市櫃公司企業財報呈現嚴重匯損而無動於衷。
於是台股拉出長紅且成交量爆大的同一天，匯損後遺癥將會襲捲而來。即爆量長紅也正是賣點。
但精彩還後頭，再整理關鍵時點，4月15日美國財政公佈匯率報告，在此之前台幣看升台股績效攻萬點。但4月15日若沒事暫解除警報，台幣回貶又反應上市櫃公司Q1財報匯損地雷，在5月15日一個月內，台股恐下修500點到達9500點。不過川普總統下令90天提交貿易逆差國的報告，即5月31日報告送交白宮。等於月15日Q1財報截止公告後半個月台幣又會看升，跌深的台股再次反彈，又是投資人進場的另個時機。建議投資人以4月15日、5月15日及5月31日的3個時點來靈活進出台股，而不是死板抱牢股票，否則上去又下來沒有賺到差價。
鴻海身經百戰
出口占營收比重高的上市櫃公司當然容易蒙受匯損，但財務避險的功力高下決定實際匯損結果。像廣達(2382)、鴻海(2317)的出口大戶身經百戰，去年在台幣升值之下卻有匯兌收益，表示財務避險得宜，這種大公司不必太擔心。台積電(2330)應有一定的匯損但盈餘很高，侵蝕程度幾乎可忽略。股王大立光(3008)就是提高戒心，一向採取自然避險似乎財務方面以平常心面對，去年底帳上美元資產部位4.6億美元，Q1台幣升幅6.4％恐匯損逾7億元，以股本13.4億元計算，侵蝕EPS 5元。估計大立光Q1原本EPS 45元，扣除匯損5元恐Q1財報低於40元，勢必無力支撐近5000元高價。
在Q3蘋果iPhone 8拉貨前將出現一次股價總修正。更不用說另一家蘋果鏡頭供應商玉晶光(3406)，計入匯損Q1恐淪虧損，軋空落幕後300餘元將崩跌。
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(來源:《萬寶週刊》 1223期)
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