【撰文／約瑟夫】
FED升息時間、幅度都高於預期，連動匯率機制，港府也將跟進升息，地產股壓力大；另外，大陸今年貨幣政策趨緊，大陸地產股也受壓；升息效應，資金行情停歇。目前兩會焦點，2016年鋼鐵去產能超過6500萬噸、煤炭減產超過2.9億噸，成效佳；今年鋼鐵再減產能5000萬噸，煤炭減產1.9億噸，煤炭、鋼鐵股仍有表現空間；今年大陸緊貨幣、寬財政，基建行情可期，皆為不懼升息族群。
大陸GDP目標6.5％
美國1月個人消費支出物價指數(PCE)年增1.9％，創4年新高，接近FED的2％目標，強化升息預期，加上FED有投票權成員態度由鴿轉鷹，美國升息時程提前至3月，升息幅度可能由2碼升高為3碼。美國升息時間與速度都高於預期，埋下2018年升息速度更快，空間更大隱憂；升息讓新興市場震盪加大，資金行情退潮。大陸因應美國升息、保護主義壓力，去槓桿、防泡沫、降風險成為兩會重要經濟議題，今年GDP及廣義貨幣供給M2成長目標分別由2016年設定6.5～7.0％及13％，降至6.5％與12％，財政赤字目標同為占GDP約3％；金額預估為2.38兆人民幣，增加2000億元，今年貨幣政策趨緊，財政擴張不變。另外，供給側改革則持續進行，包括鋼鐵及煤炭減產、燃煤發電量下降、一帶一路等，將有助於支撐原物料價格。其他如CPI預估為3％；城鎮新增就業1100萬人以上，城鎮失業率於4.5％以下，社會消費品零售總額預估成長10％，都有助於GDP維持於6.5％之上。
防地產泡沫 緊貨幣
習近平一句「房子是用來住的、不是用來炒的」，定義大陸今年房地產調控政策，更成為人民銀行今年貨幣政策偏緊主因。目前，房地產融資大幅緊縮，1月房企融資規模年降92％，若持續緊縮，中小型地產業者將產生流動性危機，將加速降價出清物業套現。
據中原地產統計，大陸房企2016年透過私募債、公司債、票據等方式共融資1.14兆人民幣，年增26％，首次突破1兆元；但從去年10月起，融資政策緊縮及強勢美元，房地產融資收緊，到今年1月，全國房企包括私募債、公司債、中期票據等融資合計僅133.1億元，利率水準也大幅上揚；另外，今年1月大陸40家上市房地產業者銀行融資金額為397.52億人民幣，較去年12月717.97億元，大減44.6％；目前債權融資金額佔地產業者融資比重超過99％。大陸地產業今年下半年至 2018年初面臨償債高峰，預估僅到期公司債達5440億人民幣；融資持續緊縮，企業資金鏈在下半年遭遇流動性壓力，房地產業將出現錢荒，業者為維持現金流量，加速降價去庫存。防範地產泡沫外，官方對資本市場也嚴格監管，去年大舉插旗A股的保險公司如恒大人壽、前海人壽都祭出嚴厲罰則，另有證券業違規違大案會很快查處；今年IPO持續高速發行；防幣值走貶，資本管制趨嚴，今年A股納入MSCI機率降低，國際板今年推出機會渺茫。諸多監管措施，短期偏空，A股仍可持穩，後市看俏。
寬財政 基建看俏
大陸2月官方製造業PMI上升0.3至51.6，大幅高於預期51.2，且連續5個月於51以上；其中，生產指數與新訂單指數為53.7、53，月增0.6、0.2，新出口訂單指數及進口指數連續4個月處於擴張區間。財新製造業PMI月增0.7至51.7，遠高於預期50.8；2月新接出口業務量增幅更創2014年9月來新高。官方與財新PMI，各項分類指數全面回升，大陸內需仍然強勁，抵銷樓市調控影響。官方今年在鐵路投資8000億元人民幣，且至2020年高鐵將覆蓋80％以上常住人口超過百萬城市；在公路、水路投資1.8兆元，加強軌道交通、民航與電信基礎建設等重大專案建設。另外，今年基建再地方政府加強引進民間資本，官民合營的PPP模式相關的公共建設將成為今年基建成長動力，中交建(01800.HK)、中國建築(03311.HK)、中鐵建(01186.HK)、中鐵(00390.HK)皆為受惠業者。
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(來源:《萬寶週刊》 1219期)
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