【撰文／約瑟夫】
大陸每年3月初召開人大、政協(簡稱：兩會)，過去10年兩會期間A股上漲機率達7成；在兩會前，中國金融期貨交易所(中金所)對股票指數期貨鬆綁，社保金啟動第2次養老金管理組合招標工作，政策作多意味濃厚，陸、港股兩會行情可期。
A股政策市開鑼
中金所自2月17日起將調整過度交易行為的監管標準、非套保交易保證金及交易手續費等；其中調整幅度最大為滬深300、上證50股指期貨各合約非套期保值持倉交易保證金由目前合約價值的40％調整為20％；平今倉交易手續費標準從0.23％降至0.092％。這是自2015年6月A股股災後，該年8月3日股指期貨交易限制措施18個月後首次鬆綁；這次放寬意味監管機構認為股市已恢復正常，該措施有利資金流入期現貨。
養老金入市部分，今年1月初社保基金理事會開始招標，按照權益價值、指數增加、現金及債券四大方面對相關入圍機構進行評議；農曆春節前現金管理類組合已先行動，資金劃撥給管理機構；近期部分得標權益類組合機構已開始入市，投資個股及指數ETF；另外，多家保險資產管理公司收到社保基金邀請參加固定收益類組合招標。社保基金在股、債及現金管理即將全面入市，未來企業年金、職業年金等退休基金跟進，A股增添長線資金活水。交易面鬆綁，養老金擴大入市，政策市鳴笛，陸股「慢牛」可期。
陸股慢牛行情可期
養老金入市初期規模有限，對量能助益雖小，但彰顯政策偏多及股市相對低檔意涵。養老金入市主要為實現資產保值與增值，低風險偏好，使資產配置與基本面關係更密切；低估值、高配息、業績穩定、有良好現金流的藍籌股是主要族群，創業板、成長股等被配置比例較低；因此各產業龍頭股、金融股及ETF投資為首選。官方心態偏多外，外資對A股也表達樂觀看法；摩根士丹利預測今年大陸A股有多頭行情，且持續時間會比前波2014下半年至2015年6月的多頭行情持久，更預測今年上證指數上看4400點。大摩認為大陸有能力避免金融危機，主要為經濟成長靠自有資金推動，宏觀調控與政策偏多，使官方能控制市場資金、防止債務惡性循環；大陸積極向高附加值產業升級成效佳，資本市場開放與國際化效應，預期將使MSCI中國指數在未來10年報酬持續領先MSCI新興市場指數；這次A股多頭行情持續時間更久且平穩；而2015年股災時大陸「國家隊」如何處置護盤買進股票，籌碼面則為較大干擾因素。A股再養老金帶動相關退休基金加快入市與外資樂觀看待，吸引熱錢流入港股，於2月15、16日出現超過千億成交值，恒指更重登24000點之上；A股今年慢牛效應，相關ETF如X安碩A50(02823.HK)、南方A50(02822.HK)、華夏滬深300(03188.HK)皆為穩健標的。
國企改革重點：原物料
今年兩會經濟議題關注供給側改革、國企改革、一帶一路及環保新能源等相關議題；其中供給側的加速去產能、環保要求及國企改革側重引進民間資本的混改制，多為對煤、油、鋼鐵、基本金屬、水泥建材、玻璃等泛原物料產業的供給控制；一帶一路則為需求面增加。大陸整體泛原物料業供給成長有限，需求提升，去年下半年原物料轉機，今年邁向成長；就基本金屬而言，銅價為指標；今年大陸對房市調控雖抑制需求，基建及一帶一路則抵銷地產業對銅等原物料需求下滑影響，加上美國基建擴張，西德州原油(WTI)已升至2015年7月新高；近期全球最大銅礦區，必和必拓控股的智利Escondida銅礦持續罷工，推升銅價重回6000美元之上，創2015年5月新高。銅價帶動基本金屬後市看俏，以銅相關產品為營運重心業者如江銅(00358.HK)、洛陽鉬業(03993.HK)、五礦資源(01208.HK)未來展望佳。
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(來源:《萬寶週刊》 1218期)
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