唯量能水準及匯率升貶來決定
【文／吳濟有】
台股此波對新政府的期待及新政策行情，從浩鼎止跌強彈、生技股再起、車電股回穩、股王市值王引領Apple相關股反彈，到統一等食品或利基個股持強創新高等，帶動市場一股氛圍期待反彈可轉為回升格局？惟以量能水準不振、PE水準限制投機力、六月起內外變數考驗再現等來看，皆有回升不易的困局，或個股行情持強的挑戰似不小！
信心面未轉強追價
若先從時序面來看，此波在五二○前力守八千關卡，這是七二○三點與七六二七點的上升切線位置，更是在緩升的十年線附近，具有五月利空出盡的技術面及心理面上的轉折訊號，祇可惜量能嚴重不足（日均量站穩八五○～一千二百億元或周量四千五百億元以上，才利轉守為攻），這意味著信心面並未轉強勇於追價，還在等六月股東會的營運利多訊息、GDP下修至一．○六％後的復甦明朗度、稅制不利除權息的稅改動向、五大創新產業的政策與修法執行力等變化。
當然，國際變數才是目前核心所在，外資五月一度曾賣超上市逾一○八三億元，迄今回補未過半，主係六至九月間的變數似不少，人民幣五月份回貶近一．六三％，韓元五月份重貶三．八％，美元指數強彈回九六．五轉守為攻的關卡前，G7會後國際匯市波動反加劇、Fed宣示夏季升息、六月二十三日英脫歐公投、MSCI新興市場指數可能納入A股調整、Apple新品期待或新規格進度、美總統大選逐步逼近、美股創新高力與油價持彈力並不強等，皆是動見觀瞻的變數。
面對台灣第三次政黨輪替，中國在政治上先採冷和平方式拉長聽其言、觀其行的手法，在經貿及金、物、人流等手法上，則採強力壓制及拉升紅色供應鏈的威脅力道；而美、中兩強權在亞洲戰略上的區域衝突，隨川普變數再上升，新政府南進及親日走向，能否擺脫兩大之間難為小困局，是外資對台股兩岸紅利的持股加減分關鍵！
此時，信心指標除了台股量能水準的變化外，新台幣匯率升貶的參考性更大為提升，攸關外資是否轉流出及內資是否在政策引導下出現回流的變化。
觀察新台幣近十年來的波動區間，約是以三二元上下○．二元為升貶轉折軸心，上下箱形區間是三．五元以內，目前還在趨貶的上箱形區內；近年來則加緊與韓元及人民幣升貶的連動性反應，是被動式連動走勢為主，其間則又呈相對穩定度及可預測度，是長期外資及短期熱錢流入台股匯的吸引力之一。
五月份人民幣及韓元同步加速走貶，是否在反應人民幣匯率一籃子貨幣CFETS將納入韓元，成為僅次於美元、歐元及日圓的第四大權重成分，因而加大波動區間，或是去年「八一一」人民幣新匯改來的另一關注動向。
以CNY已貶入今年一月六．五七五元（月底收盤價）至六．六○一六元（最低價）之間來看，此波採主動式手法引導走貶味濃，是否再牽動CNH往六．七五六六元最低價靠近，或再貶往七元關卡至七．二元的政策暗示目標價，已是美元走強及Fed升息前的一大觀察變數。
A股列MSCI排擠台股
日前中國權威人士定調中國經濟走L型，強化供給側改革政策的決心，GDP會往六．五％下限靠近，人民幣就有階段性走貶環境，而鋼鐵等產業貫徹去產能、去庫存、去槓桿，所牽動的原物料止彈再跌、債務風險上升、擠房市泡沫等壓力，恐會是Q2～Q3的核心觀察要素。
而近期陸股呈現量縮反覆打底，上證綜指在二八五○點上下二五○點內，或滬深三○○指數在三○五○點上下二五○點內來回，乍見抄底買盤介入，回應深港通準備到位風聲，卡位A股可能在六月十五日有機會有條件納入MSCI新興市場等指數中。果真，若以一年為過渡期分階段實施的話，韓股權重會從十五．七％降至十二．九％，台股則從十一．八％降至九．七％或以下權重。惟若比照韓、臺模式，則須花六至八年才會完全納入，那衝擊力就小了。
若就目前有一．五兆美元資金追蹤該指數來估算，假若A股納入後，市場部署資產沒有同步大幅擴增的話，則台股將得承受近三五○億美元的波動型基金賣股流出的壓力，約是外資持股三七％市值降低至三二％持股市值，等同減碼十三．五％持股，中長期會對指數或權值股形成不小的潛在壓力。
若從全球資金趨勢火車頭指標，仍是美股、美元、Fed升息決策及美政經轉折變化等來看，依然最具動見觀瞻地位。(全文未完)
(來源:《先探投資週刊》 1885期)
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