【撰文／蔡明彰】
今年快過了，不少名人及媒體提出2016年代表字，苦、悶、亂的比例最多，表示多數人日子不好過。我認為中文字無法真正講出2016年的寫照，倒是英文字母「M」可以道盡2016年的經濟感受。
台股M型化
「M」說出極端社會，有錢的人很有錢且比例增加，另端沒錢的人很沒錢同時人數大增，而中間的中產階級大幅減少。換言之，中產階級有人跑入富人那端，也有人被洗到窮人那邊。我不想分析太多台灣M型社會的問題，以免悖離投資理財的主題。
以2016年台股大盤為例，加權指數大漲1000點或漲幅12％，並不苦！可是股市成交量很難再見1天1000億元，600～700億元成常態，符合悶。外資今年來買超台股3300億元(最高曾達4000億元)，但代表散戶籌碼的融資餘額，去年底1457億元創金融海嘯來最低水準(2007年10月最高4144億元)，沒想到2016年又降至目前的1300億元，即1年間減少157億元或11％。
外資大買而散戶出場，真是亂。這些極端現象都發生於同一個台股上，所以用「M」才能表達。
今年大盤大漲1000點有60％集中在台積電(2330)，市值逾5兆元，占集中市場市值比重來到空前的18％，若再增加到20％就如同三星左右南韓股市。如果再把今年績效大漲40％臺塑化(6505)也算進來，這二大權值股佔去台股今年漲幅80％。那其餘個股只能喝西北風，許多缺乏業績題材的中小型股今年大跌程度令人不可思義，蔡政府喊破喉嚨的五大創新產業，太陽能平均腰斬，生技新藥重挫60％。個股冰與火共存，如果投資人沒選對股就會賺指數賠差價。
3大通膨受惠股
高盛幫、石油業、鋼鐵廠是川普內閣的3大組成分子，用膝蓋想都知道川普行情將落在金融、石化、鋼鐵3大族群，這些類股是全球通膨升溫受惠股。
我講過數次，全球央行的傳統貨幣政策已到盡頭，只剩財政政策還有動用空間，配合原油反彈到50～60美元，投資人2017年必備戰法鎖定上半年通膨受惠股。有受惠就有受害，汽車、觀光、生技、傳產及科技下游不必太早現階段佈局，中長線買點未出現。
臺塑化明年放緩
今年底到明年初(農曆年)之間是佈局形成投資組和的時刻，但資金有限的散戶必須有所抉擇，注意相關通膨受惠族群的EPS成長性。當今年國際原油從谷底27美元回到現今的50美元，所有石化原料最先上漲是上游的乙烯，但9～10月間漲到每噸1100美元，如今回軟至930美元。臺塑化正是進口原油煉製乙烯產品，去年EPS 4.97元，今年受惠乙烯價格上漲及其他亞洲乙烯廠歲修，前3Q EPS 5.56元，全年估7元以上較去年成長40％，因而股價率先大漲。但目前乙烯現貨漲幅收斂，臺塑化Q4單季EPS若無業外收益恐低於Q3的1.75元，市場估1.5元上下，因而近日創下的115元歷史新高點將會承受反壓，不宜再追高。臺塑化今年EPS鐵定7元以上，這是史上最佳獲利數字，明年油價再大漲機率不大，產油國希望維持在50～60美元水準，對世界經濟及產油國是雙贏，因而臺塑化2017年預估EPS成長率將低於10％。
即便台股今年指數基期墊高，不少外資研判台股2017年目標價上看1萬點，大盤投報率5％，個股EPS成長幅度10％怎會是黑馬？
鋼鐵股休息
如果2017年EPS沒有大幅成長30％或50％以上，我都不認同是年底佈局的優先對像。3大通膨受惠股之中，金融股很難出現E P S成長30％，富邦金(2881)、國泰金(2882)2016年EPS分別估4.8及3.6元，初估美國升息明年獲利恢復動能，分別5.5及4.2元，成長性15％及17％，這樣已難能可貴但無法30％強大成長。鋼鐵股成長性也放緩，因為汽車、建築、基礎建設是全球鋼鐵消耗量三大領域，油價上漲不利明年汽車銷售，股價火紅幾年的汽車零組件的合理本益比下修，昔日本益比最高來到42倍的同致(3552)，今年EPS估14元較去年9.39元大幅成長49％，可是股價自最高595元已下跌52％，本益比降至20倍，無法再享有高本益比。估同致明年EPS降至12～13元。較今年開始衰退。
美國及中國明年大推基礎建設，全球鋼價長線看漲，但基礎建設要計畫一段時間，但股價已先行上漲數倍而終端需求尚未跟上來，鋼鐵股會整理。
國內鋼鐵股2016年EPS最大成長是鍍鋅鋼捲的盛餘(2029)，去年EPS虧損0.29元，今年大轉機估3.6元，因而股價狂漲130％。明年川普主政有可能貿易保護提高關稅，盛餘成長減弱，估明年EPS 4元就是天花板(這已是史上最佳記錄)，使得該公司明年EPS成長率頂多1成。
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(來源:《萬寶週刊》 1207期)
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