【撰文／約瑟夫】
今年大陸供給側改革，抑制供給、加速減產，推升房價大漲；煤、水泥、鋼鐵也在基建施工旺季上漲，領先GDP逆風上行的景氣循環產股，為第4季港股重要投資標的。
工業利潤佳 原物料報喜
大陸8月規模以上工業企業利潤年增19.5％至5348億人民幣，增幅遠高於7月的11％，為3年來最大增速；1～8月工業企業利潤年增8.4％。8月工業企業利潤大增，主要為工業生產銷售加快、原物料價格持續回升與基期較低；其中汽車、鋼鐵、石油加工業為拉升利潤主要動力，三大產業在19.5％的成長率貢獻10.2％；另外，該月工業企業銷售額年增率由4.3％成長至4.9％，1～8月利潤與銷售額增幅分別由6.9％、3.3％ 揚升至8.4％、3.6％。8月工業利潤上升與消費、投資、工業生產等指標同步，總經數據優於預期，預告A股、香港中資股第3季非金融產業盈餘喜訊。前期點名石油、煤炭為主黑金產業回春後，水泥業也見暖意。官方規劃至2020年底，大陸前10大水泥集團産能集中度將超過60％，省區域內70％以上市場集中至 2～3家企業，透過區域產能互換、交叉持股、組建聯合銷售公司等重組模式加速整併；加上9月下旬基建及地產進入集中施工期，煤炭價格持續上漲，需求成長與成本轉嫁，報價漲幅擴大，龍頭業者海螺水泥(00914.HK)、華潤水泥(01313.HK)為最大受惠廠商。
造紙業由轉機變成長
大陸官方主導縮減供給，但民企為主的造紙業，去年已經過市場淘汰機制進行去產能，該產業由去年轉機已變身為成長產業，玖龍紙業(02689.HK)、理文造紙(02314.HK)兩大業者，上半年本業獲利更高成長。
玖紙上半年營收年增6.7％至320.9億人民幣，毛利率由15.7％增加至18.3％，淨利年減20.5％至11.22億元，EPS為0.24元人民幣；上半年扣除匯損約16.18億元及衍生金融商品虧損約0.94億元，本業淨利年增106.6％至28.3億元，創歷史新高。該公司預計在10月調漲每噸紙價50元人民幣，第4季旺季效應，12月紙價仍有上調空間，第4季獲利提升空間大。至6月底止，其人民幣貸款比重約59％，歐元及美元佔33％、8％，下半年加速償還外幣貸款，目標於年底前將人民幣貸款比重提升至80％以上，歐元及美元降至14％、6％，大幅降低人民幣匯率波動對獲利影響；玖龍未來2年有新設備投產，預估可增加70萬噸產能，越南基地新紙機將於明年6月底投產，總年產能將達1408萬噸。目前造紙業完成產能整合，產能過剩不易再現，預估明、後年每噸紙價仍可提升近5％，長線展望樂觀。
玖龍、理文展望樂觀
理文造紙為大陸第2大箱板紙製造商，上半年營收年減3.8％至83.7億港幣，毛利年增8.4％至19.44億元，淨利年增27.7％至14.3億元，EPS為0.31港元。
該公司為拓展業務範圍，已進軍衛生紙市場，生產及推出自有品牌亨奇衛生紙；目前於重慶設有4臺共13.5萬噸之衛生紙生產線，已全面投產，另外於重慶新增的4臺共22萬噸產能生產線，於江西與廣東各2臺，22萬噸產能也將於下半年及2017年底前相繼投產；投產後，衛生紙產量將達57.5萬噸，晉身為大陸衛生紙前5大生產商。除衛生紙業務，更將進軍海外包裝紙市場，於國外投資興建造紙廠，主要為拓展東南亞市場，越南年產能40萬噸的造紙機預計於2016年第4季投產；此外，未來可能在大陸再增加約40萬噸產能之包裝紙生產線，理文多角化增加產品線，集團擴張企圖心強，今、明年獲利爆發可期。
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(來源:《萬寶週刊》 1198期)
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