【撰文／HK約瑟夫】
中秋長假過後，人民幣離岸隔拆利率持續飆高，人民銀行抽空香港人民幣資金池，抑止作空人民幣，加上十一長假在即，港股量能萎縮，但今年「十三五」醫療保險改革並普及至農村，實現大病保險全覆蓋，醫藥需求提升，生醫股財報佳，為穩健成長族群。
隔拆利率飆 打空頭
香港人民幣拆款利率在中秋長假後不跌反升，9月19日隔夜拆款利率收盤飆升15.73％至23.68％，盤中最高升至35％，一週拆款利率升至12.33％，一個月拆款利率升至7.71％，各期拆款利率都創今年1月12日新高。離岸資金緊俏，離岸人民幣(CNH)匯價一度高於在岸人民幣(C N Y)匯價。拆款利率上升，乾涸人民幣，人民銀行為維持10月加入SDR前匯率穩定，並打擊作空人民幣，預期十一長假後人民幣資金緊俏才有望舒緩。目前香港人民幣緊縮，大陸炒房資金湧入與長假需求，影響北水南下資金，港股動能減弱，但大陸8月投資、消費、工業增速回升，內需趨穩，有助穩定投資信心；8月固定資產投資年增8.2％，增速比7月增加4.3％，民間投資止跌回升，年增2.3％；8月社會消費品零售總額年增10.6％，增速較7月增加0.4％；工業生產年增6.3％，為5個月新高，較7月增加0.3％。8月經濟數據回穩，主要由房地產與基建投資回升帶動，預估第三季GDP可與上半年持平。長假及資金效應降溫，醫藥股成為進可攻、退可守族群。
醫藥通路股穩健成長
十三五醫保擴大，啟動生醫商機，國藥控股(01099.HK)、上海醫藥(02607.HK)，兩大醫藥通路股上半年穩定成長。國藥上半年營收年增13.4％至1258.9億元人民幣，淨利年增32.2％至25.3億元，EPS為0.91元。至6月底，集團下屬分銷網路已覆蓋至大陸31個省、直轄市及自治區，直接客戶包括13841家醫院，小規模終端客戶108712家，及零售藥店71051家。上半年營收年增13％，優於醫藥市場約10％增幅，未來透過收購合併建立全國網路，規模優勢將提升營運效率。上海醫藥上半年營收年增17.2％至597億人民幣，淨利年增12.9％至17.32億元，EPS為0.64元；上半年集團業績成長放緩，但其3年策略規劃「互聯網＋醫藥」為主軸，積極拓展醫藥電商為B2B、B2C分銷通路佈局，如自身開發電子商務網站「藥藥好」與超過1000家藥廠及6萬家藥店及診所合作，提供網上直銷批發，解決經銷商收取藥品回扣而抬高藥價，使未來兩年藥品零售價降低30％以上，進而增加需求。此外，去年設立上藥雲健康，成為綫上解決方案及線下零售的處方藥電商並與京東、萬達、丁香園等合作。上海醫藥在電商、雲端積極發展，有別於國藥規模擴張策略，皆為醫改受惠者。
製藥、新藥研發高成長
復星醫藥(02196.HK)為大陸製藥、新藥研發及醫藥創投指標公司。上半年營收年增17.1％至68.8億人民幣，主要受惠於製藥及研發業務年增17.7％至48億元，其中心血管系統、抗感染、中樞神經系統等疾病等主要產品銷售成長達25至50％，使毛利率提升3％至53.1％，金融資產評價損失使淨利僅年增15.1％至15億元，EPS為0.65元。至6月底，研發新藥、學名藥，及生物藥及疫苗等172項，上半年藥品製造與研發專利申請達37項，有13項美國專利申請、2項專利合作條約(PCT)申請，其中有13項已獲得專利授權且均為發明專利。近期以不超過12.6億美元收購生產注射劑藥品印度Gland Pharma藥廠86.08％股權，該公司為CDMO(接受客戶委託開發與製造生物藥品)龍頭企業，是印度首家獲美國FDA批準注射劑藥品生產企業，併購效益可期。製藥與新藥研發業者康哲藥業(00867.HK)上半年營收年增29.9％至21.77億人民幣，淨利年增32.1％至6.54億元，EPS為0.26元，估值成長空間大。
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(來源:《萬寶週刊》 1195期)
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