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誰是填息最佳標的?

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【撰文/莊正賢】

最近台股到了除權息的旺季,投資人都希望能從茫茫股海中找到可以填息的高股息殖利率標的,特別在現在低利率時代,如果能每年穩定填息的公司真可謂彌足珍貴,而今天要為大家介紹的正是一家幾乎每年都填息的高殖利率概念股-崇越電(3388),我們特地來到了位在台北的總公司,來瞭解公司有甚麼過人之處。

誰是填息最佳標的?

日廠當靠山 為國內唯一矽利康概念股

公司主要業務為國內第一大矽利康(Silicone)代理商,主要的供應商為日本信越化學,這家公司論規模可以算是全球前三名生產矽利康的公司,那到底什麼是矽利康?潘振成董事長怕我們感到陌生,還特別在專訪前介紹產品給大家認識。其實矽利康的主要成分就是二氧化矽,這是一種稀有化學物,全球只有3個產地能產出純度高到98%的二氧化矽,而矽利康具有優越的化學特性,不但耐候性佳、防水、防皺、環保而且無毒,終端產品應用層面廣泛,涵蓋電子產品到民生用品,包括手機保護套、穿戴式裝置、奶嘴、醫療用面罩,甚至是化妝品都有矽利康的蹤影。

誰是填息最佳標的?

配合崇越電優越的開發能力,目前矽利康的相關應用就開發出高達4000多種,客戶數更是高達15000家,是信越化學在大中華區規模最大、產品線最齊全的代理商,也為公司帶來很穩定的獲利。當然很多人都問過與信越化學的關係,他也聊到其實除了股東以及代理商的長期合作關係外,其實與信越化學之間的淵源更已經長達40多年,主要是因為名譽董事長王純健在創立崇越貿易之前,曾經在國內知名的通路商勝記貿易服務過,當時勝記主要還是以保麗龍這種材料為主要產品,但他已經看到在日本有很多新的產品用途採用矽利康,於是在勝記老闆與信越的支援下,他決定自立入口網站設立了崇越貿易,雖然和日本人做生意雖然規矩很多但是講求信用,特別是雙方建立好了互信基礎,競爭者其實很難介入,於是這一下來就是30幾年的光景。

通路商的價值到底如何評估

雖然台灣資本市場對於通路商所給予的本益比都不是很高,一般投資人可能認為做通路商就是買賣產品代理,類似中盤商的腳色,是一個不太有技術含量的產業,連全世界最大的IC通路商-大聯大(3702)本益比也只有10倍左右,而通路商的價值是不是一直都無法被彰顯呢?潘董跟我們解釋到,材料通路和一般IC通路商不太相似,IC通路商的客戶都是已經指定好要使用的產品,等於是右手賣東西給左手,但崇越電不單隻是單純的矽利康代理商,從開模具、送原料至加工廠到產品成形,甚至產品認證,都要經手,如果終端應用是醫療產品,更是要花費3年得到認證,一般生產矽利康的國際大廠,不會願意花錢又花時間在處理這些繁瑣事務,靠的是當地的材料通路商來解決問題,因此通路商眼光要能精準的看到未來產品的明星級應用,同時要能幫客戶創造更多產品需求,才能把市場做大。

而公司更可以說是台灣唯一一家矽利康代理商同時具備工廠生產原料以及技術服務中心,因為客戶數量龐大,容易知道客戶下一代產品的需求,當客戶規劃好了新產品,技術服務中心就能提供產品應用的試做,因此公司的sales要做的不只是材料買賣,也要具備和廠商R&D的共同開發能力,潘董相信能夠主動為代理的產品開發出更多應用就是通路商最大的價值。

設備製造廠商在面對矽利康的廣泛應用,不見得會知道自己的設備可以用在哪些應用端,但崇越電因為瞭解客戶端的需求,加上技術中心就有設置設備機器,對各種設備的性價比或是使用性相當瞭解,因此目前公司也有涉略大型設備代理。

海外市場比重高 避開紅海市場

目前公司在中國有7個銷售據點,加上印尼、越南共9個海外銷售點,其實台商經營東南亞市場,語言障礙是個大問題,而公司的應對方式很特別,目前在越南以及印尼的基層員工都受過台灣大學或是研究所資源的,自然就比當地人更能瞭解台灣人的思維邏輯,相對就容易溝通,也同時克服了和當地人溝通的語言障礙,而在越南的臺籍幹部更是通過越南文最進階的檢定,因此潘董認為語言障礙對公司來說不是個問題。

矽利康的產品包含了食衣住行的應用,因此在海外銷售點必須要選擇具有人口紅利或是人口年輕的市場,才有極大的消費力來消化各樣的產品,其中,目前看到在印尼主打華僑市場,看到外商投資大樓的熱潮,因此帶動建築方面的相關,加上收款是以現金為主,穩定性方面增加不少。早期許多台商在還未進入中國大陸以前,第一波產業外移潮是選擇馬來西亞以及泰國,而崇越電在這兩地也透過從台灣交貨默默經營了30年。

崇越電更可以說是中國收成股,因為有高達6成的營收來自中國大陸,目前許多中國大陸劣質矽利康工廠因為環保政策出現部分停工狀況,但從財報上來看,崇越電似乎沒有太受惠到這波原料漲價,潘董也跟我們說明,在中國大陸一年在矽利康的應用上,有40%是使用在建築,其中又以水泥封固的應用為多,由於這塊市場已經陷入紅海打的是價格戰,國際廠商都退出這種殺價競爭的應用端,而公司跟隨信越化學的腳步發展,只做高附加價值的應用,在建築的應用選擇了技術含量高的超高大樓帷幕牆、及耐震、耐風壓的矽利康黏合以及綠建材。大陸的房市由於供給大於需求,許多建商甚至無力支付材料費用,選擇了高階的產品跨入,不僅在應收帳款沒有被低階的建築應用拖累,也能維持材料的平均售價。

【完整內容請見《萬寶週刊》1237期

 

(來源:《萬寶週刊》 1237期)
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