文．蕭春源
台股來到萬點之際，我們看到台股攻擊的結構在權值股，電子、金融雙主流讓台灣五十領先指數創新高，也帶動台股上攻萬點。可是攻萬點時，我們又看到在市場資金只有一套的情況下，當權值股出量帶領指數攻擊，對於中小型股似乎在吸金的效應下，卻反而未必受惠。
這種指數上攻可是投資人的股票未必跟著漲的情況，該如何面對？尤其利用權證操作，是否可以化解這種看到萬點不敢買，又擔心指數、個股一直漲，或者指數漲手中的股票還往下跌的窘境？本期就針對權證的操作來解決投資朋友此時的困惑，首先，要瞭解多頭避險或空頭避險的涵義與運用方法。
增加獲利或減少損失
多頭避險與空頭避險這個名詞與期貨的避險操作有關，不過小資金的投資朋友同樣可以利用這樣的概念來達到獲利增加或減少損失的操作。
所謂多頭避險／空頭避險，是由於面臨的多頭、空頭風險不同，而採取不同方向的避險部位。
價格風險可分為兩種，一種是價格上漲的風險，一種是價格下跌的風險。對於手中沒有現貨(股票)需求者而言，所承擔的是(股票)價格上漲的風險，而手中已持有股票者所擔心的，是價格下跌帶來的風險。因此，針對手中是否持有股票的部位不同，將使投資人在市場採取不同方向的避險部位。
手中沒有現貨(股票)需求者由於擔心股票價格上揚，所以在市場建立多頭部位(買進個股的認購權證)，稱為多頭避險者。相反的，手中已持有股票者擔心的是股票價格下跌的風險，所以在市場建立空頭部位(買進相關持股的認售權證)，因此屬於空頭避險者。
持股部位不同 避險方向相反
簡而言之，投資人手中持股很多但是擔心的是股票不漲反跌，此時適合的操作策略就是採取空頭避險，若是投資朋友持股不多或手中都是現金，最擔心的是大盤大漲股票也飆上去，到時候買不到或賺不到，此時的操作策略就是進行多頭避險。
兩種方式操作方向相反，我們進一步提出操作方法。
空頭避險者的做法：
(1)投資人手中繼續持有個股但擔心行情反轉，因此可買進個股的認售權證，這樣就算個股不漲，也可以利用小小的資金操作認售權證，讓認售權證的部位獲利來彌補個股的損失，進而讓虧損縮小。
(2)即將進入除權息的旺季，因為投資朋友將來會有配股配息的機會，可是擔心股價屆時會下跌，所以可先買進相關個股較長天期的認售權證，來規避未來除權息時個股或有的棄權賣壓。
多頭避險的做法：
(1)賣掉手中持股以小資金買進認購權證，這樣可以規避將資金曝露在高檔位置區。
(2)空手者滿手現金最怕錯失行情，但是又害怕追高，因此空手者可利用認購權證的操作來避險。
個股位階高低 認購、認售權證避險操作
以上兩種方式，是以投資朋友手中是以持股還是現金的多寡來區分，不管是多頭或是空頭避險，其實投資朋友都不需要花太多的資金，反而可以避免損失擴大或者錯失獲利的機會，也正好適合目前台股在萬點之際投資人究竟應該進場追價還是要退場觀望的操作策略。
這一期我們針對個股的位階高低之分，以個股的權證來掌握多頭或空頭的避險操作，介紹一檔低位階股的認購權證以及一檔高位階有追高風險的認售權證，兩檔不同的股票就蘊含著多頭及空頭避險的操作策略。
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(來源:《理財周刊》 871期)
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