蘋果、費半都創高，外資佈局蘋概股，今年拉貨潮提前，內資進場四處點火，小型冷門股量能升溫，一檔轉型成功的半導體資產股旱地拔蔥。
文．高志銘
外資淨匯入 vs. 加權指數
自美國開始實施QE至今，全球金融市場漲勢幾乎來自資金行情的推升，各商品價格的漲跌全都要看資金臉色。由於今年外資開始回頭買超，成為年後台股能夠改寫波段新高，站上9500點的主因。
根據金管會統計，元月外資淨匯入26.45億美元，終結去年十月以來的連續三個月淨匯出(纍計匯出金額達71.49億美元)，單月匯入規模僅次於去年七月的27.04億美元，為半年來單月金額新高，纍計淨匯入約2020.17億美元。
目前影響資金流向的最重要因素，當屬美國新狂人總統的政策方向，川普在農曆年前強調美元太強將不利美國經濟，又持續指控中國及日本操縱匯率，表示未來所有的雙邊貿易協議都會附加防止匯率操控條款，造成美元指數應聲重挫，跌破百元大關，纍計一月跌幅高達2.6％，創下三十年來同月最大跌幅。
亞幣升值壓力大 外資來個股匯雙賺
川普與日本首相安倍將於二月十日舉行美日高峰會談，不排除安倍為了釋出善意以回應操縱匯率的指控，增添日圓轉升的可能性，屆時美元將進一步轉貶。長期而言，川普有意提振美國製造業的競爭力，應會偏好弱勢美元政策態度，亞洲國家為了避免遭到貿易報復，也會選擇放手讓亞洲貨幣走升，未來亞幣恐將易升難貶。
在美元轉趨弱勢同時，相對應的就是亞洲貨幣走強，今年以來(截至二月三日)韓元強升4.64％，新台幣3.81％居次，日圓則升3.39％，人民幣也升值了1.09％。
「邊境稅」未爆彈 慎防多頭回馬槍
亞洲貨幣走強不僅給了熱錢回流亞洲誘因，也提供台股在開紅盤後創高的有利條件。雖說台幣太強，對國內收美元的外銷產業比較不利，恐會導致第一季財報出現匯損的風險，但因目前第一季才過了一半，季底時匯率為何也還說不準，加上季報也要等到四月初至五月中才會公佈，對匯損問題的擔憂似乎有點過早。預期在美元重新轉強之前，市場仍會將焦點放在資金回流亞股上，對於台股第一季的行情展望自然仍可偏多看待。
不過，要提醒投資人的是，目前亞股雖看似萬里無雲，但事實上後面正有一個強烈風暴逐漸形成。由於川普未來將調降企業稅(從35％調降至15％)，勢必會針對海外製造、美國銷售的美國公司課徵高額的邊境稅(可能高達35％)，如此才能對特定公司達到懲罰性課稅的效果。
一旦川普真的課徵邊境稅，將導致美國進口萎縮、物價上漲，影響商品的買氣，不僅不利亞洲出口商，也將為亞股帶來重大的衝擊。高盛依據歷史資料預估，當美國進口成長每下降5％，將導致MSCI日本除外亞洲指數在三個月內下跌8％，平均跌幅達12％的韓股受創最深，其次則是陸股及台股。
課徵邊境稅所帶來的另一負面衝擊，則是美國企業停留在海外資金將回流美國，進而推升美元指數再度轉強，恐加快熱錢從亞洲撤離的速度。
外資就愛啃蘋果 行情提早開跑
考量現階段行情仍由資金流向所主導，且時間還處於財報空窗期，利用籌碼面及技術面進行分析選股，勝率將會優於基本面分析。觀察開紅盤後的外資進出，可發現買盤有從封關前延續的幾乎集中在蘋概股(iPhone供應鏈)，像是台積電(2330)、大立光(3008)、鴻海(2317)、可成(2474)、臺光電(2383)、臺達電(2308)、穩懋(3105)均持續獲得外資的青睞，年後新增的則有日月光(2311)、景碩(3189)等，讓蘋概股一舉躍居盤面多頭攻擊主攻部隊。
值得注意的是，外資在買超iPhone供應鏈的同時，也對電信三雄進行減碼，尤其是買超金額第一名的台積電與賣超第一名的中華電(2412)部位相當，可明顯看出外資僅是換股操作，並非全力作多台股，可能會壓縮未來潛在的上漲空間。
外資會那麼積極買超iPhone供應鏈，除了蘋果股價接連改寫波段新高外，市場所關注的年度智慧手機iPhone 8，因生產複雜度增加，供應鏈已開始提早備貨，降低淡季效應對營運的影響。
元大投顧預期元件製造廠將於六月開始出貨，代工廠則在七月底，讓過往在第二季底、第三季初上演的週期性漲升行情，也跟著提早發動。
盤面投機風盛行 選股上宜小不宜大
例如前一期周刊所提的凱基投顧預期，iPhone 8的3D Touch模組廠TPK-KY(3673)及GIS-KY(6456)將於三～四月開始出貨，時間較2016年早了二～三個月，兩者股價在開紅盤後強勢翻多。
另也傳出iPhone 8獨家AMOLED面板供應商三星顯示器(Samsung Display)將於今年五月開始量產蘋果面板，近期正積極採購面板原料，也讓市場對三星AMOLED供應鏈的交投熱度逐步升溫。唯考量接下來加權指數表現空間受限及目前投機風潮盛行，預期高股價權值型的iPhone供應鏈股價漲勢恐將不如具有轉機的低價中小型供應鏈，操作選股上宜小不宜大。
由於華映(2475)已退出三星AMOLED觸控感應器供應鏈，加上可撓式AMOLED觸控感應器生產難度較高，將促使三星加速外包的訂單量，有利外包廠和鑫(3049)的接單。
今年底和鑫的產能也將擴充約30％，除了因應原本硬式AMOLED外掛式玻璃觸控感應器需求外，也將生產單價更高的可撓式AMOLED外掛式薄膜觸控感應器，增添未來有望間接打入iPhone供應鏈的想像空間。
提供可撓式AMOLED觸控感應器暫時性貼合及剝離設備的陽程(3498)，成為iPhone開始採用AMOLED趨勢下的受惠者之一，預估下半年相關設備就將開始出貨。此外，陽程也已打入歐菲光、藍思及伯恩等中國蘋果供應鏈，隨著中國蘋概股陸續取得iPad及iPhone貼合相關訂單，有助營運動能逐步增強。若未來中國廠觸控貼合生產良率提高，蘋果訂單比重開始增加，隱含國內觸控廠TPK-KY及GIS-KY訂單將會流失，營運面臨極大的潛在威脅。
軟板供應商毅嘉(2402)，受惠持續往細線路軟板發展有利高階手機的接單，繼今年有望打入MacBook後，明年也將有機會取得AMOLED iPhone軟板訂單，加上去年營運由虧轉盈，吸引外資及投信買盤提早卡位，推升股價創下近十個月新高。
本土資金積極回籠 冷門股活蹦亂跳
相較外資買盤相對保守，內資回籠的態勢似乎更為積極。因此，籌碼面分析還可觀察近期融資大增的低基期中小型股，或許有機會發掘到未來的黑馬小飆股。
開紅盤後股本在二十億元以下的融資暴增股，有英格爾(8287)、茂林-KY(4935)、大立(4716)、晟楠(3631)、中和(1439)、南染(1410)、臺火(9902)等。
其中，染整廠南染目前認列子公司南巖半導體的營收達六成，評價上不應再用染整廠視之。公司持股達82％的南巖半導體，為一家通訊封裝測試廠，主要從事專業微波通訊半導體元件及RF模組的封裝測試業務。
在半導體業務的貢獻下，公司整體毛利率逼近40％，比染整同業足足高了近一倍，逾20％的營益率也比日月光及矽品高了一倍，每季又都能交出獲利的成績，財務數字相當漂亮。近期因搭上機捷通車的資產題材，激勵股價出現帶量突破整理區間的噴出走勢，大幅提高市場的能見度，有利增加未來交易的活絡度。
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(來源:《理財周刊》 859期)
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