文.翁偉捷
上週美元指數開始出現跌深反彈,主要還是因為美國公佈非農就業人口數據表現優異,讓市場開始認為FED將會在今年年底之前再次升息,同時,將在九月的FOMC利率決策會議上宣佈縮表的規模以及時程。
美元指數的反彈也讓美股結構開始出現變化,上週科技股明顯並沒有受到財報表現優於市場預期的利多加持,股價開始出現高檔轉弱的現象,包括:Google、Amazon、Facebook及Netflix等,反而是過去在高檔震盪整理的金融股,如:美國銀行、花旗及摩根大通等,股價開始表態向上,成為接下來在升息循環中的受惠族群。
債券殖利率進入多頭
另外,從美國十年期公債殖利率走勢來觀察,也早在去年底宣告結束多年以來的低利率環境,將正式進入升息循環所帶來的利率多頭行情,目前利率都還維持在2%以上,型態上可視為是多頭格局的中繼整理(有點類似下飄旗型),一旦利率又開始向上突破旗型上緣(約在2.4%),則利率的主升段行情將會來臨。
以簡單的漲幅滿足來計算,突破之後,利率滿足點將會來到3.69%,對照先前FED利率正常化的目標在3%以上來看,長期的確會朝向這個目標前進,不過,按照現在美國的經濟情況來看,升息循環時間將會拖很長、很久。
資金往低無風險市場走
若是未來美國的升息循環是確定的,那麼美元指數再次轉強也就只是時間早晚的問題了,相對於美元指數的走強,新台幣未來就肯定是趨貶,一旦新台幣開始趨貶,從資金面的角度來說,就可能會出現資金退潮效應。
簡單來說,如果美元會升值加上定存利率高,台股4%的高殖利率就沒那麼特別了,因為不用承擔股價漲跌、匯率風險等,光是把新台幣換成美元就可賺到匯差和利差,外資肯定會把錢匯走,到時候出口業就算因為新台幣貶值而有匯兌收益,也會變成是外資用來調節台股的利多消息罷了!
量大好出貨?!
再從台股近期成交量來觀察,在主管機關開放現股當沖免稅的推動之下,台股成交量有明顯放大的現象,近一個月以來均量約在千億上下,近一週以來成交量都在一千一百至一千二百億附近,相較於過去可謂有相當大的進展。不過,看看股價指數表現,雖然越過前高10545點,但在指數帶量越過高點之後,卻無法讓台股在過高之後順利走出波段行情,為何?看看外資在期、現貨同時減碼的現象,不難推知,外資趁著量大時開始調節台股了!
期貨淨多單降,代表…
筆者認為台股在先前不到一千億成交量的行情中,外資買進後很難出貨,所以只好硬著頭皮營造出大多頭環境,利用創歷史紀錄的期貨淨多單與壓倒性的資金潮推升台股向上,現在即使現貨沒有出現大幅度調節,但期貨的淨多單也已經降到過去高檔的一半不到。
從長線來看,外資對於台股是有點中性偏空看待的,但由於現在扣除現股當沖後的成交量仍然不到千億,加上融資水位偏低,因此拖長了出脫台股現貨的時間,未來真正影響外資持有台股的理由就是:匯率!
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(來源:《理財周刊》 885期)
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