【撰文／HK約瑟夫】
大陸環保要求趨嚴，廢紙價格持續上漲，成本推升使紙類商品全年看漲；紙類股上半年淡下不淡，下半旺季更旺。
騰訊利空見買點
港股7月份最震撼事件，首推騰訊(00700.HK)手遊遭大陸官媒狠批，7月4日市值單日蒸發超過千億港幣，重創陸、港網路股投資信心。人民日報旗下人民網等主流媒體，批評騰訊旗下手遊「王者榮耀」釋出負面能量，扭曲價值觀及歷史觀，應該加強監管；面對輿論評擊，騰訊立即推出對該遊戲的防沉迷措施；12歲以下每天限玩1小時，並於晚上9點以後禁止上線登入；12歲以上未成年人每天限玩2小時。防沉迷措施實施，引發業績下滑疑慮。騰訊第1季營收年增55％至496億人民幣，季增3％，淨利年增58％至145億元，季增15％；財報優於預期，歸功於手遊貢獻度大幅提升。該季手遊營收年增57％至129億元，主要受惠於王者榮耀、龍之谷手遊與CF Mobile的高成長。尤其王者榮耀在2016下半年開始爆炸性成長，預估該遊戲全年貢獻超過270億營收，達2016年行動遊戲收入33％。騰訊推出防沉迷措施，但王者榮耀除推升騰訊手遊市占率，該遊戲延伸電競、直播等，已成為泛娛樂入口網站，衍生商業價值仍龐大，相關限制措施對整體業績影響有限；騰訊內在投資價值佳，短線衝擊不影響遊戲霸主地位，利空創造好買點。
紙類股業績報喜
大陸造紙業進入第2季淡季，隨著大型紙業公司陸續歲修，環保部對紙業擴大查核，5月多家華東、華中紙廠被關廠，加上要求6月30日前沒有排污許可證的企業一律關廠等政策，供給減少，造紙業全年價格可望持續上漲；今年前5月，廢紙已漲價超過20％。廢紙價格上漲推升原紙上漲，導致下游紙板廠頻調價，今年2、5月紙板廠、紙箱廠調價後，6月又有多家大型紙板廠漲價4％〜20％，漲價效應也使得A股18家紙業公司持續發佈盈餘喜訊。2016年大陸造紙業淨利潤合計52億人民幣，成長98.7％；今年1季淨利合計23.69億元，年增達194％。隨著發放排污許可證標準提高，取得門檻大幅提升，中小企業產能退出，產能集中度將向龍頭業者靠攏；未來造紙業排污許可證的發放對企業排污總量的限制，獲得排污限額越大業者，產能也更大優勢；排污量與產能成正比，政策面對大型紙廠有利。香港紙業股玖龍紙業(02689.HK)、恆安國際(01044.H K)、理文造紙(02314.H K)、晨鳴紙業(01812.HK)下半年成長可期。
玖龍紙業為指標
大陸廢紙及紙漿多由外國進口，第2季人民幣匯率止貶回升，進口廢紙成本減少，工紙龍頭玖龍紙業主要從北美進口原料廢紙，人民幣升值有利獲利成長；上半年多次調高產品售價，年初至今每噸價格已上調200〜300元人民幣，主要是原材料價格及環保要求趨嚴，下半年調漲價格機率仍高，旺季效應可期。另外，越南廠房將在7月投產，計畫產能約50萬噸，越南投產的成本效益及東協市場開拓皆有利於未來發展，預估上半年淨利成長超過4成，股價創2011年第1季來新高，為產業指標。工紙大廠理文造紙去年淨利成長23％至28.63億港元，雖低於預期，但今年將生產基地持續移轉至越南，並加大擴張衛生紙業務；除傳統包裝紙業務外，旗下衛生紙業務未來在廣東及重慶廠持續擴大產能，在6〜8個月，衛生紙產能倍增至72萬噸，今年預估獲利為39億港幣，成長超過3成；該公司上半年持續回購股份，對未來發展信心佳。
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(來源:《萬寶週刊》 1237期)
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