美股修正乖離釋放籌碼壓力，不是壞事；台股防守有餘，攻堅力道不足，五月營收捷報與進入五年長多的5G網通族群，以及受惠拉貨的蘋概股，都值得注意。
文．馮泉富
引領全球股市走多的美股(尤其是科技股)，六月九日出現了近期較明顯的同步修正，也等同對市場信心與籌碼結構作了一次壓力測試。結果非科技股成分稍高的道瓊指數幾乎不動如山，續創波段新高，屬於科技指標的NASDAQ100指數與費城半導體指數卻在盤中遭逢排山倒海的賣壓，領頭羊蘋果大跌近4％，創十四個月來最大單日跌幅，經過空方的震撼教育後，NASDAQ100指數於截稿前仍未收復二十日均線。
要追究原因，當然市場可以推給高盛與瑞銀分析師先後發佈警示報告，表明臉書、亞馬遜、微軟、蘋果等幾支大型科技股幾乎包辦今年來美股指數之漲幅，資金過度集中，風險上升；加上全球市值最大的APPLE日前遭投資機構Pacific Crest降評後，接著再遭瑞穗證券降評，也拖累了科技股指數。
事實上，交易實務告訴我們漲多了就是最大的利空。短綫上以修正乖離的方式釋放籌碼壓力未嘗不是好事，只要非全面性與連續性的下跌，技術面的慣性不易立刻被扭轉，應該不至於引發系統性危機，投資人要保持警覺性，但還不必情緒性的逃離市場。
台股防守力量優於上攻力量
我們先前說過，第一季支援台股上攻的兩股力量，一是美股持續創高，二是台灣景氣基本面的推動。而目前台灣基本面的概況，包括台灣製造業PMI、外銷訂單、國發會景氣燈號、出口年增率等數據皆力有未逮，支撐台股的主要力量或者說是信心僅剩美股，所以美股走勢至關重要。
日前OECD因美國總統川普的刺激經濟措施進展遲緩，將美國今年的經濟成長率由前次估計的2.4％下修至2.1％，並將明年的經濟成長幅度由2.8％下調至2.4％，或多或少將影響後續資金的投入信心。
再把焦點拉回國內，新公佈的台灣五月份進出口貿易初步統計，出口值255.2億美元，年增率8.4％連八紅；可惜的是，受新台幣升值影響，出口值換算成新台幣為7698億，年增率僅0.8％接近持平，是過去八個月以來最低，與外銷訂單一樣受到匯率侵蝕。
以目前的概況而言，台股雖有防守的力量，卻沒有強攻的條件。防守的力量來自於高殖利率，今年台股現金股利初估為1.2686兆元，高於去年的1.1428兆元，再創新高，以截稿前的上市櫃總市值33.09兆元新台幣為分母，得出台股殖利率為3.833％，在全球主要市場名列前茅，可惜這樣的優勢只能在下跌時呈現抗跌。至於要攻擊，只能打局部的戰爭，例如營收表現突出，或產業別進入旺季循環。
五月營收搭配產業循環仍具亮點
觀察台股營收概況，五月整體上市櫃公司營收合計2.46兆元，年增3.2％，月增4.3％，營收創歷史同期新高，也算難能可貴，營收好的個股確實值得追蹤。如果搭配產業的循環向上，則未來更有想像空間。
就短期的淡旺季循環來看，歷經過去兩年蘋果迷的等待，今年蘋果手機有換機潮可期，法人預估今年蘋果新品iPhone約將銷貨九千萬支，供應鏈預計下半年將啟動真正的拉貨潮，且這波需求將延續到明年初，所以蘋果概念族群的營收就值得關注，如果開始出現營收增長動能，記住，投資人不必追高，留意價穩量縮的切入點即可，旺季來臨將有斬獲。
新日興迎旺季 全年每股獲利挑戰七元
例如新日興(3376)，雖然第一季台幣升值影響毛利率下滑約兩個百分點至22.8％，認列匯兌損失1.7億元，對EPS影響數約為0.7元，使得新日興第一季稅後EPS僅0.4元，低於法人預估的1.22元。
不過最壞的狀況已過，蘋果的Macbook MIM軸承出貨由第二季開始回溫，新款Macbook Pro雖價格高昂，但輕薄省電、效能及Touch Bar設計升級，加上預期在上市近一年後，下半年將開始降價刺激銷售量，預估新款Macbook Pro將逐漸取代舊款，MIM軸承在Macbook的滲透率將提高到五成以上，並一路走高到第三季，此外，包含Surface Laptop軸承、iPad改款MIM組件等等新品也陸續在第二季開始貢獻營收。MIM燒結爐產能的建置在去年第四季已暫告一段落，折舊影響不再增加，第二季預估平均產能利用率可回升至70％以上，毛利率可望回升至25.5％。
另外，LCD軸承在高階、具其他附加價值的軸承佔比攀升，帶動ASP向上，及家用、商用、醫療等其他應用需求擴增之下，預估2017年新日興LCD營收可望年增15％。
進入下半年消費性電子產業旺季時，法人預估新日興平均產能利用率可回升至80～90％，有利下半年毛利率回升至28～30％的區間，全年每股獲利有機會挑戰七元，若遇未來兩周股價拉回，值得留意價穩量縮之切入點。
5G網通族群進入五年長線正向循環
我們先前提及，目前所有專業研究機構所聚焦的產業，舉凡雲端運算、萬物聯網、自動駕駛、智能製造、人工智慧、智慧城市等等，都有一些交集的部分，而台灣產業結構皆屬硬體製造居多，其中與台灣關聯較深者例如網通族群，由於前述的未來性產業都會有大量由感知器收集而來的資料，需大量且快速的傳輸至雲端，這些包括影像等巨量資料經由雲端高速運算後，再把大量有用的數據極快速地回傳到個別終端應用領域，如果要即時且不失真的傳輸，則需要普及的5G傳輸之基礎建設。
臺揚至少旺三年 啟碁未來成長快
5G規格之傳輸速度快的驚人，將較現有網路快四十～五十倍，5G也將從衛星應用開始引爆下一波技術革命，各國已卯足全力在5G標準制定及部署上衝刺。投資人可以由營收增長動能的變化觀察，哪些個股的營收動能連續轉強，可能就是營運質變的開始。除了先前提過的臺揚(2314)，未來三年的成長動能值得長線追蹤以外，也有穩健成長配息穩定的公司。
例如啟碁(6285)，為國內專業網通設備大廠，產品可分為Automotive & Industrial、Connected Home、Networking 以及 Others 四大類。啟碁持續積極耕耘車電產品，已成功開發出車用雷達，產品進度已送樣予具有規模之車廠認證，車用產品通常門檻較高，目前進入小量出貨階段，未來若通過大型車廠認證，將有機會大量挹注營收。
目前車電產品多屬歐、美及日本廠商天下，跨入不易，且由於車用雷達攸關行車安全，對於品質要求將更為嚴苛，惟一旦成功，將成為營運持續走揚的最大助力。
展望未來，由於產業步入旺季，營運商客戶拉貨力道轉強，就目前訂單掌握度來看，啟碁三大產品線均將有持續走揚的動能，法人預估營收將有超過10％的成長幅度，且將呈現逐月走揚的態勢，法人預估啟碁第二季營收142.5億元，季增約11.3％，年增率約14％，均為歷史次高水準。
啟碁受惠於車聯網產品包括車用無線網路及藍芽模組等需求仍佳，加以先前客戶因購併因素減少訂單的Connected Home回溫，新切入的客戶開始貢獻營收，因此2017年營收仍具穩健成長動能，營運可望呈現逐季走揚的態勢，獲利將挑戰新高水準，法人預估啟碁2017年營收585.9億元，年增率約11％，稅後純益約24.2億元，年增率約18％，每股稅後盈餘約6.85元，在交易策略上，不必追高，可先列入口袋名單，耐心尋求對投資人有利的切入點。
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(來源:《理財周刊》 877期)
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