【撰文／蔡明彰 CSIA】
股價終歸反應企業獲利能力，5月中旬截止發佈Q1財報提供檢視股價合理性。受淡季及匯損雙重影響，多數上市櫃公司的Q1 EPS低於預期，說明台股攻萬點完全架構在台幣升值的熱錢效應。換言之，就Q1財報來說大盤挑戰萬點是欠缺實力，從最近台股日均量並沒有連續千億元，市場不敢追價可看得出來。
重押蘋概
今年大家全面看好蘋果i8，因而外資重兵押在蘋概股，今年來大舉買超蘋概三巨頭，台積電(2330)30萬張、大立光(3008)2400張、鴻海(2317)67萬張，股價今年來分別上漲9％、30％及19％，蘋概三巨頭是大型權重股，今年來績效超越大盤的7％，顯示台股幾乎漲在蘋概股。不過蘋果5月3日發佈的本季財測，營收435～455億美元，低於預期的456億美元，同時毛利率也估計自上季38.93％降至37.5～38.5％理由是消費者相信秋天亮相的i8千年難預，因而遞延購買。這將導致台股廣大蘋果供應鏈今年上半年處於新舊產品交替的淡季，期待獲利成長不切實際。同樣漲過頭的股價將遭修正，如果「硬頸」不適度回檔，就提前把今年i8行情透支，屆時i8推出反而利多出盡。
台積電Q1 EPS 3.38元較去年同期2.5元成長35％，大立光Q1 EPS 36.41元較去年同期27.01元成長35％，不要忘了光是匯損就吃掉大立光EPS 8.5元，若加回去大立光Q1 EPS約45元。這兩檔市場最關注的蘋概指標股價上漲有理。
掉隊蘋概
可是其他的蘋概股呢？TPK-KY(3673)靠業外挹注Q1EPS 1.78元，估Q2與Q1持平，即上半年本業沒有賺，但今年來股價狂漲76％，臺郡(6269)Q1 EPS 0.87元較去年同期1.63元近乎腰斬，今年來股價上漲35％。宏捷科(8086)Q1 EPS 0.43元較去年同期1.37元年衰退近7成，今年來股價還漲17％。當然市場一致相信i8釋出零組件大單，TPK、臺郡、宏捷科都受惠，所以看好後市。但我提醒投資人這個期望宛如天邊彩虹，從現在到i8亮相有幾個月空窗期，未必股價持續上漲，小心突如其來的回馬槍。
歐元區網通股
股價走勢不能全靠天邊彩虹，彩虹雖美但稍縱即逝。我建議務實投資人注意腳邊玫瑰，看得到也摸得到。最近我不斷提示的歐元區網通股就是腳邊玫瑰，正文(4906)Q1 EPS 0.63元較去同期0.16元成長3倍，今年股價大漲4成，當然漲得有理。歐元區不論製造業PMI創6年高點，Q1 GDP年增率1.7％，CPI向2％前進都顯示經濟復甦。尤其法國總統大選消除脫歐風險，歐元兌美元站上年線價位1.09元，對於歐元區營收占比高的網通股市獲利好轉是強烈訊號。明泰(3380)受惠產品組合優化，Q1 EPS 0.4元較去年同期0.18元成長1.2倍，值得注意毛利率17.1％，創金融海嘯來新高，估計今年EPS 1.8元較去年1.4元，將強勁長近30％。明泰今年來股價也表現不錯上漲30％，從月線來看將挑戰6年高點27.9元。
3檔低價網通股
歐元區網通股價位10、20元只有友訊(2332)、仲琦(2419)、合勤控(3704)三檔。友訊今年力拚由虧轉盈，不過安全起見12元買近，淨值15元以上賣出。仲琦含息1.8元殖利率8％，若Q1 EPS 0.4元符合預期就有挑戰25.7元近一年高點機會。合勤控今年EPS估1元較去年0.65元成長逾5成，但價位低於淨值19.87元，若Q1EPS 0.3元以上優於預期將補漲。
台幣兌美元Q1大幅升值6％成亞幣第一強，但造成出口業龐大匯損有目共睹，看來FED可能在6/13～14的集會宣佈升息一碼，故台幣Q2將有回貶壓力。固然對上市櫃公司匯損利空減輕，但也帶來股市資金動能可能減弱。於是我研判台股Q2的潛力股將轉向低價成長股，類似正文、明泰的股票脫穎而出。
智慧看板
佳世達(2352)Q1 EPS 0.63元較去年同期0.26元成長1.4倍，如果純粹靠投資面板友達(2409)充場面，佳世達股價不可能創近6年高點，伺機挑戰2010年反壓22.45元。對比友達即便Q1營業利益大賺120億元，單季EPS 0.98元，但目前價位還無法攻過去年最高價13.75元，說明佳世達強勢與友達的關係不大。佳世達的體質改變成功，去年EPS 2.21元較2015年1.1元倍數成長，今年至少上看2.4元，本益比低於10倍。
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(來源:《萬寶週刊》 1228期)
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